3.6. Расчет терминальной стоимости по модели Гордона — различия между версиями

Материал из wiki по квалификационному экзамену Оценщиков
Перейти к: навигация, поиск
 
(не показаны 2 промежуточные версии 2 участников)
Строка 3: Строка 3:
 
Применительно к определению терминальной стоимости (реверсии) модель имеет следующий вид:
 
Применительно к определению терминальной стоимости (реверсии) модель имеет следующий вид:
  
<tex>C_{TEPM} = \frac{CF_{PPP}}{1-g}, </tex>
+
<math>C_{TEPM} = \frac{CF_{PPP}}{i-g}, </math>
  
  
 
:где:
 
:где:
:: <tex>C_{TEPM}</tex> – терминальная стоимость, ден.ед.;
+
:: <math>C_{TEPM}</math> – терминальная стоимость, ден.ед.;
:: <tex>CF_{PPP} </tex>– денежный поток первого года постпрогнозного периода, ден. ед.;
+
:: <math>CF_{PPP} </math>– денежный поток первого года постпрогнозного периода, ден. ед.;
:: <tex>i </tex>– ставка дисконтирования, доли ед./период времени;
+
:: <math>i </math>– ставка дисконтирования, доли ед./период времени;
:: <tex>g </tex>– темп роста денежного потока в постпрогнозный период, доли ед./период времени;
+
:: <math>g </math>– темп роста денежного потока в постпрогнозный период, доли ед./период времени;
  
 
Вариация формулы, оперирующая величиной денежного потока предыдущего периода (часто используется для оценки акций):
 
Вариация формулы, оперирующая величиной денежного потока предыдущего периода (часто используется для оценки акций):
  
<tex>C_{TEPM} = CF_{{PPP}-1} \times \frac{1+g}{1-g}, </tex>
+
<math>C_{TEPM} = CF_{{PPP}-1} \times \frac{1+g}{i-g}, </math>
  
 
:где:
 
:где:
:: CFППП-1 – денежный поток последнего года прогнозного периода, ден. ед.;
+
:: <math>CF_{{PPP}-1}</math> – денежный поток последнего года прогнозного периода, ден. ед.;
 
 
 
'''3.6.2.''' На что обратить внимание в практической деятельности. Темп роста денежного потока в постпрогнозный период отражает средний рост в указанный период, который, в большинстве случаев меньше, чем в прогнозном периоде.
 
'''3.6.2.''' На что обратить внимание в практической деятельности. Темп роста денежного потока в постпрогнозный период отражает средний рост в указанный период, который, в большинстве случаев меньше, чем в прогнозном периоде.

Текущая версия на 09:11, 20 июля 2018

3.6.1. Модель М. Дж. Гордона (Gordon Growth Model) используется для оценки фирмы, которая находится в устойчивом состоянии. Расчет стоимости основан на капитализации дохода в последний год прогнозного периода или в первый год постпрогнозного периода. Как правило, соблюдается равенство величины капиталовложений и амортизации при построении денежного потока.

Применительно к определению терминальной стоимости (реверсии) модель имеет следующий вид:


где:
– терминальная стоимость, ден.ед.;
– денежный поток первого года постпрогнозного периода, ден. ед.;
– ставка дисконтирования, доли ед./период времени;
– темп роста денежного потока в постпрогнозный период, доли ед./период времени;

Вариация формулы, оперирующая величиной денежного потока предыдущего периода (часто используется для оценки акций):

где:
– денежный поток последнего года прогнозного периода, ден. ед.;

3.6.2. На что обратить внимание в практической деятельности. Темп роста денежного потока в постпрогнозный период отражает средний рост в указанный период, который, в большинстве случаев меньше, чем в прогнозном периоде.