wiki по квалификационному экзамену Оценщиков - Вклад участника [ru]

Обсуждение:Направление "Бизнес"

2019-05-14T20:05:12Z

Dim: /* Вопрос по 4.2.2.27. */ новая тема

'''Обсуждение вопросов направления "Бизнес"'''

Правила обсуждения: 
# Новые сообщения располагаются ВЫШЕ старых. 
# Представляемся (нам же скрывать нечего). 
# Указываем номер вопроса/задачи и копируем его условие. 
# Все обсуждения одного вопроса делаем в едином блоке (новые мнения дописываем сверху от существующих, но под номером вопросы/условием задачи). 
# Если не согласны с решением задачи - приводите максимально подробное свое. Лучше - ссылку на эксель с решением (и описанием!) 
Для добавления текста в этот раздел нужно: зарегистрироваться / войти + нажать "править" сверху справа этой страницы. 
 
 

== Объясните, пожалуйста, какова логика решения задач 4.2.4.6 и 4.2.4.7 ==

Если придерживаться Приказа Минфина № 84-н, то стоимость чистых активов равна:
(стр. 1600 - Задолженность акционеров по взносам в УК) - (стр. 1400 + стр. 1500 - стр. 1530 (доходы буд. периодов, вкл. активы,получ.безвозмездно))

Ответы в задачах 4.2.4.6 и 4.2.4.7, приведенные в базе, предполагают, что мы вычитаем стр. 1530 и прибавляем активы, полученные безвозмездно.
Хотя мы должны не реагировать на указанные показатели и вообще в рамках условия задач их не использовать.
Т.е. для получения правильного ответа мы нарушаем положения Приказа № 84-н?!! 
_______________________________________________________________________________ 
'''Задача 4.2.4.6. Определяем РЫНОЧНУЮ стоимость. Но все же учитываем, что согласно положениям Приказа № 84-н безвозмездно полученное имущество (оно учитывается в составе ПАССИВОВ, а не АКТИВОВ, как Вы можете заметить), НЕ учитывается. То есть, величина ПАССИВОВ корректируется (уменьшается) на эту сумму. '''
'''Задача 4.2.4.7. Определяем БАЛАНСОВУЮ стоимость. Аналогично. '''
'''В принципе Вы правы, ''мы должны не реагировать на указанные показатели и вообще в рамках условия задач их не использовать''. Но по условию они "в том числе", то есть чтобы их НЕ использовать, соответствующую позицию ПАССИВОВ (Доходы будущих периодов) надо УМЕНЬШИТЬ на величину безвозмездно полученного имущества. '''
'''См.: [http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_169895/2f589a5c456c46bd3b46f8a965be030db9b35c01/ ПОРЯДОК ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ, п.6]: '''

'''Принимаемые к расчету обязательства включают все обязательства организации, за исключением доходов будущих периодов, признанных организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имущества'''

== Объясните решение задачи, ответ не сходится вообще. ==

4.2.2.27. Найти текущую стоимость терминальной стоимости, определенной методом предполагаемых продаж. Мультипликатор EV/EBITDA на 01.01.2018 равен 5, на 01.01.2019 - 7, на 01.01.2020 - 10. Дата оценки 01.01.2018, период прогнозирования 2 года, ставка дисконтирования 15%, дисконтировать на конец периода. Инфляция 5%. На 2018 год:
- выручка 110
- себестоимость с учетом амортизации 70
- управленческие расходы 15
- амортизация 10 
ответ 278 
 
'''Добрый день! Приведите свой вариант решения, вместе мы найдем в нем ошибку. Максим.''' 
'''Для вашего удобства сделали спойлер. Просто внимательно смотрите на условие задачи. Наталья'''

== Задача 4.2.2.22. ==

условия
В 2015 году дивиденды составили 107 тыс. руб. (в 2014г. 100 тыс. руб., в 2013г. 93,45 тыс. руб.), фирма планирует ежегодный прирост дивидендов на уровне уже сложившегося в ретроспективном периоде. Определить стоимость 1 акции, если общее количество акций составляет 10 тыс. ед., а коэффициент капитализации для оцениваемых акций составляет 12%.
Варианты ответов:
214 руб.
95 руб.
229 руб.
130 руб.
ответ 95 руб.
Дано решение http://kvalexam.ru/index.php/4.2.2.22#/media/File:4.2.2.22.jpg
Почему решение не по модели Гордона ? Ведь поток дивидендов растет каждый года на 7 % и должно быть 10,7/ (12%-7% (ежегодный прирост дивидендов) = 214
Ошибка в задаче - или в чем я не прав ?

== Вопрос по 4.2.2.27. ==

неясно, почему при расчете EBIDTA плюсуется амортизация, если в условии сказано, что она учтена в себестоимости.

4.2.2.27. Найти текущую стоимость терминальной стоимости, определенной методом предполагаемых продаж. Мультипликатор EV/EBITDA на 01.01.2018 равен 5, на 01.01.2019 - 7, на 01.01.2020 - 10. Дата оценки 01.01.2018, период прогнозирования 2 года, ставка дисконтирования 15%, дисконтировать на конец периода. Инфляция 5%. На 2018 год:
- выручка 110
- себестоимость с учетом амортизации 70
- управленческие расходы 15
- амортизация 10
Варианты ответа:

276
278
304
368
ответ

278
Решение:
1. Найдем EBITDA в 2018 году: 110 - 70 - 15 + 10 = 35
2. Найдем EBITDA в 2019 году: 35*(1+5%) = 36,75
3. терминальная стоимость (здесь - EV) на 01.01.2020 = 10 * 36,75 = 367,5
4. фактор дисконтирования равен 1/(1+15%)^2 = 0,7561
5. текущая стоимость = 367,5 * 0,7561
Вопрос равномерности роста себестоимости спорный, но на результат влияет мало.
Поскольку мы НИЧЕГО не знаем про изменение амортизации, то п.1-2 можно заменить на другой алгоритм:
а) находим себестоимость БЕЗ амортизации: 70-10 = 60
б) прогнозируем показатели на 2019 год:
- выручка 115,5
- себестоимость БЕЗ амортизации 63
- управленческие расходы 15,75
Тогда EBITDA 2019 равна 115,5-63-15,75 = 36,7
... и переходим к пункту 3

Обсуждение:Направление "Бизнес"

2019-05-14T18:36:09Z

Dim: /* Задача 4.2.2.22. */ новая тема