Раздел 7. Примеры решения типовых задач - История изменений

Natkirsh в 18:38, 14 июня 2021

2021-06-14T18:38:33Z

ArinaArina в 14:40, 31 января 2019

2019-01-31T14:40:46Z

ArinaArina в 14:13, 31 января 2019

2019-01-31T14:13:59Z

Natkirsh в 08:03, 29 апреля 2018

2018-04-29T08:03:30Z

Natkirsh в 11:43, 19 февраля 2018

2018-02-19T11:43:28Z

Natkirsh: Защищена страница «Раздел 7. Примеры решения типовых задач» ([Редактирование=Разрешено только администраторам] (бессрочно) [Переименов…

2018-02-15T08:33:13Z

Защищена страница «Раздел 7. Примеры решения типовых задач» ([Редактирование=Разрешено только администраторам] (бессрочно) [Переименов…

Natkirsh: Откат правок Natkirsh (обсуждение) к версии Pentaxer

2018-02-09T17:25:15Z

Откат правок Natkirsh (обсуждение) к версии Pentaxer

Natkirsh: /* 7.3. Ставка дисконтирования и ее элементы / производные */

2018-02-09T17:24:53Z

‎7.3. Ставка дисконтирования и ее элементы / производные

Pentaxer в 09:18, 9 февраля 2018

2018-02-09T09:18:31Z

Natkirsh в 12:49, 31 января 2018

2018-01-31T12:49:48Z

@@ Строка 1: / Строка 1: @@
   '''Навигация по разделу "бизнес:"''' [[Раздел_1._Общие_темы|общие темы]], [[Раздел 2. Базовые понятия |базовые понятия]], [[Раздел 3. Доходный подход |доходный подход]], [[Раздел 4. Затратный подход к оценке |затратный подход]], [[Раздел 5. Сравнительный_подход_к_оценке |сравнительный подход]], [[Раздел 6. Оценка нематериальных активов |нематериальные активы]], [[Раздел 7. Примеры решения типовых задач|задачи]], [[Рекомендуемые источники|источники]], [[Оценка_Бизнеса|глоссарий - бизнес]]
 ----
 <br />
@@ Строка 24: / Строка 26: @@
 Для желающих - презентация Алексея Москалёва, которую можно скачать [http://оценщики-черноземья.рф/images/ob0602182.pdf здесь]
 <br />
   '''Навигация по разделу "бизнес:"''' [[Раздел_1._Общие_темы|общие темы]], [[Раздел 2. Базовые понятия |базовые понятия]], [[Раздел 3. Доходный подход |доходный подход]], [[Раздел 4. Затратный подход к оценке |затратный подход]], [[Раздел 5. Сравнительный_подход_к_оценке |сравнительный подход]], [[Раздел 6. Оценка нематериальных активов |нематериальные активы]], [[Раздел 7. Примеры решения типовых задач|задачи]], [[Рекомендуемые источники|источники]], [[Оценка_Бизнеса|глоссарий - бизнес]]
 [[Category:бизнес]]
 [[Category:Решебники квалификационного экзамена]]

@@ Строка 27: / Строка 27: @@
   '''Навигация по разделу "бизнес:"''' [[Раздел_1._Общие_темы|общие темы]], [[Раздел 2. Базовые понятия |базовые понятия]], [[Раздел 3. Доходный подход |доходный подход]], [[Раздел 4. Затратный подход к оценке |затратный подход]], [[Раздел 5. Сравнительный_подход_к_оценке |сравнительный подход]], [[Раздел 6. Оценка нематериальных активов |нематериальные активы]], [[Раздел 7. Примеры решения типовых задач|задачи]], [[Рекомендуемые источники|источники]], [[Оценка_Бизнеса|глоссарий - бизнес]]
 [[Category:бизнес]]
-[[Category:Решебники]]
+[[Category:Решебники квалификационного экзамена]]

← Предыдущая		Версия 14:13, 31 января 2019
Строка 27:		Строка 27:
	'''Навигация по разделу "бизнес:"''' [[Раздел_1._Общие_темы\|общие темы]], [[Раздел 2. Базовые понятия \|базовые понятия]], [[Раздел 3. Доходный подход \|доходный подход]], [[Раздел 4. Затратный подход к оценке \|затратный подход]], [[Раздел 5. Сравнительный_подход_к_оценке \|сравнительный подход]], [[Раздел 6. Оценка нематериальных активов \|нематериальные активы]], [[Раздел 7. Примеры решения типовых задач\|задачи]], [[Рекомендуемые источники\|источники]], [[Оценка_Бизнеса\|глоссарий - бизнес]]		'''Навигация по разделу "бизнес:"''' [[Раздел_1._Общие_темы\|общие темы]], [[Раздел 2. Базовые понятия \|базовые понятия]], [[Раздел 3. Доходный подход \|доходный подход]], [[Раздел 4. Затратный подход к оценке \|затратный подход]], [[Раздел 5. Сравнительный_подход_к_оценке \|сравнительный подход]], [[Раздел 6. Оценка нематериальных активов \|нематериальные активы]], [[Раздел 7. Примеры решения типовых задач\|задачи]], [[Рекомендуемые источники\|источники]], [[Оценка_Бизнеса\|глоссарий - бизнес]]
	[[Category:бизнес]]		[[Category:бизнес]]
		+	[[Category:Решебники]]

@@ Строка 21: / Строка 21: @@
 ==[[Дополнительные задачи ]]==
 <br />
   '''Навигация по разделу "бизнес:"''' [[Раздел_1._Общие_темы|общие темы]], [[Раздел 2. Базовые понятия |базовые понятия]], [[Раздел 3. Доходный подход |доходный подход]], [[Раздел 4. Затратный подход к оценке |затратный подход]], [[Раздел 5. Сравнительный_подход_к_оценке |сравнительный подход]], [[Раздел 6. Оценка нематериальных активов |нематериальные активы]], [[Раздел 7. Примеры решения типовых задач|задачи]], [[Рекомендуемые источники|источники]], [[Оценка_Бизнеса|глоссарий - бизнес]]
 [[Category:бизнес]]

@@ Строка 20: / Строка 20: @@
 ==[[7.8. Финансовый анализ]]==
 <br />
   '''Навигация по разделу "бизнес:"''' [[Раздел_1._Общие_темы|общие темы]], [[Раздел 2. Базовые понятия |базовые понятия]], [[Раздел 3. Доходный подход |доходный подход]], [[Раздел 4. Затратный подход к оценке |затратный подход]], [[Раздел 5. Сравнительный_подход_к_оценке |сравнительный подход]], [[Раздел 6. Оценка нематериальных активов |нематериальные активы]], [[Раздел 7. Примеры решения типовых задач|задачи]], [[Рекомендуемые источники|источники]], [[Оценка_Бизнеса|глоссарий - бизнес]]
 [[Category:бизнес]]

← Предыдущая	Версия 08:33, 15 февраля 2018
(нет различий)

← Предыдущая		Версия 17:25, 9 февраля 2018
Строка 9:		Строка 9:

	==[[7.3. Ставка дисконтирования и ее элементы / производные]]==		==[[7.3. Ставка дисконтирования и ее элементы / производные]]==
−	~~Номера задач соответствуют номерам из базы вопросов:<br />~~
−	~~<div class="noautonum">~~
−	~~=== [[4.2.6.1.]] ===~~
−	Бета рычаговая котируемой компании 1,2. Коэффициент долг/собственный капитал 33%. Налог на прибыль 20%. Определить бету безрычаговую.<br />
−	Глоссарий: [[Оценка_Бизнеса#.D0.91.D0.B5.D1.82.D0.B0_.D0.B1.D0.B5.D0.B7.D1.80.D1.8B.D1.87.D0.B0.D0.B3.D0.BE.D0.B2.D0.B0.D1.8F\|бета безрычаговая]],[[Оценка_Бизнеса#.D0.91.D0.B5.D1.82.D0.B0_.D1.80.D1.8B.D1.87.D0.B0.D0.B3.D0.BE.D0.B2.D0.B0.D1.8F\|бета рычаговая]]<br />
−	~~Формула и значения:<br />~~
−
−	~~[[Файл:Beta.jpg\|обрамить\|центр]]~~
−	~~подставляем:<br />~~
−	~~[[Файл:4.2.6.1. цифры.jpg\|обрамить\|центр]]~~
−
−	~~=== [[4.2.6.2.]] ===~~
−	Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала, если стоимость собственного капитала составляет 12%, безрисковая ставка составляет 3%, премия за инвестирование в акции составляет 6%, стоимость долгового финансирования составляет 9%, налог на прибыль составляет 20%, налог на дивиденды составляет 2%, соотношение долга к собственному капиталу согласно отчетности на дату оценки составляет 30%, рыночное (целевое) отношение долга к собственному капиталу составляет 40%.<br />
−	Глоссарий: [[Оценка_Бизнеса#.D0.A1.D1.80.D0.B5.D0.B4.D0.BD.D0.B5.D0.B2.D0.B7.D0.B2.D0.B5.D1.88.D0.B5.D0.BD.D0.BD.D0.B0.D1.8F_.D1.81.D1.82.D0.BE.D0.B8.D0.BC.D0.BE.D1.81.D1.82.D1.8C_.D0.BA.D0.B0.D0.BF.D0.B8.D1.82.D0.B0.D0.BB.D0.B0\|WACC]], ниже полностью формула и примечание (!):<br />
−	~~'''Средневзвешенная стоимость капитала'''~~
−	~~Стоимость инвестированного капитала (Cost of invested capital, WACC).<br />~~
−	WACC = Стоимость собственного капитала × [собственный капитал /(долг + собственный капитал)] + стоимость долга × [долг /(долг + собственный капитал)] × {1 - ставка налога на прибыль}
−	<ref>'''Эта формула в глоссарии приведена с ошибкой. Отсутствует множитель, учитывающий влияние налогообложения (налоговый щит).''' Мы приводим эту формулу в корректной форме.<br />
−	~~Будьте внимательны!</ref><br />~~
−	''При отличии D/E оцениваемой компании и целевого среднерыночного значения D/E во всех источниках (в т.ч. у Федотовой) указано, что надо брать целевое, среднерыночное, отраслевое значение D/E.''<br />
−	Связь собственного (E) и заемного капитала (D), в совокупности составляющего инвестированный капитал, позволяет нам сделать следующие преобразования:<br />
−
−	~~[[Файл:4.2.6.2..jpg\|обрамить\|центр]]~~
−
−	~~<big>WACC = (1-20%) * 9% * 0,2857 + 12% *0,7143= 10,629% ≈ 10,6%~~
−	~~</big>~~
−
−	~~=== [[4.2.6.3.]] ===~~
−	~~Безрисковая США 3,5%, инфляция Индонезии 12,5%, инфляция США 5,5%. Найти безрисковую Индонезии.~~
−
−	~~Теория: см. п. [[3.5._Расчет_ставки_дисконтирования/ставки_капитализации\|3.5.5]].~~
−
−	~~<ins>Решение:</ins>~~
−
−	~~<tex> (1+i^{ind}_{BP}) \times (1+i^{USA}_{inf})=(1+i^{ind}_{inf}) \times (1+i^{USA}_{BP}) \rightarrow~~
−	~~(1+i^{ind}_{BP}) = \frac{(1+i^{Ind}_{inf})\times (1+i^{USA}_{BP})}{(1+i^{USA}_{Inf})} \rightarrow~~
−
−	~~i^{ind}_{BP}) = \frac{(1+i^{Ind}_{inf})\times (1+i^{USA}_{BP})}{(1+i^{USA}_{Inf})} -1 </tex>~~
−
−	~~<tex>i^{ind}_{BP} = \frac{(1+12,5%)\times (1+3,5%)}{(1+5,5%)}-1 = 10,37% \approx 10,4%</tex>~~
−	~~=== [[4.2.6.4.]] ===~~
−	Определить WACC по российской компании. Ставка по евробондам 6%. По российским облигациям 9%. Премия за риск инвестирования в акционерный капитал (ERP) 7%. Рычажная бета 1,4. Средняя ставка по кредитам в долларах 10%. D/E = 4/10. Налог 20%
−	~~'''Решение''':<br />~~
−	~~1. Расчет доли собственного и заемного капитала:<br />~~
−	~~Доля собственного капитала = 1 / (1 + 0,4) = 0,714. <br />~~
−	~~Доля заемного капитала = 1 – 0,714 = 0,286.<br />~~
−	~~2. Расчет стоимости собственного капитала по модели САРМ($):<br />~~
−	~~Стоимость СК = 6% + 1,4 * 7% = 15,8%. <br />~~
−	~~3. Расчет стоимости заемного капитала:<br />~~
−	~~Стоимость ЗК = 10% * (1 – 20%) = 8%. <br />~~
−	~~4. Расчет WACC ($) = 15,8% * 0,714 + 8% * 0,286 = 13,57%<br />~~
−	~~5. Расчет WACC (Р) = (1 + 13,57%) * (1 + 9%) / (1 + 6%) – 1 = 16,78%.<br />~~
−	~~Округляем в зависимости от имеющихся ответов. В данном случае - 16,8%<br />~~
−
−
−	~~=== [[4.2.6.5.]] ===~~
−	~~Как изменится доходность ценной бумаги, если бета 0,7, а изменение рыночной премии 10%?~~
−	~~Теория: см. п. [[3.5._Расчет_ставки_дисконтирования/ставки_капитализации\|3.5.3]].~~
−
−	~~<ins>Решение:</ins>~~
−
−	~~::<tex> \triangle (Rm - Rf) </tex> = изменение рыночной премии~~
−
−	~~<tex> \beta\triangle (Rm - Rf)</tex> = 0,710%= 7%.~~
−
−
−	~~=== [[4.2.6.6.]] ===~~
−	Вы оцениваете компанию на 30 сентября 2016 года. Рассчитайте фактор дисконтирования потоков в 2017 году при условии, что средневзвешенная стоимость инвестированного капитала равна 15%, а дисконтирование потоков осуществляется на середину периода.<br />
−
−
−	Комментарий: Некоторая корявость условия «дисконтирование на середину периода» мешает нормально воспринимать задачу. <br />
−	~~Есть желание РАЗДЕЛИТЬ 15 месяцев пополам. Это некорректно.<br />~~
−	Фактор дисконтирования мы должны применить к потокам 2017 года, до начала которого еще 3 месяца (октябрь, ноябрь, декабрь).<br />
−	Смысл дисконтирования «на середину» (обычно все-таки на середину года) в том, чтобы смоделировать равномерное поступление денежного потока и при этом не углубляться в детализацию (по месяцам или кварталам).<br />
−	То есть приведение потока 2017 года к текущей стоимости на дату оценки можно представить как 2 этапа: сначала на 31.12.2016, потом до даты оценки.<br />
−	~~Тогда фактор дисконтирования можно записать так:<br />~~
−	~~[[Файл:4.2.6.6..jpg\|обрамить\|центр]]~~
−	~~<br />~~
−	~~Либо проще:<br />~~
−	~~[[Файл:4.2.6.6.-2.jpg\|обрамить\|центр]]~~
−
−	~~=== [[4.2.6.11.]] ===~~
−
−	Определить рычаговую бету компании. Дано по компании: ставка налога 20%, отношение заёмных и собственных средств 30%. Данные по рынку: налог 35%, финансовый рычаг 60%, рычаговая бета 1,4.<br />
−	Глоссарий: [[Оценка_Бизнеса#.D0.91.D0.B5.D1.82.D0.B0_.D0.B1.D0.B5.D0.B7.D1.80.D1.8B.D1.87.D0.B0.D0.B3.D0.BE.D0.B2.D0.B0.D1.8F\|бета безрычаговая]],[[Оценка_Бизнеса#.D0.91.D0.B5.D1.82.D0.B0_.D1.80.D1.8B.D1.87.D0.B0.D0.B3.D0.BE.D0.B2.D0.B0.D1.8F\|бета рычаговая]]<br />
−	~~Формула и значения:<br />~~
−
−	~~[[Файл:Beta.jpg\|обрамить\|центр]]<br />~~
−	~~1. Находим безрычаговую бету для отрасли:<br />~~
−	~~[[Файл:4.2.6.11.-1.jpg\|обрамить\|центр]]~~
−	2. Находим рычаговую бету для компании, используя полученное ранее значение безрычаговой беты для отрасли:<br />
−	~~[[Файл:4.2.6.11.-2.jpg\|обрамить\|центр]]~~
−
−	~~При выборе ответа обращаем внимание на варианты. В данном случае это 1,2 (округление 1,248)~~
−
−	~~=== [[4.2.6.14.]] ===~~
−	Дано по компании: отношение заемных средств к инвестированному капиталу 0,15, налог на прибыль 20%. По отрасли: бета рычаговая 1,7, налог на прибыль 22%, D/E=0,35. Найти бету рычаговую для компании<br />
−	Глоссарий: [[Оценка_Бизнеса#.D0.91.D0.B5.D1.82.D0.B0_.D0.B1.D0.B5.D0.B7.D1.80.D1.8B.D1.87.D0.B0.D0.B3.D0.BE.D0.B2.D0.B0.D1.8F\|бета безрычаговая]],[[Оценка_Бизнеса#.D0.91.D0.B5.D1.82.D0.B0_.D1.80.D1.8B.D1.87.D0.B0.D0.B3.D0.BE.D0.B2.D0.B0.D1.8F\|бета рычаговая]]<br />
−	~~Формула и значения:<br />~~
−	~~[[Файл:Beta.jpg\|обрамить\|центр]]<br />~~
−	~~1. Бета безрычаговая для отрасли = 1,7/(1+(1-0,22)*0,35)=1,3354<br />~~
−	~~2. Находим D/E для компании:<br />~~
−	~~D/(D+E) = 0.15 <br />~~
−	~~D/E = 0.15/0.85<br />~~
−	В данном случае надо обратить внимание на то, что отношение заемных средств к инвестированному капиталу 0,15 в компании не значит, что D/E = 0.15<br />
−	~~3. Рассчитываем бету рычаговую для компании: <br />~~
−	~~1,3354(1+(1-0,2)0,1765)=1,524~~
−	~~<br />~~

	==[[7.4. Затратный подход к оценке ]]==		==[[7.4. Затратный подход к оценке ]]==

← Предыдущая		Версия 17:24, 9 февраля 2018
Строка 9:		Строка 9:

	==[[7.3. Ставка дисконтирования и ее элементы / производные]]==		==[[7.3. Ставка дисконтирования и ее элементы / производные]]==
		+	Номера задач соответствуют номерам из базы вопросов:<br />
		+	<div class="noautonum">
		+	=== [[4.2.6.1.]] ===
		+	Бета рычаговая котируемой компании 1,2. Коэффициент долг/собственный капитал 33%. Налог на прибыль 20%. Определить бету безрычаговую.<br />
		+	Глоссарий: [[Оценка_Бизнеса#.D0.91.D0.B5.D1.82.D0.B0_.D0.B1.D0.B5.D0.B7.D1.80.D1.8B.D1.87.D0.B0.D0.B3.D0.BE.D0.B2.D0.B0.D1.8F\|бета безрычаговая]],[[Оценка_Бизнеса#.D0.91.D0.B5.D1.82.D0.B0_.D1.80.D1.8B.D1.87.D0.B0.D0.B3.D0.BE.D0.B2.D0.B0.D1.8F\|бета рычаговая]]<br />
		+	Формула и значения:<br />
		+
		+	[[Файл:Beta.jpg\|обрамить\|центр]]
		+	подставляем:<br />
		+	[[Файл:4.2.6.1. цифры.jpg\|обрамить\|центр]]
		+
		+	=== [[4.2.6.2.]] ===
		+	Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала, если стоимость собственного капитала составляет 12%, безрисковая ставка составляет 3%, премия за инвестирование в акции составляет 6%, стоимость долгового финансирования составляет 9%, налог на прибыль составляет 20%, налог на дивиденды составляет 2%, соотношение долга к собственному капиталу согласно отчетности на дату оценки составляет 30%, рыночное (целевое) отношение долга к собственному капиталу составляет 40%.<br />
		+	Глоссарий: [[Оценка_Бизнеса#.D0.A1.D1.80.D0.B5.D0.B4.D0.BD.D0.B5.D0.B2.D0.B7.D0.B2.D0.B5.D1.88.D0.B5.D0.BD.D0.BD.D0.B0.D1.8F_.D1.81.D1.82.D0.BE.D0.B8.D0.BC.D0.BE.D1.81.D1.82.D1.8C_.D0.BA.D0.B0.D0.BF.D0.B8.D1.82.D0.B0.D0.BB.D0.B0\|WACC]], ниже полностью формула и примечание (!):<br />
		+	'''Средневзвешенная стоимость капитала'''
		+	Стоимость инвестированного капитала (Cost of invested capital, WACC).<br />
		+	WACC = Стоимость собственного капитала × [собственный капитал /(долг + собственный капитал)] + стоимость долга × [долг /(долг + собственный капитал)] × {1 - ставка налога на прибыль}
		+	<ref>'''Эта формула в глоссарии приведена с ошибкой. Отсутствует множитель, учитывающий влияние налогообложения (налоговый щит).''' Мы приводим эту формулу в корректной форме.<br />
		+	Будьте внимательны!</ref><br />
		+	''При отличии D/E оцениваемой компании и целевого среднерыночного значения D/E во всех источниках (в т.ч. у Федотовой) указано, что надо брать целевое, среднерыночное, отраслевое значение D/E.''<br />
		+	Связь собственного (E) и заемного капитала (D), в совокупности составляющего инвестированный капитал, позволяет нам сделать следующие преобразования:<br />
		+
		+	[[Файл:4.2.6.2..jpg\|обрамить\|центр]]
		+
		+	<big>WACC = (1-20%) * 9% * 0,2857 + 12% *0,7143= 10,629% ≈ 10,6%
		+	</big>
		+
		+	=== [[4.2.6.3.]] ===
		+	Безрисковая США 3,5%, инфляция Индонезии 12,5%, инфляция США 5,5%. Найти безрисковую Индонезии.
		+
		+	Теория: см. п. [[3.5._Расчет_ставки_дисконтирования/ставки_капитализации\|3.5.5]].
		+
		+	<ins>Решение:</ins>
		+
		+	<tex> (1+i^{ind}_{BP}) \times (1+i^{USA}_{inf})=(1+i^{ind}_{inf}) \times (1+i^{USA}_{BP}) \rightarrow
		+	(1+i^{ind}_{BP}) = \frac{(1+i^{Ind}_{inf})\times (1+i^{USA}_{BP})}{(1+i^{USA}_{Inf})} \rightarrow
		+
		+	i^{ind}_{BP}) = \frac{(1+i^{Ind}_{inf})\times (1+i^{USA}_{BP})}{(1+i^{USA}_{Inf})} -1 </tex>
		+
		+	<tex>i^{ind}_{BP} = \frac{(1+12,5%)\times (1+3,5%)}{(1+5,5%)}-1 = 10,37% \approx 10,4%</tex>
		+	=== [[4.2.6.4.]] ===
		+	Определить WACC по российской компании. Ставка по евробондам 6%. По российским облигациям 9%. Премия за риск инвестирования в акционерный капитал (ERP) 7%. Рычажная бета 1,4. Средняя ставка по кредитам в долларах 10%. D/E = 4/10. Налог 20%
		+	'''Решение''':<br />
		+	1. Расчет доли собственного и заемного капитала:<br />
		+	Доля собственного капитала = 1 / (1 + 0,4) = 0,714. <br />
		+	Доля заемного капитала = 1 – 0,714 = 0,286.<br />
		+	2. Расчет стоимости собственного капитала по модели САРМ($):<br />
		+	Стоимость СК = 6% + 1,4 * 7% = 15,8%. <br />
		+	3. Расчет стоимости заемного капитала:<br />
		+	Стоимость ЗК = 10% * (1 – 20%) = 8%. <br />
		+	4. Расчет WACC ($) = 15,8% * 0,714 + 8% * 0,286 = 13,57%<br />
		+	5. Расчет WACC (Р) = (1 + 13,57%) * (1 + 9%) / (1 + 6%) – 1 = 16,78%.<br />
		+	Округляем в зависимости от имеющихся ответов. В данном случае - 16,8%<br />
		+
		+
		+	=== [[4.2.6.5.]] ===
		+	Как изменится доходность ценной бумаги, если бета 0,7, а изменение рыночной премии 10%?
		+	Теория: см. п. [[3.5._Расчет_ставки_дисконтирования/ставки_капитализации\|3.5.3]].
		+
		+	<ins>Решение:</ins>
		+
		+	::<tex> \triangle (Rm - Rf) </tex> = изменение рыночной премии
		+
		+	<tex> \beta\triangle (Rm - Rf)</tex> = 0,710%= 7%.
		+
		+
		+	=== [[4.2.6.6.]] ===
		+	Вы оцениваете компанию на 30 сентября 2016 года. Рассчитайте фактор дисконтирования потоков в 2017 году при условии, что средневзвешенная стоимость инвестированного капитала равна 15%, а дисконтирование потоков осуществляется на середину периода.<br />
		+
		+
		+	Комментарий: Некоторая корявость условия «дисконтирование на середину периода» мешает нормально воспринимать задачу. <br />
		+	Есть желание РАЗДЕЛИТЬ 15 месяцев пополам. Это некорректно.<br />
		+	Фактор дисконтирования мы должны применить к потокам 2017 года, до начала которого еще 3 месяца (октябрь, ноябрь, декабрь).<br />
		+	Смысл дисконтирования «на середину» (обычно все-таки на середину года) в том, чтобы смоделировать равномерное поступление денежного потока и при этом не углубляться в детализацию (по месяцам или кварталам).<br />
		+	То есть приведение потока 2017 года к текущей стоимости на дату оценки можно представить как 2 этапа: сначала на 31.12.2016, потом до даты оценки.<br />
		+	Тогда фактор дисконтирования можно записать так:<br />
		+	[[Файл:4.2.6.6..jpg\|обрамить\|центр]]
		+	<br />
		+	Либо проще:<br />
		+	[[Файл:4.2.6.6.-2.jpg\|обрамить\|центр]]
		+
		+	=== [[4.2.6.11.]] ===
		+
		+	Определить рычаговую бету компании. Дано по компании: ставка налога 20%, отношение заёмных и собственных средств 30%. Данные по рынку: налог 35%, финансовый рычаг 60%, рычаговая бета 1,4.<br />
		+	Глоссарий: [[Оценка_Бизнеса#.D0.91.D0.B5.D1.82.D0.B0_.D0.B1.D0.B5.D0.B7.D1.80.D1.8B.D1.87.D0.B0.D0.B3.D0.BE.D0.B2.D0.B0.D1.8F\|бета безрычаговая]],[[Оценка_Бизнеса#.D0.91.D0.B5.D1.82.D0.B0_.D1.80.D1.8B.D1.87.D0.B0.D0.B3.D0.BE.D0.B2.D0.B0.D1.8F\|бета рычаговая]]<br />
		+	Формула и значения:<br />
		+
		+	[[Файл:Beta.jpg\|обрамить\|центр]]<br />
		+	1. Находим безрычаговую бету для отрасли:<br />
		+	[[Файл:4.2.6.11.-1.jpg\|обрамить\|центр]]
		+	2. Находим рычаговую бету для компании, используя полученное ранее значение безрычаговой беты для отрасли:<br />
		+	[[Файл:4.2.6.11.-2.jpg\|обрамить\|центр]]
		+
		+	При выборе ответа обращаем внимание на варианты. В данном случае это 1,2 (округление 1,248)
		+
		+	=== [[4.2.6.14.]] ===
		+	Дано по компании: отношение заемных средств к инвестированному капиталу 0,15, налог на прибыль 20%. По отрасли: бета рычаговая 1,7, налог на прибыль 22%, D/E=0,35. Найти бету рычаговую для компании<br />
		+	Глоссарий: [[Оценка_Бизнеса#.D0.91.D0.B5.D1.82.D0.B0_.D0.B1.D0.B5.D0.B7.D1.80.D1.8B.D1.87.D0.B0.D0.B3.D0.BE.D0.B2.D0.B0.D1.8F\|бета безрычаговая]],[[Оценка_Бизнеса#.D0.91.D0.B5.D1.82.D0.B0_.D1.80.D1.8B.D1.87.D0.B0.D0.B3.D0.BE.D0.B2.D0.B0.D1.8F\|бета рычаговая]]<br />
		+	Формула и значения:<br />
		+	[[Файл:Beta.jpg\|обрамить\|центр]]<br />
		+	1. Бета безрычаговая для отрасли = 1,7/(1+(1-0,22)*0,35)=1,3354<br />
		+	2. Находим D/E для компании:<br />
		+	D/(D+E) = 0.15 <br />
		+	D/E = 0.15/0.85<br />
		+	В данном случае надо обратить внимание на то, что отношение заемных средств к инвестированному капиталу 0,15 в компании не значит, что D/E = 0.15<br />
		+	3. Рассчитываем бету рычаговую для компании: <br />
		+	1,3354(1+(1-0,2)0,1765)=1,524
		+	<br />

	==[[7.4. Затратный подход к оценке ]]==		==[[7.4. Затратный подход к оценке ]]==

@@ Строка 6: / Строка 6: @@
 ==[[7.1. Вводная информация]]==
-==[[7.2 Функции сложного процента и дисконтирование]]==
+==[[7.2. Функции сложного процента и дисконтирование]]==
-==[[7.3 Ставка дисконтирования и ее элементы / производные]]==
+==[[7.3. Ставка дисконтирования и ее элементы / производные]]==
 ==[[7.4. Затратный подход к оценке ]]==

@@ Строка 3: / Строка 3: @@
 <br />
-<div class="noautonum">
+<div class="noautonum">__TOC__</div>
 ==[[7.1. Вводная информация]]==