3.2. Метод дисконтированных денежных потоков

3.2.1. Метод дисконтированных денежных потоков основывается на предпосылке, что стоимость бизнеса (предприятия) равна текущей стоимости будущих денежных потоков, которые будут получены в условиях меняющихся потоков дохода.

В общем виде формула имеет следующий вид (при возникновении денежных потоков в конце периода):

$C=\sum _{t=1}^{n}{\frac {CF_{j}}{(1+i)^{t}}}+{\frac {C_{TEPM}}{(1+i)^{n}}},$$C=\sum _{t=1}^{n}{\frac {CF_{j}}{(1+i)^{t}}}+{\frac {C_{TEPM}}{(1+i)^{n}}},$

где:

$CV$$CV$ – стоимость бизнеса, ден. ед.;

$CF_{t}$$CF_{t}$ – денежный поток t-го периода, ден. ед.;

$i$$i$ – ставка дисконтирования, доли ед./период времени;

$n$$n$ – продолжительность прогнозного периода, периодов времени;

$C_{TEPM}$$C_{TEPM}$ – терминальная стоимость, ден.ед.;

Дисконтный множитель (фактор (коэффициент) дисконтирования) – коэффициент, умножение на который величины денежного потока будущего периода дает его текущую стоимость:

$d={\frac {1}{(1+i)^{t}}},$$d={\frac {1}{(1+i)^{t}}},$

где:

$d$$d$ – дисконтный множитель, доли ед.

3.2.2. В случае, когда период генерации денежных потоков условно бесконечен, его разделяют на:

• прогнозный период – период времени, в течение которого моделируются денежные потоки от объекта оценки. Продолжительность прогнозного периода зависит от ожидаемого времени достижения организацией, ведущей бизнес, стабилизации результатов деятельности или ее прекращения (п.п. «б» п.9 ФСО №8);
• постпрогнозный (терминальный) период – период времени, наступающий после прогнозного периода.

3.2.3. Терминальная стоимость может определяться следующими методами:

• модель Гордона (см. п. 3.5);
• метод предполагаемой продажи – моделируется продажа бизнеса в конце прогнозного периода;
• метод ликвидационной стоимости – моделируется ликвидация бизнеса в конце прогнозного периода (см. п. 4.2).

---

Смотри также:

• статья про дисконтирование денежных потоков.