7.5. Задачи на сравнительный подход к оценке
Навигация по разделу "бизнес:" общие темы, базовые понятия, доходный подход, затратный подход, сравнительный подход, нематериальные активы, задачи, Дополнительные решения источники, глоссарий - бизнес
_ _ _ _
Номера задач соответствуют номерам из базы вопросов
4.2.3.1.
Некто оценивает стоимость собственного капитала компании А для стратегического инвестора. Для учета риска частной компании этот самый некто применяет скидку 30% к рыночной капитализации по торгуемым компаниям. Исходные данные для расчета: рыночная стоимость долга 2,6 млн.руб.; EBITDA нормализованная 27,1 млн.руб.; мультипликатор «инвестированный капитал / EBITDA» равен 9. Оценить стоимость собственного капитала компании.
Варианты ответов:
- 170,7 млн.руб.;
- 168,9 млн.руб.;
- 241,3 млн.руб.;
- 243,9 млн.руб.
Теория: см. п. 3.4, 5.4.
Решение:
- мультипликатор «инвестированный капитал / EBITDA» = 9, EBITDA = 27,1 млн. руб., отсюда:
- EV = 27,1*9 = 243,9 млн. руб.;
- EV = Mcap + NetDebt, отсюда:
- Mcap = EV – NetDebt = 243,9 – 2,6 = 241,3 млн. руб.;
- стоимость собственного капитала компании А = 241,3*(1-30%) = 168,91 млн. руб.
- Соответственно, выбираем ответ 168,9 млн. руб.
Комментарий: Скидку на контроль учитываем применительно к рыночной капитализации (как написано в условии!)
4.2.3.2.
Чистая прибыль на одну акцию (EPS) оцениваемой компании за 2016 г. составила 37 рублей. Рыночная стоимость акции компании на 31.12.2016 г. составила 700 рублей. В третьем квартале 2016 г. компания получила убыток от списания сырья и материалов в размере 20 рублей на акцию, а также непредвиденный убыток в размере 12 рублей на акцию. В четвертом квартале компания получила доход от изменения в учетной политике расчета метода амортизации нематериальных активов в размере 17 рублей на акцию. Рассчитайте мультипликатор P/E с учетом нормализации прибыли.
Решение: Нормализуем прибыль (считаем прибыль на 1 акцию, т.к. тут все показатели даны в пересчете на 1 акцию): Нормализованная EPS = Чистая прибыль + Убыток от списания сырья и материалов + Непредвиденный убыток - Доход от изменения в учетной политике = = 37+20+12-17 = 52 руб. на 1 акцию P/E = Цена 1 акции / EPS = 700 / 52 = 13,5 Правильный ответ: 13,5
4.2.3.9.
80% акций завода по производству цемента (без премий) было приобретено в начале 2017 г. за 2,6 млрд руб. Посчитайте среднюю цену реализации 1 т цемента заводом
по итогам 2016 г., при условии что:
- чистый долг завода составляет 3 млрд руб.;
- сделка была осуществлена с мультипликатором EV/Выручка равным 2,5 (считается постоянным для отрасли в 2015-2016 гг);
- объемы реализации в отчетном году снизились на 20% относительно эталонного 2015 г., когда завод впервые в истории продал 1,25 млн тонн цемента.
Решение:
Формула , связывающая рыночную капитализацию (Mcap) и стоимость компании (EV)[1]:
EV = Mcap + NetDebt, где
Mcap — рыночная капитализация компании;
NetDebt — чистый долг.
Чистый долг вычисляется по следующей формуле:
NetDebt = Debt — Cash, где
Debt — Сумма долгосрочной задолженности и краткосрочной задолженности;
Cash — Денежные средства и эквиваленты.
Мультипликатор EV/Выручка = 2,5
Mcap (Стоимость 100% пакета) = 2,6 млрд.руб./80% = 3,25 млрд.руб.
EV = 3,25 + 3 = 6,25 млрд.руб.
Выручка = EV / 2,5 = 6,25 / 2,5 = 2,5 млрд.руб.
В 2015 году объем реализации 1,25 млн тонн.
В 2016 – снижение на 20%. Соответственно, в 2016 г. объем реализации равен:
1,25*(1-20%) = 1 млн. тонн.
Стоимость 1 тонны = 2,5 млрд. руб. / 1 млн. т = 2500 руб.
- ↑ этой формулы нет в глоссарии
