3.2. Метод дисконтированных денежных потоков
3.2.1. Метод дисконтированных денежных потоков основывается на предпосылке, что стоимость бизнеса (предприятия) равна текущей стоимости будущих денежных потоков, которые будут получены в условиях меняющихся потоков дохода.
В общем виде формула имеет следующий вид (при возникновении денежных потоков в конце периода):
<tex>C = \sum_{t=1}^n \frac{CF_j}{(1+i)^t} + \frac{C_{TEPM}}{(1+i)^n}, </tex>
- где:
- <tex>CV</tex> – стоимость бизнеса, ден. ед.;
- <tex>CF_t</tex> – денежный поток t-го периода, ден. ед.;
- <tex>i</tex> – ставка дисконтирования, доли ед./период времени;
- <tex>n</tex> – продолжительность прогнозного периода, периодов времени;
- <tex>C_{TEPM}</tex> – терминальная стоимость, ден.ед.;
Дисконтный множитель (фактор (коэффициент) дисконтирования) – коэффициент, умножение на который величины денежного потока будущего периода дает его текущую стоимость:
<tex>d = \frac{1}{(1+i)^t}, </tex>
- где:
- <tex>d</tex> – дисконтный множитель, доли ед.
3.2.2. В случае, когда период генерации денежных потоков условно бесконечен, его разделяют на:
- прогнозный период – период времени, в течение которого моделируются денежные потоки от объекта оценки. Продолжительность прогнозного периода зависит от ожидаемого времени достижения организацией, ведущей бизнес, стабилизации результатов деятельности или ее прекращения (п.п. «б» п.9 ФСО №8);
- постпрогнозный (терминальный) период – период времени, наступающий после прогнозного периода.
3.2.3. Терминальная стоимость может определяться следующими методами:
- модель Гордона (см. п. 3.5);
- метод предполагаемой продажи – моделируется продажа бизнеса в конце прогнозного периода;
- метод ликвидационной стоимости – моделируется ликвидация бизнеса в конце прогнозного периода (см. п. 4.2).
Смотри также: