5.3. Метод сделок
5.3.1. Метод сделок (метод сравнимых сделок) основан на информации о продажах пакетов акций или компании целиком (слияния/присоединения). Используется при оценке компаний целиком либо контрольных пакетов акций.
5.3.2. Укрупненный алгоритм метода рынка капитала:
- выбор предприятий-аналогов;
- выбор мультипликаторов;
- расчет значений мультипликаторов по компаниям-аналогам;
- расчет стоимости оцениваемой компании на основе каждого из отобранных мультипликаторов;
- согласование итоговой величины стоимости оцениваемой компании, полученной на основе различных мультипликаторов.
5.3.3. Мультипликатор – коэффициенты, отражающие соотношение между ценой и показателями деятельности организации. В зависимости от вида показателя деятельности организации выделяют:
- моментные (балансовые) мультипликаторы – показатель деятельности характеризует состояние на конкретную дату (например, цена / балансовая стоимость собственного капитала, цена / количество абонентов);
- интервальные (доходные) мультипликаторы – показатель характеризует результаты за некоторый период времени (например, цена / выручка, цена / чистая прибыль);
- финансовые мультипликаторы – показатель характеризует финансовые результаты деятельности организации (например, цена / чистая прибыль, цена / чистая прибыль);
- натуральные мультипликаторы – показатель характеризует нефинансовые результаты деятельности организации (например, цена / количество абонентов, цена / генерируемая мощность).
В оценочной практике наиболее часто применяются следующие мультипликаторы:
| № п/п | Условное обозначение | Расшифровка | Вид мультипликатора | |||
| моментн. | интерв. | фин. | натур. | |||
| 1 |
EV/Sales |
рыночная стоимости инвестированного капитала / выручка |
+ | + | ||
| 2 | EV/EBITDA | стоимость бизнеса / прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации | + | + | ||
| 3 | P/BV | рыночная стоимость собственного капитала / балансовая стоимость собственного капитала,
цена / балансовая стоимость собственного капитала |
+ | + | ||
| 4 | P/E | рыночная стоимость собственного капитала / чистая прибыль,
цена / чистая прибыль |
+ | + | ||
| 5 | EV/Объемы запасов | рыночная стоимость бизнеса / объем запасов в натуральном выражении | + | + | ||
| 6 | EV / количество абонентов | рыночная стоимость бизнеса / количество абонентов (клиентов) | + | + | ||
| 7 | EV / генерируемая мощность | рыночная стоимость бизнеса / генерируемая мощность | + | + | ||
5.3.4. Расчет стоимости бизнеса осуществляется по следующей формуле:
- где:
-
– показатель деятельности оцениваемого предприятия, ед. изм. зависит от вида показателя (например, ден. ед., натуральные ед.);
-
– мультипликатор, ед. изм. зависит от ед. изм. показателя деятельности.
-
При использовании нескольких мультипликаторов результаты, полученные по каждому из них, согласовываются.
