Недвижимое имущество:Раздел 3. Доходный подход

3.8. Ипотечно-инвестиционный анализ

3.8.1. Основные определения.

3.8.1.1. Ипотечный кредит – кредит, обеспечением (залогом) по которому выступает недвижимое имущество. При получении кредита на покупку недвижимого имущества сама приобретаемая недвижимость поступает в ипотеку (залог) кредитору как гарантия возврата кредита.

Основные виды кредитов:

• с постоянным платежом (самоамортизирующийся кредит) – погашение процентов и основного тела кредита осуществляется равными платежами;
• с переменными платежами – погашение процентов и основного тела кредита осуществляется платежами, величина которых изменяется с течением времени под действием различных факторов (например, изменение остатка основного тела кредита или процентной ставки). Одним из вариантов кредита данного вида является кредит с шаровым платежом, погашение которого осуществляется единым платежом в конце срока.

3.8.1.2. Ипотечная постоянная – отношение ежегодных расходов по обслуживанию ипотечного кредита к первоначальной сумме (величина аннуитетного платежа, определяемого по функции «взнос на амортизацию единицы»):

<tex>{\cyr P}_{\tiny \cyr I}\;=\;\frac{{\cyr P}_{\tiny \cyr G}}K\times100\%</tex>

где:	ПИ  –	ипотечная постоянная, %
	ПГ  –	годовой платеж, ден.ед.;
	К  –	начальная сумма ипотечного кредита, ден.ед. </tbody>

 

3.8.1.3. Эффективная ставка по кредиту – показатель, определяющий реальную стоимость кредита. Помимо номинальной процентной ставки по кредиту учитывает и все сопутствующие расходы по его обслуживанию (комиссии за открытие и ведение счета, за прием в кассу наличных денег, за получение наличности в банкомате и пр.).

3.8.1.4. Коэффициент ипотечной задолженности – отношение суммы кредита к стоимости объекта недвижимости, выступающего залогом по соответствующему кредиту:

<tex>{\cyr K}_{\tiny \cyr IZ}\;=\;\frac{\cyr K}C_{\tiny H} \times100\%</tex>

где:	КИЗ  –	коэффициент ипотечной задолженности, доли ед.;
	К  –	сумма кредита, ден.ед.;
	СН  –	стоимость объекта недвижимости, ден.ед. </tbody>

  3.8.2. Основной математический аппарат ипотечно-инвестиционного анализа:

<tex>C_{\tiny H}\;=\;K+CK</tex>

где:	СН  –	стоимость объекта недвижимости;
	К  –	сумма кредита;
	СК  –	сумма собственного капитала. </tbody>

 

<tex>R_H\;=\;\frac{\cyr CHOD}{C_H}</tex>

где:	RН  –	ставка доходности недвижимости, доли ед.;
	ЧОД  –	чистый операционный доход, ден.ед./год. </tbody>

 

<tex>R_{CH}\;=\;\frac{\cyr CHOD\;-\;POK}{CK}</tex>

где:	RСК –	ставка доходности на собственный капитал, доли ед.;
	РОК –	расходы на обслуживание кредита, ден.ед./год. </tbody>

 

3.8.3. Финансовый леверидж (применительно к ипотечно инвестиционному анализу) – соотношение ставок доходности на собственный капитал и недвижимости в целом:

• положительный – R_СК > R_Н (свидетельствует об эффективном инвестировании собственного капитала);
• отрицательный – R_СК<R_Н.

3.8.4. Пример задачи. Определить знак финансового левериджа при следующих условиях: ставка доходности недвижимости 15%; коэффициент ипотечной задолженности 70%; кредит получен на 20 лет под 10% годовых, в течение срока кредитования уплачиваются только проценты, тело кредита возвращается единым платежом в конце.

Решение:

 

     

 

 

 

 

<tex>C_H\;=\;x.</tex>

<tex>K=K_{\tiny \cyr iz}\times C_H=x\times0.7=0.7x.</tex> <tex>CK=C_H\;-\;K\;=\;x\;-\;0.7x\;=\;0.3x.</tex>

<tex>\begin{array}{l}POK=0.1\times K=0.1\times0.7x=0.07x.\\\end{array}</tex>

<tex>\begin{array}{l}R_{CK}=\frac{{\cyr CHOD}\;-\;POK}{CK}=\frac{0.15x\;-\;0.07x}{0.3x}=0.26(6)\sim26.7\%\\\end{array}</tex>

<tex>R_{CK}\;>\;R_{H\;}\rightarrow</tex>леверидж положительный