Движимое имущество — различия между версиями

Версия 14:09, 24 ноября 2017

Содержание

1 РАЗДЕЛ 3. ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ
2 Раздел 5. Доходный подход
3 5.3. Метод дисконтирования денежных потоков
4 5.2. Методы капитализации по расчетным моделям
5 3.11. Норма возврата капитала (методы Ринга, Хоскольда, Инвуда)
6 5.4. Потенциальный валовый доход
7 5.5. Действительный валовый доход
8 5.6. Операционные расходы
9 5.7. Операционные расходы
10 5.8. Чистый операционный доход
11 РЕКОМЕНДОВАННЫЕ ИСТОЧНИКИ

РАЗДЕЛ 3. ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ

Раздел 5. Доходный подход

5.3. Метод дисконтирования денежных потоков

5.3.1. Метод дисконтирования денежных потоков – метод расчета стоимости, основанный на приведении (дисконтировании) будущих денежных потоков доходов и расходов, связанных с объектом недвижимости, в том числе от его продажи в конце прогнозного периода, к дате, на которую определяется стоимость.

Дисконтирование денежных потоков – процесс определения стоимости денежных потоков на предыдущий момент (движение влево по оси времени).

Общая формула расчета имеет следующий вид (при возникновении денежных потоков в конце периода):

$LaTeX: C\;=\;\sum_{j=1}^n\frac{CF_j}{(1+i)^j}+\frac{CF_{\tiny \cyr REV}}{(1+i)^n}$

где:	С –	стоимость объекта оценки, ден. ед.;
	CF_j –	денежный поток j-ого периода, ден. ед.;
	CF_РЕВ –	реверсия, ден.ед.;
	i –	cтавка дисконтирования, доли ед.;

Дисконтный множитель (фактор (коэффициент) дисконтирования) – коэффициент, умножение на который величины денежного потока будущего периода дает его текущую стоимость:

$LaTeX: d=\;\frac1{(1+i)^t}$

где:

d –

Дисконтный множитель, доли ед.

5.3.2. В случае, когда период генерации денежных потоков условно бесконечен, его разделяют на:

· прогнозный период – период времени, в течение которого моделируются денежные потоки от объекта недвижимости. В качестве прогнозного периода могут рассматриваться типичный срок владения подобными активами, период до выхода объекта на стабильные потоки доходов и расходов;

· постпрогнозный период – период времени, наступающий после прогнозного периода.

Для определения денежных потоков постпрогнозного периода может быть использована модель капитализации. Формула расчета (при возникновении денежных потоков в конце каждого периода):

$LaTeX: PV\;=\;\sum_{j=1}^n\frac{FV_j}{(1+i)^j}+\frac{FV_{n+1}}R\times\frac1{(1+i)^n}$

где:	PV –	текущая стоимость денежных потоков прогнозного и постпрогнозного периодов, ден.ед.;
	FV_j –	денежный поток в j-ом периоде, ден. ед.;
	n–	продолжительность прогнозного периода, периодов;
	R–	ставка капитализации, доли ед.

3.9.3. Пример задачи. Определить текущую стоимость следующих денежных потоков. 1 год – 100 ед., 2 год – 150 ед., 3 год – 100 ед., 4 год (первый год постпрогнозного периода) – 120 ед. I = 15%, R = 20%. Дисконтирование выполнять на конец периода.

Решение:

Таблица 10.

Показатель	Значение
	Прогнозный период			Первый год постпрогнозного периода
	1 год	2 год	3 год	Первый год постпрогнозного периода
Денежный поток, ден.ед.	100	150	100	120
Период дисконтирования, лет	1	2	3	3
Ставка дисконтирования, %	15	15	15	15
Дисконтный множитель, доли ед.	0,8696	0,7561	0,6575	0,6575
Текущая стоимость, ден.ед.	87	113	66
Ставка капитализации, %				20
Будущая стоимость реверсии, ден.ед.				600
Текущая стоимость реверсии, ден.ед.	395
Текущая стоимость денежных потоков прогнозного и постпрогнозного периодов, ден.ед.	661

5.2. Методы капитализации по расчетным моделям

3.10.1. Методы капитализации по расчетным моделям – группа методов определения стоимости денежных потоков на предыдущую дату. Применяются в следующих условиях: генерация объектом оценки чистого операционного дохода, который либо относительно постоянен, либо изменяется линейно (равномерно снижается либо увеличивается).

Сущность методов:

$LaTeX: C=\frac{\cyr CHOD}R=\frac{\cyr CHOD}{i \pm i_{\tiny \cyr VOZVR}}$

где:	С –	рыночная стоимость объекта оценки, ден.ед.;
	ЧОД –	чистый операционный доход, ден.ед./год (период);
	R –	ставка капитализации, доли ед./год (период);
	i –	ставка дисконтирования, доли ед./год (период).
	i_ВОЗВР –	норма возврата, доли ед./год (период).

3.10.2. Отличие методов капитализации по расчетным моделям от метода прямой капитализации заключается в том, что:

· в методах капитализации по расчетным моделям величина ставки капитализации рассчитывается на основе величины ставки дисконтирования и нормы возврата капитала, определяемой, например, по моделям Ринга, Инвуда, Хоскольда;

· в методе прямой капитализации величина ставки капитализации определяется напрямую на основе данных по объектам-аналогам методом рыночной экстракции.

3.10.3. Пример задачи. Определить рыночную стоимость объекта оценки методом капитализации по расчетной модели при следующих условиях: ЧОД = 100 000 ден.ед., i = 15%, срок экономической жизни 10 лет, норму возврата определить по модели Инвуда.

Решение:

$LaTeX: PV=\frac{\cyr CHOD}R=\frac{\cyr CHOD}{i + i_{\tiny \cyr VOZVR}}$

$LaTeX: i_{\tiny \cyr VOZVR}=\frac{i}{\left(1+i\right)^T-1}=\frac{0,15}{\left(1+0,15\right)^{10}-1}\approx 0.05$

$LaTeX: PV=\frac{\cyr CHOD}R=\frac{\cyr CHOD}{i + i_{\tiny \cyr VOZVR}}=\frac{100 000}{0.15 + 0.05}= \frac{100 000}{0.2}=500000$

3.11. Норма возврата капитала (методы Ринга, Хоскольда, Инвуда)

3.11.1. Норма возврата капитала (норма возврата) – величина ежегодной потери стоимости капитала за время ожидаемого периода использования объекта.</p>

Используется в методах капитализации по расчетным моделям: $LaTeX: C=\frac{\cyr CHOD}R=\frac{\cyr CHOD}{i \pm i_{\tiny \cyr VOZVR}}$

<p align="left">где:	С –	рыночная стоимость объекта оценки, ден.ед.;
	ЧОД –	чистый операционный доход, ден.ед./год (период);
	R –	ставка капитализации, доли ед./год (период);
	i –	ставка дисконтирования, доли ед./год (период).
	i_ВОЗВР –	норма возврата, доли ед./год (период).

Выделяют следующие основные методы расчета величины нормы возврата капитала: Ринга, Хоскольда, Инвуда.

3.11.2. Метод Ринга – метод расчета нормы возврата капитала. Предусматривается возмещение инвестированного капитала равными суммами:

$LaTeX: i_{\tiny \cyr VOZVR}=\frac1T\times100\%$

где:	i_ВОЗВР –	норма возврата, %;
	T –	оставшийся срок экономической жизни объекта оценки, лет.

3.11.3. Метод Хоскольда – метод расчета нормы возврата капитала. Для реинвестируемых средств предполагается получение дохода по безрисковой ставке:

$LaTeX: i_{\tiny \cyr VOZVR}=\frac{i_{\tiny \cyr vBR}}{\left(1+i_{\tiny \cyr BR}\right)^T-1}$

где:

i_БР –

безрисковая ставка доходности, доли ед.

3.11.4. Метод Инвуда – метод расчета нормы возврата капитала. Для реинвестируемых средств предполагается получение дохода по ставке, равной требуемой норме доходности (норме отдачи) на собственный капитал:

$LaTeX: i_{\tiny \cyr VOZVR}=\frac{i}{\left(1+i\right)^T-1}$

где:

i –

требуемая норма доходности (норма отдачи) на собственный капитал, доли ед.

5.4. Потенциальный валовый доход

5.4.1. Потенциальный валовый доход (ПВД) – доход, который способен приносить объект при сдаче его или его элементов в аренду и получении арендной платы в полном объеме:

$LaTeX: \cyr {PVD} = AC \times S$

где:

$LaTeX: AC$ – арендная ставка, ден.ед./ед.площади/год;

$LaTeX: S$ – площадь, ед. площади.

5.4.2. Связь ПВД с другими уровнями дохода от эксплуатации объекта описывается следующими формулами:

$LaTeX: {\cyr PVD - NP - NZ + DH_{\tiny \cyr PR} = DVD$

$LaTeX: {\cyr DVD - OP - PZ = {CH}OD$

где:

$LaTeX: \cyr PVD$ – потенциальный валовый доход, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr NP$ – потери от неплатежей, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr NZ$ – потери от недозагрузки, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr DH_{\tiny \cyr PR}$ – прочие доходы от нормального рыночного использования объекта недвижимости, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr DVD$ – действительный валовый доход, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr OP$ – операционные расходы, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr PZ$ – расходы на замещение, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr CHOD$ – чистый операционный доход, ден.ед..

5.4.3. На что обратить внимание в оценочной практике: при определении дохода от сдачи недвижимости в аренду необходимо соблюдать соответствие между ставкой аренды и базой для ее начисления. Ставке аренды за общую площадь соответствует общая площадь, за полезную площадь – полезная площадь. Полезная (арендопригодная площадь) – площадь объекта недвижимости, которая может быть сдана в аренду. Коэффициент арендопригодной площади здания – отношение площади, которую можно сдать в аренду, к общей площади здания

5.5. Действительный валовый доход

5.5.1. Действительный валовый доход (ДВД) – потенциальный валовый доход (ПВД) за вычетом потерь от недозагрузки, неплатежей арендаторов, а также с учетом дополнительных видов доходов.

5.5.2. Связь ДВД с другими уровнями дохода от эксплуатации недвижимости описывается следующими формулами:

$LaTeX: {\cyr PVD - NP - NZ + DH_{\tiny \cyr PR} = DVD$ $LaTeX: {\cyr DVD - OP - PZ = {CH}OD$

где:

$LaTeX: \cyr PVD$ – потенциальный валовый доход, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr NP$ – потери от неплатежей, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr NZ$ – потери от недозагрузки, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr DH_{\tiny \cyr PR}$ – прочие доходы от нормального рыночного использования объекта недвижимости, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr DVD$ – действительный валовый доход, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr OP$ – операционные расходы, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr PZ$ – расходы на замещение, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr CHOD$ – чистый операционный доход, ден.ед..

5.5.3. На что обратить внимание в оценочной практике: при определении дохода от сдачи недвижимости в аренду необходимо соблюдать соответствие между ставкой аренды и базой для ее начисления. Ставке аренды за общую площадь соответствует общая площадь, за полезную площадь – полезная площадь.

Полезная (арендопригодная площадь) – площадь объекта недвижимости, которая может быть сдана в аренду.

Коэффициент арендопригодной площади здания – отношение площади, которую можно сдать в аренду, к общей площади здания

5.6. Операционные расходы

5.6.1. Операционные расходы (ОР) – расходы, связанные с владением и эксплуатацией объекта недвижимости, в т.ч. налог на имущество, земельные платежи (земельный налог или арендная плата) и расходы на страхование, управление, коммунальные услуги и электричество, техническое обслуживание, уборку, охрану, текущий ремонт и пр.

5.6.2. Связь ОР с различными уровнями дохода от эксплуатации недвижимости описывается следующими формулами:

$LaTeX: {\cyr PVD - NP - NZ + DH_{\tiny \cyr PR} = DVD$

$LaTeX: {\cyr DVD - OP - PZ = {CH}OD$

где:

$LaTeX: \cyr PVD$ – потенциальный валовый доход, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr NP$ – потери от неплатежей, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr NZ$ – потери от недозагрузки, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr DH_{\tiny \cyr PR}$ – прочие доходы от нормального рыночного использования объекта недвижимости, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr DVD$ – действительный валовый доход, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr OP$ – операционные расходы, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr PZ$ – расходы на замещение, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr CHOD$ – чистый операционный доход, ден.ед..

5.6.3. На что обратить внимание в оценочной практике: «неоценщики» (например, риэлторы, собственники объектов недвижимости) часто под ОР понимают расходы, которые понесет арендатор сверх выставленной ставки арендной платы. Например: арендатор уплачивает арендную плату + операционные расходы в составе платы за электричество и водоснабжение, определяемые по фактическим показаниям счетчика.

5.7. Операционные расходы

5.7.1. Постоянные расходы – не зависят от интенсивности эксплуатации машин и оборудования (например, арендные или страховые платежи). 5.7.2. Переменные расходы – зависят от интенсивности эксплуатации машин и оборудования (например, оплата электроэнергии).

5.8. Чистый операционный доход

5.8.1. Чистый операционный доход (ЧОД) – действительный валовый доход от приносящей доход недвижимости за вычетом операционных расходов и расходов на замещение.

5.8.2. Связь ЧОД с другими уровнями дохода от эксплуатации недвижимости описывается следующими формулами: $LaTeX: {\cyr PVD - NP - NZ + DH_{\tiny \cyr PR} = DVD$

$LaTeX: {\cyr DVD - OP - PZ = {CH}OD$

где:

$LaTeX: \cyr PVD$ – потенциальный валовый доход, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr NP$ – потери от неплатежей, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr NZ$ – потери от недозагрузки, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr DH_{\tiny \cyr PR}$ – прочие доходы от нормального рыночного использования объекта недвижимости, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr DVD$ – действительный валовый доход, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr OP$ – операционные расходы, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr PZ$ – расходы на замещение, ден.ед.;

$LaTeX: \cyr CHOD$ – чистый операционный доход, ден.ед..

@@ Строка 2: / Строка 2: @@
 ==[[Раздел 5. Доходный подход]]==
+==<b>5.3.</b> Метод дисконтирования денежных потоков==
+<p><b>5.3.1.</b> Метод дисконтирования денежных потоков – метод расчета стоимости, основанный на приведении (дисконтировании) будущих денежных потоков доходов и расходов, связанных с объектом недвижимости, в том числе от его продажи в конце прогнозного периода, к дате, на которую определяется стоимость.</p><p>Дисконтирование денежных потоков – процесс определения стоимости денежных потоков <u>на предыдущий момент</u> (движение влево по оси времени).</p><p>Общая формула расчета имеет следующий вид (при возникновении денежных потоков в конце периода):</p>
+<tex>C\;=\;\sum_{j=1}^n\frac{CF_j}{(1+i)^j}+\frac{CF_{\tiny \cyr REV}}{(1+i)^n}</tex>
+{| border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="width:378px;" width="0"<tbody>
+| style="width:39px;height:18px;" | <p>где:</p> || style="width:56px;height:18px;" | <p><i>С –</i></p> || style="width:283px;height:18px;" | <p>стоимость объекта оценки, ден. ед.;</p>
+|-
+| style="width: 39px; height: 18px;" |   || style="width:66px;height:18px;" | CF<sub>j</sub> –|| style="width:283px;height:18px;" | <p>денежный поток j-ого периода, ден. ед.;</p>
+|-
+| style="width: 39px; height: 18px;" |   || style="width:66px;height:18px;" | CF<sub> РЕВ </sub> – || style="width:283px;height:18px;" | <p>реверсия, ден.ед.;</p>
+|-
+| style="width: 39px; height: 18px;" |   || style="width:66px;height:18px;" | <p><i>i</i><i> –</i></p> || style="width:283px;height:18px;" | <p>cтавка дисконтирования, доли ед.;</p>
+|}<div style="clear: both;"> </div><p>Дисконтный множитель (фактор (коэффициент) дисконтирования) – коэффициент, умножение на который величины денежного потока будущего периода дает его текущую стоимость:</p><p> </p>
+<tex>d=\;\frac1{(1+i)^t}</tex>
+{| border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="width:359px;" width="0"<tbody>
+| style="width:39px;height:18px;" | <p>где:</p> || style="width:44px;height:18px;" | <p><i>d</i><i> –</i></p> || style="width:276px;height:18px;" | <p>Дисконтный множитель, доли ед.</p>
+|}<div style="clear: both;"> </div><p><b>
+.3.2.</b> В случае, когда период генерации денежных потоков условно бесконечен, его разделяют на:</p><p style="margin-left: 71.45pt;">·         прогнозный период – период времени, в течение которого моделируются денежные потоки от объекта недвижимости. В качестве прогнозного периода могут рассматриваться типичный срок владения подобными активами, период до выхода объекта на стабильные потоки доходов и расходов;</p><p style="margin-left: 71.45pt;">·         постпрогнозный период – период времени, наступающий после прогнозного периода.</p><p>Для определения денежных потоков постпрогнозного периода может быть использована модель капитализации. Формула расчета (при возникновении денежных потоков в конце каждого периода):</p>
+<tex>PV\;=\;\sum_{j=1}^n\frac{FV_j}{(1+i)^j}+\frac{FV_{n+1}}R\times\frac1{(1+i)^n}</tex>
+{|border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="width:473px;" width="0"<tbody>
+| style="width:39px;height:18px;" | <p>где:</p> || style="width:44px;height:18px;" | <p><i>PV</i><i> –</i></p> || style="width:390px;height:18px;" | <p>текущая стоимость денежных потоков прогнозного и постпрогнозного периодов, ден.ед.;</p>
+|-
+| style="width: 39px; height: 18px;" |   || style="width:44px;height:18px;" | <p><i>FV<sub>j</sub></i>  <i>–</i></p> || style="width:390px;height:18px;" | <p>денежный поток в j-ом периоде, ден. ед.;</p>
+|-
+| style="width: 39px; height: 18px;" |   || style="width:44px;height:18px;" | <p><i>n</i><i>–</i></p> || style="width:390px;height:18px;" | <p>продолжительность прогнозного периода, периодов;</p>
+|-
+| style="width:39px;height:18px;" | <p> </p> || style="width:44px;height:18px;" | <p><i>R</i><i>–</i></p> || style="width:390px;height:18px;" | <p>ставка капитализации, доли ед.</p>
+|}<div style="clear: both;"> </div><p><b>3.9.3.</b> Пример задачи. Определить текущую стоимость следующих денежных потоков. 1 год – 100 ед., 2 год – 150 ед., 3 год – 100 ед., 4 год (первый год постпрогнозного периода) – 120 ед. I = 15%, R = 20%. Дисконтирование выполнять на конец периода.</p><p>Решение:</p><p>Таблица 10.</p>
+{| border="1" cellpadding="0" cellspacing="0"<tbody>
+| rowspan="3" style="width:293px;" | <p><b>Показатель</b></p> || colspan="4" style="width:368px;" | <p><b>Значение</b></p>
+|-
+| colspan="3" style="width:238px;" | <p><b>Прогнозный период</b></p> || rowspan="2" style="width:130px;" | <p><b>Первый год постпрогнозного периода</b></p>
+|-
+| style="width:85px;" | <p><b>1 год</b></p> || style="width:76px;" | <p><b>2 год</b></p> || style="width:78px;" | <p><b>3 год</b></p>
+|-
+| style="width:293px;" | <p>Денежный поток, ден.ед.</p> || style="width:85px;" | <p>100</p> || style="width:76px;" | <p>150</p> || style="width:78px;" | <p>100</p> || style="width:130px;" | <p>120</p>
+|-
+| style="width:293px;" | <p>Период дисконтирования, лет</p> || style="width:85px;" | <p>1</p> || style="width:76px;" | <p>2</p> || style="width:78px;" | <p>3</p> || style="width:130px;" | <p>3</p>
+|-
+| style="width:293px;" | <p>Ставка дисконтирования, %</p> || style="width:85px;" | <p>15</p> || style="width:76px;" | <p>15</p> || style="width:78px;" | <p>15</p> || style="width:130px;" | <p>15</p>
+|-
+| style="width:293px;" | <p>Дисконтный множитель, доли ед.</p> || style="width:85px;" | <p>0,8696</p> || style="width:76px;" | <p>0,7561</p> || style="width:78px;" | <p>0,6575</p> || style="width:130px;" | <p>0,6575</p>
+|-
+| style="width:293px;" | <p>Текущая стоимость, ден.ед.</p> || style="width:85px;" | <p><b>87</b></p> || style="width:76px;" | <p><b>113</b></p> || style="width:78px;" | <p><b>66</b></p> || style="width:130px;" | <p> </p>
+|-
+| style="width:293px;" | <p>Ставка капитализации, %</p> || style="width:85px;" | <p> </p> || style="width:76px;" | <p> </p> || style="width:78px;" | <p> </p> || style="width:130px;" | <p>20</p>
+|-
+| style="width:293px;" | <p>Будущая стоимость реверсии, ден.ед.</p> || style="width:85px;" | <p> </p> || style="width:76px;" | <p> </p> || style="width:78px;" | <p> </p> || style="width:130px;" | <p>600</p>
+|-
+| style="width:293px;" | <p>Текущая стоимость реверсии, ден.ед.</p> || style="width:85px;" | <p><b>395</b></p> || style="width:76px;" | <p> </p> || style="width:78px;" | <p> </p> || style="width:130px;" | <p> </p>
+|-
+| style="width:293px;" | <p>Текущая стоимость денежных потоков прогнозного и постпрогнозного периодов, ден.ед.</p> || style="width:85px;" | <p>661</p> || style="width:76px;" | <p> </p> || style="width:78px;" | <p> </p> || style="width:130px;" | <p> </p>
+|}<p> </p>
+==<b>5.2.</b> Методы капитализации по расчетным моделям==
+<p align="left"><b>3.10.1.</b> Методы капитализации по расчетным моделям – группа методов определения стоимости денежных потоков на предыдущую дату. Применяются в следующих условиях: генерация объектом оценки чистого операционного дохода, который либо относительно постоянен, либо изменяется линейно (равномерно снижается либо увеличивается).</p><p align="left">Сущность методов:</p><p> </p>
+<tex>C=\frac{\cyr CHOD}R=\frac{\cyr CHOD}{i \pm i_{\tiny \cyr VOZVR}}</tex>
+{| border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="width:529px;" width="0"<tbody>
+| style="width:47px;height:18px;" | <p>где:</p> || style="width:66px;height:18px;" | <p><i>С  –</i></p> || style="width:416px;height:18px;" | <p>рыночная стоимость объекта оценки, ден.ед.;</p>
+|-
+| style="width:47px;height:18px;" | <p> </p> || style="width:66px;height:18px;" | <p><i>ЧОД  –</i></p> || style="width:416px;height:18px;" | <p>чистый операционный доход, ден.ед./год (период);</p>
+|-
+| style="width: 47px; height: 18px;" |   || style="width:66px;height:18px;" | <p><i>R</i><i> –</i></p> || style="width:416px;height:18px;" | <p>ставка капитализации, доли ед./год (период);</p>
+|-
+| style="width:47px;height:18px;" | <p> </p> || style="width:66px;height:18px;" | <p><i>i</i><i> –</i></p> || style="width:416px;height:18px;" | <p>ставка дисконтирования, доли ед./год (период).</p>
+|-
+| style="width:47px;height:18px;" | <p> </p> || style="width:66px;height:18px;" | <p><i>i</i><i><sub>ВОЗВР</sub></i><i> – </i></p> || style="width:416px;height:18px;" | <p>норма возврата, доли ед./год (период).</p>
+|}<div style="clear:both;"> </div><p align="left"><b>3.10.2.</b> Отличие методов капитализации по расчетным моделям от метода прямой капитализации заключается в том, что:</p><p align="left" style="margin-left:71.45pt;">·         в методах капитализации по расчетным моделям величина ставки капитализации рассчитывается на основе величины ставки дисконтирования и нормы возврата капитала, определяемой, например, по моделям Ринга, Инвуда, Хоскольда;</p><p align="left" style="margin-left:71.45pt;">·         в методе прямой капитализации величина ставки капитализации определяется напрямую на основе данных по объектам-аналогам методом рыночной экстракции.</p><p align="left"><b>3.10.3. </b>Пример задачи. Определить рыночную стоимость объекта оценки методом капитализации по расчетной модели при следующих условиях: ЧОД = 100 000 ден.ед., i = 15%, срок экономической жизни 10 лет, норму возврата определить по модели Инвуда.</p><p align="left">Решение:</p>
+<tex>PV=\frac{\cyr CHOD}R=\frac{\cyr CHOD}{i + i_{\tiny \cyr VOZVR}}</tex>
+<tex>i_{\tiny \cyr VOZVR}=\frac{i}{\left(1+i\right)^T-1}=\frac{0,15}{\left(1+0,15\right)^{10}-1}\approx 0.05</tex>
+<tex>PV=\frac{\cyr CHOD}R=\frac{\cyr CHOD}{i + i_{\tiny \cyr VOZVR}}=\frac{100 000}{0.15 + 0.05}= \frac{100 000}{0.2}=500000</tex>
+==<b>3.11.</b> Норма возврата капитала (методы Ринга, Хоскольда, Инвуда)==
+<b>3.11.1.</b> Норма возврата капитала (норма возврата) – величина ежегодной потери стоимости капитала за время ожидаемого периода использования объекта.</p><p align="left">Используется в методах капитализации по расчетным моделям:
+<tex>C=\frac{\cyr CHOD}R=\frac{\cyr CHOD}{i \pm i_{\tiny \cyr VOZVR}}</tex>
+{| border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="width:529px;" width="0"<tbody>
+| style="width:47px;height:18px;" | <p align="left">где:</p> || style="width:66px;height:18px;" | <p align="left"><i>С  –</i></p> || style="width:416px;height:18px;" | <p align="left">рыночная стоимость объекта оценки, ден.ед.;</p>
+|-
+| style="width:47px;height:18px;" | <p align="left"> </p> || style="width:66px;height:18px;" | <p align="left"><i>ЧОД  –</i></p> || style="width:416px;height:18px;" | <p align="left">чистый операционный доход, ден.ед./год (период);</p>
+|-
+| style="width:47px;height:18px;" |   || style="width:66px;height:18px;" | <p align="left"><i>R</i><i> –</i></p> || style="width:416px;height:18px;" | <p align="left">ставка капитализации, доли ед./год (период);</p>
+|-
+| style="width:47px;height:18px;" | <p align="left"> </p> || style="width:66px;height:18px;" | <p align="left"><i>i</i><i> –</i></p> || style="width:416px;height:18px;" | <p align="left">ставка дисконтирования, доли ед./год (период).</p>
+|-
+| style="width:47px;height:18px;" | <p align="left"> </p> || style="width:66px;height:18px;" | <p align="left"><i>i</i><i><sub>ВОЗВР</sub></i><i> – </i></p> || style="width:416px;height:18px;" | <p align="left">норма возврата, доли ед./год (период).</p>
+|}<div style="clear:both;"> </div><p align="left">Выделяют следующие основные методы расчета величины нормы возврата капитала: Ринга, Хоскольда, Инвуда.</p><p align="left"><b>3.11.2.</b> Метод Ринга – метод расчета нормы возврата капитала. Предусматривается возмещение инвестированного капитала равными суммами:</p><p align="left"> </p>
+<tex>i_{\tiny \cyr VOZVR}=\frac1T\times100\%</tex>
+{|  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="width:425px;" width="0"<tbody>
+| style="width:47px;height:18px;" | <p align="left">где:</p> || style="width:57px;height:18px;" | <p align="left"><i>i</i><i><sub>ВОЗВР</sub></i><i> –</i></p> || style="width:321px;height:18px;" | <p align="left">норма возврата, %;</p>
+|-
+| style="width:47px;height:18px;" |   || style="width:57px;height:18px;" | <p align="left"><i>T</i><i> –</i></p> || style="width:321px;height:18px;" | <p align="left">оставшийся срок экономической жизни объекта оценки, лет.</p>
+|}<div style="clear:both;"> </div><p align="left"><b>3.11.3.</b> Метод Хоскольда – метод расчета нормы возврата капитала. Для реинвестируемых средств предполагается получение дохода по безрисковой ставке:</p><p align="left"> </p>
+<tex>i_{\tiny \cyr VOZVR}=\frac{i_{\tiny \cyr vBR}}{\left(1+i_{\tiny \cyr BR}\right)^T-1}</tex>
+{|  border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="width:425px;" width="0"<tbody>
+| style="width:47px;height:18px;" | <p align="left">где:</p> || style="width:57px;height:18px;" | <p align="left"><i>i</i><i><sub>БР</sub></i><i> –</i></p> || style="width:321px;height:18px;" | <p align="left">безрисковая ставка доходности, доли ед.</p>
+|}<div style="clear:both;"> </div><p align="left"><b>3.11.4.</b> Метод Инвуда – метод расчета нормы возврата капитала. Для реинвестируемых средств предполагается получение дохода по ставке, равной требуемой норме доходности (норме отдачи) на собственный капитал:</p><p align="left"> </p>
+<tex>i_{\tiny \cyr VOZVR}=\frac{i}{\left(1+i\right)^T-1}</tex>
+{| border="0" cellpadding="0" cellspacing="0" style="width:425px;" width="0"<tbody>
+| style="width:47px;height:18px;" | <p align="left">где:</p> || style="width:57px;height:18px;" | <p align="left"><i>i</i><i> –</i></p> || style="width:321px;height:18px;" | <p align="left">требуемая норма доходности (норма отдачи) на собственный капитал, доли ед.</p>
+|}<div style="clear:both;"> </div><p> </p><p align="left"> </p>
 ==<b>5.4.</b> Потенциальный валовый доход==

Движимое имущество — различия между версиями

Версия 14:09, 24 ноября 2017

Содержание

РАЗДЕЛ 3. ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ

Раздел 5. Доходный подход

5.3. Метод дисконтирования денежных потоков

5.2. Методы капитализации по расчетным моделям

3.11. Норма возврата капитала (методы Ринга, Хоскольда, Инвуда)

5.4. Потенциальный валовый доход

5.5. Действительный валовый доход

5.6. Операционные расходы

5.7. Операционные расходы

5.8. Чистый операционный доход

РЕКОМЕНДОВАННЫЕ ИСТОЧНИКИ

Навигация

Персональные инструменты

Пространства имён

Варианты

Просмотры

Ещё

Поиск

Навигация

Квалэкзамен

Материалы

Инструменты