Направление "Бизнес"

Теоретическая часть

4.1.1. Что такое трансформация бухгалтерской отчетности?

4.1.2. Что в соответствии с Федеральным стандартом оценки «Оценка бизнеса» (ФСО № 8)» является бизнесом?

• Организация, деятельность которой направлена на извлечение прибыли.
• Предпринимательская деятельность организации, направленная на извлечение экономических выгод.
• Деятельность, направленная на извлечение экономических выгод
• Деятельность, направленная на извлечение прибыли.
  

4.1.3. Как влияет на денежный поток от операционной деятельности (CFO):

• уменьшение резервов по дебиторской задолженности,
• начисление амортизации по зданию,
• капитальные вложения в здание,
• реализация товаров в кредит.
  

4.1.4. Что относится к финансовым активам?

4.1.5. Какие активы обычно не подлежат корректировке при расчёте чистых активов?

4.1.6. Что определяется при определении рыночной стоимости бизнеса (ФСО № 8)?

4.1.7. На основании чего (каких документов) действуют официальные представители юридических лиц (кроме государственных корпораций и унитарных предприятий)?

4.1.8. Разница в доходности каких бумаг отражает страновой риск РФ?

• Еврооблигации России и государственные облигации США.
• Еврооблигации России и Облигации федерального займа России.
• Еврооблигации России и Облигации Газпрома.
• Облигации федерального займа России и государственные облигации США.
  

4.1.9. Какие корректировки к стоимости бизнеса компании, рассчитанной на основе метода дисконтированных денежных потоков на инвестированный капитал, НЕ являются необходимыми, чтобы определить стоимость собственного капитала компании?

• На избыточные производственные площади по рыночной стоимости.
• На краткосрочные финансовые вложения в векселя.
• На миноритарную долю в капитале сторонней организации.
• На операционные основные средства.
  

4.1.10. Каким образом влияет на денежный поток увеличение амортизационных отчислений на 300 млн руб.?

• Не оказывает влияние на денежный поток.
• Увеличивает денежный поток на величину налога на прибыль, начисленного на 300 млн руб.
• Увеличивает денежный поток на 300 млн руб.
• Уменьшает денежный поток на 300 млн руб. за вычетом корректировки на ставку налога на прибыль.
  

4.1.11. Каким образом влияет на денежный поток увеличение амортизационных отчислений на 100 тыс. ед.?

4.1.12. При каких условиях применима модель Гордона?

4.1.13. Как влияет выкуп эмитентом своих акций на денежный поток на инвестированный капитал (FCFF)?

4.1.14. Какие объекты оценки НМА могут оцениваться по ФСО №11?

4.1.15. Укажите вариант ответа, где корректировка приведет к увеличению стоимости предприятия (бизнеса), рассчитанной в рамках метода ликвидационной стоимости?

• Признание части дебиторской задолженности невозвратной в связи с истечением срока исковой давности.
• Начисление зарплаты внешнего управляющего
• Сокращение срока продажи активов
• Признание основных средств по рыночной стоимости, которая по величине ниже их остаточной балансовой стоимости.
  

4.1.16. Какой показатель не используется для минимизации влияния налогообложения в сравнительном подходе?

4.1.17. Что не является методом определения величины терминальной стоимости?

4.1.18. Что из нижеперечисленного признается дивидендами в соответствии с Налоговым Кодексом РФ?

• Любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов по привилегированным
• акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям) пропорционально долям акционеров (участников) в уставном (складочном) капитале этой организации.
• Выплаты при ликвидации организации акционеру (участнику) этой организации в денежной или натуральной форме, не превышающие взноса этого акционера (участника) в уставный (складочный) капитал организации.
• Выплаты акционерам (участникам) организации в виде передачи акций этой же организации в собственность.
• Любые доходы, получаемые из источников за пределами РФ, относящиеся к дивидендам в соответствии с законодательствами иностранных государств.
  

4.1.19. Является ли часть имущественного комплекса объектом оценки по ФСО №8?

4.1.20. По какой ценной бумаге исполнение обязательств может требовать владелец?

• Предъявительская.
• Ордерная.
• Бездокументарная.
• Именная.

4.1.21. Чем определяются долгосрочные темпы роста (в предлагаемых ответах есть комбинации вариантов)?

• Макропрогнозы.
• Отраслевые прогнозы.
• Исторические темпы роста.
• Исторические объемы реинвестирования прибыли по данным управленческой отчетности.

4.1.22. Какое утверждение о коэффициенте бета является ошибочным?

• Это мера системного риска.
• Коэффициент индивидуален для каждого предприятия.
• Коэффициент подвержен влиянию политических и макроэкономических рисков.
• Умножается на среднерыночную доходность.

4.1.23. Что не может учитываться как стоимость долга при расчете WACC?

• Среднерыночная ставка по коммерческим кредитам.
• Фактическая ставка по кредитам.
• Ставка по межбанковским кредитам.
• Ставка по облигационному займу компаний-аналогов.

4.1.24. Определение филиала юридического лица.

4.1.25. С какого момента согласно Гражданскому Кодексу РФ возникает правоспособность юридического лица?

• С момента принятия решения учредителя (учредителей) об учреждении юридического лица.
• С момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц сведений о создании юридического лица.
• С момента утверждения устава (учредительного договора) юридического лица.
• С момента назначения постоянного действующего исполнительного органа.
  

4.1.26. Согласно Федеральному стандарту оценки «Оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности (ФСО № 11)» объектами оценки при определении интеллектуальной стоимости нематериальных активов могут выступать:

• Исключительные права на интеллектуальную собственность, а также иные права (право следования, право доступа, и другие, относящиеся к интеллектуальной деятельности в производственной, научной, литературной и художественной областях;
• Права, составляющие содержащие договорных обязательств (договоров, соглашений);
• Активы, использование которых предполагает создание нематериальных активов;
• Деловая репутация.
  

4.1.27. Что в соответствии с Гражданским Кодексом РФ входит в состав предприятия как имущественного комплекса?

• Здания, сооружения.
• Земельные участки.
• Сырье, продукция.
• Права требования, долги.
  

4.1.28. 4.1.28. Как влияют следующие факторы на мультипликатор EV/Sales (выбрать ДВА ответа)?

• Увеличение операционной прибыли увеличивает его.
• Увеличение операционной прибыли уменьшает его.
• Повышение рискованности увеличивает его,
• Повышение рискованности уменьшает его.
  

4.1.29. При расчете денежного потока на инвестированный капитал какие корректировки не вносятся?

• На стоимость миноритарного пакета акций другой компании.
• На стоимость избыточных производственных площадей.
• На стоимость операционных активов.
• На стоимость краткосрочных финансовых вложений.
  

4.1.30. Каков минимальный размер уставного капитала в публичном акционерном обществе (ПАО)?

4.1.31. На какую ставку налога на прибыль надо корректировать стоимость долга в расчете WACC?

• Номинальная ставка для компании.
• Ставка для материнской компании.
• По данным об эффективной ставке по аналогичным компаниям.
  

4.1.32. Какой формулой (зависимостью, понятием) можно охарактеризовать зависимость прибыли предприятия от величины собственных и заемных средств?

4.1.33. Какими свойствами должны обладать безрисковые активы?

• Отсутствие риска реинвестирования
• Отсутствие риска дефолта
• Отсутствие риска реинвестирования и отсутствие риска дефолта
• Отсутствие риска дефолта и наличие риска реинвестирования.
  

4.1.34. Максимальная доля номинальной стоимости привилегированных акций, которая может быть у акционерного общества в структуре уставного капитала:

• 50%;
• 25%;
• 75%;
• 100%.
  

4.1.35. Что уменьшит денежный поток на инвестированный капитал?

• Увеличение амортизации.
• Признание части кредиторской задолженности безнадежной.
• Уменьшение денежных средств на расчётном счете компании.
  

4.1.36. Как рассчитывается стоимость некотирующейся бессрочной облигации с постоянным купоном?

4.1.37. В случае, когда имеется совместное поручительство, к кому могут предъявить претензии кредиторы?

4.1.38. Объект оценки и аналоги сопоставимы по структуре капитала, методам начисления амортизации, капиталоёмкости, доле заемного капитала. Какой мультипликатор нецелесообразно использовать для минимизации различий в налогообложении?

• Цена / Прибыль до налогообложения.
• Цена / EBIT.
• Цена / EBITDA.
• Цена / Чистая прибыль.
  

4.1.39. Нормализация финансовой отчетности включает:

• инфляционные корректировки;
• корректировки нетипичных доходов и расходов;
• корректировки на ликвидность;
• корректировки на дефицит/избыток собственного оборотного капитала.
  

4.1.40. Что повлияет на денежный поток от операционной деятельности в сторону увеличения?

• Выплаты дивидендов.
• Получение платежей роялти по франчайзингу.
• Продажа офисного здания.
• Начисление резерва по дебиторской задолженности, признанной безнадежной.
  

4.1.41. Для расчета WACC для российской компании что нельзя использовать в качестве безрисковой ставки?

• Ставки по еврооблигациям правительства России.
• Ставки ГКО-ОФЗ России в рублях.
• Ставки по кредитам, выданным некоммерческим организациям, согласно статистическому бюллетеню Банка России.
• Ставки по казначейским облигациям США.
  

4.1.42. Что можно использовать при расчете WACC в качестве стоимости заемного капитала?

• Ставка по краткосрочным займам, полученным компанией в текущем году.
• Ставка по облигациям компании, учитываемым при расчете индекса ММВБ.
• Ставка по обязательствам компаний-аналогов.
• Ставка, выбранная менеджментом компании в качестве целевой доходности собственного капитала.
  

4.1.43. В каком случае метод скорректированных чистых активов не будет приоритетным?

• Оценка компании имеет большое количество материальных активов.
• Оценка холдинговой компании.
• Оценка только что образовавшейся компании без ретроспективных данных о доходах.
• Компания, будущие денежные потоки которой могут быть определены, но при этом они очень сильно отличаются от денежных потоков прошлых лет.
  

4.1.44. Что относится к идентифицируемому нематериальному активу?

• затраты на рекламу;
• (не?)исключительная лицензия на некий неоперационный вид деятельности, приносящий до 2% выручки (и еще 2 варианта ответа).
  

4.1.45. На основании каких из нижеперечисленных учредительных документов согласно Гражданскому кодексу РФ могут действовать юридические лица (за исключением хозяйственных товариществ и государственных корпораций)?

• На основании учредительных договоров, которые заключаются их учредителями (участниками).
• На основании уставов, которые утверждаются их учредителями (участниками).
• На основании типового устава, утвержденного уполномоченным государственным органом.
• На основании федерального закона.
  

4.1.46. Что из нижеперечисленного согласно Федеральному закону от 22.04.1996 № ЗЭ-ФЗ «О рынке ценных бумаг» является акцией?

• Эмиссионная ценная бумага, доходом по которой являются процент и (или) дисконт.
• Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
• Эмиссионная ценная бумага, предусматривающая право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.
• Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
  

4.1.47. Какой метод не используется для определения стоимости бизнеса в постпрогнозном периоде?

• Метод ликвидационной стоимости
• Метод чистых активов
• Метод Гордона
• Метод уменьшаемого остатка
  

4.1.48. Метод чистых активов не включает этап:

• Определение стоимости суммарных активов компании.
• Определение обоснованной рыночной стоимости машин и оборудования.
• Определение рыночной стоимости финансовых вложений, долгосрочных и краткосрочных.
• Поиск информации о сделках с крупными пакетами акций предприятий – аналогов.
  

4.1.49. Укажите вариант ответа, где корректировка приведет к увеличению стоимости предприятия (бизнеса), рассчитанной в рамках метода скорректированных чистых активов

• Признание части кредиторской задолженности невозвратной в связи с истечением срока исковой давности.
• Списание неликвидных запасов.
• Признание основных средств по рыночной стоимости, которая по величине ниже их остаточной балансовой стоимости.
• Признание части дебиторской задолженности невозвратной в связи с истечением срока исковой давности.
  

4.1.50. Оценка стоимости компании по методу чистых активов осуществляется на основе:

• Оценки всех активов
• Оценки текущих активов за вычетом текущих обязательств
• Оценки основных активов
• Оценки всех активов за вычетом всех обязательств
  

4.1.51. Вынесите свое суждение относительно истинности или ложности следующих утверждений, касающихся метода дисконтированных денежных потоков.

• Денежный поток на собственный капитал всегда выше, чем чистая прибыль компании, так как амортизация прибавляется обратно.
• Денежный поток на собственный капитан всегда выше, чем дивиденды.
• Денежный поток на собственный капитал всегда выше, чем свободный денежный поток фирмы, доступный инвесторам, потому что последний не учитывает долг компании.
• Денежный поток на собственный капитап не может быть выплачен в качестве дивидендов в полном объеме, потому что его часть должна быть инвестирована в новые проекты.
• Свободный денежный поток на собственный капитал может быть равен свободному денежному потоку фирмы, доступному инвесторам, в долгосрочном периоде.
  

4.1.52. Какие корректировки к стоимости инвестированного капитала промышленной компании, рассчитанной на основе метода дисконтированных денежных потоков на инвестированный капитал, НЕ являются необходимыми, чтобы определить стоимость собственного капитала компании?

• Торговая дебиторская задолженность
• Денежные средства и их эквиваленты
• Долгосрочные финансовые вложения в облигации государственного займа
• Рыночная стоимость долга
  

4.1.53. Какое из перечисленных событий представляет собой уменьшение денежного потока на инвестированный капитал в текущем периоде?

• Снижение рыночной стоимости инвестиционных активов
• Снижение необходимого уровня капитальных затрат
• Выплата процентов по кредиту
• Увеличение стоимости аренды административных помещений
  

4.1.54. Коэффициент бета равен 0,7. Это означает:

• Доходность ценной бумаги на 30% ниже рыночной доходности
• При изменении рыночной доходности на 10% доходность ценной бумаги изменится на 7%
• При изменении рыночной доходности на 10% доходность ценной бумаги изменится на 70%
• Колебания доходности ценной бумаги составили +/- 30%
  

4.1.55. При анализе мультипликатора EV/Sales относительно многих финансовых показателей для сопоставимых компаний оценщик с большой вероятностью обнаруживает следующие закономерности (отметьте правильные варианты), при прочих равных условиях:

• чем выше рентабельность по операционной прибыли, тем выше мультипликатор EV/Sales (мультипликатор является возрастающей функцией от маржи операционной прибыли);
• чем выше рентабельность по операционной прибыли, тем ниже мультипликатор EV/Sales (мультипликатор является убывающей функцией от маржи операционной прибыли);
• мультипликатор становится меньше по мере увеличения рискованности при одинаковых темпах роста;
• мультипликатор становится выше по мере увеличения рискованности при одинаковых темпах роста.
  

4.1.56. В каком случае метод скорректированных чистых активов не будет приоритетным:

• компания с большим количеством материальных активов;
• холдинговая компания;
• только что образовавшаяся компания без ретроспективных данных о доходах;
• компания, будущие денежные потоки которой могут быть определены, но при этом они очень сильно отличаются от денежных потоков прошлых лет.
  

4.1.57. В каких случаях результат проведения оценки объекта оценки в соответствии с №135-ФЗ должен быть использован для корректировки данных бухгалтерского баланса?

• Указанное требование отсутствует в №135-ФЗ.
• В случае проведения обязательной оценки.
• В случае использования международных стандартов финансовой отчетности.
• В любом случае.
  

4.1.58. Какую корректировку нужно внести к стоимости инвестированного капитала предприятия, рассчитанного через денежный поток на инвестированный капитал, для того чтобы рассчитать стоимость собственного капитала предприятия:

• Минус чистый долг, минус денежные средства.
• Плюс рыночная стоимость государственных облигаций в финансовых вложениях предприятия.
• Минус рыночная стоимость государственных облигаций в финансовых вложениях предприятия.
• еще какой-то вариант.

Практическая часть

Финансовый анализ

4.2.1. Определить оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (в расчетах приять, что в году 365 дней). Оборотные активы 12500, в т.ч. дебиторская задолженность 1000, запасы 9000, денежные средства 1200. Краткосрочные пассивы 10500, в т.ч. кредиторская задолженность 5500, краткосрочные займы и кредиты 1200. Выручка 55000. Себестоимость 46100, в т.ч. затраты на персонал 25000, материальные затраты 10500, амортизация 10500, прочие 100.

• 10;
• 9;
• 8;
• 7.
  

4.2.2. Компания планирует достичь в будущем году уровень рентабельности активов 3%. Каким будет соотношение активов к капиталу при условии, что планируемый показатель рентабельности собственного капитала составляет 15%.

• 0,2;
• 1;
• 5;
• нет правильного варианта ответа.
  

4.2.3. Дан фрагмент бухгалтерского баланса. Определить величину собственного оборотного капитала.

4.2.4. Ниже представлены некоторые финансовые показатели деятельности Компании за последние 2 года. Посчитайте цикл оборотного капитала в 2016 г. (округленно в днях)

Показатель	2016	2015
Выручка	3 672	3 132
Себестоимость	2 101	1 967
Дебиторская задолженность	412	391
Запасы	356	405
Кредиторская задолженность	472	434

Количество дней 366.

• 21 день;
• 27 дней;
• 41 день;
• 47 дней.
  

4.2.5. Рентабельность продаж предприятия 15%, оборачиваемость активов 1,5 раза, собственный капитал 50 ед., заемный капитал 30 ед. Определить рентабельность собственного капитала.

• 13,5%;
• 22,5%;
• 27%;
• 36%.
  

4.2.6. Посчитать коэффициент текущей ликвидности. Оборотные активы – 12500, в том числе запасы 9000, деньги 1200 (или 1500), краткосрочные обязательства 11300, краткосрочные займы и кредиты 1200. Кредиторская задолженность 5000.

• 1,19;
• 0,84;
• 2,17;
• 0,86.
  

4.2.7. Дана выручка 400, рентабельность продаж – 35%, остаток материалов – 5, остаток незавершенного производства – 15. На какое количество дней надо уменьшить период оборачиваемости запасов, если рыночная оборачиваемость запасов 20 дней?

• 7;
• 8;
• 20;
• 30.
  

4.2.8. Определить коэффициент покрытия (текущей ликвидности). Оборотные активы 17 200 д.е., в том числе: запасы 9 700 д.е., денежные средства 2000 д.е. Краткосрочные пассивы 12 100 д.е., в том числе: краткосрочные кредиты и займы 1 550 д.е., кредиторская задолженность 6 000 д.е.

• 0,80
• 1,42
• 0,97
• 2,28

4.2.9. Рентабельность собственного капитала 0,31. Оборачиваемость активов 2. Рентабельность продаж 0,12. Инвестированный капитал 60. Найти финансовый рычаг.

4.2.10. Определить оборачиваемость запасов в днях (в году 365 дней), если известно что на 01.01.2016 запасы были 300 д.е., к 31.12.2016 списали запасы на сумму 50 д.е. как неликвидные; себестоимость - 20000 д.е., в том числе затраты на ФОТ 10000 д.е., материальные затраты 8000 д.е., еще разные данные.

4.2.11. Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности 115 дней. Период оборота долгосрочной дебиторской задолженности 0.9. Выручка 400 000 руб. Количество дней в году 365. Определить оборачиваемость общей дебиторской задолженности в днях.

4.2.12. Рассчитать коэффициент абсолютной ликвидности. Краткосрочные активы: 3 000 ед., в том числе: запасы - 2 000 ед., незавершенное строительство - 900 ед., денежные средства - 1 100 ед. Краткосрочные пассивы: 5 000 ед., в том числе: заемные средства 2 000 ед., кредиторская задолженность 500 ед.

• 0,44;
• 0,22;
• 0,55;
• 0,60.
  

4.2.13. Дана выручка, рентабельность, незавершенное производство и материалы, указан рыночный период оборота запасов. Вопрос, на сколько нужно скорректировать период оборота запасов фирмы для достижения им рыночного уровня.

4.2.14. Рассчитать коэффициент покрытия. Даны: дебиторская задолженность, запасы, кредиторская задолженность, займы, оборотные активы 21000, краткосрочные обязательства 22000, кредиторская задолженность 10 000, займы краткосрочные 3000.

4.2.15. Рентабельность собственного капитала равна 10%, рентабельность по чистой прибыли составляет 5%. Определите, чему равна выручка компании, если собственный капитал равен 50.

• 25;
• 100;
• 1000;
• 500.

Доходный подход и задачи на расчет составляющих денежного потока

4.2.16. Определить величину денежного потока на инвестированный капитал при следующих входных данных: выручка 700 млн. руб., кол-во проданной продукции 100 ед.; рентабельность по EBIT 25%; амортизация 80 млн.руб.; капитальные вложения 100 млн.руб.; собственный оборотный капитал на начало периода 120 млн.руб.; собственный оборотный капитал на конец периода 80 млн.руб.; заемные средства на начало периода 300 млн.руб., на конец 450 млн.руб.; уплаченные проценты по долгу 30 млн.руб.; ставка налога на прибыль 20%; налог на имущество 2%.

4.2.17. В договоре аренды бутика ТЦ на 2017-2020 гг. установлена ставка аренды 10 млн.руб./год. В 2021 году ставка аренды повышается до 14 млн.руб./год (рядом с торговым центром открывается станция метро). Какова приведенная стоимость всех арендных платежей на 01.01.2017 если ставка дисконта принята на уровне 14%, инфляция и срок жизни ТЦ игнорируются и дальнейшее повышение ставки аренды не планируется? Все платежи производятся в конце года.

• 29 млн. руб.;
• 88 млн. руб.;
• 107 млн. руб.;
• 129 млн. руб.

4.2.18. Рассчитать ЕВIТDA первого прогнозного периода. Выручка от реализации продукции 500. Себестоимость реализованной продукции без учета амортизации (350). Управленческие расходы (100). Доход от реализации основных средств 30. Амортизация (34). Расходы на обслуживание долга (10). Дополнительно менеджмент компании уточнил: выручка включает 50 млн руб. реализации продукции сервисного подразделения, которое продано на дату оценки. Рентабельность деятельности не отличалась от остальной компании. Управленческие расходы включают в себя 5 млн руб. расходов на судебный иск по нарушению авторских прав по патенту компании. Компания не предвидит в будущем дополнительных расходов по данному иску. Продажа сервисного подразделения не повлияла на данный вид расходов. Доход от реализации ОС был получен по активу остаточным сроком службы 5 лет, остаточной балансовой стоимостью 20 млн. руб. Инфляция составит 5%.

• 5 млн. руб.;
• 5,25 млн. руб.;
• 73,5 млн. руб.;
• 42 млн. руб.
  

4.2.19. Денежный поток последнего года прогнозного периода 100. Амортизация последнего года прогнозного периода 20. Капитальные вложения последнего года прогнозного периода 25. Выручка последнего года прогнозного периода 1000. Выручка предпоследнего года прогнозного периода 900. Требуемый СОК 20 % от выручки. Долгосрочной темп роста 3%. Ставка дисконтирования 15%. В постпрогнозном периоде капитальные вложения равны амортизации. Рассчитать стоимость в постпрогнозном периоде на основе денежного потока постпрогнозного периода.

• 1041,7;
• 808,3;
• 1072,9;
• 1022,9.
  

4.2.20. Определить величину денежного потока на собственный капитал при следующих данных:

показатель	значение
Инвестиции в оборотный капитал	0,4
Инвестиции в основные средства	3,2
Выплата долга	2,0
Привлечение нового кредита	2,4
Амортизация	3,5
Выплата процентов	5,0
Чистая прибыль	7,0
Ставка налога на прибыль	34%

Встречается вариант этой же задачи: определить величину денежного потока на собственный капитал при следующих данных, если чистый доход от эмиссии акций составил 8.

4.2.21. Определить денежный поток на инвестированный капитал, если известно следующее: CFO = 100 млн.руб., чистое изменение долга = + 20 млн.руб., уплаченные проценты = 12 млн.руб. (включены в CFO), налог на прибыль 20%, инвестиции в поддержание основных средств 15 млн.руб., амортизация 10 млн.руб., изменение оборотного капитала = - 5 млн.руб.

• 85 млн.руб.;
• 90 млн.руб.;
• 95 млн.руб.;
• 105 млн.руб.
  

4.2.22. Рассчитайте стоимость акций на 31.12.2015, исходя из следующих данных. Свободный денежный поток в расчете на одну акцию в 2016 году в номинальном выражении: 100 руб., в 2017 году: 120 руб. (в реальном выражении в 2016 году: 96 руб., 2017 году: 111 руб.). Терминальная стоимость акции в номинальном выражении на конец 2017 г.: 1600 руб. (в реальном выражении: 1307 руб.). Терминальная стоимость рассчитана на основе номинального досрочного темпа в размере 6% в год, следующий за 2017 годом. Ставка дисконтирования в номинальном выражении равна 15%. Денежные потоки поступают в конце периода.

• 1388;
• 1486;
• 1247;
• 1156.
  

4.2.23. Рыночная стоимость 350, денежный поток 30, долгосрочный темп роста денежного потока 5 %. Определить величину ставки дисконтирования.

4.2.24. Облигация номиналом 100, купонная ставка 7%, выплаты ежегодно, срок 5 лет. Ставка дохода 12%. Рассчитать стоимость облигации.

4.2.25. В 2015 году размер дивидендов составил 10 руб. на акцию. Фирма планирует ежегодный прирост дивидендов. Рыночная стоимость одной акции, определенная оценщиком, составляет 230 руб. при ожидаемой ставке дисконтирования в размере 12%. Определить планируемый ежегодный прирост дивидендов.

• 9,54%;
• 7,33%;
• 15,67%;
• 7,65%.
  

4.2.26. За последний год компания изменила структуру капитала таким образом, что показатель D/E стал равен 40%. Выплатила 5 млн процентов по кредитам. Увеличила долг на 1,4 млн. Денежный поток на собственный капитал 25 млн. Налог на прибыль – 30%. Стоимость долга до налогов - 5%. Требуемая доходность на собственный капитал 12%. Стоимость компании, рассчитанная на основе денежного потока на инвестированный капитал по модели Гордона 414 млн. Определить долгосрочный темп роста денежного потока.

• 2,8%;
• 3%;
• 0,4%;
• 0,5%.
  

4.2.27. Даны: выручка - 400, себестоимость 280, управленческие расходы 95, амортизация 25, еще куча лишних данных. Инфляция 5%. В предпрогнозном году был продан филиал. Выручка филиала (входила в совокупную выручку) была 40, но его рентабельность по EBITDА отличалась от рентабельности всей компании и составляла 14%. Управленческие расходы также включали судебные издержки в размере 4, которые в будущем не планируются. Найти рентабельность по EBIDTA в первом прогнозном году (все данные даны для предпрогнозного года).

4.2.28. Даны финансовые показатели баланса и отчета о прибылях и убытках предприятия за 2015 и 2016 г. в форме таблицы, надо посчитать денежный поток на инвестированный капитал. Встречаются варианты: Определите денежный поток на собственный капитал. Определите денежный поток от операционной деятельности.

показатель	2016	2015
EBITDA	200	170
EBIT	140	130
Амортизация	60	40
Проценты	20	30
Прибыль	120	100
Чистая прибыль	96	80
Денежные средства	60	50
Запасы	160	180
Дебиторская задолженность	300	250
Остаточная стоимость ОС	550	480
Первоначальная стоимость ОС	700	600
Собственный капитал	525	495
Долг	450	385
Кредиторская задолженность	95	80

4.2.29. Рассчитайте стоимость компании в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если денежный поток в первом году постпрогнозного периода равен 1 500 млн руб., ожидаемый долгосрочный темп роста составляет 3%, WACC равен 17%.

• 9 088;
• 10 714;
• 11 036;
• 8 824.

4.2.30. Рассчитайте свободный денежный поток на собственный капитал, используя следующие данные:

Показатель	Значение
Выручка	1100 млн руб.
Количество единиц проданной продукции	150 ед.
Рентабельность операционной прибыли по EBIT	25%
Амортизация	110 млн руб.
Капитальные вложения	115 млн руб.
Чистый оборотный капитал на начало периода	140 млн руб.
Чистый оборотный капитал на конец периода	155 млн руб.
Заемные средства на начало периода	130 млн руб.
Заемные средства на конец периода	140 млн руб.
Уплаченные проценты по долгу	40 млн руб.
Ставка налога на прибыль	20%

• 170 млн. руб;
• 308 млн. руб;
• 178 млн. руб;
• 233 млн. руб.
  

4.2.31. Рассчитайте свободный денежный поток на инвестированный капитал (FCFF) за 2016 год, используя следующие данные:

Показатель	Значение, млн.руб.
Денежный поток на собственный капитал (FCFE)	1 000 млн руб.
Процентные выплаты	100 млн руб.
Ставка налога на прибыль	35%

Дебиторская задолженность на 31.12.2015 г. 200 млн руб., на 31.12.2016 г. 390 млн руб. Кредиторская задолженность на 31.12.2015 г. 600 млн руб., на 31.12.2016 г. 400 млн руб. Запасы на 31.12.2015 г. 150 млн руб., на 31.12.2016 г. 250 млн руб. Долг на 31.12.2015 г. 550 млн руб., на 31.12.2016 г. 750 млн руб.

• 1 355 млн руб.
• 800 млн руб.
• 1 265 млн руб.
• 865 млн руб.

4.2.32. В рамках оценки компания предоставила детальную расшифровку доходов и расходов за последний отчётный период. Выручка от реализации продукции 600 Себестоимость реализованной продукции без учета амортизации (400) Управленческие расходы (120) Доход от реализации основных средств 20 Амортизация (44) Расходы на обслуживание долга (14) Дополнительно руководство компании предоставило следующие комментарии: 1) Выручка включает 55 млн руб. реализации продукции сервисного подразделения, которое было продано на дату оценки. Рентабельность деятельности сервисного подразделения не отличалась от остальной компании. 2) Управленческие расходы включают 6 млн руб. расходов на судебный иск по нарушению авторских прав по патенту компании. Компания не предвидит в будущем дополнительных расходов по данному иску. Продажа сервисного подразделения не повлияла на данный вид расходов. 3) Доход от реализации ОС был получен по активу остаточным сроком службы 5 лет, остаточной балансовой стоимостью 40 млн руб. Рассчитайте EBITDA первого прогнозного периода исходя из предположения, что инфляция составит 5%.

• 71,1 млн. руб
• 73,5 млн. руб
• 5 млн. руб
• 32,6 млн. руб

Сравнительный подход

4.2.33. Некто оценивает стоимость собственного капитала компании А для стратегического инвестора. Для учета риска частной компании этот самый некто применяет скидку 30% к рыночной капитализации по торгуемым компаниям. Исходные данные для расчета: рыночная стоимость долга 2,6 млн.руб.; EBITDA нормализованная 27,1 млн.руб.; мультипликатор «инвестированный капитал / EBITDA» равен 9. Оценить стоимость собственного капитала компании.

• 170,7 млн.руб.;
• 168,9 млн.руб.;
• 241,3 млн.руб.;
• 243,9 млн.руб.
  

4.2.34. Чистая прибыль на одну акцию (EPS) оцениваемой компании за 2016 г. составила 37 руб. Рыночная стоимость акции компании на 31.12.2016 г. составила 700 руб. В 3 квартале 2016 г. компания получила убыток от списания сырья и материалов в размере 20 руб. на акцию, а также непредвиденный убыток в размере 12 руб. на акцию. В 4 квартале компания получила доход от изменения в учетной политике расчета метода амортизации нематериальных активов в размере 17 руб. на акцию. Рассчитайте мультипликатор P/E с учетом нормализации прибыли.

• 14,3;
• 31,8;
• 8,1;
• 13,5.
  

4.2.35. Определите рыночную стоимость одной акции ЗАО "Рога и копыта" (мясное животноводство, мясопереработка, комбикорма) в рамках сравнительного подхода на основе информации о компаниях-аналогах: Аналог 1. ПАО "Свинина": Цена акции 110 руб., количество акций 115 млн. шт., чистая прибыль 7475 млн руб. Аналог 2. ПАО "Говядина": Цена акции 170 руб., количество акций 100 млн. шт., чистая прибыль 8400 млн руб. Данные по ЗАО "Рога и копыта": количество акций 80 млн. шт., чистая прибыль 5600 млн руб., EBITDA 60000 млн руб.

• 1 394 руб.
• 149 руб.
• 10 405 млн руб.
• 130 руб.

4.2.36. Рассчитать стоимость компании, если известны данные по рыночной стоимости 100% пакета акций, корректировки на ликвидность и корректировки на контроль в совокупности равны 40%.

4.2.37. Определить рыночную стоимость компании А, для которой компания Б, недавно проданная за 270 000 тыс. рублей является аналогом. При расчете рыночной стоимости капитала компании А удельный вес стоимости, рассчитанной по мультипликатору Р/Е (Цена / Чистая прибыль) = 0,7, а удельный вес стоимости по мультипликатору P/FCFE (Цена/Денежный поток на собственный капитал) = 0,3. Имеются следующие данные:

Показатель, тыс.руб.	Компания А	Компания Б
Выручка	100 000	80 000
Затраты на производство и реализацию (без амортизационных отчислений)	55 000	30 000
Амортизационные отчисления	15 000	10 000
Проценты за кредит	3 000	7 000
Уплаченные налоги	2 000	2 000

• 248 4 млн руб.
• 265,4 млн руб.
• 231,4 млн руб.
• 15,3 млн руб.

4.2.38. Рассчитайте стоимость инвестированного капитала компании А на конец 2016 г., используя следующие данные о ней и о выборке компаний, работающих с ней в одной отрасли:

Показатель	2016	2015
Выручка	370	350
EBIT	100	90
Амортизация	15	15
Чистая прибыль	50	47

Компании, работающие в той же отрасли:

Компания	EV/EBITDA 2016	Темп роста выручки %
B	12	5,00%
C	14	8,00% (или 6%??? или 0,00%)
D	-3	-11,00%

• 845
• 805
• 1365
• 1495

4.2.39. На основании приведенных ниже данных по компании-аналогу рассчитайте мультипликатор EV / EBITDA.

Показатель	Значение
Количество обыкновенных акций, млн шт.	1000
Количество привилегированных акций, млн шт.	500
Цена одной обыкновенной акции, руб.	10
Цена одной привилегированной акции, руб.	2
Т Долгосрочный процентный долг, млн руб.	1 000
EBIT, млн руб.	2 000
Амортизация, млн руб.	100
Ставка налога на прибыль	20%

• 6,3
• 5,7
• 5,8
• 5,2

Затратный подход

4.2.40. Оценить рыночную стоимость 29%-ого пакета акций ПАО методом скорректированных чистых активов. Имущественный комплекс предприятия характеризуется следующими данными:

• балансовая стоимость нематериальных активов 10 тыс.руб.;
• рыночная стоимость нематериальных активов 12,5 тыс.руб.;
• балансовая стоимость основных средств 82 тыс. руб;
• рыночная стоимость основных средств 95,5 тыс.руб.;
• балансовая стоимость незавершенного строительства 50 тыс руб.;
• рыночная стоимость незавершенного строительства 80.5 тыс.руб.;
• рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений 140 тыс руб.;
• рыночная стоимость краткосрочных финансовых вложений 10 тыс. Руб., в т.ч. стоимость купленных акций 3 тыс.руб.;
• размер уставного капитала 250 тыс. руб.;
• долгосрочные пассивы 10 тыс. руб.;
• кредиторская задолженность 30 тыс. руб.;
• резервы предстоящих расходов 8 тыс. руб.
  

4.2.41. Определите стоимость 70%-ой доли общества с ограниченной ответственностью методом скорректированных чистых активов, если известно, что имущественный комплекс предприятия характеризуется следующими данными:

1) рыночная стоимость нематериальных активов 500 000 руб.;

2) рыночная стоимость основных средств 152 000 руб., в том числе здание 130 000 руб., права на земельный участок 22 000 руб.;

3) балансовая стоимость незавершенного строительства 50 000 руб.;

4) рыночная стоимость незавершенного строительства 40 000 руб.;

5) рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений 135 000 руб.;

6) балансовая стоимость дебиторской задолженности 140 000 руб., в том числе задолженность на сумму 30 000 руб. признается юристами общества безнадежной ко взысканию;

7) величина денежных средств 20 000 руб.;

8) балансовая стоимость собственного капитала общества 140 000 руб.;

9) долгосрочные обязательства составляют 250 000 руб., в том числе 80 000 руб. отложенные налоговые обязательства;

10) кредиторская задолженность составляет 142 000 руб.;

11) резервы предстоящих расходов составляют 15 000 руб.;

12) прочие краткосрочные обязательства 10 000 руб.

Также известно, что дефицит собственного оборотного капитала общества составляет 30 000 руб., а величина законсервированных активов составляет 14 000 руб.

• 455 000
• 540 000
• 357 000
• 378 000

Оценка НМА

4.2.42. Предприятие владеет патентом на изобретение, которое применяется для производства изделия. Затраты на производство изделий без использования изобретения составляют 65 ед./шт., 55% из которых представляют собой затраты труда. Предприятие продает 115 000 изделий в год. Экономия за счет изобретения на используемых материалах составляет 27 ед./шт., экономия затрат труда составляет 25% от затрат на труд. Экономия может быть получена ежегодно в течение 5 лет (что соответствует сроку жизни патента). Все цены указаны в ценах первого прогнозного года. Темп роста затрат составляет 5% в год. Ставка дисконтирования составляет 9%. Определить стоимость патента на изобретение. Дисконтирование проводить на конец периода.

• 17 617 000
• 9 733 000
• 21 874 000
• 26 014 000.

4.2.43. Определить стоимость НМА методом экономии затрат. Себестоимость производства 1 ед. продукции составляет 65 у.е. Оплата труда - 55% затрат. При использовании НМА затраты труда снижаются на 25%, а оставшиеся затраты снижаются на 27 у.е. на ед. Объем производства составляет 115 тыс. ед. Указанные данные относятся к первому прогнозному году. Далее идет удорожание затрат на 5% ежегодно. Срок действия патента 5 лет. Дана ставка дисконтирования 15% и указано, что дисконтирование на конец периода.

4.2.44. Задача на коэффициент оттока клиентской базы. Какой срок жизни НМА (клиентской базы), если каждый год имеет место отток 25% от количества на начало периода? Актив прекращает свое существование, когда количество клиентов становится меньше 20% от первоначального.

4.2.45. Рассчитать стоимость программного продукта затратным подходом, если известно, что среднерыночная зарплата программиста соответствующего уровня = 120 тыс. руб., фактическая зарплата программиста в компании = 150 тыс. руб. НДФЛ составляет 13%, отчисления в соцстрах – 30%. Для создания программного продукта требуется работа 5 программистов в течение одного года.

4.2.46. Оценить стоимость лицензии по методу освобождения от роялти за 1 год использования лицензии, используя следующие данные (денежные потоки рассчитываются на конец периода):

Показатель	Значение
Выручка от продажи продукции, произведенной с использованием лицензии, руб.	100 000
Ставка роялти, %	20
Сумма затрат лицензиара по обеспечению лицензии, руб.	5 000
Ставка дисконтирования, %	15

Налогом можно пренебречь.

• 100 000
• 17 391
• 17 250
• 13 043

4.2.47. Оценить стоимость патента при следующих входных данных: ставка роялти по аналогичным патентам 5%; роялти выплачиваются в конце года; потенциальная выручка от производства продукции с использованием патента 100 ед.; инфляция 10%/год; ставка дисконтирования реальная 10%; оставшийся срок службы патента 3 года.

• 15;
• 5;
• 12,4;
• 4,5.

Стоимость капитала, бета, дисконтирование

4.2.48. Бета рычаговая компании, котируемой на фондовом рынке, составляет 1,2. Рассчитайте бету безрычаговую, если коэффициент «Долг/Собственный капитал» (D/E) составляет 33%, а ставка налога на прибыль составляет 20%.

• 0,74;
• 0,95;
• 0,86;
• 0,90.
  

4.2.49.Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала, если стоимость собственного капитала составляет 12%, безрисковая ставка составляет 3%, премия за инвестирование в акции составляет 6%, стоимость долгового финансирования составляет 9%, налог на прибыль составляет 20%, налог на дивиденды составляет 2%, соотношение долга к собственному капиталу согласно отчетности на дату оценки составляет 30%, рыночное (целевое) отношение долга к собственному капиталу составляет 40%.

• 10,2%
• 11,1%
• 9,1%
• 10,6%

4.2.50. Безрисковая ставка в США 3,5%, инфляция в Индонезии 12,5%, инфляция в США 5,5%. Найти безрисковую ставку в Индонезии.

4.2.51. Определить WACC по российской компании. Ставка по евробондам 6%. По российским облигациям 9%. премия за риск инвестирования в акционерный капитал (ERP) 7%. Рычажная бета 1,4. Средняя ставка по кредитам в долларах 10%. D/E = 4/10. Налог 20%.

• 15,2%
• 16,7%
• 16,8%
• 14,5%

4.2.52. Как изменится доходность ценной бумаги, если бета 0,7, а изменение рыночной премии 10%?
4.2.53. Дата оценки 30 сентября 2016. Средневзвешенная стоимость инвестированного капитала 15%, дисконтирование осуществлять на середину периода. Определить фактор дисконтирования потоков в 2017 году.

• 0,87
• 0,9
• 0,93
• 0,84

4.2.54. Рассчитайте коэффициент бета собственного капитала для IT-компании, которая включает в себя следующие подразделения, но находится в процессе продажи сегмента по программному обеспечению и планирует выплатить полученные денежные средства в качестве дивидендов: Первое – персональные компьютеры (коэффициент бета: 1,70, рыночная стоимость собственного капитана бизнес-сегмента: 180 млн долл. США). Второе – программное обеспечение (коэффициент бета: 1,00, рыночная стоимость собственного капитала бизнес-сегмента: 100 млн долл. США). Третье – Компьютерные блоки (коэффициент бета: 1,30, рыночная стоимость собственного капитала бизнес-сегмента: 100 млн долл. США)

• 1,56
• 1,15
• 1,41
• 1,50

4.2.55. Бета равна 0,7. Безрисковая ставка выросла на 1,8%, рыночная премия снизилась на 2%. Как это повлияет на стоимость собственного капитала, рассчитанную по модели CAPМ?
4.2.56. Рассчитайте рыночную стоимость собственного капитала, используя модель САРМ, если безрисковая ставка составляет 5,5%, среднерыночная доходность акций на фондовом рынке - 15%, бета рычаговая - 2, бета безрычаговая -1.7; стоимость долга - 9%, налог на прибыль -15%.

• 20,0%
• 24,5%
• 35,5%
• 21,7%
  

4.2.57. Номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 12%. Среднерыночная доходность акций на фондовом рынке равна 5% в реальном выражении. Коэффициент бета рычаговая для оцениваемого предприятия равен 1,4 (применяется к номинальной премии за риск инвестирования в акции). Темпы инфляции составляют 11% в год. Рассчитайте реальную стоимость собственного капитала для оцениваемого предприятия.

• 18,4%
• 6,6%
• 34,4%
• 19,0%