3.6. Расчет терминальной стоимости по модели Гордона

Материал из wiki по квалификационному экзамену Оценщиков
Перейти к: навигация, поиск

3.6.1. Модель М. Дж. Гордона (Gordon Growth Model) используется для оценки фирмы, которая находится в устойчивом состоянии. Расчет стоимости основан на капитализации дохода в последний год прогнозного периода или в первый год постпрогнозного периода. Как правило, соблюдается равенство величины капиталовложений и амортизации при построении денежного потока.

Применительно к определению терминальной стоимости (реверсии) модель имеет следующий вид:

LaTeX: C_{TEPM} = \frac{CF_{PPP}}{1-g},


где:
LaTeX: C_{TEPM} – терминальная стоимость, ден.ед.;
LaTeX: CF_{PPP} – денежный поток первого года постпрогнозного периода, ден. ед.;
LaTeX: i – ставка дисконтирования, доли ед./период времени;
LaTeX: g – темп роста денежного потока в постпрогнозный период, доли ед./период времени;

Вариация формулы, оперирующая величиной денежного потока предыдущего периода (часто используется для оценки акций):

LaTeX: C_{TEPM} = CF_{{PPP}-1} \times \frac{1+g}{1-g},

где:
LaTeX: CF_{{PPP}-1} – денежный поток последнего года прогнозного периода, ден. ед.;

3.6.2. На что обратить внимание в практической деятельности. Темп роста денежного потока в постпрогнозный период отражает средний рост в указанный период, который, в большинстве случаев меньше, чем в прогнозном периоде.