3.7. Заключительные корректировки к стоимости — различия между версиями

Материал из wiki по квалификационному экзамену Оценщиков
Перейти к: навигация, поиск
Строка 31: Строка 31:
  
 
<tex>DLOC = 1- \frac{1}{1+Δ_K}, </tex>
 
<tex>DLOC = 1- \frac{1}{1+Δ_K}, </tex>
 +
 +
:где:
 +
::<tex>DLOC</tex> – скидка за неконтрольный характер пакета, доли ед.;
 +
::<tex>∆К</tex> – премия на контроль, доли ед.

Версия 12:38, 17 ноября 2017

3.7.1. Приведенная на дату оценки стоимость денежных потоков бизнеса отражает стоимость только той его части, которая состоит из операционных активов (активов, участвующих в генерации прогнозируемых денежных потоков). Для определения стоимости всего бизнеса следует учесть стоимость неоперационных активов, что осуществляется внесением следующих корректировок:

  • на чистый долг (если моделируется денежный поток на инвестированный капитал);
  • на избыточные активы;
  • на непрофильные активы;
  • на разницу отложенных налоговых активов и обязательств (ОНА / ОНО);
  • на избыток (недостаток) собственного оборотного капитала (СОК).

При оценке части уставного капитала возникает необходимость учета:

  • корректировки на ликвидность;
  • корректировки (скидки/премии) на контроль.

3.7.2. Корректировка на чистый долг – величина корректировки определяется как разница полученных кредитов и займов, с одной стороны, и суммой денежных средств, с другой.

3.7.3. Корректировка на избыточные активы. Избыточными называются активы, которые предназначены для осуществления основной деятельности предприятия, однако по какой-либо причине не задействованы:

  • пашни и пастбища у с/х предприятия;
  • автотранспорт, морские суда в компании-грузоперевозчике;
  • офисные помещения у управляющей компании на рынке недвижимости.

3.7.4. На непрофильные активы. Непрофильными называются активы, которые не предназначены для осуществления основной деятельности предприятия, например:

  • базы отдыха и объекты социально-бытового назначения, принадлежащие производственным предприятиям;
  • долгосрочные финансовые вложения в уставной капитал дочерних предприятий.

3.7.5. На разницу ОНА и ОНО – величина корректировки определяется как разница между суммой отложенных налоговых активов (ОНА) и отложенных налоговых обязательств (ОНО).

3.7.6. На избыток (недостаток) СОК – корректировка позволяет учесть избыток (недостаток) фактического СОК относительно требуемой (прогнозной) величины.

3.7.7. Корректировка на ликвидность (скидка на недостаток ликвидности, Discount for the lack of liquidity) – величина, на которую уменьшается стоимость для отражения недостаточной ликвидности объекта оценки. Характеризует различие в ликвидности 100 % уставного капитала и объекта оценки.

3.7.8. Корректировка на контроль:

  • премия за контроль (Control premium) – Стоимостное выражение преимущества, связанного с владением контрольным пакетом акций;
  • скидка за неконтрольный характер пакета (DLOC) – стоимостное выражение потери полезности, связанное с владением неконтрольного пакета акций.

LaTeX: DLOC = 1- \frac{1}{1+Δ_K},

где:
LaTeX: DLOC – скидка за неконтрольный характер пакета, доли ед.;
LaTeX: ∆К – премия на контроль, доли ед.