7.5. Задачи на сравнительный подход к оценке — различия между версиями

Материал из wiki по квалификационному экзамену Оценщиков
Перейти к: навигация, поиск
Строка 23: Строка 23:
  
 
<ins>Комментарий:</ins> Скидку на контроль учитываем применительно к рыночной капитализации (как написано в условии!)
 
<ins>Комментарий:</ins> Скидку на контроль учитываем применительно к рыночной капитализации (как написано в условии!)
 +
 +
 +
=== [[4.2.3.2.]] ===
 +
Чистая прибыль на одну акцию (EPS) оцениваемой компании за 2016 г. составила 37 рублей. Рыночная стоимость акции компании на 31.12.2016 г. составила 700 рублей. В третьем квартале 2016 г. компания получила убыток от списания сырья и материалов в размере 20 рублей на акцию, а также непредвиденный убыток в размере 12 рублей на акцию. В четвертом квартале компания получила доход от изменения в учетной политике расчета метода амортизации нематериальных активов в размере 17 рублей на акцию. Рассчитайте мультипликатор P/E с учетом нормализации прибыли.
 +
 +
Решение:
 +
Нормализуем прибыль (считаем прибыль на 1 акцию, т.к. тут все показатели даны в пересчете на 1 акцию):
 +
Нормализованная EPS = Чистая прибыль + Убыток от списания сырья и материалов + Непредвиденный убыток - Доход от изменения в учетной политике =
 +
= 37+20+12-17 = 52 руб. на 1 акцию
 +
P/E = Цена 1 акции / EPS = 700 / 52 = 13,5
 +
Правильный ответ: 13,5
 +
 +
=== [[4.2.3.9.]] ===
 +
 +
80% акций завода по производству цемента (без премий) было приобретено в начале 2017 г. за 2,6 млрд руб. Посчитайте среднюю цену реализации 1 т цемента заводом
 +
по итогам 2016 г., при условии что:
 +
- чистый долг завода составляет 3 млрд руб.;
 +
- сделка была осуществлена с мультипликатором EV/Выручка равным 2,5 (считается постоянным для отрасли в 2015-2016 гг);
 +
- объемы реализации в отчетном году снизились на 20% относительно эталонного 2015 г., когда завод впервые в истории продал 1,25 млн тонн цемента.<br />
 +
Решение:<br />
 +
Формула , связывающая рыночную капитализацию (Mcap) и стоимость компании (EV)<ref>этой формулы нет в глоссарии</ref>:
 +
EV = Mcap + NetDebt, где <br />
 +
Mcap — рыночная капитализация компании;<br />
 +
NetDebt — чистый долг.
 +
Чистый долг вычисляется по следующей формуле:<br />
 +
NetDebt = Debt — Cash, где<br />
 +
Debt — Сумма долгосрочной задолженности и краткосрочной задолженности;<br />
 +
Cash — Денежные средства и эквиваленты.<br />
 +
<br />
 +
Мультипликатор EV/Выручка = 2,5<br />
 +
Mcap (Стоимость 100% пакета) = 2,6 млрд.руб./80% = 3,25 млрд.руб.<br />
 +
EV = 3,25 + 3 = 6,25 млрд.руб.<br />
 +
Выручка = EV / 2,5 = 6,25 / 2,5 = 2,5 млрд.руб.<br />
 +
В 2015 году объем реализации 1,25 млн тонн.<br />
 +
В 2016 – снижение на 20%. Соответственно, в 2016 г. объем реализации равен:<br />
 +
1,25*(1-20%) = 1 млн. тонн.<br />
 +
Стоимость 1 тонны = 2,5 млрд. руб. / 1 млн. т = 2500 руб.<br />
 +
Правильный ответ: 2500 руб.

Версия 13:18, 10 января 2018

Навигация по разделу "бизнес:" общие темы, базовые понятия, доходный подход, затратный подход, сравнительный подход, нематериальные активы, задачи, Дополнительные решения источники, глоссарий - бизнес

_ _ _ _

7.5.1. Некто оценивает стоимость собственного капитала компании А для стратегического инвестора. Для учета риска частной компании этот самый некто применяет скидку 30% к рыночной капитализации по торгуемым компаниям. Исходные данные для расчета: рыночная стоимость долга 2,6 млн.руб.; EBITDA нормализованная 27,1 млн.руб.; мультипликатор «инвестированный капитал / EBITDA» равен 9. Оценить стоимость собственного капитала компании.

Варианты ответов:

  • 170,7 млн.руб.;
  • 168,9 млн.руб.;
  • 241,3 млн.руб.;
  • 243,9 млн.руб.

Теория: см. п. 3.4, 5.4.

Решение:

  • мультипликатор «инвестированный капитал / EBITDA» = 9, EBITDA = 27,1 млн. руб., отсюда:
  • EV = 27,1*9 = 243,9 млн. руб.;
  • EV = Mcap + NetDebt, отсюда:
  • Mcap = EV – NetDebt = 243,9 – 2,6 = 241,3 млн. руб.;
  • стоимость собственного капитала компании А = 241,3*(1-30%) = 168,91 млн. руб.
  • Соответственно, выбираем ответ 168,9 млн. руб.

Комментарий: Скидку на контроль учитываем применительно к рыночной капитализации (как написано в условии!)


4.2.3.2.

Чистая прибыль на одну акцию (EPS) оцениваемой компании за 2016 г. составила 37 рублей. Рыночная стоимость акции компании на 31.12.2016 г. составила 700 рублей. В третьем квартале 2016 г. компания получила убыток от списания сырья и материалов в размере 20 рублей на акцию, а также непредвиденный убыток в размере 12 рублей на акцию. В четвертом квартале компания получила доход от изменения в учетной политике расчета метода амортизации нематериальных активов в размере 17 рублей на акцию. Рассчитайте мультипликатор P/E с учетом нормализации прибыли.

Решение: Нормализуем прибыль (считаем прибыль на 1 акцию, т.к. тут все показатели даны в пересчете на 1 акцию): Нормализованная EPS = Чистая прибыль + Убыток от списания сырья и материалов + Непредвиденный убыток - Доход от изменения в учетной политике = = 37+20+12-17 = 52 руб. на 1 акцию P/E = Цена 1 акции / EPS = 700 / 52 = 13,5 Правильный ответ: 13,5

4.2.3.9.

80% акций завода по производству цемента (без премий) было приобретено в начале 2017 г. за 2,6 млрд руб. Посчитайте среднюю цену реализации 1 т цемента заводом по итогам 2016 г., при условии что: - чистый долг завода составляет 3 млрд руб.; - сделка была осуществлена с мультипликатором EV/Выручка равным 2,5 (считается постоянным для отрасли в 2015-2016 гг); - объемы реализации в отчетном году снизились на 20% относительно эталонного 2015 г., когда завод впервые в истории продал 1,25 млн тонн цемента.
Решение:
Формула , связывающая рыночную капитализацию (Mcap) и стоимость компании (EV)[1]: EV = Mcap + NetDebt, где
Mcap — рыночная капитализация компании;
NetDebt — чистый долг. Чистый долг вычисляется по следующей формуле:
NetDebt = Debt — Cash, где
Debt — Сумма долгосрочной задолженности и краткосрочной задолженности;
Cash — Денежные средства и эквиваленты.

Мультипликатор EV/Выручка = 2,5
Mcap (Стоимость 100% пакета) = 2,6 млрд.руб./80% = 3,25 млрд.руб.
EV = 3,25 + 3 = 6,25 млрд.руб.
Выручка = EV / 2,5 = 6,25 / 2,5 = 2,5 млрд.руб.
В 2015 году объем реализации 1,25 млн тонн.
В 2016 – снижение на 20%. Соответственно, в 2016 г. объем реализации равен:
1,25*(1-20%) = 1 млн. тонн.
Стоимость 1 тонны = 2,5 млрд. руб. / 1 млн. т = 2500 руб.

Правильный ответ: 2500 руб.
  1. этой формулы нет в глоссарии