7.7. Оценка НМА — различия между версиями

Материал из wiki по квалификационному экзамену Оценщиков
Перейти к: навигация, поиск
(4.2.5.3)
 
(не показаны 24 промежуточные версии 1 участника)
Строка 1: Строка 1:
=== [[4.2.5.5.]] ===
+
'''Навигация по разделу "бизнес:"''' [[Раздел_1._Общие_темы|общие темы]], [[Раздел 2. Базовые понятия |базовые понятия]], [[Раздел 3. Доходный подход |доходный подход]], [[Раздел 4. Затратный подход к оценке |затратный подход]], [[Раздел 5. Сравнительный_подход_к_оценке |сравнительный подход]], [[Раздел 6. Оценка нематериальных активов |нематериальные активы]], [[Раздел 7. Примеры решения типовых задач|задачи]], [[Рекомендуемые источники|источники]], [[Оценка_Бизнеса|глоссарий - бизнес]]
 +
_ _ _
  
=== [[4.2.5.6.]] ===
 
  
=== [[4.2.5.7.]] ===
+
Номера задач соответствуют номерам из базы вопросов<br />
 +
<div class="noautonum">__TOC__</div>
 +
=== [[4.2.5.1]] ===
 +
Предприятие владеет патентом на изобретение, которое применяется для производства изделия. Затраты на производство изделий без использования изобретения составляют 65 ед./шт., 55% из которых представляют собой затраты труда. Предприятие продает 115 000 изделий в год. Экономия за счет изобретения на используемых материалах составляет 27 ед./шт., экономия затрат труда составляет 25% от затрат на труд. Экономия может быть получена ежегодно в течение 5 лет (что соответствует сроку жизни патента). Все цены указаны в ценах первого прогнозного года. Темп роста затрат составляет 5% в год. Ставка дисконтирования составляет 9%. Определить стоимость патента на изобретение. Дисконтирование проводить на конец периода.<br />
 +
<br />
 +
[[Файл:4.2.5.1.jpg|обрамить|центр]]
 +
<br />
 +
=== [[4.2.5.2]] ===
 +
Определить стоимость НМА методом экономии затрат. Себестоимость производства 1 ед. продукции составляет 65 у.е. Оплата труда - 55% затрат. При использовании НМА затраты труда снижаются на 25%, а оставшиеся затраты снижаются на 27 у.е. на ед. Объем производства составляет 115 тыс. ед. Указанные данные относятся к первому прогнозному году. Далее идет удорожание затрат на 5% ежегодно. Срок действия патента 5 лет. Дана ставка дисконтирования 15% и указано, что дисконтирование на конец периода.<br />
 +
[[Файл:4.2.5.2.jpg|обрамить|центр]]
 +
<br />
 +
 
 +
=== [[4.2.5.3]] ===
 +
 
 +
Какой срок жизни НМА (клиентской базы), если каждый год имеет место отток 25% от количества на начало периода? Актив прекращает свое существование, когда количество клиентов становится меньше 20% от первоначального.
 +
 
 +
Теория: см. п. 6.9.
 +
 
 +
<ins> Решение:</ins>
 +
 
 +
надо найти такое значение n, при котором выполняется неравенство (1-25%)^n<20%. Применяя логарифмирование к обеим частям, получаем:
 +
<math> n\;\times\;Ln(0,75)\;<\;Ln(0,2)\;\rightarrow\;n\;<\;\ln0,2/\ln0,75\;\;=\;5,59 </math>
  
=== [[4.2.5.8.]] ===
+
Поскольку срок в целых годах, то ответ 5 лет.
  
 +
<ins>Комментарий:</ins> при целых значениях в вариантах ответах задачу можно решать «в лоб», последовательно уменьшая начальное значение на 25% и сравнивая с 20%.
  
 +
=== [[4.2.5.4]] ===
  
 
Рассчитать стоимость программного продукта затратным подходом, если известно, что среднерыночная зарплата программиста соответствующего уровня = 120 тыс. руб./мес., фактическая зарплата программиста в компании = 150 тыс. руб./мес., НДФЛ составляет 13%, отчисления в соцстрах – 30%. Для создания программного продукта требуется работа 5 программистов в течение одного года.
 
Рассчитать стоимость программного продукта затратным подходом, если известно, что среднерыночная зарплата программиста соответствующего уровня = 120 тыс. руб./мес., фактическая зарплата программиста в компании = 150 тыс. руб./мес., НДФЛ составляет 13%, отчисления в соцстрах – 30%. Для создания программного продукта требуется работа 5 программистов в течение одного года.
Строка 16: Строка 39:
  
 
120*(1+30%)*12*5 = 9360 тыс. руб.
 
120*(1+30%)*12*5 = 9360 тыс. руб.
_____
+
 
 
<br />
 
<br />
 +
 +
=== [[4.2.5.5]] ===
 +
Оценить стоимость лицензии по методу освобождения от роялти за 1 год использования лицензии, используя следующие данные (денежные потоки рассчитываются на конец периода):
 +
{| class="wikitable"
 +
|-
 +
! Показатель!! Значение
 +
|-
 +
| Выручка от продажи продукции, произведенной с использованием лицензии, руб. || 100 000
 +
|-
 +
| Ставка роялти, % || 20
 +
|-
 +
| Сумма затрат лицензиара по обеспечению лицензии, руб. || 5 000
 +
|-
 +
| Ставка дисконтирования, % || 15
 +
|}
 +
 +
Налогом можно пренебречь.<br />
 +
Глоссарий: [[Оценка_Бизнеса#.D0.9B.D0.B8.D1.86.D0.B5.D0.BD.D0.B7.D0.B8.D0.B0.D1.80|лицензиар]], [[Оценка_Бизнеса#.D0.9B.D0.B8.D1.86.D0.B5.D0.BD.D0.B7.D0.B8.D0.B0.D1.82|лицензиат]], [[Оценка_Бизнеса#.D0.9C.D0.B5.D1.82.D0.BE.D0.B4_.D0.BE.D1.81.D0.B2.D0.BE.D0.B1.D0.BE.D0.B6.D0.B4.D0.B5.D0.BD.D0.B8.D1.8F_.D0.BE.D1.82_.D1.80.D0.BE.D1.8F.D0.BB.D1.82.D0.B8|метод освобождения от роялти]]<br />
 +
'''Решение:'''<br />
 +
Доход:<br />
 +
100 000 * 20% = 20 000 руб.<br />
 +
Минус затраты лицензиара:<br />
 +
20 000 – 5 000 = 15 000<br />
 +
Срок использования – 1 год, дисконтирование на конец периода. <br />
 +
Стоимость лицензии = 15 000/(1+15%) = 13 043 руб.
 +
 +
=== [[4.2.5.6]] ===
 +
Оценить стоимость патента при следующих входных данных: ставка роялти по аналогичным патентам 5%; роялти выплачиваются в конце года; потенциальная выручка от производства продукции с использованием патента 100 ед.; инфляция 10%/год; ставка дисконтирования реальная 10%; оставшийся срок службы патента 3 года.<br />
 +
'''Решение:'''<br />
 +
Можно решать 2 способами:<br />
 
<br />
 
<br />
 +
'''1''' (простой) – реальная ставка 10%, потоки не учитывают инфляцию, т.к. все 3 года одинаковый доход от роялти – 5.<br />
 +
Тогда стоимость за 3 года равна:<br />
 +
ПС(10%;3;5;;) = 12,43 ≈'''12,4'''
 
<br />
 
<br />
  
Оценить стоимость патента при следующих входных данных: ставка роялти по аналогичным патентам 5%; роялти выплачиваются в конце года; потенциальная выручка от производства продукции с использованием патента 100 ед.; инфляция 10%/год; ставка дисконтирования реальная 10%; оставшийся срок службы патента 3 года.
+
'''2''' (аккуратный, но долгий) – переводим реальную ставку в номинальную по формуле Фишера ([[3.5._Расчет_ставки_дисконтирования/ставки_капитализации|см.3.5.5]]):<br />
Варианты ответов:
+
номинальная ставка = 10% + 10% + 10% * 10% = 21%<br />
* 15;
+
Потоки по годам с учетом инфляции:
* 5;
+
[[Файл:4.2.5.6..jpg|обрамить|центр]]
* 12,4;
 
* 4,5.
 
Теория: см. п. [[Раздел_2._Базовые_понятия#2.4._.D0.A3.D1.81.D1.82.D0.B0.D0.B2.D0.BD.D1.8B.D0.B9_.D0.BA.D0.B0.D0.BF.D0.B8.D1.82.D0.B0.D0.BB_.D1.8E.D1.80.D0.B8.D0.B4.D0.B8.D1.87.D0.B5.D1.81.D0.BA.D0.BE.D0.B3.D0.BE_.D0.BB.D0.B8.D1.86.D0.B0|2.14]], [[6.2._Метод_освобождения_от_роялти|6.2.]]
 
  
<ins> Решение:</ins>
+
Комментарий: задача вызывает бурные споры. Например, нет ясности, можно ли спрогнозировать рост выручки с учетом инфляции или выручка не меняется. Если подставить в таблицу роялти 5 (выручка не меняется, а инфляция есть), то результат будет 10,36, такого в ответах нет, т.е. до такой комбинации авторы не додумались. <br />
 +
'''Надо аккуратно смотреть на формулировку задачи (реальные/номинальные показатели).'''
  
* Вариант 1. Реальная ставка 10%, потоки не учитывают инфляцию, т.к. все 3 года одинаковый доход от роялти – 5. Тогда стоимость за 3 года может быть определена по формуле текущей стоимости аннуитета:
+
=== [[4.2.5.7]] ===
 
+
Оценить стоимость нематериальных активов компании методом избыточных прибылей, используя следующие данные:
<tex> PV = 5 \times \frac{1-(1+0,10)^{-3}}{0,1} \sim^{12,4}. </tex>
+
{| class="wikitable"
 +
|-
 +
! '''Показатель''' !! '''Значение'''
 +
|-
 +
| Рыночная стоимость активов, руб. || 50 000
 +
|-
 +
| Среднерыночная рентабельность активов, % || 10
 +
|-
 +
| Фактическая чистая прибыль, руб.|| 20 000
 +
|-
 +
| Ставка капитализации, % || 20
 +
|}
 +
'''Решение''':<br />
 +
глоссарий: [[Оценка_Бизнеса#R.D0.9E.D0.90|рентабельность активов]]<br />
  
* Вариант 2. переводим реальную ставку в номинальную по формуле Фишера: 10%+10%+10%*10% = 21%. Смоделируем потоки с учетом инфляции:
+
ROA = Чистая прибыль/Активы, соответственно:<br />
 +
Чистая прибыль = ROA * Активы<br />
 +
Среднерыночная прибыль = Среднерыночная рентабельность активов * Активы = 10% * 50 000 = 5 000<br />
 +
Избыточная прибыль = Фактическая прибыль – Среднерыночная прибыль = 20 000 – 5 000 = 15 000<br />
 +
Стоимость НМА = (Избыточная прибыль)/(Ставка капитализации) = 15 000/0,2 = 75 000<br />
 +
Правильный ответ: 75 000 руб.
  
 +
=== [[4.2.5.8]] ===
 +
Выручка Компании в течение следующих 5 лет растет с 100 до 180 (см. таблицу). Во сколько можно оценить стоимость Бренда Компании с помощью метода освобождения от роялти (relief from royalty), если размер роялти принят на уровне 10%, срок жизни Бренда составляет 4 года, ставка дисконтирования 15%.
 
{| class="wikitable"
 
{| class="wikitable"
|rowspan="2"|'''Показатель'''||colspan="3"|'''Значение'''
 
 
|-
 
|-
|'''1 год'''||'''2 год'''||'''3 год'''
+
! '''Год''' !! '''Выручка'''
 
|-
 
|-
|Роялти||5,5||6,05||6,655
+
| 1 || 100
 
|-
 
|-
|Ставка номинальная||21%||21%||21%
+
| 2 || 120
 
|-
 
|-
|Дисконтный множитель||0,826446||0,683013||0,564474
+
| 3 || 140
 
|-
 
|-
|Текущая стоимость||4,545455||4,132231||3,756574
+
| 4 || 160
 
|-
 
|-
|Стоимость патента||colspan="3"|12,43 ≈12,4
+
| 5 || 180
 
|}
 
|}
  
<ins>Комментарий:</ins> задача вызывает бурные споры. Например, нет ясности, можно ли спрогнозировать рост выручки с учетом инфляции или выручка не меняется. Если подставить в таблицу роялти 5 (выручка не меняется, а инфляция есть), то результат будет 10,36, такого в ответах нет, т.е. до такой комбинации авторы не додумались. Скорее всего, просто надо аккуратно смотреть на формулировку задачи (реальные/номинальные показатели).
+
'''Решение''':<br />
 +
Решение:
 +
Учтем, что срок жизни бренда 4 года (а не 5, как данные по выручке) и построим таблицу денежных потоков от роялти.<br />
 +
Дисконтирование – на середину года.<br />
  
 +
'''Комментарий''': ''Дисконтировать надо на середину года (предлагается додуматься до этого, т.к. при дисконтировании на конец года подходящего ответа здесь нет, также нет подходящего ответа при дисконтировании авансовых платежей, хотя в жизни выплаты роялти в основном – авансовые; как быть, если такой ответ будет - неизвестно)''<br />
  
____<br />
+
<br />
 
+
[[Файл:4.2.5.8..jpg|обрамить|центр]]<br />
 
 
Какой срок жизни НМА (клиентской базы), если каждый год имеет место отток 25% от количества на начало периода? Актив прекращает свое существование, когда количество клиентов становится меньше 20% от первоначального.
 
 
 
Теория: см. п. 6.9.
 
 
 
<ins> Решение:</ins>
 
 
 
надо найти такое значение n, при котором выполняется неравенство (1-25%)^n<20%. Применяя логарифмирование к обеим частям, получаем:
 
<tex> n\;\times\;Ln(0,75)\;<\;Ln(0,2)\;\rightarrow\;n\;<\;\ln0,2/\ln0,75\;\;=\;5,59 </tex>
 
 
 
Поскольку срок в целых годах, то ответ 5 лет.
 
 
 
<ins>Комментарий:</ins> при целых значениях в вариантах ответах задачу можно решать «в лоб», последовательно уменьшая начальное значение на 25% и сравнивая с 20%.
 
 
 
____<br />
 
Рассчитать стоимость программного продукта затратным подходом, если известно, что среднерыночная зарплата программиста соответствующего уровня = 120 тыс. руб./мес., фактическая зарплата программиста в компании = 150 тыс. руб./мес., НДФЛ составляет 13%, отчисления в соцстрах – 30%. Для создания программного продукта требуется работа 5 программистов в течение одного года.
 
 
 
Теория: см. п. [[6.8._Затратный_подход_к_оценке_нематериальных_активов|6.8.]]
 
 
 
<ins> Решение:</ins>
 
 
 
120*(1+30%)*12*5 = 9360 тыс. руб.
 
 
 
 
 
____<br />
 
 
 
Оценить стоимость лицензии по методу освобождения от роялти за 1 год использования. Дисконтирование выполнять на конец периода. Исходные данные:
 
* выручка от продажи продукции, произведенной с использованием лицензии 100 тыс.руб.;
 
* ставка роялти 25%;
 
* затраты лицензиара на обеспечение лицензии 10 тыс.руб.;
 
* ставка дисконтирования 10%.
 
 
 
Теория: см. п. 2.14., 6.2.
 
 
 
<ins> Решение:</ins>
 
  
* доход = 100 000 * 25% = 25 000 руб.;
+
Стоимость бренда = 9,3+9,7+9,9+9,8 = 38,7 ≈39<br />
* учет затрат лицензиара: 25 000 – 10 000 = 15 000;
+
Правильный ответ: 39.
* дисконтирование на конец периода:
 
Стоимость лицензии = (15 000)/(1+10%) = 13 636 руб.
 

Текущая версия на 08:24, 20 июля 2018

Навигация по разделу "бизнес:" общие темы, базовые понятия, доходный подход, затратный подход, сравнительный подход, нематериальные активы, задачи, источники, глоссарий - бизнес

_ _ _


Номера задач соответствуют номерам из базы вопросов

4.2.5.1

Предприятие владеет патентом на изобретение, которое применяется для производства изделия. Затраты на производство изделий без использования изобретения составляют 65 ед./шт., 55% из которых представляют собой затраты труда. Предприятие продает 115 000 изделий в год. Экономия за счет изобретения на используемых материалах составляет 27 ед./шт., экономия затрат труда составляет 25% от затрат на труд. Экономия может быть получена ежегодно в течение 5 лет (что соответствует сроку жизни патента). Все цены указаны в ценах первого прогнозного года. Темп роста затрат составляет 5% в год. Ставка дисконтирования составляет 9%. Определить стоимость патента на изобретение. Дисконтирование проводить на конец периода.

4.2.5.1.jpg


4.2.5.2

Определить стоимость НМА методом экономии затрат. Себестоимость производства 1 ед. продукции составляет 65 у.е. Оплата труда - 55% затрат. При использовании НМА затраты труда снижаются на 25%, а оставшиеся затраты снижаются на 27 у.е. на ед. Объем производства составляет 115 тыс. ед. Указанные данные относятся к первому прогнозному году. Далее идет удорожание затрат на 5% ежегодно. Срок действия патента 5 лет. Дана ставка дисконтирования 15% и указано, что дисконтирование на конец периода.

4.2.5.2.jpg


4.2.5.3

Какой срок жизни НМА (клиентской базы), если каждый год имеет место отток 25% от количества на начало периода? Актив прекращает свое существование, когда количество клиентов становится меньше 20% от первоначального.

Теория: см. п. 6.9.

Решение:

надо найти такое значение n, при котором выполняется неравенство (1-25%)^n<20%. Применяя логарифмирование к обеим частям, получаем:

Поскольку срок в целых годах, то ответ 5 лет.

Комментарий: при целых значениях в вариантах ответах задачу можно решать «в лоб», последовательно уменьшая начальное значение на 25% и сравнивая с 20%.

4.2.5.4

Рассчитать стоимость программного продукта затратным подходом, если известно, что среднерыночная зарплата программиста соответствующего уровня = 120 тыс. руб./мес., фактическая зарплата программиста в компании = 150 тыс. руб./мес., НДФЛ составляет 13%, отчисления в соцстрах – 30%. Для создания программного продукта требуется работа 5 программистов в течение одного года.

Теория: см. п. 6.8.

Решение:

120*(1+30%)*12*5 = 9360 тыс. руб.


4.2.5.5

Оценить стоимость лицензии по методу освобождения от роялти за 1 год использования лицензии, используя следующие данные (денежные потоки рассчитываются на конец периода):

Показатель Значение
Выручка от продажи продукции, произведенной с использованием лицензии, руб. 100 000
Ставка роялти, % 20
Сумма затрат лицензиара по обеспечению лицензии, руб. 5 000
Ставка дисконтирования, % 15

Налогом можно пренебречь.
Глоссарий: лицензиар, лицензиат, метод освобождения от роялти
Решение:
Доход:
100 000 * 20% = 20 000 руб.
Минус затраты лицензиара:
20 000 – 5 000 = 15 000
Срок использования – 1 год, дисконтирование на конец периода.
Стоимость лицензии = 15 000/(1+15%) = 13 043 руб.

4.2.5.6

Оценить стоимость патента при следующих входных данных: ставка роялти по аналогичным патентам 5%; роялти выплачиваются в конце года; потенциальная выручка от производства продукции с использованием патента 100 ед.; инфляция 10%/год; ставка дисконтирования реальная 10%; оставшийся срок службы патента 3 года.
Решение:
Можно решать 2 способами:

1 (простой) – реальная ставка 10%, потоки не учитывают инфляцию, т.к. все 3 года одинаковый доход от роялти – 5.
Тогда стоимость за 3 года равна:
ПС(10%;3;5;;) = 12,43 ≈12,4

2 (аккуратный, но долгий) – переводим реальную ставку в номинальную по формуле Фишера (см.3.5.5):
номинальная ставка = 10% + 10% + 10% * 10% = 21%
Потоки по годам с учетом инфляции:

4.2.5.6..jpg

Комментарий: задача вызывает бурные споры. Например, нет ясности, можно ли спрогнозировать рост выручки с учетом инфляции или выручка не меняется. Если подставить в таблицу роялти 5 (выручка не меняется, а инфляция есть), то результат будет 10,36, такого в ответах нет, т.е. до такой комбинации авторы не додумались.
Надо аккуратно смотреть на формулировку задачи (реальные/номинальные показатели).

4.2.5.7

Оценить стоимость нематериальных активов компании методом избыточных прибылей, используя следующие данные:

Показатель Значение
Рыночная стоимость активов, руб. 50 000
Среднерыночная рентабельность активов, % 10
Фактическая чистая прибыль, руб. 20 000
Ставка капитализации, % 20

Решение:
глоссарий: рентабельность активов

ROA = Чистая прибыль/Активы, соответственно:
Чистая прибыль = ROA * Активы
Среднерыночная прибыль = Среднерыночная рентабельность активов * Активы = 10% * 50 000 = 5 000
Избыточная прибыль = Фактическая прибыль – Среднерыночная прибыль = 20 000 – 5 000 = 15 000
Стоимость НМА = (Избыточная прибыль)/(Ставка капитализации) = 15 000/0,2 = 75 000
Правильный ответ: 75 000 руб.

4.2.5.8

Выручка Компании в течение следующих 5 лет растет с 100 до 180 (см. таблицу). Во сколько можно оценить стоимость Бренда Компании с помощью метода освобождения от роялти (relief from royalty), если размер роялти принят на уровне 10%, срок жизни Бренда составляет 4 года, ставка дисконтирования 15%.

Год Выручка
1 100
2 120
3 140
4 160
5 180

Решение:
Решение: Учтем, что срок жизни бренда 4 года (а не 5, как данные по выручке) и построим таблицу денежных потоков от роялти.
Дисконтирование – на середину года.

Комментарий: Дисконтировать надо на середину года (предлагается додуматься до этого, т.к. при дисконтировании на конец года подходящего ответа здесь нет, также нет подходящего ответа при дисконтировании авансовых платежей, хотя в жизни выплаты роялти в основном – авансовые; как быть, если такой ответ будет - неизвестно)


4.2.5.8..jpg

Стоимость бренда = 9,3+9,7+9,9+9,8 = 38,7 ≈39
Правильный ответ: 39.