|
|
| (не показано 19 промежуточных версий 2 участников) |
| Строка 1: |
Строка 1: |
| − | Метод сделок (продаж) имеет своей целью оценку контрольного пакета акций (50% + одна акция) или же оценку целиком небольших объектов. В нем используются цены компаний-аналогов, подвергшихся слияниям и поглощениям. Суть данного метода сводится к тому, что стоимость оцениваемой компании (контрольного пакета) представляет собой скорректированную стоимость (продажную цену) аналогичного предприятия (контрольного пакета). Предприятие-аналог должно удовлетворять требованиям сопоставимости - принадлежать той же отрасли, не слишком отличаться размером, форма владения должна быть аналогичной. Только если эти условия выполняются, рыночную цену предприятия-аналога можно корректировать с целью учета даты продажи, типа предприятия, условий продажи и другой информации по сделкам. | + | Метод сделок (метод сравнимых сделок) основан на информации о продажах пакетов акций или компании целиком (слияния/присоединения). Метод дает оценку рассматриваемого предприятия глазами его нового хозяина с учетом «премии за контроль», которая содержится в цене одной акции, если она приобретается в составе крупной доли предприятия. |
| | | | |
| − | Иначе говоря, данный метод дает оценку рассматриваемого предприятия глазами его нового хозяина с учетом «премии за контроль», которая содержится в цене одной акции, если она приобретается в составе крупной доли предприятия.
| + | '''5.3.1.''' Метод сделок (метод сравнимых сделок) основан на информации о продажах пакетов акций или компании целиком (слияния/присоединения). Используется при оценке компаний целиком либо контрольных пакетов акций.<br /> |
| | + | Принципиальным отличием от метода [[5.2. Метод рынка капитала (метод компаний-аналогов)| рынка капитала]] является то, что [[5.4._Расчет_мультипликаторов | мультипликаторы]] рассчитываются на основе цен сделок с контрольными пакетами акций. Принципиальным отличием от метода рынка капитала является то, что мультипликаторы рассчитываются на основе цен сделок с контрольными пакетами акций. Вследствие того, что количество сделок с контрольными пакетами акций незначительно, метод сделок применяется реже метода рынка капитала, а объемы используемых выборок рыночных данных – обычно меньше. |
| | | | |
| − | Практические возможности для использования этого метода предоставляются гораздо реже в силу относительно малой частоты сделок с контрольными пакетами и предполагают оценку стоимости предприятия с точки зрения владельца контрольного пакета.
| + | '''5.3.2.''' Расчет стоимости бизнеса осуществляется по следующей формуле:<br /> |
| − | | + | <big>'''С = П * m'''</big>, где <br /> |
| − | В расчётах метод сделок сводится к тому же алгоритму, что и в методе рынка капитала (см. раздел [[5.2. Метод рынка капитала (метод компаний-аналогов)|5.2.]]), с тем различием, что применяемые мультипликаторы, вычисляются на основе цен по отслеживаемым на фондовом рынке сделкам с контрольными пакетами акций.
| + | П - показатель деятельности оцениваемого предприятия, ед. изм. зависит от вида показателя (например, ден. ед., натуральные ед.);<br /> |
| − | | + | m – мультипликатор, ед. изм. зависит от ед. изм. показателя деятельности.<br /> |
| − | '''5.3.1.''' Метод сделок (метод сравнимых сделок) основан на информации о продажах пакетов акций или компании целиком (слияния/присоединения).
| + | <br /> |
| − | Используется при оценке компаний целиком либо контрольных пакетов акций.
| + | При использовании нескольких мультипликаторов результаты, полученные по каждому из них, согласовываются.<br /> |
| − | | + | <br /> |
| − | '''5.3.2.''' Укрупненный алгоритм применения метода:
| + | ---- |
| − | * выбор предприятий-аналогов;
| + | Смотри также: |
| − | * выбор мультипликаторов;
| + | * [[5.4._Расчет_мультипликаторов | расчет мультипликаторов]] |
| − | * расчет значений мультипликаторов по компаниям-аналогам;
| |
| − | * расчет стоимости оцениваемой компании на основе каждого из отобранных мультипликаторов;
| |
| − | * согласование итоговой величины стоимости оцениваемой компании, полученной на основе различных мультипликаторов.
| |
| − | | |
| − | '''5.3.3.''' Мультипликатор – коэффициенты, отражающие соотношение между ценой и показателями деятельности организации. В зависимости от вида показателя деятельности организации выделяют: | |
| − | * моментные (балансовые) мультипликаторы – показатель деятельности характеризует состояние на конкретную дату (например, цена / балансовая стоимость собственного капитала, цена / количество абонентов);
| |
| − | * интервальные (доходные) мультипликаторы – показатель характеризует результаты за некоторый период времени (например, цена / выручка, цена / чистая прибыль);
| |
| − | * финансовые мультипликаторы – показатель характеризует финансовые результаты деятельности организации (например, цена / чистая прибыль, цена / чистая прибыль);
| |
| − | * натуральные мультипликаторы – показатель характеризует нефинансовые результаты деятельности организации (например, цена / количество абонентов, цена / генерируемая мощность).
| |
| − | В оценочной практике наиболее часто применяются следующие мультипликаторы:
| |
| − | | |
| − | {| class="wikitable"
| |
| − | |+Таблица 19
| |
| − | |-
| |
| − | |rowspan="2"|'''№ п/п'''
| |
| − | |rowspan="2"|'''Условное обозначение'''
| |
| − | |rowspan="2"|'''Расшифровка'''
| |
| − | |colspan="4"|'''Вид мультипликатора'''
| |
| − | |-
| |
| − | |'''моментн.'''
| |
| − | |'''интерв.'''
| |
| − | |'''фин.'''
| |
| − | |'''натур.'''
| |
| − | |-
| |
| − | |1
| |
| − | |
| |
| − | EV/Sales
| |
| − | |
| |
| − | рыночная стоимости инвестированного капитала / выручка
| |
| − | |
| |
| − | | +
| |
| − | | +
| |
| − | |
| |
| − | |-
| |
| − | |2
| |
| − | |EV/EBITDA
| |
| − | |стоимость бизнеса / прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации
| |
| − | |
| |
| − | | +
| |
| − | | +
| |
| − | |
| |
| − | |-
| |
| − | |3
| |
| − | |P/BV
| |
| − | |рыночная стоимость собственного капитала / балансовая стоимость собственного капитала,
| |
| − | цена / балансовая стоимость собственного капитала
| |
| − | | +
| |
| − | |
| |
| − | | +
| |
| − | |
| |
| − | |-
| |
| − | |4
| |
| − | |P/E
| |
| − | |рыночная стоимость собственного капитала / чистая прибыль,
| |
| − | цена / чистая прибыль
| |
| − | |
| |
| − | | +
| |
| − | | +
| |
| − | |
| |
| − | |-
| |
| − | |5
| |
| − | |EV/Объемы запасов
| |
| − | |рыночная стоимость бизнеса / объем запасов в натуральном выражении
| |
| − | | +
| |
| − | |
| |
| − | |
| |
| − | | +
| |
| − | |-
| |
| − | |6
| |
| − | |EV / количество абонентов
| |
| − | |рыночная стоимость бизнеса / количество абонентов (клиентов)
| |
| − | | +
| |
| − | |
| |
| − | |
| |
| − | | +
| |
| − | |-
| |
| − | |7
| |
| − | |EV / генерируемая мощность
| |
| − | |рыночная стоимость бизнеса / генерируемая мощность
| |
| − | | +
| |
| − | |
| |
| − | |
| |
| − | | +
| |
| − | |}
| |
| − | | |
| − | '''5.3.4.''' Расчет стоимости бизнеса осуществляется по следующей формуле:
| |
| − | <tex>C= \cyr P \times m, </tex> | |
| − | | |
| − | : где:
| |
| − | :: <tex> \cyr P </tex> – показатель деятельности оцениваемого предприятия, ед. изм. зависит от вида показателя (например, ден. ед., натуральные ед.);
| |
| − | :: <tex>m</tex> – мультипликатор, ед. изм. зависит от ед. изм. показателя деятельности.
| |
| − | При использовании нескольких мультипликаторов результаты, полученные по каждому из них, согласовываются. | |
Метод сделок (метод сравнимых сделок) основан на информации о продажах пакетов акций или компании целиком (слияния/присоединения). Метод дает оценку рассматриваемого предприятия глазами его нового хозяина с учетом «премии за контроль», которая содержится в цене одной акции, если она приобретается в составе крупной доли предприятия.
5.3.1. Метод сделок (метод сравнимых сделок) основан на информации о продажах пакетов акций или компании целиком (слияния/присоединения). Используется при оценке компаний целиком либо контрольных пакетов акций.
Принципиальным отличием от метода рынка капитала является то, что мультипликаторы рассчитываются на основе цен сделок с контрольными пакетами акций. Принципиальным отличием от метода рынка капитала является то, что мультипликаторы рассчитываются на основе цен сделок с контрольными пакетами акций. Вследствие того, что количество сделок с контрольными пакетами акций незначительно, метод сделок применяется реже метода рынка капитала, а объемы используемых выборок рыночных данных – обычно меньше.
5.3.2. Расчет стоимости бизнеса осуществляется по следующей формуле:
С = П * m, где
П - показатель деятельности оцениваемого предприятия, ед. изм. зависит от вида показателя (например, ден. ед., натуральные ед.);
m – мультипликатор, ед. изм. зависит от ед. изм. показателя деятельности.
При использовании нескольких мультипликаторов результаты, полученные по каждому из них, согласовываются.
Смотри также:
