5.3. Метод сделок

Метод сделок (метод сравнимых сделок) основан на информации о продажах пакетов акций или компании целиком (слияния/присоединения). Метод дает оценку рассматриваемого предприятия глазами его нового хозяина с учетом «премии за контроль», которая содержится в цене одной акции, если она приобретается в составе крупной доли предприятия.

5.3.1. Метод сделок (метод сравнимых сделок) основан на информации о продажах пакетов акций или компании целиком (слияния/присоединения). Используется при оценке компаний целиком либо контрольных пакетов акций.

5.3.2. Укрупненный алгоритм применения метода:

• выбор предприятий-аналогов;
• выбор мультипликаторов;
• расчет значений мультипликаторов по компаниям-аналогам;
• расчет стоимости оцениваемой компании на основе каждого из отобранных мультипликаторов;
• согласование итоговой величины стоимости оцениваемой компании, полученной на основе различных мультипликаторов.

Принципиальным отличием от метода рынка капитала является то, что мультипликаторы рассчитываются на основе цен сделок с контрольными пакетами акций. Принципиальным отличием от метода рынка капитала является то, что мультипликаторы рассчитываются на основе цен сделок с контрольными пакетами акций. Вследствие того, что количество сделок с контрольными пакетами акций незначительно, метод сделок применяется реже метода рынка капитала, а объемы используемых выборок рыночных данных – обычно меньше.

5.3.3. Мультипликатор – коэффициенты, отражающие соотношение между ценой и показателями деятельности организации. В зависимости от вида показателя деятельности организации выделяют:

• моментные (балансовые) мультипликаторы – показатель деятельности характеризует состояние на конкретную дату (например, цена / балансовая стоимость собственного капитала, цена / количество абонентов);
• интервальные (доходные) мультипликаторы – показатель характеризует результаты за некоторый период времени (например, цена / выручка, цена / чистая прибыль);
• финансовые мультипликаторы – показатель характеризует финансовые результаты деятельности организации (например, цена / чистая прибыль, цена / чистая прибыль);
• натуральные мультипликаторы – показатель характеризует нефинансовые результаты деятельности организации (например, цена / количество абонентов, цена / генерируемая мощность).

В оценочной практике наиболее часто применяются следующие мультипликаторы:

Таблица 19

№ п/п	Условное обозначение	Расшифровка	Вид мультипликатора
			моментн.	интерв.	фин.	натур.
1	EV/Sales	Стоимость бизнеса / Выручка		+	+
2	EV/EBITDA	Стоимость бизнеса / Прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации		+	+
3	P/BV	Рыночная стоимость собственного капитала / Балансовая стоимость собственного капитала, Цена / Балансовая стоимость собственного капитала	+		+
4	P/E	Рыночная стоимость собственного капитала / Чистая прибыль, Цена / Чистая прибыль		+	+
5	EV/Объемы запасов	Стоимость бизнеса / Объем запасов в натуральном выражении	+			+
6	EV / Количество абонентов	Стоимость бизнеса / Количество абонентов (клиентов)	+			+
7	EV / Генерируемая мощность	Стоимость бизнеса / Генерируемая мощность	+			+

5.3.4. Расчет стоимости бизнеса осуществляется по следующей формуле:
С = П * m, где
П - показатель деятельности оцениваемого предприятия, ед. изм. зависит от вида показателя (например, ден. ед., натуральные ед.);
m – мультипликатор, ед. изм. зависит от ед. изм. показателя деятельности.

При использовании нескольких мультипликаторов результаты, полученные по каждому из них, согласовываются.

---

Смотри также:

• расчет мультипликаторов