Направление "Бизнес"

Материал из wiki по квалификационному экзамену Оценщиков
Перейти к: навигация, поиск 
Навигация по базе вопросов: общая часть, недвижимость, движимое, бизнес, введение, уточнения, изменения, Н*, Д*, Б*, О*, творчество


Важно:
1. Методические материалы по направлению Оценка Бизнеса.
2. Глоссарий Бизнес.
3. Не забываем про общие вопросы для всех направлений деятельности.
4. В этом разделе решения приводятся только в исключительном случае.
5. На экзамене в задачах может быть значительно больше лишних данных, чем в базе вопросов. Будьте внимательны!
6. Обсудить спорные или сложные вопросы можно здесь или в других соцсетях
7. 31.03.2023 вопросы, связанные с оценкой НМА (ОИС) по специальному стандарту обновлены! Удалены вопросы по ФСО-2015 (ФСО №11); внесены вопросы по ФСО XI
8. Ответы в базе приведены в редакции законов, действовавших на период внесения вопроса в базу
Мы не несем ответственности за изменение законодательства и за соответствие верных ответов на экзамене законодательству, действующему на момент сдачи экзамена конкретным оценщиком.
__________________________

4.1. Теория

4.1.1. Законодательство

ВНИМАНИЕ! Ответы приведены в редакции законов, действовавших на период внесения вопроса в базу
(чем меньше номер, тем старше вопрос)
Мы не несем ответственности за изменение законодательства и за соответствие верных ответов на экзамене законодательству, действующему на момент сдачи экзамена конкретным оценщиком.


4.1.1.1. На основании чего действуют официальные представители юридических лиц (кроме государственных корпораций и хозяйственных товариществ)?
I. на основании устава, утвержденного учредителями (участниками)
II. на основании типового устава, утвержденного уполномоченным государственным органом
III. на основании учредительного договора
IV. на основании федерального закона
Варианты ответа:

  • I
  • I, II
  • I, II, III
  • все перечисленное

ответ

I, II
Согласно статьи 53 ГК РФ, юридическое лицо приобретает гражданские права и принимает на себя гражданские обязанности через свои органы, действующие в соответствии с законом, иными правовыми актами и учредительным документом...
Учредительным документом может быть предусмотрено, что полномочия выступать от имени юридического лица предоставлены нескольким лицам, действующим совместно или независимо друг от друга...
Согласно статьи 52 ГК РФ, юридические лица, за исключением хозяйственных товариществ и государственных корпораций, действуют на основании уставов, которые утверждаются их учредителями (участниками), за исключением случая, предусмотренного пунктом 2 статьи 52:
- юридические лица могут действовать на основании типового устава, утвержденного уполномоченным государственным органом. Сведения о том, что юридическое лицо действует на основании типового устава, утвержденного уполномоченным государственным органом, указываются в едином государственном реестре юридических лиц.
Хозяйственное товарищество действует на основании учредительного договора, который заключается его учредителями (участниками) и к которому применяются правила настоящего Кодекса об уставе юридического лица.
Государственная корпорация действует на основании федерального закона о такой государственной корпорации.


4.1.1.2. С какого момента юридическое лицо признается неправоспособным?

  • с момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц сведений о его прекращении
  • с момента принятия учредителями решения о его прекращении
  • с момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц сведений о его прекращении и выполнения всех обязательств
  • с момента поступления заявления о его прекращении в орган регистрации

ответ


п.3 ст.49 ГК РФ
3. Правоспособность юридического лица возникает с момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц сведений о его создании и прекращается в момент внесения в указанный реестр сведений о его прекращении.


4.1.1.3. Какое из перечисленных организационно-правовых форм юридических лиц Гражданскому Кодексу Российской Федерации являются организационно-правовыми формами юридических лиц, являющихся коммерческими организациями:
I. Хозяйственные товарищества и общества
II. Потребительские кооперативы
III. Крестьянские (фермерские) хозяйства
IV. Товарищества собственников недвижимости
V. Производственные кооперативы
VI. Государственные и муниципальные унитарные предприятия
VII. Хозяйственные партнерства
Варианты ответов:

  • I, III, V
  • I, III, V, VI, VII
  • I, II
  • V, VI, VII

ответ

I, III, V, VI, VII

  • Хозяйственные товарищества и общества;
  • Крестьянские (фермерские) хозяйства;
  • Хозяйственные партнерства;
  • Производственные кооперативы;
  • Государственные и муниципальные унитарные предприятия.

п.2 ст.50 ГК РФ
2. Юридические лица, являющиеся коммерческими организациями, могут создаваться в организационно-правовых формах хозяйственных товариществ и обществ, крестьянских (фермерских) хозяйств, хозяйственных партнерств, производственных кооперативов, государственных и муниципальных унитарных предприятий.


4.1.1.4. Что из нижеперечисленного признается дивидендами в соответствии с Налоговым Кодексом Российской Федерации?
I. Выплаты при ликвидации организации акционеру (участнику) этой организации в денежной или натуральной форме, не превышающие взноса этого акционера (участника) в уставный (складочный) капитал организации
II. Любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям) пропорционально долям акционеров (участников) в уставном (складочном) капитале этой организации
III. Любые доходы, получаемые из источников за пределами Российской Федерации, относящиеся к дивидендам в соответствии с законодательствами иностранных государств
IV. Выплаты акционерам (участникам) организации в виде передачи акций этой же организации в собственность
Варианты ответов:

  • II
  • I; II; III
  • II, III
  • II; III; IV

ответ

II, III

  • Любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям) пропорционально долям акционеров (участников) в уставном (складочном) капитале этой организации.
  • Любые доходы, получаемые из источников за пределами Российской Федерации, относящиеся к дивидендам в соответствии с законодательствами иностранных государств.


ст.43 НК РФ
1. Дивидендом признается любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям) пропорционально долям акционеров (участников) в уставном (складочном) капитале этой организации.
К дивидендам также относятся любые доходы, получаемые из источников за пределами Российской Федерации, относящиеся к дивидендам в соответствии с законодательствами иностранных государств.
2. Не признаются дивидендами:
1) выплаты при ликвидации организации акционеру (участнику) этой организации в денежной или натуральной форме, не превышающие взноса этого акционера (участника) в уставный (складочный) капитал организации;
2) выплаты акционерам (участникам) организации в виде передачи акций этой же организации в собственность;
3) выплаты некоммерческой организации на осуществление ее основной уставной деятельности (не связанной с предпринимательской деятельностью), произведенные хозяйственными обществами, уставный капитал которых состоит полностью из вкладов этой некоммерческой организации.
3. Процентами признается любой заранее заявленный (установленный) доход, в том числе в виде дисконта, полученный по долговому обязательству любого вида (независимо от способа его оформления). При этом процентами признаются, в частности, доходы, полученные по денежным вкладам и долговым обязательствам.


4.1.1.5. По какой ценной бумаге исполнение обязательств может требовать владелец?
I. Предъявительская
II. Ордерная
III. Бездокументарная
IV. Именная
Варианты ответов:

  • I, II
  • III, IV
  • I, II, III, IV
  • II, IV

ответ


I, II, III, IV
Предъявительская, ордерная, бездокументарная, именная.
ГК РФ Статья 143. Виды ценных бумаг

  1. Документарные ценные бумаги могут быть предъявительскими (ценными бумагами на предъявителя), ордерными и именными.
  2. Предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец.
  3. Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов.
  4. Именной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих указанных лиц:
    1. владелец ценной бумаги, указанный в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом. Законом может быть предусмотрена обязанность передачи такого учета лицу, имеющему соответствующую лицензию;
    2. владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии).

ОТВЕТ ЗАВИСИТ ОТ ТОГО, КАКИЕ ПРЕДЛОЖЕНЫ ВАРИАНТЫ ОТВЕТОВ (сравните с 4.1.1.29)


4.1.1.6. Что согласно Гражданскому Кодексу Российской Федерации является филиалом юридического лица?

  • Другое юридическое лицо, которое представляет интересы юридического лица
  • Обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения
  • Обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения, которое представляет интересы юридического лица и осуществляет их защиту
  • Обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения и осуществляющее все его функции или их часть, в том числе функции представительства

ответ


п.2 ст.55 ГК РФ
2. Филиалом является обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения и осуществляющее все его функции или их часть, в том числе функции представительства.


4.1.1.7. С какого момента согласно Гражданскому Кодексу Российской Федерации возникает правоспособность юридического лица?
Варианты ответов:

  • С момента принятия решения учредителя (учредителей) об учреждении юридического лица
  • С момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц сведений о создании юридического лица
  • С момента утверждения устава (учредительного договора) юридического лица
  • С момента назначения постоянного действующего исполнительного органа

ответ


С момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц сведений о создании юридического лица.

п.3 ст.49 ГК РФ 3. Правоспособность юридического лица возникает с момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц сведений о его создании и прекращается в момент внесения в указанный реестр сведений о его прекращении.


4.1.1.8. Что в соответствии с Гражданским Кодексом Российской Федерации входит в состав предприятия как имущественного комплекса?
Варианты ответов:

  • Здания, сооружения
  • Земельные участки
  • Сырье, продукция
  • Права требования, долги
  • Все перечисленное

ответ


Все перечисленное
п.2 ст.132 ГК РФ
2. Предприятие в целом или его часть могут быть объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав.
В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (коммерческое обозначение, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором. (в ред. Федерального закона от 18.12.2006 N 231-ФЗ)


4.1.1.9. Каков согласно Федеральному закону от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» минимальный размер уставного капитала в публичном акционерном обществе (ПАО)?

  • 10 000 рублей
  • 20 000 рублей
  • 100 000 рублей
  • 300 000 рублей

ответ


Сто тысяч рублей
Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ ст.26
Минимальный уставный капитал публичного общества должен составлять сто тысяч рублей. Минимальный уставный капитал непубличного общества должен составлять десять тысяч рублей.


4.1.1.10. В случае, когда имеется совместное поручительство, к кому согласно Гражданскому Кодексу Российской Федерации могут предъявить претензии кредиторы?

ответ


Ко всем сопоручителям
п.3 ст.363 Ч.1 ГК РФ
3. Лица, совместно давшие поручительство (сопоручители), отвечают перед кредитором солидарно, если иное не предусмотрено договором поручительства. Если из соглашения между сопоручителями и кредитором не следует иное, сопоручители, ограничившие свою ответственность перед кредитором, считаются обеспечившими основное обязательство каждый в своей части. Сопоручитель, исполнивший обязательство, имеет право потребовать от других лиц, предоставивших обеспечение основного обязательства совместно с ним, возмещения уплаченного пропорционально их участию в обеспечении основного обязательства.


4.1.1.11. Что относится к идентифицируемому нематериальному активу?
Варианты ответов:

  • затраты на рекламу
  • запасы
  • дебиторская задолженность
  • неисключительная лицензия на вид деятельности, приносящий до 2% выручки

ответ


неисключительная лицензия на вид деятельности, приносящий до 2% выручки
до 2022 года - ПБУ 14/2007 "Учет нематериальных активов"
с 2022 года - п.4, 8 нового ФСБУ 14/2022


4.1.1.12. На основании каких из нижеперечисленных учредительных документов согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации могут действовать юридические лица (за исключением хозяйственных товариществ и государственных корпораций)?
I. На основании учредительных договоров, которые заключаются их учредителями (участниками)
II. На основании уставов, которые утверждаются их учредителями (участниками)
III. На основании типового устава, утвержденного уполномоченным государственным органом
IV. На основании федерального закона
Варианты ответов:

  • I
  • I, II
  • III
  • II,III
  • все перечисленные

ответ


На основании уставов, которые утверждаются их учредителями (участниками)
На основании типового устава, утвержденного уполномоченным государственным органом
п.1 ст.52 ГК РФ
1. Юридические лица, за исключением хозяйственных товариществ и государственных корпораций, действуют на основании уставов, которые утверждаются их учредителями (участниками), за исключением случая, предусмотренного пунктом 2 настоящей статьи
Хозяйственное товарищество действует на основании учредительного договора, который заключается его учредителями (участниками) и к которому применяются правила настоящего Кодекса об уставе юридического лица. Государственная корпорация действует на основании федерального закона о такой государственной корпорации.
2. Юридические лица могут действовать на основании типового устава, утвержденного уполномоченным государственным органом. Сведения о том, что юридическое лицо действует на основании типового устава, утвержденного уполномоченным государственным органом, указываются в едином государственном реестре юридических лиц. Типовой устав, утвержденный уполномоченным государственным органом, не содержит сведений о наименовании, фирменном наименовании, месте нахождения и размере уставного капитала юридического лица. Такие сведения указываются в едином государственном реестре юридических лиц.


4.1.1.13. Что из нижеперечисленного согласно Федеральному закону от 22.04.1996 № З9-ФЗ «О рынке ценных бумаг» является акцией?
Варианты ответов:

  • Эмиссионная ценная бумага, доходом по которой являются процент и (или) дисконт
  • Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации
  • Эмиссионная ценная бумага, предусматривающая право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права
  • Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента

ответ


Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации
ст.2 №39-ФЗ
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Акция является именной ценной бумагой.


4.1.1.14. В каких случаях результат проведения оценки объекта оценки в соответствии с Федеральным законом от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» должен быть использован для корректировки данных бухгалтерского баланса?
Варианты ответов:

  • Указанное требование отсутствует в Федеральном законе от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»
  • В случае проведения обязательной оценки
  • В случае использования международных стандартов финансовой отчетности
  • В любом случае

ответ


Указанное требование отсутствует в Федеральном законе от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»


4.1.1.15. Что в соответствии с Федеральным стандартом оценки «Оценка бизнеса» (ФСО № 8)», утвержденным приказом Минэкономразвития России № 326 от 01.06.2015, является бизнесом?
Варианты ответов:

  • Организация, деятельность которой направлена на извлечение прибыли
  • Предпринимательская деятельность организации, направленная на извлечение экономических выгод
  • Деятельность, направленная на извлечение экономических выгод
  • Деятельность, направленная на извлечение прибыли

ответ

Предпринимательская деятельность организации, направленная на извлечение экономических выгод [1]


4.1.1.16. Является ли часть имущественного комплекса объектом оценки в соответствии с Федеральным стандартом оценки «Оценка бизнеса» (ФСО № 8)», утвержденным приказом Минэкономразвития России № 326 от 01.06.2015?

  • нет
  • да
  • да, если эта часть относится к обособленному имуществу действующего бизнеса
  • да, если эта часть является обособленной

ответ

Да, если эта часть относится к обособленному имуществу действующего бизнеса.
Для целей настоящего Федерального стандарта оценки объектами оценки могут выступать акции, паи в паевых фондах производственных кооперативов, доли в уставном (складочном) капитале. Имущественный комплекс организации или его часть как обособленное имущество действующего бизнеса может являться объектом оценки в соответствии с требованиями настоящего Федерального стандарта.
(п. 4 ФСО «Оценка бизнеса (ФСО № 8)»


4.1.1.17. Согласно федеральному стандарту оценки "Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов (ФСО XI)", утвержденным приказом Минэкономразвития России от 30.11.2022 г. N 659, объектами оценки при определении стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности могут выступать:

  • Полученные убытки от неправомерного использования объекта интеллектуальной собственности
  • Права по договору аренды помещения
  • Гудвил
  • Все вышеперечисленное
  • Ничего из перечисленного

ответ

Ничего из перечисленного
См. ФСО XI
Для целей настоящего федерального стандарта оценки объектами оценки могут выступать исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности и (или) приравненные к ним средства индивидуализации юридических лиц, товаров, работ, услуг и предприятий, которым предоставляется правовая охрана (интеллектуальная собственность), указанные в статье 1225 Гражданского кодекса Российской Федерации, или права использования таких результатов интеллектуальной деятельности и (или) средств индивидуализации, являющиеся объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте, а также аналогичные права на совокупность таких объектов.
Для целей настоящего федерального стандарта оценки объектом оценки также может выступать исключительное право на сложный объект (в соответствии со статьей 1240 Гражданского кодекса Российской Федерации), включающий несколько охраняемых результатов интеллектуальной деятельности или право использования таких объектов. Права (исключительное право и (или) право использования) на отдельные охраняемые результаты интеллектуальной деятельности, входящие в состав сложного объекта, могут выступать в качестве самостоятельных объектов оценки.

Обратите внимание: ФСО XI не регулирует оценку некоторых объектов, включенных ранее в ФСО № 11:
2) права, составляющие содержание договорных обязательств (договоров, соглашений);
3) деловая репутация
Убытки не относятся к объектам оценки, поскольку не являются оборотоспособными


4.1.1.18. С какого момента, согласно Гражданскому кодексу РФ, возникает право юридического лица на деятельность, для занятий которой необходимо получение специального разрешения (лицензии)?
Варианты ответов:

  • С момента принятия решения учредителя (учредителей) об учреждении юридического лица
  • С момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц сведений о создании юридического лица
  • С момента получения специального разрешения (лицензии)
  • С момента утверждения устава (учредительного договора) юридического лица

ответ

С момента получения специального разрешения (лицензии)
п.3 ст.49 ГК РФ
3. Правоспособность юридического лица возникает с момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц сведений о его создании и прекращается в момент внесения в указанный реестр сведений о его прекращении. Право юридического лица осуществлять деятельность, для занятия которой необходимо получение специального разрешения (лицензии), членство в саморегулируемой организации или получение свидетельства саморегулируемой организации о допуске к определенному виду работ, возникает с момента получения такого разрешения (лицензии) или в указанный в нем срок либо с момента вступления юридического лица в саморегулируемую организацию или выдачи саморегулируемой организацией свидетельства о допуске к определенному виду работ и прекращается при прекращении действия разрешения (лицензии), членства в саморегулируемой организации или выданного саморегулируемой организацией свидетельства о допуске к определенному виду работ. (п. 3 в ред. Федерального закона от 05.05.2014 N 99-ФЗ)


4.1.1.19. В каком случае согласно Федеральному закону от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» общество не вправе принимать решение о приобретении обществом акций?
Варианты ответов:

  • Если номинальная стоимость акции общества, находящихся в обращении, составит менее 60 процентов от уставного капитала общества
  • Если номинальная стоимость акций общества, находящихся в обращении, составит менее 70 процентов от уставного капитала общества
  • Если номинальная стоимость акций общества, находящихся в обращении, составит менее 80 процентов от уставного капитала общества
  • Если номинальная стоимость акций общества, находящихся в обращении, составит менее 90 процентов от уставного капитала общества

ответ

Если номинальная стоимость акций общества, находящихся в обращении, составит менее 90 процентов от уставного капитала общества

п.2 ч.2 ст.72 208-ФЗ "Об акционерных обществах"
2. Общество, если это предусмотрено его уставом, вправе приобретать размещенные им акции по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества, если в соответствии с уставом общества совету директоров (наблюдательному совету) общества принадлежит право принятия такого решения. Общество не вправе принимать решение о приобретении обществом акций, если номинальная стоимость акций общества, находящихся в обращении, составит менее 90 процентов от уставного капитала общества.


4.1.1.20. Что такое опцион эмитента согласно Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»?
Варианты ответов:

  • Ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на определенный доход
  • Ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение дохода по наступлению определенной даты и право участия в решениях эмитента
  • Ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента

ответ

Ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента
ст.2 №39-ФЗ
Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.


4.1.1.21. Чем согласно Федеральному закону от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» определяется количество и номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами (размещенные акции)?
Варианты ответов:

  • Решением об учреждении акционерного общества
  • Уставом акционерного общества
  • Договором о создании акционерного общества, заключенным его учредителями
  • Проспектом акций

ответ

Уставом акционерного общества
ст.27 №28-ФЗ
Уставом общества должны быть определены количество, номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами (размещенные акции), и права, предоставляемые размещенными привилегированными акциями каждого типа.


4.1.1.22. Общество с ограниченной ответственностью признается дочерним если другое (основное) хозяйственное общество или товарищество имеет возможность определять решения, принимаемые таким обществом:
Варианты ответа:

  • В силу преобладающего участия в его уставном капитале
  • В соответствии с заключенным между ними договором
  • Иным образом
  • Все вышеперечисленное

ответ

Все вышеперечисленное.
Общество признается дочерним, если другое (основное) хозяйственное общество или товарищество в силу преобладающего участия в его уставном капитале, либо в соответствии с заключенным между ними договором, либо иным образом имеет возможность определять решения, принимаемые таким обществом
ст.6 ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью" от 08.02.1998 N 14-ФЗ


4.1.1.23. Что из нижеперечисленного согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации является ценной бумагой:
I. Акция
II. Доля в ООО
III. Инвестиционный пай
IV. Коносамент
V. Закладная
VI. Предварительный договор о переуступке долга
VII. Договор переуступки долга
VIII. Вексель
IX. Облигация
X. Чек
Варианты ответа:

  • I, V, VIII, IX
  • I, III, V, VIII
  • I, IV, V, VIII, IX, X
  • I, III, IV, V, VIII, IX, X
  • все, кроме VI
  • все, кроме VI и VII
  • все, кроме VI, VII, X

ответ

I, III, IV, V, VIII, IX, X
Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).
Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги). Ценными бумагами являются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.
ст.142 ГК РФ


4.1.1.24. На основании каких из нижеперечисленных учредительных документов согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации могут действовать хозяйственные товарищества?
I. На основании учредительных договоров
II. На основании уставов, которые утверждаются их учредителями (участниками)
III. На основании типового устава, утвержденного уполномоченным государственным органом
IV. На основании федерального закона
Варианты ответа:

  • I
  • I, II
  • I, II, IV
  • все перечисленное

ответ

I. На основании учредительных договоров
Ст. 52. Учредительные документы юридических лиц ГК РФ


4.1.1.25. Что из нижеперечисленного согласно Федеральному закону от 22.04.1996 № З9-ФЗ «О рынке ценных бумаг» является облигацией?

  • Эмиссионная ценная бумага, доходом по которой являются процент и (или) дисконт
  • Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации
  • Эмиссионная ценная бумага, предусматривающая право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права
  • Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента

ответ

Правильный ответ: Эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента
См. ст. 2 ФЗ"О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ:
Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом - формы и порядка;
- размещается выпусками;
- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.
Ссылка на статью - 2. Основные термины, используемые в настоящем Федеральном законе


4.1.1.26. Что должно дополнительно к указанной в общих стандартах оценки ФСО I - ФСО VI информации указываться в задании на оценку при оценке имущественного комплекса согласно Федеральному стандарту оценки «Оценка бизнеса» (ФСО № 8)», утвержденному приказом Минэкономразвития России № 326 от 01.06.2015?

  • описание состава имущественного комплекса
  • данного пункта нет в ФСО № 8
  • балансовая стоимость
  • состояние имущественного комплекса

ответ

Правильный ответ: описание состава имущественного комплекса
См. п. 5 ФСО № 8: Задание на оценку должно содержать следующую дополнительную к указанной в указанной в федеральном стандарте оценки "Структура федеральных стандартов оценки и основные понятия, используемые в федеральных стандартах оценки (ФСО I)", утвержденном приказом Минэкономразвития России от 14 апреля 2022 г. N 200 (далее - ФСО I), федеральном стандарте оценки "Виды стоимости (ФСО II)", утвержденном приказом Минэкономразвития России от 14 апреля 2022 г. N 200 (далее - ФСО II), федеральном стандарте оценки "Процесс оценки (ФСО III)", утвержденном приказом Минэкономразвития России от 14 апреля 2022 г. N 200 (далее - ФСО III), федеральном стандарте оценки "Задание на оценку (ФСО IV)", утвержденном приказом Минэкономразвития России от 14 апреля 2022 г. N 200 (далее - ФСО IV), федеральном стандарте оценки "Подходы и методы оценки (ФСО V)", утвержденном приказом Минэкономразвития России от 14 апреля 2022 г. N 200 (далее - ФСО V), федеральном стандарте оценки "Отчет об оценке (ФСО VI)", утвержденном приказом Минэкономразвития России от 14 апреля 2022 г. N 200 (далее - ФСО VI), информацию:
а) данные об объекте оценки, в частности:

  • при оценке акций - количество, категория (тип), номер и дата государственной регистрации выпуска акций;
  • при оценке доли в уставном (складочном) капитале организации - размер оцениваемой доли;
  • при оценке пая в паевом фонде производственного кооператива - размер оцениваемого пая, количество паев;
  • при оценке имущественного комплекса организации - описание его состава.


4.1.1.27. Что согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации является представительством?
Варианты ответа:

  • Обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения и осуществляющее все его функции или их часть, в том числе функции представительства
  • Другое юридическое лицо, которое представляет интересы юридического лица
  • Обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения
  • Обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения, которое представляет интересы юридического лица и осуществляет их защиту

ответ

Обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения, которое представляет интересы юридического лица и осуществляет их защиту
См. ст. 55. Представительства и филиалы юридического лица ГК РФ:
Представительством является обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения, которое представляет интересы юридического лица и осуществляет их защиту.
Филиалом является обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения и осуществляющее все его функции или их часть, в том числе функции представительства.
Представительства и филиалы не являются юридическими лицами. Они наделяются имуществом создавшим их юридическим лицом и действуют на основании утвержденных им положений


4.1.1.28. Каким условиям согласно ПБУ 14/2007 удовлетворяют нематериальные активы?
I. Возможность идентификации от другого имущества
II. Использование только до 12 месяцев
III. Наличие материально-вещественной формы
IV. Организация имеет надлежаще оформленные документы, подтверждающие существование самого актива
Варианты ответа:

  • I, II
  • IV
  • все, кроме III
  • I, IV

ответ

I, IV
Вопрос про ПБУ 14/2007 (уже не действует):
Возможность идентификации от другого имущества, Организация имеет надлежаще оформленные документы, подтверждающие существование самого актива
Согласно п.3 ПБУ 14/2007
Для принятия к бухгалтерскому учету объекта в качестве нематериального актива необходимо единовременное выполнение следующих условий:
а) объект способен приносить организации экономические выгоды в будущем, в частности, объект предназначен для использования в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг, для управленческих нужд организации либо для использования в деятельности, направленной на достижение целей создания некоммерческой организации (в том числе в предпринимательской деятельности, осуществляемой в соответствии с законодательством Российской Федерации);
б) организация имеет право на получение экономических выгод, которые данный объект способен приносить в будущем (в том числе организация имеет надлежаще оформленные документы, подтверждающие существование самого актива и права данной организации на результат интеллектуальной деятельности или средство индивидуализации - патенты, свидетельства, другие охранные документы, договор об отчуждении исключительного права на результат интеллектуальной деятельности или на средство индивидуализации, документы, подтверждающие переход исключительного права без договора и т.п.), а также имеются ограничения доступа иных лиц к таким экономическим выгодам (далее - контроль над объектом);
в) возможность выделения или отделения (идентификации) объекта от других активов;
г) объект предназначен для использования в течение длительного времени, т.е. срока полезного использования, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;
д) организацией не предполагается продажа объекта в течение 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;
е) фактическая (первоначальная) стоимость объекта может быть достоверно определена;
ж) отсутствие у объекта материально-вещественной формы.

С 2024 года действует ФСБУ 14/2022 Приказ Минфина России от 30 мая 2022 г. N 86н "Об утверждении Федерального стандарта бухгалтерского учета ФСБУ 14/2022 "Нематериальные активы", в котором есть пункт 4:
Для целей бухгалтерского учета объектом нематериальных активов считается актив, характеризующийся одновременно следующими признаками:
а) не имеет материально-вещественной формы;
б) предназначен для использования организацией в ходе обычной деятельности при производстве и (или) продаже ею продукции (товаров), при выполнении работ или оказании услуг, для предоставления за плату во временное пользование, для управленческих нужд либо для использования в деятельности некоммерческой организации, направленной на достижение целей, ради которых она создана;
в) предназначен для использования организацией в течение периода более 12 месяцев или обычного операционного цикла, превышающего 12 месяцев;
г) способен приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем (обеспечить достижение некоммерческой организацией целей, ради которых она создана), на получение которых организация имеет право (в частности, в отношении такого актива у организации при его приобретении (создании) возникли исключительные права, права в соответствии с лицензионными договорами либо иными документами, подтверждающими существование права на такой актив) и доступ иных лиц к которым организация способна ограничить;
д) может быть выделен (идентифицирован) из других активов или отделен от них.
Соответственно ответ на вопрос не изменился
По некоторым слухам, есть вопрос с отсылкой к ст. 1225 ГК РФ, в которой про эти пункты НИЧЕГО НЕ СКАЗАНО


4.1.1.29. По какой ценной бумаге исполнение обязательств может требовать владелец?
Варианты ответа:

  • Предъявительская
  • Ордерная
  • Бездокументарная
  • Именная

ответ


Предъявительская
ОТВЕТ ЗАВИСИТ ОТ ТОГО, КАКИЕ ПРЕДЛОЖЕНЫ ВАРИАНТЫ ОТВЕТОВ (сравните с 4.1.1.5)
Важно: в отличие от вопроса 4.1.1.5, здесь выбор только 1 ответа, поэтому - Предъявительская (буквально по тексту ГК):
ГК РФ Статья 143. Виды ценных бумаг

  1. Документарные ценные бумаги могут быть предъявительскими (ценными бумагами на предъявителя), ордерными и именными.
  2. Предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец.
  3. Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов.
  4. Именной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих указанных лиц:
    1. владелец ценной бумаги, указанный в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом. Законом может быть предусмотрена обязанность передачи такого учета лицу, имеющему соответствующую лицензию;
    2. владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии).

4.1.1.30. Какой минимальный размер уставного фонда государственного унитарного предприятия в России?
Варианты ответа:

  • 10000 р.
  • 500000 р.
  • 5000 МРОТ
  • 1000 МРОТ

ответ


500000 р.
ВНИМАНИЕ! Ответ приведен в актуальной редакции закона (с 04.12.2020)!
Актуальная редакция (с 04.12.2020): Размер уставного фонда государственного предприятия должен составлять не менее чем пятьсот тысяч рублей.
Согласно ст. 114. Создание унитарного предприятия и его уставный фонд ГК РФ, минимальный размер уставного фонда унитарного предприятия определяется законом о государственных и муниципальных унитарных предприятиях.
Ст. 12. Уставный фонд унитарного предприятия Федерального закона "О государственных и муниципальных унитарных предприятиях" от 14.11.2002 N 161-ФЗ
до мая 2024 засчитывался ответ "5000 МРОТ" (старый). В спорной ситуации не забывайте про апелляцию


4.1.1.31. Что согласно Федеральному стандарту оценки «Оценка бизнеса» (ФСО № 8)», утвержденному приказом Минэкономразвития России № 326 от 01.06.2015, определяется при оценке бизнеса?
Варианты ответа:

  • наиболее вероятная цена, по которой бизнес может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией
  • наиболее вероятная расчетная величина, являющаяся денежным выражением экономических выгод от предпринимательской деятельности организации
  • наиболее вероятная расчетная величина, отражающая стоимость движимого и недвижимого имущества организации, а также стоимость нематериальных активов и интеллектуальной собственности организации
  • наиболее вероятная стоимость объекта оценки, представляющего собой экономические выгоды от предпринимательской деятельности организации

ответ

наиболее вероятная расчетная величина, являющаяся денежным выражением экономических выгод от предпринимательской деятельности организации


4.1.1.32. В соответствии с требованиями Федерального стандарта оценки «Оценка бизнеса» (ФСО № 8)»оцениваются:
I. Акции
II.Доли в уставном (складочном капитале)
III. Паи в паевых фондах производственных кооперативов
IV. Имущественный комплекс организации
Варианты ответа:

  • I
  • I, III
  • I, II, III
  • все перечисленное

ответ

все перечисленное
См. п. 4 ФСО № 8:
Для целей настоящего Федерального стандарта оценки объектами оценки могут выступать акции, паи в паевых фондах производственных кооперативов, доли в уставном (складочном) капитале. Имущественный комплекс организации или его часть как обособленное имущество действующего бизнеса может являться объектом оценки в соответствии с требованиями настоящего Федерального стандарта.


4.1.1.33. Какие права на нематериальные активы подлежат оценке в соответствии с федеральным стандартом оценки "Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов (ФСО XI)", утвержденным приказом Минэкономразвития России от 30.11.2022 г. N 659?
I. исключительные права на объекты интеллектуальной собственности или права использования таких объектов
II. права, составляющие содержание договорных обязательств (договоров, соглашений)
III. деловая репутация
IV. исключительное право на сложный объект, включающий несколько охраняемых результатов интеллектуальной деятельности или право использования таких объектов
V. исключительное право на отдельные охраняемые результаты интеллектуальной деятельности, входящие в состав сложного объекта
Варианты ответа:

  • I, II
  • I, IV, V
  • только I
  • все перечисленное

ответ

I, IV, V
См. ФСО XI
Для целей настоящего федерального стандарта оценки объектами оценки могут выступать исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности и (или) приравненные к ним средства индивидуализации юридических лиц, товаров, работ, услуг и предприятий, которым предоставляется правовая охрана (интеллектуальная собственность), указанные в статье 1225 Гражданского кодекса Российской Федерации, или права использования таких результатов интеллектуальной деятельности и (или) средств индивидуализации, являющиеся объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте, а также аналогичные права на совокупность таких объектов.
Для целей настоящего федерального стандарта оценки объектом оценки также может выступать исключительное право на сложный объект (в соответствии со статьей 1240 Гражданского кодекса Российской Федерации), включающий несколько охраняемых результатов интеллектуальной деятельности или право использования таких объектов. Права (исключительное право и (или) право использования) на отдельные охраняемые результаты интеллектуальной деятельности, входящие в состав сложного объекта, могут выступать в качестве самостоятельных объектов оценки.

Обратите внимание: ФСО XI не регулирует оценку некоторых объектов, включенных ранее в ФСО № 11:
2) права, составляющие содержание договорных обязательств (договоров, соглашений);
3) деловая репутация.


4.1.1.34. Какое количество учредителей может быть в ООО в соответствии с Федеральным законом от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью"?

  • До 50 человек включительно
  • До 100 человек включительно
  • До 500 человек включительно
  • Количество учредителей не ограничено.
  • Максимально возможно количество учредителей зависит от вида деятельности организации.

ответ

Верный ответ: до 50 человек включительно.
Источник - п. 3 ст. 7 ФЗ № 14-ФЗ, информационное письмо Президиума ВАС РФ № 23


4.1.1.35. Хозяйственные товарищества и общества; Крестьянские (фермерские) хозяйства; Хозяйственные партнерства, - могут ли быть коммерческими?

  • Да
  • Нет
  • Да, согласно актам Законодательства
  • Да, если есть решение руководства

ответ

Да
Источник - п. 2 ст. 50 ГК РФ:
Юридические лица, являющиеся коммерческими организациями, могут создаваться в организационно-правовых формах хозяйственных товариществ и обществ, крестьянских (фермерских) хозяйств, хозяйственных партнерств, производственных кооперативов, государственных и муниципальных унитарных предприятий.


4.1.1.36. Что из нижеперечисленного согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации является ценной бумагой:
I. Акция
II. Закладная
III. Инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда
IV. Коносамент
V. Вексель
VI. Облигация
VII. Чек
Варианты ответа:

  • I, III, VI
  • I, III, V, VI
  • I, II, III, VI
  • всё перечисленное

ответ

всё перечисленное
Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).
Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги). Ценными бумагами являются акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.
ст.142 ГК РФ


4.1.1.37. Как называется документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих указанных лиц:
а) владелец ценной бумаги, указанный в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом.
б) владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии).

  • Именная
  • Предъявительская
  • Ордерная

ответ

именная
см. ст. 143. Виды ценных бумаг ГК РФ


4.1.1.38. Как называется ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов.

  • Предъявительская
  • Ордерная
  • Бездокументарная
  • Именная

ответ

Ордерная
см. ст. 143. Виды ценных бумаг ГК РФ


4.1.1.39. Может ли часть имущественного комплекса как обособленное имущество действующего бизнеса быть объектом оценки в соответствии с Федеральным стандартом оценки «Оценка бизнеса» (ФСО № 8)», утвержденным приказом Минэкономразвития России № 326 от 01.06.2015?

  • не может
  • может, но только при оценке акционерного общества
  • может
  • может, но только если оценка является обязательной

ответ

может
Для целей настоящего Федерального стандарта оценки объектами оценки могут выступать акции, паи в паевых фондах производственных кооперативов, доли в уставном (складочном) капитале. Имущественный комплекс организации или его часть как обособленное имущество действующего бизнеса может являться объектом оценки в соответствии с требованиями настоящего Федерального стандарта.
(п. 4 ФСО «Оценка бизнеса (ФСО № 8)»


4.1.1.40. Что согласно Гражданскому Кодексу Российской Федерации является филиалом юридического лица?

  • Другое юридическое лицо, которое представляет интересы юридического лица
  • Обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения
  • Обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения, осуществляющее все его функции, представляющее его интересы и осуществляющее их защиту
  • Обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения и осуществляющее все его функции или их часть

ответ


Обособленное подразделение юридического лица, расположенное вне места его нахождения и осуществляющее все его функции или их часть
(полная формулировка длиннее, см. вопрос 4.1.1.6


4.1.1.41. Согласно федеральному стандарту оценки "Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов (ФСО XI)", утвержденным приказом Минэкономразвития России от 30.11.2022 г. N 659, объектами оценки при определении стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности могут выступать:

  • Право аренды помещения
  • Гудвил
  • Исключительное право на ноу-хау
  • Все перечисленное

ответ

Исключительное право на ноу-хау
См. ФСО XI
Для целей настоящего федерального стандарта оценки объектами оценки могут выступать исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности и (или) приравненные к ним средства индивидуализации юридических лиц, товаров, работ, услуг и предприятий, которым предоставляется правовая охрана (интеллектуальная собственность), указанные в статье 1225 Гражданского кодекса Российской Федерации, или права использования таких результатов интеллектуальной деятельности и (или) средств индивидуализации, являющиеся объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте, а также аналогичные права на совокупность таких объектов.
Для целей настоящего федерального стандарта оценки объектом оценки также может выступать исключительное право на сложный объект (в соответствии со статьей 1240 Гражданского кодекса Российской Федерации), включающий несколько охраняемых результатов интеллектуальной деятельности или право использования таких объектов. Права (исключительное право и (или) право использования) на отдельные охраняемые результаты интеллектуальной деятельности, входящие в состав сложного объекта, могут выступать в качестве самостоятельных объектов оценки.

Обратите внимание: ФСО XI не регулирует оценку некоторых объектов, включенных ранее в ФСО № 11:
2) права, составляющие содержание договорных обязательств (договоров, соглашений);
3) деловая репутация


4.1.1.42. Какой размер согласно Федеральному закону от 26.12.1995 «208-ФЗ «Об акционерных обществах» не должна превышать номинальная стоимость размещенных привилегированных акций акционерного общества:

  • 50 процентов от уставного капитала
  • 25 процентов от уставного капитала
  • 15 процентов от уставного капитала
  • 10 процентов от уставного капитала

ответ

25 процентов от уставного капитала
Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" Статья 25. Уставный капитал и акции общества:
п.2 Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций общества не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества. Публичное общество не вправе размещать привилегированные акции, номинальная стоимость которых ниже номинальной стоимости обыкновенных акций.
Встречается такой же вопрос с отсылкой к положениям ст. 102 ГК РФ. Смысл и результат не меняется


4.1.1.43. В соответствии с федеральным стандартом оценки «Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов (ФСО XI), утвержденным приказом Минэкономразвития России от 30.11.2022 №659, период, в течение которого объект интеллектуальной собственности, права на который оцениваются, способен приносить доход:

  • Как правило, является неограниченным
  • Как правило, ограничивается сроком действия правовой охраны или сроком действия лицензионного договора
  • Как правило, ограничивается 10-летним сроком
  • Все перечисленное неверно

ответ

Как правило, ограничивается сроком действия правовой охраны или сроком действия лицензионного договора
См. п.15 ФСО XI


4.1.1.44. Согласно федеральному стандарту оценки «Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов (ФСО XI), утвержденному приказом Минэкономразвития России от 30.11.2022 №659, при анализе внутренних факторов необходимо рассматривать прогнозы, бизнес-планы развития деятельности с использованием ОИС, права на который оцениваются:

  • всегда
  • только при оценке с целью залога
  • при наличии информации
  • никогда

ответ

при наличии информации
См. п.9 ФСО XI


4.1.1.45. Согласно федеральному стандарту оценки «Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов (ФСО XI), утвержденному приказом Минэкономразвития России от 30.11.2022 №659, величина размера убытков (реального ущерба, упущенной выгоды) за неправомерное использование или нарушение исключительного права на результаты интеллектуальной деятельности и (или) приравненные к ним средства индивидуализации юридических лиц, товаров, работ, услуг и предприятий, которым предоставляется правовая охрана:

  • все верно
  • все неверно
  • является объектом оценки
  • является расчетной величиной

ответ

является расчетной величиной
См. п.6 ФСО XI



4.1.1.46. Что не относится к методам доходного подхода при оценке НМА согласно федеральному стандарту оценки «Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов (ФСО XI), утвержденному приказом Минэкономразвития России от 30.11.2022 №659?:

  • метод избыточных прибылей
  • метод освобождения от роялти
  • метод преимущества в прибыли
  • метод чистых активов

ответ

метод чистых активов
См. п.15-17 ФСО XI
В ФСО XI нет указаний на конкретные методы доходного подхода, но "авторов" вопросов это не смущает


4.1.1.47. Чем характеризуются НМА согласно федеральному стандарту оценки «Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов (ФСО XI), утвержденному приказом Минэкономразвития России от 30.11.2022 №659?:

  • краткосрочное использование
  • могут иметь и материальный носитель
  • подлежат охране
  • могут не учитываться в бухучете

ответ

подлежат охране
См. п.3 ФСО XI


4.1.1.48. Какие права на нематериальные активы подлежат оценке в соответствии с федеральным стандартом оценки "Оценка интеллектуальной собственности и нематериальных активов (ФСО XI)", утвержденным приказом Минэкономразвития России от 30.11.2022 г. N 659:
I. гудвилл
II. право аренды
III. сервитут
IV. право на исполнение
Варианты ответа:

  • все перечисленное
  • I, II
  • IV
  • I, IV
  • II, III, IV

ответ

IV
См. п.3 и 4 ФСО XI
все другие объекты из списка ранее относились к объектам оценки в ФСО №11, который уже не действует


4.1.2. Теория оценки

4.1.2.1. Что такое трансформация бухгалтерской отчетности?

  • инфляционные корректировки
  • корректировки нетипичных доходов и расходов
  • обязательна при оценке бизнеса
  • необходима при различиях в методах учета

ответ

необходима при различиях в методах учета
Трансформация отчетности — это корректировка счетов для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета.


4.1.2.2. Что из перечисленного влияет на увеличение денежного потока от операционной деятельности (CFO):
Варианты ответа:

  • Увеличение резервов по дебиторской задолженности по решению учредителей
  • Изменение долгосрочного долга
  • Увеличение кап. вложений.
  • Выплаты дивидендов

ответ

Увеличение резервов по дебиторской задолженности по решению учредителей


4.1.2.3. Что не относится к финансовым активам?

  • Банковские депозиты
  • Государственные облигации
  • Помещения
  • Векселя, в которых дата и стоимость погашения определена
  • Дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования

ответ

Помещения
См. Приказ Минфина России от 10.12.2002 N 126н (ред. от 06.04.2015) "Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Учет финансовых вложений" ПБУ 19/02" (Зарегистрировано в Минюсте России 27.12.2002 N 4085)
...К финансовым вложениям организации относятся: государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги других организаций, в том числе долговые ценные бумаги, в которых дата и стоимость погашения определена (облигации, векселя); вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций (в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ); предоставленные другим организациям займы, депозитные вклады в кредитных организациях, дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, и пр.
Для целей настоящего Положения в составе финансовых вложений учитываются также вклады организации-товарища по договору простого товарищества.
К финансовым вложениям организации не относятся:
собственные акции, выкупленные акционерным обществом у акционеров для последующей перепродажи или аннулирования;
векселя, выданные организацией-векселедателем организации-продавцу при расчетах за проданные товары, продукцию, выполненные работы, оказанные услуги;
вложения организации в недвижимое и иное имущество, имеющее материально-вещественную форму, предоставляемые организацией за плату во временное пользование (временное владение и пользование) с целью получения дохода;
драгоценные металлы, ювелирные изделия, произведения искусства и иные аналогичные ценности, приобретенные не для осуществления обычных видов деятельности.
4. Активы, имеющие материально-вещественную форму, такие как основные средства, материально-производственные запасы, а также нематериальные активы не являются финансовыми вложениями.


4.1.2.4. В какую из статей баланса обычно не вносятся поправки при применении метода чистых активов?
Варианты ответов:

  • основные средства
  • дебиторская задолженность
  • запасы
  • денежные средства

ответ

денежные средства


4.1.2.5. Разница в доходности каких бумаг отражает страновой риск РФ?
Варианты ответов:

  • Еврооблигации России и государственные облигации США
  • Еврооблигации России и Облигации федерального займа России
  • Еврооблигации России и Облигации Газпрома
  • Облигации федерального займа России и государственные облигации США

ответ

Еврооблигации России и государственные облигации США


4.1.2.6. Какие корректировки к стоимости бизнеса компании, рассчитанной на основе метода дисконтированных денежных потоков на инвестированный капитал, не являются необходимыми, чтобы определить стоимость собственного капитала компании?
Варианты ответов:

  • На избыточные производственные площади по рыночной стоимости
  • На краткосрочные финансовые вложения в векселя
  • На миноритарную долю в капитале сторонней организации
  • На операционные основные средства

ответ

На операционные основные средства


4.1.2.7. Каким образом влияет на денежный поток увеличение амортизационных отчислений на 300 млн руб.?
Варианты ответов:

  • Не оказывает влияние на денежный поток
  • Увеличивает денежный поток на величину налога на прибыль, начисленного на 300 млн руб.
  • Увеличивает денежный поток на 300 млн руб.
  • Уменьшает денежный поток на 300 млн руб. за вычетом корректировки на ставку налога на прибыль

ответ

Увеличивает денежный поток на величину налога на прибыль, начисленного на 300 млн руб.


4.1.2.8. При каких условиях применима модель Гордона?

  • темпы роста стабильны, изменение собственного оборотного капитала равно амортизации
  • темпы роста стабильны, капиталовложения равны амортизации, финансовые показатели стабильны
  • темпы роста капиталовложения равны изменению собственного оборотного капитала
  • капиталовложения равны амортизации, темпы роста могут существенно варьироваться
  • темпы роста компании равны темпам роста экономики, ставка доходности ниже темпов роста

ответ

темпы роста стабильны, капиталовложения равны амортизации, финансовые показатели стабильны

Использование модели ограничено компаниями со стабильными темпами роста. Для корректного использования данные для определения темпов роста должны быть тщательно отобраны. Модель Гордона больше всего подходит компаниям, чьи темпы роста равны номинальным темпам роста экономики или ниже их, при этом у этих компаний есть определенная политика выплаты дивидендов, которую они намерены проводить и в будущем. (см. Инвестиционная оценка. А. Дамодаран).

Модель Гордона используется для оценки фирмы, которая находится в устойчивом состоянии. Расчет стоимости основан на капитализации дохода в последний год прогнозного периода или в первый год постпрогнозного периода. Как правило, соблюдается равенство величины капиталовложений и амортизации при построении денежного потока (см. Глоссарий Бизнес)
Есть вариант, когда верный ответ "темпы роста стабильны, капиталовложения равны амортизации". Будьте внимательны!


4.1.2.9 Каким образом выкуп компанией акций у акционеров влияет на денежный поток на инвестированный капитал (FCFF)?
Варианты ответов:

  • Уменьшает денежный поток
  • Увеличивает денежный поток
  • Не оказывает влияния на денежный поток
  • Эффект может варьироваться для различных компаний

ответ

Не оказывает влияния на денежный поток


4.1.2.10. Какой мультипликатор при оценке сравнительным подходом используется для уменьшения погрешности по уровню задолженности оцениваемого предприятия и объектов-аналогов?

  • Рыночная капитализация/чистая прибыль
  • Рыночная капитализация/EBITDA
  • Стоимость инвестированного капитала/чистая прибыль
  • Стоимость инвестированного капитала/EBITDA

ответ

Стоимость инвестированного капитала/EBITDA


4.1.2.11. Укажите вариант ответа, где корректировка приведет к увеличению стоимости предприятия (бизнеса), рассчитанной в рамках метода ликвидационной стоимости?
Варианты ответов:

  • Признание части дебиторской задолженности невозвратной в связи с истечением срока исковой давности
  • Начисление зарплаты внешнего управляющего
  • Сокращение срока продажи активов
  • Признание основных средств по рыночной стоимости, которая по величине ниже их остаточной балансовой стоимости

ответ

Сокращение срока продажи активов


4.1.2.12. Какую прибыль нельзя применять в мультипликаторе P/E для оценки сельскохозяйственной компании, выращивающей масличные культуры?
Варианты ответов:

  • Прибыль последнего финансового года
  • Прибыль последних 12 месяцев
  • Прибыль последнего квартала
  • Усредненную прибыль трех последних лет

ответ

Прибыль последнего квартала


4.1.2.13. Что из нижеперечисленного влияет на чистый денежный поток от операционной деятельности в сторону снижения?
Варианты ответов:

  • Оплата за покупку новой производственной линии для производственного цеха
  • Покупка дополнительных упаковок для подарочных конвертов сотрудникам
  • Снижение резерва по безнадежной дебиторской задолженности в соответствии с решением руководства
  • Начисление амортизации на новое здание

ответ

Покупка дополнительных упаковок для подарочных конвертов сотрудникам


4.1.2.14. Чем определяются долгосрочные темпы роста?
I. Макропрогнозы
II. Отраслевые прогнозы
III. Исторические темпы роста
IV. Исторические объемы реинвестирования прибыли по данным управленческой отчетности
Варианты ответа:

  • I
  • I и III
  • II и III
  • Все перечисленное

ответ

Все перечисленное
Только ответ все перечисленное учитывает вариант: «Исторические объемы реинвестирования прибыли по данным управленческой отчетности»
Рекомендуется для понимания ознакомиться с монографией А.Дамодарана и книгой "Оценка бизнеса" под ред. Федотовой
Фрагменты из этих работ (кликабельно):
Федотова Ссылка на фрагмент - Федотова
Дамодаран Ссылка на фрагмент - Дамодаран


4.1.2.15. Какое из утверждений неверно в отношении коэффициента бета?
Варианты ответов:

  • Является мерой систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами
  • Индивидуален для ценной бумаги каждой конкретной компании
  • Характеризует волатильность доходности акций компании по сравнению с рынком в целом
  • В модели CAPM умножается на среднестатистическую норму дохода собственного капитала

ответ

В модели CAPM умножается на среднестатистическую норму дохода собственного капитала


4.1.2.16. Что не может учитываться как стоимость долга при расчете WACC?
Варианты ответов:

  • Среднерыночная ставка по коммерческим кредитам
  • Фактическая ставка по кредитам
  • Ставка по межбанковским кредитам
  • Ставка по облигационному займу компаний-аналогов

ответ

Ставка по межбанковским кредитам


4.1.2.17. Терминальный поток, определенный по формуле Гордона после пяти лет прогнозного периода должен быть приведен к дате оценки с использованием фактора дисконтирования (предполагается равномерное распределение денежных потоков в течение года), равным:
Варианты ответов:

  • фактору дисконтирования пятого прогнозного года
  • расчетному фактору дисконтирования для шестого прогнозного года
  • фактору дисконтирования, рассчитанному на конец шестого прогнозного года
  • все ответы верны

ответ

фактору дисконтирования пятого прогнозного года


4.1.2.18. Выберите верную формулу перехода от денежного потока на инвестированный капитал (FCFF) к денежному потоку на собственный капитал (FCFE):
Варианты ответов:

  • FCFE = FCFF - Проценты + Изменение долга
  • FCFE = FCFF - [Проценты x (1-Ставка налога)] + Изменение долга
  • FCFE = FCFF + Проценты - Изменение долга
  • FCFE = FCFF + [Проценты x (1-Ставка налога)] + Изменение долга

ответ

FCFE = FCFF - [Проценты x (1-Ставка налога)] + Изменение долга


4.1.2.19. Что можно учитывать в качестве ставки налога при расчете стоимости долга при расчете WACC?
Варианты ответов:

  • Номинальную ставку налога для компании
  • Ставку налога материнской компании
  • Эффективную ставку налога компаний-аналогов
  • Все вышеперечисленное

ответ

Номинальную ставку налога для компании


4.1.2.20. Какой формулой (зависимостью, понятием) можно охарактеризовать зависимость прибыли предприятия от величины собственных и заемных средств?

ответ

ROIC — рентабельность на инвестированный капитал показывает на сколько хорошо компания генерирует прибыль на инвестированный (собственный и заемный) капитал и рассчитывается:
ROIC = NOPAT/Инвестированный капитал

ФОРМУЛИРОВКИ ВАРИАНТОВ ОТВЕТА ОТСУТСТВУЮТ. Ждем информации от сдававших экзамен.

4.1.2.21. Какими свойствами должны обладать безрисковые активы?
Варианты ответов:

  • Отсутствие риска реинвестирования
  • Отсутствие риска дефолта
  • Отсутствие риска реинвестирования и отсутствие риска дефолта
  • Отсутствие риска дефолта и наличие риска реинвестирования

ответ

Отсутствие риска реинвестирования и отсутствие риска дефолта


4.1.2.22. Какое из перечисленных событий представляет собой увеличение денежного потока от операционной деятельности в прогнозном периоде?

  • Рост запасов
  • Снижение амортизации
  • Рост кредиторской задолженности
  • Уменьшение капитальных вложений

ответ

Рост кредиторской задолженности


4.1.2.23. Что уменьшит денежный поток на инвестированный капитал?
Варианты ответов:

  • Увеличение амортизации
  • Признание части кредиторской задолженности безнадежной
  • Уменьшение денежных средств на расчётном счете компании

ответ

Признание части кредиторской задолженности безнадежной


4.1.2.24. Какие показатели требуются для расчета стоимости бессрочной облигации с постоянным купоном, не обращающейся на рынке?

  • номинал облигации и значение инфляции
  • купон и ставка капитализации
  • рыночная стоимость котирующихся облигаций

ответ

Правильный ответ: купон и ставка капитализации
Стоимость некотирующейся бессрочной облигации с постоянным купоном равняется капитализированной стоимости бесконечного потока процентных платежей
Формула та же, что и в методе капитализации


4.1.2.25. Объект оценки и аналоги сопоставимы по структуре капитала, методам начисления амортизации, капиталоёмкости, доле заемного капитала. Какой мультипликатор нецелесообразно использовать для минимизации различий в налогообложении?
Варианты ответов:

  • Цена / Прибыль до налогообложения
  • Цена / EBIT
  • Цена / EBITDA
  • Цена / Чистая прибыль

ответ

Цена / Чистая прибыль



4.1.2.26. Нормализация финансовой отчетности включает:
Варианты ответов:

  • инфляционные корректировки
  • корректировки нетипичных доходов и расходов
  • корректировки на ликвидность
  • корректировки на дефицит/избыток собственного оборотного капитала

ответ

корректировки нетипичных доходов и расходов


4.1.2.27. Что повлияет на денежный поток от операционной деятельности в сторону увеличения?
Варианты ответов:

  • Выплаты дивидендов
  • Получение платежей роялти по франчайзингу
  • Продажа офисного здания
  • Начисление резерва по дебиторской задолженности, признанной безнадежной

ответ

Получение платежей роялти по франчайзингу


4.1.2.28. Для расчета WACC для российской компании что нельзя использовать в качестве безрисковой ставки?
Варианты ответов:

  • Ставки по еврооблигациям правительства России
  • Ставки ГКО-ОФЗ России в рублях
  • Ставки по кредитам, выданным некоммерческим организациям, согласно статистическому бюллетеню Банка России
  • Ставки по казначейским облигациям США

ответ

Ставки по кредитам, выданным некоммерческим организациям, согласно статистическому бюллетеню Банка России


4.1.2.29. Что можно использовать при расчете WACC в качестве стоимости заемного капитала?
Варианты ответов:

  • Ставка по краткосрочным займам, полученным компанией в текущем году
  • Ставка по облигациям компаний, учитываемым при расчете индекса ММВБ
  • Процент к погашению по облигациям оцениваемой компании
  • Ставка, выбранная менеджментом компании в качестве целевой доходности собственного капитала

ответ

Правильный ответ: Процент к погашению по облигациям оцениваемой компании


4.1.2.30. Для оценки стоимости 100% пакета акций компании в рамках доходного подхода оценщик рассчитал денежный поток на инвестированный капитал (стоимость бизнеса). На какую величину нужно скорректировать полученное значение, чтобы получить стоимость собственного капитала компании?
Варианты ответов:

  • увеличить на коэффициент бета
  • увеличить на сумму чистого долга
  • уменьшить на сумму чистого долга
  • уменьшить на сумму дисконтированных капитальных затрат

ответ

уменьшить на сумму чистого долга


4.1.2.31. Какой метод не используется для определения стоимости бизнеса в постпрогнозном периоде?
Варианты ответов:

  • Метод ликвидационной стоимости
  • Метод чистых активов
  • Метод Гордона
  • Метод уменьшаемого остатка

ответ

Метод уменьшаемого остатка


4.1.2.32. Метод чистых активов не включает этап:
Варианты ответов:

  • Определение стоимости суммарных активов компании
  • Определение обоснованной рыночной стоимости машин и оборудования
  • Определение рыночной стоимости финансовых вложений, долгосрочных и краткосрочных
  • Поиск информации о сделках с крупными пакетами акций предприятий – аналогов

ответ

Поиск информации о сделках с крупными пакетами акций предприятий – аналогов


4.1.2.33. Укажите вариант ответа, где корректировка приведет к увеличению стоимости предприятия (бизнеса), рассчитанной в рамках метода скорректированных чистых активов
Варианты ответов:

  • Признание части кредиторской задолженности невозвратной в связи с истечением срока исковой давности
  • Списание неликвидных запасов
  • Признание основных средств по рыночной стоимости, которая по величине ниже их остаточной балансовой стоимости
  • Признание части дебиторской задолженности невозвратной в связи с истечением срока исковой давности

ответ

Признание части кредиторской задолженности невозвратной в связи с истечением срока исковой давности


4.1.2.34. Оценка стоимости компании по методу чистых активов осуществляется на основе:
Варианты ответов:

  • Оценки текущих активов с корректировкой на величину текущих обязательств
  • Оценки всех активов за вычетом всех обязательств
  • Оценки материальных и нематериальных активов
  • Оценки активов компании с учетом корректировки дебиторской и кредиторской задолженности

ответ

Оценки всех активов за вычетом всех обязательств


4.1.2.35. Вынесите свое суждение относительно истинности или ложности следующих утверждений, касающихся метода дисконтированных денежных потоков:
I. Денежный поток на собственный капитал всегда выше, чем чистая прибыль компании, так как амортизация прибавляется обратно
II. Денежный поток на собственный капитал всегда выше, чем дивиденды
III. Денежный поток на собственный капитал всегда выше, чем свободный денежный поток фирмы, доступный инвесторам, потому что последний не учитывает долг компании
IV. Денежный поток на собственный капитал не может быть выплачен в качестве дивидендов в полном объеме, потому что его часть должна быть инвестирована в новые проекты
V. Свободный денежный поток на собственный капитал может быть равен свободному денежному потоку фирмы, доступному инвесторам, в долгосрочном периоде.
Варианты ответов:

  • Верно II и V
  • Верно только V
  • Верно I и III
  • Верно III и IV

ответ

Верно только V


4.1.2.36. Какие корректировки к стоимости инвестированного капитала промышленной компании, рассчитанной на основе метода дисконтированных денежных потоков на инвестированный капитал, не являются необходимыми, чтобы определить стоимость собственного капитала компании?
Варианты ответов:

  • Торговая дебиторская задолженность
  • Денежные средства и их эквиваленты
  • Долгосрочные финансовые вложения в облигации государственного займа
  • Рыночная стоимость долга

ответ

Торговая дебиторская задолженность
Зафиксирован вариант, когда в 1 пункте "Торговая кредиторская задолженность". Ответ такой же - именно 1 пункт. Будьте внимательны!


4.1.2.37. Какое из перечисленных событий представляет собой уменьшение денежного потока на инвестированный капитал в текущем периоде?
Варианты ответов:

  • Снижение рыночной стоимости инвестиционных активов
  • Снижение необходимого уровня капитальных затрат
  • Выплата процентов по кредиту
  • Увеличение стоимости аренды административных помещений

ответ

Увеличение стоимости аренды административных помещений


4.1.2.38. Коэффициент бета равен 0,7. Это означает:
Варианты ответов:

  • Доходность ценной бумаги на 30% ниже рыночной доходности
  • При изменении рыночной доходности на 10% доходность ценной бумаги изменится на 7%
  • При изменении рыночной доходности на 10% доходность ценной бумаги изменится на 70%
  • Колебания доходности ценной бумаги составили +/- 30%

ответ

При изменении рыночной доходности на 10% доходность ценной бумаги изменится на 7%


4.1.2.39. При анализе мультипликатора EV/Sales относительно многих финансовых показателей для сопоставимых компаний оценщик с большой вероятностью обнаруживает следующие закономерности (отметьте правильные варианты), при прочих равных условиях:
I. чем выше рентабельность по операционной прибыли, тем выше мультипликатор EV/Sales (мультипликатор является возрастающей функцией от маржи операционной прибыли)
II. чем выше рентабельность по операционной прибыли, тем ниже мультипликатор EV/Sales (мультипликатор является убывающей функцией от маржи операционной прибыли)
III. мультипликатор становится меньше по мере увеличения рискованности при одинаковых темпах роста
IV. мультипликатор становится выше по мере увеличения рискованности при одинаковых темпах роста
Варианты ответов:

  • I, III
  • II, IV
  • II, III
  • I, IV

ответ

I, III


4.1.2.40. В каком случае метод скорректированных чистых активов не будет приоритетным:
Варианты ответов:

  • компания с большим количеством материальных активов
  • холдинговая компания
  • только что образовавшаяся компания без ретроспективных данных о доходах
  • компания, будущие денежные потоки которой могут быть определены, но при этом они очень сильно отличаются от денежных потоков прошлых лет

ответ

компания, будущие денежные потоки которой могут быть определены, но при этом они очень сильно отличаются от денежных потоков прошлых лет


4.1.2.41. Какую корректировку нужно внести к стоимости инвестированного капитала предприятия, рассчитанного через денежный поток на инвестированный капитал, для того чтобы рассчитать стоимость собственного капитала предприятия:

  • Минус чистый долг, минус денежные средства
  • Плюс рыночная стоимость государственных облигаций в финансовых вложениях предприятия
  • Минус рыночная стоимость государственных облигаций в финансовых вложениях предприятия
  • Плюс чистый долг, плюс денежные средства

ответ

Плюс рыночная стоимость государственных облигаций в финансовых вложениях предприятия
Речь в вопросе - об избыточных активах
Материалы по теме здесь и здесь.


4.1.2.42. При применении метода дисконтированных денежных потоков у фирмы, которая находится в стабильном финансовом состоянии обнаружилось, что денежный поток неоправданно низок. Что может являться причиной?
Варианты ответов:

  • В ставке дисконтирования не были учтены все риски
  • Инвестиции существенно превышают износ
  • Темпы роста денежного потока очень высоки
  • Величина СОК в первый прогнозный период существенно превышает СОК, рассчитанный по среднеотраслевому значению

ответ

Инвестиции существенно превышают износ


4.1.2.43. Что не влияет на коэффициент бета?

  • Налог на прибыль
  • Долгосрочные вложения компании
  • Финансовый рычаг
  • Историческая доходность компании

ответ

Долгосрочные вложения компании
Материалы по теме здесь.
Рекомендуется ознакомиться с монографией А.Дамодарана


4.1.2.44. При определении инвестиционной стоимости, в случае, если инвестор не планирует менять структуру капитала компании, что нужно учитывать при расчете средневзвешенной стоимости капитала?

  • Желаемую для инвестора структуру капитала компании
  • Среднеотраслевую структуру капитала
  • Имеющуюся структуру капитала компании
  • Все ответы верны

ответ

Правильный ответ: Имеющуюся структуру капитала компании
Материалы по теме здесь.
Рекомендуется ознакомиться с монографией А.Дамодарана


4.1.2.45. Какое из перечисленных событий представляет собой увеличение денежного потока на инвестированный капитал в текущем периоде?

  • Уменьшение запасов
  • Выплата процентов по кредиту
  • Увеличение капвложений
  • Выплата дивидендов

ответ

Уменьшение запасов
Материалы по теме здесь.


4.1.2.46. К итоговым корректировкам в оценке бизнеса в рамках доходного подхода (метод дисконтированных денежных потоков) не относятся:
Варианты ответов:

  • корректировка на дефицит собственного оборотного капитала
  • скидка на ликвидность
  • корректировка на величину стоимости неоперационных активов
  • премия за малую капитализацию

ответ

премия за малую капитализацию


4.1.2.47. При расчете величины стоимости предприятия в постпрогнозном периоде с использованием Модели Гордона:
Варианты ответов:

  • годовой доход последнего года прогнозного периода делится на ставку капитализации
  • годовой доход первого года постпрогнозного периода делится на разницу между ставкой капитализации и долгосрочными темпами роста
  • годовой доход первого года постпрогнозного периода делится на разницу между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста
  • годовой доход постпрогнозного периода умножается на ставку дисконтирования
  • годовой доход постпрогнозного периода делится на разницу между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста

ответ

годовой доход первого года постпрогнозного периода делится на разницу между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста


4.1.2.48. Анализ показателей финансовой отчетности, заключающийся в представлении различных статей отчетности в процентах к итогу, направленный на исследование структурных сдвигов в имуществе, а также источниках финансирования деятельности – это:
Варианты ответов:

  • горизонтальный анализ
  • коэффициентный анализ
  • SWOT-анализ
  • вертикальный анализ

ответ

вертикальный анализ


4.1.2.49. К интервальным мультипликаторам относятся:
I. Цена/ Чистая прибыль
II. EV/ EBITDA
III. Цена/ Балансовая стоимость собственного капитала
IV. EV/ Объемы запасов
V. EV/ Выручка
Варианты ответов:

  • I
  • I, II
  • I, II, V
  • все вышеперечисленные

ответ

I, II, V


4.1.2.50. Какой метод целесообразно использовать для оценки привилегированных акций предприятия (при наличии необходимой информации)?
Варианты ответов:

  • Метод капитализации дивидендов
  • Метод сделок
  • Метод ликвидационной стоимости
  • Метод инфляционной корректировки стоимости

ответ

Метод капитализации дивидендов


4.1.2.51. Какие утверждения по отношению к амортизации и износу являются правильными?
I. Износ бывает только линейным, а амортизация бывает еще и ускоренная
II. Амортизируются только активы с нормативным сроком полезного использования более 1 года
III. Амортизация всегда рассчитывается за год как остаточная (чистая) балансовая стоимость, деленная на полный (нормативный) срок полезного использования
IV. Амортизация может быть рассчитана как первоначальная стоимость актива, поделенная на полный (нормативный) срок полезного использования в соответствии с установленными нормами
V. Компании стремятся применять ускоренную амортизацию в связи с тем, что они заинтересованы привлекать инвесторов для обновления их основных средств как можно быстрее
Варианты ответов:

  • II, III
  • II, IV
  • I, II, IV, V
  • все вышеперечисленные

ответ

II, IV


4.1.2.52. Дисконтный множитель (ДМ) на начало периода рассчитывается по формуле (Y – ставка дисконтирования, n – номер периода):

  • ДМ = (1+Y) ^(n-0.5)
  • ДМ = 1/(1+Y) ^(n-1)
  • ДМ = 1/(1+Y) ^(n-0.5)
  • ДМ = (1+Y) ^n
  • ДМ = 1/(1+Y) ^n
  • ДМ = (1+Y) ^(n-1)

ответ


ДМ = 1/(1+Y) ^(n-1)
Формула Ссылка на Формулу
[2]


4.1.2.53. По какой формуле рассчитывается средний месячный цепной ценовой индекс (h) (ЦО – цена объекта в нулевом месяце, Цn – цена объекта в n-ом месяце, n – количество месяцев)?

  • h = (Цn – Ц0)^(1/n)
  • h = (Цn / Ц0)/n
  • h = (Цn – Ц0)^n
  • h = (Цn – Ц0)/n
  • h = (Цn / Ц0)^n
  • h = (Цn/Ц0)^(1/n)

ответ

h = (Цn/Ц0)^(1/n)
Пояснение Ссылка на пояснение
[3]


4.1.2.54. Выберите неверный ряд дисконтных множителей, которые рассчитаны на основании неизменных во времени ставок дисконтирования через равные периоды времени (выбор из списка).

  • 0,909 0,826 0,751 0,683 0,621
  • 0,870 0,756 0,658 0,572 0,497
  • 0,833 0,694 0,579 0,482 0,402
  • 0,833 0,694 0,482 0,579 0,402

ответ

0,833 0,694 0,482 0,579 0,402


4.1.2.55. Как соотносятся величины положительных денежных потоков при их дисконтировании на начало / середину / конец периода?

  • ДПн > ДПс > ДПк
  • ДПн < ДПс < ДПк
  • ДПс > ДПн > ДПк
  • ДПк > ДПс > ДПн

ответ

Дисконтирование на начало периода > Дисконтирование на середину периода > Дисконтирование на конец периода
[4]


4.1.2.56. При определении какого вида стоимости может быть учтен целевой уровень доходности конкретного покупателя?

  • кадастровой
  • ликвидационной
  • справедливой
  • рыночной
  • инвестиционной

ответ

Видимо, ответ на данный вопрос вытекает из определения одного из видов стоимости:
При определении инвестиционной стоимости объектов оценки рассчитывается объем денежных средств, отражающий полезный эффект от использования объекта оценки для конкретного лица или группы лиц (способность объекта оценки удовлетворять потребности конкретного лица или группы лиц) при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки. [5]


4.1.2.57. Выберите верное утверждение по методу дисконтирования денежных потоков:

  • рыночная стоимость растет с увеличением срока жизни актива
  • рыночная стоимость растет с ростом риска получения денежных потоков
  • при бесконечном сроке жизни актива его стоимость стремится к бесконечности
  • рыночная стоимость растет с уменьшением ставки капитализации
  • рыночная стоимость растет с увеличением ставки дисконтирования
  • ни один из перечисленных

ответ

Рыночная стоимость растет с уменьшением ставки капитализации
Теорию см. здесь
Глоссарий:[1]
В отличие от вопроса 4.1.2.75 в данном случае надо выбрать ОДИН ответ и при этом тот, который ВСЕГДА верен, независимо от других условий



4.1.2.58. Какое предприятие наиболее целесообразно рассчитывать методом Чистых Активов?

  • Нефтеперерабатывающий завод
  • Производственная дочерняя компания Холдинга
  • Машиностроительный завод
  • Холдинг, владеющий акциями нефтеперерабатывающего и машиностроительного заводов

ответ

Холдинг, владеющий акциями нефтеперерабатывающего и машиностроительного заводов



4.1.2.59. Что повлияет на уменьшение стоимости компании, рассчитанной по методу чистых активов?

  • Списание дебиторской задолженности
  • Переоценка запасов по рыночной стоимости ниже балансовой стоимости
  • Переоценка полученных займов по рыночной стоимости ниже балансовой стоимости
  • Переоценка финансовых вложений по рыночной стоимости выше балансовой стоимости

ответ

Переоценка запасов по рыночной стоимости ниже балансовой стоимости


4.1.2.60. Какой метод относится к затратному подходу?
Варианты ответа:

  • Метод сделок
  • Метод ликвидационной стоимости
  • Метод капитализации дохода
  • Метод отраслевых коэффициентов

ответ

Правильный ответ: Метод ликвидационной стоимости


4.1.2.61. Что из нижеперечисленного должен учесть оценщик в процессе нормализации финансовой отчетности компании нефтегазовой отрасли?
I. Исключить затраты на содержание частного самолета директора компании
II. Включить доход от продажи картин, которые были на балансе компании
III. Пересчитать валютную выручку по обменному курсу на дату оценки
IV. Исключить просроченную дебиторскую задолженность

  • I, IV
  • I, III, IV
  • I, II, IV
  • Все вышеперечисленное

ответ

I, IV
Исключить расходы на содержание частного самолета директора компании
Исключить просроченную дебиторскую задолженность
Мы уверены в том, что сейчас формулировка именно такая, как на экзамене
Всем удачи на экзамене, будьте внимательны к формулировкам!


4.1.2.62. Что не учитывается при расчете чистого оборотного капитала?
I. Инвентарь со сроком использования более 2-х лет
II. Запасы, испорченные вследствие нарушения условий хранения
III. Основные средства
IV. Банковские депозиты
Варианты ответа:

  • I, II
  • III, IV
  • все перечисленное
  • только III

ответ

все перечисленное


4.1.2.63. Какой метод целесообразно использовать для оценки 2%-ого пакета акций предприятия (при наличии необходимой информации)?
Варианты ответов:

  • Метод капитализации дивидендов
  • Метод сделок
  • Метод ликвидационной стоимости
  • Метод инфляционной корректировки стоимости

ответ

Метод капитализации дивидендов


4.1.2.64. Какой мультипликатор нужно использовать для оценки IT компании, если активы компании это бренд и дебиторская задолженность, а затраты компании это аренда и зарплата.

  • EV / Балансовая стоимость активов
  • P / Дебиторская задолженность
  • EV / Чистая прибыль
  • P / Чистая прибыль

ответ

P / Чистая прибыль


4.1.2.65. Что приводит к изменению денежного потока на инвестированный капитал в сторону увеличения?
Варианты ответа:

  • Выплата дивидендов
  • Размещение облигационного займа
  • Увеличение капвложений
  • Снижение дебиторской задолженности

ответ

Снижение дебиторской задолженности
Материалы по теме здесь.


4.1.2.66. Какой показатель используется для анализа зависимости чистой прибыли от существующей структуры и объема задолженности предприятия?

  • коэффициент Чилтона
  • коэффициент автономии
  • финансовый леверидж
  • операционный леверидж

ответ

финансовый леверидж


4.1.2.67. При определении инвестиционной стоимости доходным подходом какой показатель прибыли используется?

  • Среднеотраслевой показатель
  • Показатель прибыли, который рассчитал оценщик
  • Показатель прибыли, заданный заказчиком оценки

ответ

Показатель прибыли, заданный заказчиком оценки
При определении инвестиционной стоимости объектов оценки рассчитывается объем денежных средств, отражающий полезный эффект от использования объекта оценки для конкретного лица или группы лиц (способность объекта оценки удовлетворять потребности конкретного лица или группы лиц) при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования объекта оценки. [6]


4.1.2.68. Верны ли утверждения, касающиеся вычисления и использования свободных денежных потоков на собственный капитал (FCFE):
I. Свободные денежные потоки на собственный капитал, как правило, всегда выше дивидендов
II. Свободные денежные потоки на собственный капитал всегда превышают чистую прибыль
III. Свободные денежные потоки на собственный капитал никогда не бывают отрицательными

Варианты ответа:

  • верно только I
  • верно только II
  • неверно только III
  • все утверждения неверны

ответ

все утверждения неверны
FCFE может быть отрицательным, а дивиденды нет
FCFE может быть меньше чистой прибыли


4.1.2.69. Укажите вариант ответа, где корректировка приведет к уменьшению стоимости предприятия (бизнеса), рассчитанной в рамках метода скорректированных чистых активов
Варианты ответа:

  • Признание части кредиторской задолженности невозвратной в связи с истечением срока исковой давности
  • Списание неликвидных запасов
  • Признание основных средств по рыночной стоимости, которая по величине ниже их остаточной балансовой стоимости
  • Признание части дебиторской задолженности невозвратной в связи с истечением срока исковой давности

ответ

Признание основных средств по рыночной стоимости, которая по величине ниже их остаточной балансовой стоимости


4.1.2.70. Что не относится к материальным активам?
Варианты ответа:

  • недостроенное здание
  • офисное помещение
  • акции
  • запасы готовой продукции

ответ

акции
Акции относятся к финансовым активам. Все остальные перечисленные активы имеют материальную форму и относятся к материальным активам


4.1.2.71. Что приводит к изменению денежного потока на инвестированный капитал в сторону увеличения?
Варианты ответа:

  • Выплата дивидендов
  • Размещение облигационного займа
  • Списание безнадежной дебиторской задолженности
  • Начисление амортизации на здание

ответ

Начисление амортизации на здание
Материалы по теме здесь.


4.1.2.72. Какой метод не является методом доходного подхода при оценке НМА?
Варианты ответа:

  • метод избыточных прибылей
  • метод освобождения от роялти
  • метод экономии издержек
  • метод ликвидационной стоимости

ответ

метод ликвидационной стоимости
Зафиксирован вариант ответа "метод чистых активов" (верно). Будьте внимательны!


4.1.2.73. Какое обязательное условие для реализации метода сопоставимых компаний?

  • Сопоставимая доля рынка
  • Компании, имеющие одинаковые темпы роста в постпрогнозном периоде
  • Наличие финансовой информации по компаниям-аналогам
  • Одинаковый размер дебиторской задолженности

ответ


Наличие финансовой информации по компаниям-аналогам
Этот ответ скорее всего верный, с учетом следующей информации:
Ранее засчитывали ответ "Компании, имеющие одинаковые темпы роста в постпрогнозном периоде", но 20.09.2018 появилась информация, что его НЕ зачли.
Также ранее был зафиксирован вариант ответа "денежные потоки компаний-аналогов стабильны и постоянны в постпрогнозном периоде", который НЕ зачли!
Будьте внимательны, выбирайте наиболее подходящий ответ


4.1.2.74. Что снижает денежный поток от операционной деятельности?
I. Уплата пени по налогам.
II. Увеличение резерва по дебиторской задолженности по решению руководителя предприятия.
III. Увеличение арендной платы за помещения.
IV. Продажа ОС, не участвующих в операционной деятельности.
Варианты ответа:

  • I, III
  • I, II, III
  • всё вышеперечисленное
  • I, II

ответ

I, III
Зафиксирован вариант, когда из набора ответов: III; II, III; всё вышеперечисленное; II, - зачтен ответ III.
Будьте внимательны!


4.1.2.75. Вынесите свое суждение относительно истинности или ложности следующих утверждений, касающихся метода дисконтированных денежных потоков. При этом предполагается, что все прочие величины постоянны, а меняется только величина, упомянутая в утверждении:
I. По мере увеличения ставки дисконтирования стоимость актива растет
II. По мере повышения ожидаемых темпов роста денежных потоков стоимость актива увеличивается
III. При удлинении срока жизни актива его стоимость повышается
IV. При увеличении неопределенности относительно ожидаемых денежных потоков стоимость актива повышается
V. Актив с бесконечным сроком жизни (т.е. ожидается, что он будет существовать всегда) будет иметь бесконечную стоимость
Варианты ответа:

  • Верно II и III
  • Верно I, II, IV и V
  • Верно I, II и III
  • Верно I, II и V

ответ

Верно II и III
В отличие от вопроса 4.1.2.57 в данном случае надо выбрать вариант при условии, что все величины постоянны, а меняется только величина, обозначенная в утверждении. Такому условию соответствует ответ II и III


4.1.2.76. Перечислите методы оценки стоимости предприятия (бизнеса) в постпрогнозном периоде:
Варианты ответа:

  • Модель Гордона
  • Метод предполагаемой продажи
  • Метод ликвидационной стоимости
  • Все варианты верны

ответ

Все варианты верны


4.1.2.77. Что не нужно учитывать в процессе нормализации финансовой отчётности?
Варианты ответа:

  • учёт запасов по рыночной стоимости
  • перевод цен в рыночные из трансфертных
  • упущенная выгода
  • исключение просроченной задолженности

ответ

упущенная выгода
Все прочие ответы НУЖНО учитывать при нормализации финансовой отчетности


4.1.2.78. Как рассчитать стоимость бессрочной облигации с постоянным купоном, не обращающейся на рынке?
Варианты ответа:

  • по сделкам с облигациями, котирующимися на рынке
  • по сделкам с облигациями со срочным погашением
  • рыночная стоимость бессрочной облигации всегда равна номиналу
  • по выплатам по данной облигации, пересчитанным с учетом ставки капитализации

ответ

по выплатам по данной облигации, пересчитанным с учетом ставки капитализации


4.1.2.79. Какую корректировку не надо применять к стоимости предприятия, определенной методом ДДП, при определении собственного капитала:

  • вложения в краткосрочные облигации
  • краткосрочные депозиты
  • рыночная стоимость инвестиционной недвижимости
  • затраты на монтаж оборудования, участвующего в производственном цикле

ответ

затраты на монтаж оборудования, участвующего в производственном цикле


4.1.2.80. Что из перечисленного влияет на уменьшение денежного потока от операционной деятельности (CFO)?
I. снижение резервов по безнадежной дебиторской задолженности по решению руководства
II. начисление амортизации
III. покупка основного производственного оборудования
IV. продажа товаров с отсрочкой платежа
Варианты ответа:

  • I, IV
  • I, II
  • IV
  • II
  • III, IV

ответ

IV


4.1.2.81. Безрисковая ставка 3%, среднерыночная премия 7%, стоимость долга 9%. Как изменится WACC?
Варианты ответа:

  • Увеличится
  • Не хватает данных
  • Уменьшится
  • Не изменится

ответ

Не хватает данных


4.1.2.82. Что из перечисленного влияет на изменение денежного потока от операционной деятельности в сторону уменьшения:
Варианты ответа:

  • оплата счетов за оборудование
  • выплата дивидендов
  • покупка канцелярских товаров
  • списание амортизации выбывшего объекта основных средств

ответ

покупка канцелярских товаров


4.1.2.83. Что не может учитываться как стоимость долга при расчете WACC?
Варианты ответа:

  • Ставка по выпущенному облигационному займу компании
  • Ставка рефинансирования ЦБ
  • Среднерыночная ставка по коммерческим кредитам
  • Фактическая ставка по кредитам

ответ

Ставка рефинансирования ЦБ


4.1.2.84. Одним из условий применения модели Гордона является:
Варианты ответа:

  • инфляция больше 3-х процентов
  • денежные средства положительны
  • амортизация равна капитальным вложениям
  • амортизация равна изменению собственного оборотного капитала

ответ

амортизация равна капитальным вложениям


4.1.2.85. Как нужно скорректировать инвестированный капитал, полученный по методу дисконтированных денежных потоков, чтобы получить собственный капитал?
Варианты ответа:

  • вычесть денежные средства
  • вычесть рыночную стоимость неиспользуемых активов
  • вычесть балансовую стоимость долгосрочной и краткосрочной задолженности
  • вычесть рыночную стоимость долгосрочной и краткосрочной задолженности

ответ

вычесть рыночную стоимость долгосрочной и краткосрочной задолженности


4.1.2.86. Какое соотношение верно для финансово устойчивой компании?
Варианты ответа:

  • Стоимость собственного капитала по обыкновенным акциям > Cтоимость собственного капитала по привилегированным акциям > Стоимость долга
  • Стоимость собственного капитала по привилегированным акциям > Cтоимость собственного капитала по обыкновенным акциям > Стоимость долга
  • Стоимость собственного капитала по обыкновенным акциям < Cтоимость собственного капитала по привилегированным акциям < Стоимость долга
  • Стоимость собственного капитала по привилегированным акциям < Cтоимость собственного капитала по обыкновенным акциям < Стоимость долга

ответ

Стоимость собственного капитала по обыкновенным акциям > Cтоимость собственного капитала по привилегированным акциям > Стоимость долга


4.1.2.87. Какая формула описывает связь между темпом инфляции, номинальной и реальной ставками процента?
Варианты ответа:

  • Формула Гордона
  • Формула Чилтона
  • Формула Фишера
  • Формула Блэка-Шоулза

ответ

Формула Фишера


4.1.2.88. В каком случае при расчете мультипликатора в числителе используется стоимость инвестированного капитала?
Варианты ответа:

  • определяется инвестиционная стоимость актива
  • в знаменателе используется EBITDA и /или выручка
  • рыночная капитализация неизвестна
  • все варианты не верны

ответ

в знаменателе используется EBITDA и /или выручка
см. Глоссарий Бизнес


4.1.2.89. Выберите верное утверждение:
Варианты ответа:

  • систематический риск диверсифицируемый, несистематический не диверсифицируемый
  • систематический риск не диверсифицируемый, несистематический диверсифицируемый
  • систематический и несистематический риски не диверсифицируемы
  • систематический и несистематический риски диверсифицируемы

ответ

систематический риск не диверсифицируемый, несистематический диверсифицируемый
см. Инвестиционная оценка / А. Дамодаран, Пер. с англ. - 9-е издание – М.: Альпина Паблишер, 2016.


4.1.2.90. Какие из перечисленных методов оценки бизнеса относятся к сравнительному подходу?
Варианты ответа:

  • метод реальных опционов
  • метод дисконтированных денежных потоков
  • метод отраслевых коэффициентов
  • метод ликвидационной стоимости

ответ

метод отраслевых коэффициентов
см. Оценка бизнеса: Учебник /Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой – М.: Изд. «Интерреклама», 2001.


4.1.2.91. Какие корректировки нет необходимости делать при трансформации отчетности?
Варианты ответа:

  • корректировка на избыточные активы
  • корректировка на ликвидность
  • корректировки, позволяющие учесть рыночную стоимость активов
  • всё вышеперечисленное

ответ

всё вышеперечисленное
см. Оценка бизнеса: Учебник /Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой – М.: Изд. «Интерреклама», 2001.


4.1.2.92. Что увеличивает денежный поток от инвестиционной деятельности в текущем периоде?
Варианты ответа:

  • списание дебиторской задолженности
  • начисление амортизации
  • увеличение долга
  • продажа патента
  • снижение запасов
  • покупка здания

ответ

продажа патента
см. Инвестиционная оценка / А. Дамодаран, Пер. с англ. - 9-е издание – М.: Альпина Паблишер, 2016.


4.1.2.93. С помощью какого показателя прогнозируют оборотный капитал?
Варианты ответа:

  • рентабельность
  • ликвидность
  • оборачиваемость
  • ликвидность и оборачиваемость

ответ

оборачиваемость
см. Глоссарий Бизнес


4.1.2.94. Какой из перечисленных мультипликаторов нельзя использовать при расчете инвестиционной стоимости собственного капитала?
I. Рыночная капитализация / Чистая прибыль
II. Рыночная стоимость инвестированного капитала / EBITDA
III. Рыночная капитализация / Чистые активы
IV. Рыночная стоимость инвестированного капитала / Балансовая стоимость активов
Варианты ответа:

  • Нельзя использовать I
  • Нельзя использовать II
  • Нельзя использовать III
  • Нельзя использовать IV
  • Нельзя использовать ничего из перечисленного

ответ

>Нельзя использовать ничего из перечисленного
см. Глоссарий Бизнес


4.1.2.95. Какой из данных показателей можно использовать в качестве стоимости заемного капитала при расчете WACC:
Варианты ответа:

  • доходность краткосрочных облигаций предприятий сопоставимого кредитного рейтинга
  • купон по краткосрочным облигациям предприятий сопоставимого кредитного рейтинга
  • доходность долгосрочных облигаций предприятий сопоставимого кредитного рейтинга
  • купон по долгосрочным облигациям предприятий сопоставимого кредитного рейтинга

ответ

доходность долгосрочных облигаций предприятий сопоставимого кредитного рейтинга
см. Инвестиционная оценка / А. Дамодаран, Пер. с англ. - 9-е издание – М.: Альпина Паблишер, 2016.


4.1.2.96. Какой мультипликатор оптимально использовать при расчете инвестиционной стоимости собственного капитала?
Варианты ответа:

  • Рыночная капитализация/ Чистая прибыль
  • Рыночная стоимость инвестированного капитала/ EBITDA
  • Рыночная капитализация/Чистые активы
  • Рыночная стоимость инвестированного капитала/Балансовая стоимость активов
  • Нет правильного ответа

ответ

Нет правильного ответа
см. Глоссарий Бизнес


4.1.2.97. Коэффициент бета компании рассчитывается как:
I. зависимость (или отношение) доходности акций компании относительно среднерыночной доходности рынка акций
II. зависимость (или отношение) доходности облигаций компании относительно среднерыночной доходности рынка акций
III. зависимость (или отношение) доходности акций компании относительно среднерыночной доходности рынка облигаций
IV. зависимость (или отношение) доходности облигаций компании относительно среднерыночной доходности рынка облигаций
Варианты ответа:

  • верно I
  • верно II и IV
  • верно I и III
  • верно III
  • верно всё перечисленное

ответ

верно I
см. Глоссарий Бизнес


4.1.2.98. Каким показателем измеряется эффективность использования различного вида активов и обязательств?
Варианты ответа:

  • рентабельность
  • оборачиваемость
  • прибыльность
  • ликвидность

ответ

оборачиваемость
см. Глоссарий Бизнес


4.1.2.99. Что из этого не может использоваться для определения валютного риска для компании, ведущей деятельность в рублях?
Варианты ответа:

  • Форвардные валютные курсы
  • Доходность к погашению корпоративных облигаций компаний-аналогов
  • Еврооблигации России и государственные облигации США
  • Процентная ставка по недавно привлеченным кредитам компании
  • Долгосрочная инфляция России и США
  • Доходность к погашению корпоративных облигаций компании
  • Ставка рефинансирования ЦБ РФ

ответ

Ставка рефинансирования ЦБ РФ


4.1.2.100. Какой мультипликатор используется для оценки промышленной компании, у которой основные активы это основные средства?
Варианты ответа:

  • EV / Балансовая стоимость активов
  • P / Дебиторская задолженность
  • P / Чистая прибыль
  • EV/ запасы
  • EV/EBITDA

ответ

EV / Балансовая стоимость активов


4.1.2.101. Какой метод наиболее целесообразно использовать для оценки 100% пакета обыкновенных акций прибыльной компании (при наличии необходимой информации)?
Варианты ответа:

  • метод ликвидационной стоимости
  • метод капитализации дивидендов
  • метод инфляционной корректировки стоимости
  • метод дисконтирования денежных потоков

ответ

метод дисконтирования денежных потоков
см. Оценка бизнеса: Учебник /Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой – М.: Изд. «Интерреклама», 2001.


4.1.2.102. Что из нижеперечисленного уменьшает денежный поток от финансовой деятельности?
Варианты ответа:

  • допэмиссия акций
  • покупка основных средств
  • покупка запасов
  • выплата дивидендов

ответ

выплата дивидендов
см. Глоссарий Бизнес


4.1.2.103. Что из нижеперечисленного увеличивает денежный поток на собственный капитал?
Варианты ответа:

  • Увеличение дебиторской задолженности
  • Выплата процентов по кредиту
  • Уплата краткосрочного займа

ответ

Уплата краткосрочного займа
см. Глоссарий Бизнес


4.1.2.104. Как нельзя определять ставку дисконтирования при оценке срочных облигаций компании, не торгуемых на рынке, на неактивном рынке?
Варианты ответа:

  • кумулятивным построением
  • по доходности облигаций этой компании, торгуемых на рынке
  • по доходности облигаций схожих компаний
  • по ставке рефинансирования, пересчитанной с учетом срока облигации

ответ

по ставке рефинансирования, пересчитанной с учетом срока облигации
Формулировки в вопросе пока неточные, но смысл передан верно


4.1.2.105. Что представляет собой коэффициент бета при определении ставки дисконтирования методом САРМ?
Варианты ответа:

  • Мера систематического риска для конкретной компании
  • Мера несистематического риска для конкретной компании
  • Корреляция доходности акций компании и золотовалютных резервов
  • Ставка по межбанковским кредитам ЦБ
  • Ставка по облигационному займу компаний-аналогов
  • Умножается на среднерыночную доходность
  • Доходность безрисковых активов
  • Среднерыночная доходность рынка акций

ответ

Мера систематического риска для конкретной компании


4.1.2.106. Что характеризует безрисковый актив?
Варианты ответа:

  • фактическая доходность ниже планируемой
  • фактическая доходность равна планируемой
  • фактическая доходность выше планируемой
  • ничего из перечисленного

ответ

фактическая доходность равна планируемой


4.1.2.107. Какой из мультипликаторов целесообразно использовать для оценки стартап-проекта с отрицательной рентабельностью по операционной деятельности?
Варианты ответа:

  • ЕV/выручка
  • ЕV/ EBIT
  • EV/EBITDA
  • P/E

ответ

ЕV/выручка


4.1.2.108. Перечислите базовые предпосылки использования модели Гордона для расчета стоимости в построгнозном периоде:
Варианты ответа:

  • темп роста денежных потоков в постпрогнозном периоде равен 0
  • темп роста денежного потока в постпрогнозном периоде равен величине инфляции
  • темп роста денежного потока в постпрогнозном периоде равен росту ВВП
  • темп роста денежных потоков в постпрогнозном периоде стабилен

ответ

темп роста денежных потоков в постпрогнозном периоде стабилен


4.1.2.109. Нормализация финансовой отчетности включает:
I. Корректировки на нетипичные расходы/доходы
II. Корректировки для расчета рыночной стоимости
III. Корректировки на инфляцию
IV. Корректировки на ликвидность
Варианты ответов:

  • I и II
  • I и III
  • III
  • IV
  • все вышеперечисленное

ответ

I и II


4.1.2.110. Какой метод целесообразно использовать для оценки 100%-ого пакета акций предприятия (при наличии необходимой информации)?
Варианты ответов:

  • Метод капитализации дивидендов
  • Метод ДДП
  • Метод ликвидационной стоимости
  • Метод инфляционной корректировки стоимости

ответ

Метод ДДП
Вопрос очень похож 4.1.2.63, но немного отличается. Поэтому и ответ другой.


4.1.2.111. Коэффициент бета компании это:
I. коэффициент регрессионной модели, характеризующий отношение доходности акций компании к средней доходности рынка облигаций
II. коэффициент регрессионной модели, характеризующий отношение доходности облигаций компании к средней доходности рынка акций
III. коэффициент регрессионной модели, характеризующий отношение доходности акций компании к средней доходности рынка акций
IV. коэффициент регрессионной модели, характеризующий отношение доходности облигаций компании к средней доходности рынка облигаций
Варианты ответа:

  • верно I
  • верно II и IV
  • верно I и III
  • верно III
  • верно всё перечисленное

ответ

верно III br /> см. Глоссарий Бизнес


4.1.2.112. Какое из перечисленных событий представляет собой уменьшение денежного потока на собственный капитал в текущем периоде?
Варианты ответа:

  • выплата дивидендов по привилегированным акциям
  • размещение облигационного займа
  • снижение рыночной стоимости инвестиционных активов
  • снижение необходимого уровня капитальных затрат

ответ

выплата дивидендов по привилегированным акциям
(ответ зачтен)


4.1.2.113. Выберите одно верное утверждение из приведенных ниже утверждений, относящихся к денежному потоку на инвестированный капитал:
I. увеличение амортизационных отчислений уменьшает денежный поток на инвестированный капитал
II. выкуп компанией акций у акционеров уменьшает денежный поток на инвестированный капитал
III. денежный поток на инвестированный капитал всегда меньше денежного потока на собственный капитал
IV. выплата процентов по кредиту уменьшает денежный поток на инвестированный капитал
Варианты ответа:

  • верно утверждение I
  • верно утверждение II
  • верно утверждение III
  • верно утверждение IV
  • все утверждения неверны

ответ

все утверждения неверны
см. Глоссарий Бизнес


4.1.2.114. Нормализация финансовой отчетности не включает:
I. Корректировки на нетипичные расходы/доходы
II. Корректировки на дефицит/избыток собственного оборотного капитала
III. Корректировки на инфляцию
IV. Корректировки на ликвидность
Варианты ответов:

  • I
  • I и II
  • I, II, III
  • II, III, IV
  • II и III
  • III и IV

ответ

II, III, IV


4.1.2.115. Какой мультипликатор целесообразно использовать при оценке сравнительным подходом компании тяжелого машиностроения, основные активы которой - основные средства?
Варианты ответа:

  • Рыночная капитализация/запасы
  • Рыночная капитализация /EBITDA
  • Рыночная стоимость инвестированного капитала/балансовая стоимость активов
  • Рыночная стоимость инвестированного капитала/чистая прибыль

ответ

Рыночная стоимость инвестированного капитала/балансовая стоимость активов


4.1.2.116. Выберите вариант ответа, содержащий исчерпывающий перечень данных для определения рыночной стоимости долга - облигации компании с фиксированным купонным доходом, не торгуемой на бирже?
Варианты ответа:

  • Котировки торгуемых облигаций с аналогичной системой выплат купона
  • Данные рейтингового агентства по оцениваемой облигации и торгуемым бессрочным облигациям с аналогичным купонным доходом облигаций
  • Номинал оцениваемой облигации и срок ее погашения
  • Величина купонного дохода оцениваемой облигации, номинал облигации, ставка доходности и срок до погашения

ответ

Величина купонного дохода оцениваемой облигации, номинал облигации, ставка доходности и срок до погашения
Обратите внимание - есть аналогичный вопрос 4.1.2.24, но там речь идет о бессрочной облигации


4.1.2.117. Что увеличивает денежный поток от финансовой деятельности в текущем периоде?
Варианты ответа:

  • открытие депозита
  • начисление амортизации
  • привлечение долгосрочного кредита
  • выплата дивидендов

ответ

привлечение долгосрочного кредита


4.1.2.118. Что нужно учитывать при определении собственного оборотного капитала?
Варианты ответа:

  • Кредиторская задолженность свыше 180 дней
  • Основные средства
  • Банковские депозиты
  • Запасы, подлежащие списанию из-за непригодности

ответ

Кредиторская задолженность свыше 180 дней


4.1.2.119. Какой показатель нецелесообразно использовать для учёта разницы в налогообложении при сравнении компаний, которые сопоставимы по структуре капитала, методам начисления амортизации, капиталоёмкости, доле заемного капитала?
Варианты ответов:

  • EBIT
  • EBITDA
  • Прибыль до налогообложения
  • Чистая прибыль

ответ

Чистая прибыль


4.1.2.120. Что является материальным активом?

  • Банковские депозиты
  • Государственные облигации
  • Помещения
  • Векселя, в которых дата и стоимость погашения определена
  • Дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования

ответ

Помещения
Вопрос является парным к вопросу 4.1.2.3


4.1.2.121. Что надо учитывать при определении стоимости прав на объект интеллектуальной собственности (ОИС) методами затратного подхода?
I. прибыль предпринимателя разработчика ОИС
II. ожидаемые денежные потоки
III. выгоды от правообладания объектом интеллектуальной собственности
IV. всё выше указанное
Варианты ответов:

  • I
  • I, II
  • II, III
  • I, III
  • IV

ответ

I


4.1.2.122. Что следует использовать в качестве стоимости заемного капитала при расчёте WACC:

  • ставка по краткосрочному кредиту, полученному за несколько месяцев до даты оценки
  • ставка по долгосрочному кредиту, полученному за несколько дней до даты оценки
  • средневзвешенная ставка по краткосрочному и долгосрочному кредитам, выданным за несколько месяцев до даты оценки
  • купонная доходность по облигациям оцениваемого предприятия

ответ

ставка по долгосрочному кредиту, полученному за несколько дней до даты оценки
встречаются модификации; засчитываемый вариант сильно зависит от формулировки
вопрос ОЧЕНЬ дискуссионный


4.1.2.123. Что следует использовать в качестве стоимости заемного капитала при расчёте WACC:

  • ставка по краткосрочному кредиту, полученному за 3 года до даты оценки
  • ставка по долгосрочному кредиту, полученному за 3 года до даты оценки
  • средневзвешенная ставка по краткосрочному и долгосрочному кредитам, выданным за несколько недель до даты оценки
  • купонная доходность по облигациям оцениваемого предприятия

ответ

средневзвешенная ставка по краткосрочному и долгосрочному кредитам, выданным за несколько недель до даты оценки
встречаются модификации; засчитываемый вариант сильно зависит от формулировки
вопрос ОЧЕНЬ дискуссионный


4.1.2.124. Что увеличивает денежный поток от финансовой деятельности в текущем периоде?

  • эмиссия облигаций
  • покупка ценных бумаг другой компании
  • выплата дивидендов
  • выкуп акций у акционеров оцениваемой компании

ответ

эмиссия облигаций


4.1.2.125. Что снижает денежный поток от инвестиционной деятельности в текущем периоде?

  • списание дебиторской задолженности
  • увеличение долга
  • выплата дивидендов
  • снижение запасов
  • покупка здания

ответ

покупка здания
см. Инвестиционная оценка / А. Дамодаран, Пер. с англ. - 9-е издание – М.: Альпина Паблишер, 2016.


4.2. Практика


Примеры решений некоторых задач приведены в разделе Примеры решения задач

4.2.1. Финансовый анализ

4.2.1.1. Определить оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (в расчетах принять, что в году 365 дней). Оборотные активы 12500, в т.ч. дебиторская задолженность 1000, запасы 9000, денежные средства 1200. Краткосрочные пассивы 10500, в т.ч. кредиторская задолженность 5500, краткосрочные займы и кредиты 1200. Выручка 55000. Себестоимость 46100, в т.ч. затраты на персонал 25000, материальные затраты 10500, амортизация 10500, прочие 100.
Варианты ответов:

  • 10
  • 9
  • 8
  • 7

ответ

7
Решение здесь


4.2.1.2. Компания планирует достичь в будущем году уровень рентабельности активов 3%. Каким будет соотношение активов к капиталу при условии, что планируемый показатель рентабельности собственного капитала составляет 15%.
Варианты ответов:

  • 0,2
  • 1
  • 5
  • нет правильного варианта ответа

ответ

5
Решение здесь


4.2.1.3. Определить величину изменения собственного оборотного капитала

показатель 2016 2015
Основные средства 200 170
Нематериальные активы 140 130
Финансовые вложения 60 40
Прочие внеоборотные активы 20 70
Итого внеоборотные активы 420 410
Прочие оборотные активы 96 80
Денежные средства 60 50
Запасы 160 180
Дебиторская задолженность 300 250
Итого оборотные активы 616 560
Итого активы 1036 970
Собственный капитал 425 425
Долг 450 385
Кредиторская задолженность 161 160
Итого пассивы 1036 970

Варианты ответа:

  • 106
  • 55
  • 29
  • -29

ответ

29
Собственный оборотный капитал = Дебиторская задолженность + Запасы - Кредиторская задолженность
СОК 2015 = 270
СОК 2016 = 299
изменение СОК = 299 - 270 = 29
см. Глоссарий Бизнес


4.2.1.4. Ниже представлены некоторые финансовые показатели деятельности Компании за последние 2 года. Посчитайте цикл оборотного капитала в 2016 г. (округленно в днях)

Показатель 2016 2015
Выручка 3 672 3 132
Себестоимость 2 101 1 967
Дебиторская задолженность 412 391
Запасы 356 405
Кредиторская задолженность 472 434

Количество дней 366.
Варианты ответов:

  • 21 день
  • 27 дней
  • 41 день
  • 47 дней

ответ

27 дней
Решение здесь


4.2.1.5. Рентабельность продаж предприятия по чистой прибыли 15%, оборачиваемость активов 1,5 раза, собственный капитал 50 ед., заемный капитал 30 ед. Определить рентабельность собственного капитала.
Варианты ответов:

  • 13,5%
  • 22,5%
  • 27%
  • 36%

ответ

36%
Решение здесь


4.2.1.6. Посчитать коэффициент текущей ликвидности. Оборотные активы – 12500, в том числе запасы 9000, денежные средства и их эквиваленты 1500, краткосрочные обязательства 11300, краткосрочные займы и кредиты 1200. Кредиторская задолженность 5000.
Варианты ответов:

  • 1,19
  • 2,17
  • 0,86
  • 1,11

ответ

1,11
Решение: К-т текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства= 12500/11300 ≈ 1,11
Комментарий: все остальные данные - лишняя информация (составляющие оборотных активов и краткосрочных обязательств)


4.2.1.7. Выручка компании 400, рентабельность продаж – 35%, остаток материалов – 5, остаток незавершенного производства – 15. На какое количество дней надо оптимизировать период оборачиваемости запасов, если рыночная оборачиваемость запасов 20 дней?
Варианты ответов:

  • уменьшить на 7
  • уменьшить на 8
  • увеличить на 8
  • увеличить на 7

ответ

уменьшить на 8
Решение:
Оборачиваемость запасов в дн.= 365 / Коэф.обор.Запасов
Коэф.обор.Запасов = Себестоимость/Среднее значение запасов
Себестоимость = 400−400∗0,35 = 260
Среднее значение запасов = 5+15=20
Коэф.обор.Запасов = 260/20= 13
Оборачиваемость запасов в дн.= 365 /13 = 28
Рассчитаем на сколько дней надо изменить оборачиваемость запасов при рыночной оборачиваемости в 20 дней:
28 + Х = 20
Х = - 8, т.е. надо УМЕНЬШИТЬ на 8 дней


4.2.1.8. Определить коэффициент покрытия (текущей ликвидности). Оборотные активы 17 200 д.е., в том числе: запасы 9 700 д.е., денежные средства 2000 д.е. Краткосрочные пассивы 12 100 д.е., в том числе: краткосрочные кредиты и займы 1 550 д.е., кредиторская задолженность 6 000 д.е.
Варианты ответов:

  • 0,80
  • 1,42
  • 0,97
  • 2,28

ответ

1,42
Решение: К-т текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные пассивы (обязательства)= =17200/12100≈1,42
Комментарий: все остальные данные - лишняя информация (составляющие оборотных активов и краткосрочных пассивов)


4.2.1.9. Рентабельность собственного капитала 0,31. Оборачиваемость активов 2. Рентабельность продаж 0,12. Инвестированный капитал 60. Найти финансовый рычаг (соотношение заемного и собственного капиталов).
Варианты ответов:

  • 15%
  • 35%
  • 20%
  • 29%

ответ

29%
Решение:
Применяем 3-х факторную модель Дюпона:
Рентабельность собственного капитала (П/СК) = Рентабельность продаж (П/ВР) * Оборачиваемость активов (ВР/А) * Соотношение активов и собственного капитала (А/СК)
или П/СК=(П/ВР)*(ВР/А)*(А/СК).
Показатель А/СК можно записать еще так: (ЗК+СК)/СК или ЗК/СК+1, где ЗК - заемный капитал
Таким образом: 0,31=0,12*2*((ЗС/СК)+1).
Отсюда ЗК/СК=0,29 или ≈29%.

Подробное решение:
Дано: Рентабельность собственного капитала 0,31
Вывод: Чистая прибыль/Собственный капитал = 0,31 (1)
Дано: Рентабельность продаж 0,12
Вывод: Чистая прибыль / Выручка = 0,12 (2)
Дано: Инвестированный капитал = 60
Вывод: Собственный капитал + Заемный капитал = 60 (3) - это лишние данные
Дано: Оборачиваемость активов = 2
Вывод: Выручка / Активы = 2 (4)
Активы = Заемный капитал + Собственный капитал (5)
Надо найти Заемный капитал / Собственный капитал
Из (1) получим:
Чистая прибыль = Собственный капитал * 0,31 (6)
Из (2) и (6) получим:
Собственный капитал * 0,31 = Выручка * 0,12 (7)
Из (7) следует:
Выручка = Собственный капитал * 0,31 / 0,12 (8)
Тогда (4) запишем так:
Собственный капитал * 0,31 / 0,12 / Активы = 2 (9)
С учетом (5) формула (9) выглядит так:
Собственный капитал * 0,31 / 0,12 / (Заемный капитал + Собственный капитал) = 2
Тогда:
(Заемный капитал + Собственный капитал) / Собственный капитал = 0,31 / 0,12 / 2 = 1,63
Следовательно:
Заемный капитал / Собственный капитал + 1 = 1,291667 ≈ 1,29
Итого:
Заемный капитал / Собственный капитал = 1,29 - 1 = 0,29

Другой путь (чуть короче, но формулы вы должны помнить!) от Яны Якуповой:
Выручка = ОА * А = 120
ЧП = ROS * Выручка = 14,4
Собственный капитал = ЧП / ROE = 46,45
Заемные средства (долг) = Инвестированный капитал - Собственный капитал = 13,55
D/E = 0,29


4.2.1.10. Определить оборачиваемость запасов в днях (в году 365 дней), если известно что на 01.01.2016 запасы были 300 д.е., к 31.12.2016 списали запасы на сумму 50 д.е. как неликвидные; себестоимость - 17000 д.е., в том числе затраты на заработную плату 5000 д.е., материальные затраты 8000 д.е.
Варианты ответов:

  • 11
  • 6
  • 5
  • 10

ответ

6
Решение:
1. Расчет остатка запасов на 31.12.2016: 300-50=250
2. Расчет средней величины запасов: (300+250)/2=275
3. Расчет оборачиваемости запасов в днях: 275*365/17000=5,9≈6
Комментарий: берем в расчет всю величину себестоимости продукции.


4.2.1.11. Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности 115 дней. Период оборота долгосрочной дебиторской задолженности 0.9. Выручка 400 000 руб. Количество дней в году 365. Определить оборачиваемость общей дебиторской задолженности в днях.
Варианты ответов:

  • 460
  • 520
  • 500
  • 515

ответ

520
Решение (засчитывается так):
1. Зависимость между оборачиваемостью в днях и периодом оборота обратная, скорректированная на число дней в периоде (365),
т.е. зная период оборота долгосрочной дебиторской задолженности 0.9 можно получить ее оборачиваемость в днях: (1/0,9)*365≈405 дней
2. Находим оборачиваемость общей дебиторской задолженности: 115+405=520 дней
Важно понимать, что данная задача исключительно надуманная. На самом деле ответ зависит от конкретного разбиения сумм задолженностей на краткосрочную и долгосрочную задолженности, а также от разбиения выручки на часть выручки, соответствующую краткосрочной дебиторской задолженности, и другую часть, соответствующую долгосрочной задолженности.
Общее правило: общий период оборачиваемости общей задолженности не может быть больше периода оборачиваемости долгосрочной задолженности.


4.2.1.12. Рассчитать коэффициент абсолютной ликвидности. Краткосрочные активы: 3 000 ед., в том числе: запасы - 2 000 ед., незавершенное строительство - 900 ед., денежные средства - 1 100 ед. Краткосрочные пассивы: 5 000 ед., в том числе: заемные средства 2 000 ед., кредиторская задолженность 500 ед.
Варианты ответов:

  • 0,22
  • 0,60
  • 2,2
  • 0,55

ответ

0,22
Решение: К-т абсолютной ликвидности = Наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные фин.вложения)/ Краткосрочные пассивы (обязательства)= =1100/5000=0,22
Комментарий: все остальные данные - лишняя информация (составляющие краткосрочных активов и краткосрочных пассивов)


4.2.1.13. Рентабельность продаж 8%, оборачиваемость активов 2 раза, рентабельность собственного капитала 20%. Найти коэффициент финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному капиталу).
Варианты ответов:

  • 30%
  • 25%
  • 20%
  • 27%

ответ

25%
Решение:
Применяем 3-х факторную модель Дюпона:
Рентабельность собственного капитала (П/СК) = Рентабельность продаж (П/ВР) * Оборачиваемость активов (ВР/А) * Соотношение активов и собственного капитала (А/СК)
или П/СК=(П/ВР)*(ВР/А)*(А/СК).
Показатель А/СК можно записать еще так: (ЗК+СК)/СК или ЗК/СК+1, где ЗК - заемный капитал
Таким образом: 0,20=0,08*2*((ЗС/СК)+1).
Отсюда ЗК/СК=0,25 или ≈25%.
Полностью решение здесь


4.2.1.14. Рассчитать коэффициент покрытия. Дебиторская задолженность 12000, запасы 9000, оборотные активы 21000. Кредиторская задолженность 10000, займы краткосрочные 3000, краткосрочные обязательства 22000.
Варианты ответов:

  • 1,62
  • 2,10
  • 0,85
  • 0,95

ответ

0,95
Решение: К-т покрытия (он же к-т текущей ликвидности) = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства=21000/22000≈0,95
Комментарий: все остальные данные - лишняя информация (составляющие оборотных активов и краткосрочных обязательств, данные по ним неполные)


4.2.1.15. Рентабельность собственного капитала равна 10%, рентабельность по чистой прибыли составляет 5%. Определите, чему равна выручка компании, если собственный капитал равен 50.
Варианты ответов:

  • 25
  • 100
  • 1000
  • 500

ответ

100
Решение:
Раскладываем рентабельность продаж по чистой прибыли на двух-факторную модель:
ЧП/ВР = (ЧП/СК) * (СК/ВР), где, ЧП - чистая прибыль, СК - собственный капитал, ВР - выручка от продаж.
ВР здесь принимаем за Х, остальное дано.
Таким образом: 5% = 10% * (50/Х).
Отсюда Х = 100.
Комментарий 1: в задании корректнее было бы указать не "рентабельность по чистой прибыли", а "рентабельность продаж по чистой прибыли".
Комментарий 2: появилась задача 4.2.1.22, в условии которой термины приведены ещё более отличными от глоссария:
Рентабельность продаж по чистой прибыли теперь "Операционная рентабельность"
Рентабельность собственного капитала теперь "Доходность на собственный капитал"


4.2.1.16. Определить оборачиваемость кредиторской задолженности перед поставщиками. Год 365 дней. Величина кредиторской задолженности перед поставщиками 142 д.е., выручка 4000 д.е., себестоимость 2600 д.е., в том числе материальные затраты 1400, амортизация 1000, заработная плата 200.
Варианты ответа:

  • 37
  • 42
  • 52
  • 19

ответ

37
Решение:
142 * 365 / 1400 = 37 дней
В данном случае используется не вся себестоимость, а только часть - материальные затраты, поскольку рассматривается КЗ от поставщиков. Будьте внимательны к формулировкам. Встречаются задачи, когда надо использовать полную себестоимость. Также на тему оборачиваемости ЧАСТО встречаются задачи, в которых НЕТ верного ответа. Будьте готовы к апелляции


4.2.1.17. Внеоборотные активы 2000, оборотные активы 1500, чистая рентабельность 30%, рентабельность активов 20%. Найти выручку.
Варианты ответа:

  • 1000
  • 2333
  • 1666
  • 333

ответ

2333
Совокупные активы = 2000+1500=3500
ROA = (Чистая прибыль) / (Совокупные активы) = 0,2
Чистая прибыль = 0,2*3500 = 700
Чистая рентабельность = Рентабельность продаж по чистой прибыли = Чистая прибыль/Выручка = 0,3
Выручка = 700 / 0,3 = 2333


4.2.1.18. Оборотные активы - 14 000, в том числе дебиторская задолженность - 500, запасы - 10 500, денежные средства - 1500, Краткосрочные пассивы - 12000, в том числе кредиторская задолженность перед поставщиками - 7000, краткосрочные обязательства - 1000. Выручка - 62 000, себестоимость - 48 200, материальные затраты - 11 000, амортизационные отчисления - 9000, заработная плата - 27 000. Определить оборачиваемость кредиторской задолженности перед поставщиками, в днях. В году 365 дней.
Варианты ответов:

  • 209
  • 212
  • 260
  • 232

ответ

232
К-т оборачиваемости: 11 000 / 7 000 = 1,5714
Оборачиваемость в днях: 365 / 1,5714 ≈ 232 дня
Будьте внимательны к формулировкам. Встречаются задачи, когда надо использовать полную себестоимость. Также на тему оборачиваемости ЧАСТО встречаются задачи, в которых НЕТ верного ответа. Будьте готовы к апелляции


4.2.1.19. Оборачиваемость дебиторской задолженности 35 дней, дебиторская задолженность 8000 тыс. рублей. Оборачиваемость кредиторской задолженности 38 дней, кредиторская задолженность 7300 тыс. рублей. Рассчитать коэффициент рентабельности по валовой прибыли (при расчете считать, что в году 365 дней).
Варианты ответов:

  • 19%
  • 16%
  • 13%
  • 1%

ответ

16%
Для решения необходимы определения из Глоссарий Бизнес:
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка/Величина дебиторской задолженности на конец периода
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Себестоимость/Величина кредиторской задолженности на конец периода
Оборачиваемость в днях = 365/Коэффициент оборачиваемости
Тогда выручка будет равна 83429 (8000 * (365/35) = 83429),
себестоимость будет равна 70118 (7300 * (365/38) = 70118),
соответственно валовая прибыль: 83429 - 70118 = 13310,
а рентабельность по валовой прибыли равна 16% (13310 / 83429 = 15,95% ≈ 16%)


4.2.1.20. Оборачиваемость дебиторской задолженности 17, дебиторская задолженность 8000 тыс. рублей. Оборачиваемость кредиторской задолженности 23 дня, кредиторская задолженность 7300 тыс. рублей. Рассчитать коэффициент рентабельности по валовой прибыли (при расчете считать, что в году 365 дней).
Варианты ответов:

  • 33%
  • 19%
  • 15%
  • 12%

ответ

15%
В задаче ловушка: оборачиваемость дебиторской задолженности не в днях, а в разах. В условии об этом не говорится прямо.
Решение в принципе похоже на решение 4.2.1.19


4.2.1.21. Номинальная стоимость облигационного займа предприятия 100 ед. Облигации компании обращаются на рынке. Рыночная стоимость составляет 112% от номинальной стоимости. Других процентных обязательств у компании нет. Стоимость оборотных активов 132 ед., включая денежные средства 28 ед. Стоимость основных средств 272 ед. Рыночная стоимость собственного капитала 190 ед. Определить финансовый рычаг для расчета WACC.
Варианты ответов:

  • 0,39
  • 0,44
  • 0,53
  • 0,59

ответ

0,59
В задаче есть лишние данные
Для расчета достаточно информации о рыночной стоимости долга и капитала:
Облигации компании обращаются на рынке в размере 112% от номинальной стоимости, номинал облигаций 100.
Других процентных обязательств у компании нет.
Рыночная стоимость собственного капитала 190.


4.2.1.22. Доходность на собственный капитал равна 15%, операционная рентабельность составляет 10%. Определите, чему равна выручка компании, если собственный капитал равен 100.
Варианты ответов:

  • 100
  • 150
  • 1000
  • 1500

ответ

150
Решение такое же, как в задаче 4.2.1.15 (двух-факторная модель Дюпона), просто в условии этой задачи термины отличаются от глоссария:
Операционная рентабельность = Рентабельность продаж по чистой прибыли
Доходность на собственный капитал = Рентабельность собственного капитала
ЧП/ВР = (ЧП/СК) * (СК/ВР), где, ЧП - чистая прибыль, СК - собственный капитал, ВР - выручка от продаж.
ВР здесь принимаем за Х, остальное дано.


4.2.1.23. Выручка компании 540, затраты на приобретение материалов у поставщика 310, затраты на оплату труда рабочих 19, затраты на аренду 27, налог на прибыль 20%. Найти рентабельность по чистой прибыли.
Варианты ответов:

  • 34%
  • 31%
  • 30%
  • 27%

ответ

27%
Встречается вариант, в котором не указан размер налога на прибыль (результат такой же)
Условие уточнено и теперь является корректным


4.2.1.24. Ниже представлены некоторые финансовые показатели деятельности Компании. Посчитайте цикл оборотного капитала в 2019 г. (округленно в днях)

Показатель 2019 2018
Выручка, тыс. руб. 111 500 151 500
Дебиторская задолженность, тыс. руб. 6 240 6 420
Оборачиваемость Кредиторской задолженности, дней 30 25
Оборачиваемость запасов, дней 25 30

Количество дней 365.
Варианты ответов:

  • 26 дней
  • 16 дней
  • 13 дней
  • 15 дней

ответ

16 дней
см. Глоссарий Бизнес


4.2.1.25. 5 баллов.
Используйте следующие показатели баланса и отчета о финансовых результатах предприятия за 2015 и 2016 годы:

показатель 2016 2015
Выручка 1340 1320
Себестоимость 1140 1150
EBITDA 200 170
EBIT 140 130
Амортизация 60 40
Проценты 20 30
Прибыль 120 100
Чистая прибыль 96 80
Денежные средства 60 50
Запасы 160 180
Дебиторская задолженность 300 250
Остаточная стоимость ОС 550 480
Первоначальная стоимость ОС 700 600
Собственный капитал 525 495
Долг 450 385
Кредиторская задолженность 400 350

Определить оборачиваемость дебиторской задолженности (округленно в днях) в 2016 году (366 дней), при условии, что безрисковая ставка 7,5%.
Варианты ответов:

  • 75
  • 76
  • 77
  • 79
  • 83

ответ

75
В задаче много лишних данных.
см. Глоссарий Бизнес


4.2.1.26. 5 баллов.
Определить, на сколько нужно изменить оборачиваемость запасов в днях по отношению к средней по рынку. Выручка компании 200, рентабельность по EBIT 0,25, остаток материалов на конец периода 4, остаток незавершенного производства на конец периода 10. Оборотные активы - 200, в том числе дебиторская задолженность - 110, денежные средства - 40, краткосрочные обязательства - 300, в том числе кредиторская задолженность перед поставщиками - 70, краткосрочные обязательства - 100. Целевое соотношение долга и собственного капитала 0,34. Средняя по рынку оборачиваемость запасов 30 дней. Количество дней в году 365.
Варианты ответов:

  • уменьшить на 6
  • увеличить на 6
  • уменьшить на 4
  • увеличить на 4

ответ

уменьшить на 4
Решение несложное, но:
- в задаче очень много лишних данных
- рентабельность по EBIT позволяет найти EBIT, зная выручку, но не позволяет найти себестоимость (для себестоимости нет данных!)
- показатели даны на конец периода, а не на начало и конец года (теоретически это допустимо)
Встречается вариант, когда дана "операционная рентабельность" (и опять для себестоимости нет данных!)
БУДЬТЕ ВНИМАТЕЛЬНЫ!
Терминология в этом условии не соответствует глоссарию (и другим документам)
Но авторов вопроса это не смущает. Ну вы поняли )))
Алгоритм решения:
1. Сложить остаток незавершенного производства и остаток материалов
2. Через рентабельность найти себестоимость
3. Посчитать оборачиваемость в днях запасов
4. Сравнить со среднерыночной


4.2.1.27. Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности 60, коэффициент оборачиваемости долгосрочной дебиторской задолженности 0.5, выручка - 120000. Найти оборачиваемость общей дебиторской задолженности в днях. В году 360 дней.
Варианты ответов:

  • 180
  • 240
  • 720
  • 780

ответ

780
см. Глоссарий Бизнес


4.2.1.28. 5 баллов.
Определить, на сколько нужно изменить цикл оборотного капитала в днях по отношению к среднему по рынку. Выручка компании 190, рентабельность продаж 0,31. Оборотные активы - 200, в том числе дебиторская задолженность - 100, денежные средства - 40, запасы 20; краткосрочные обязательства - 300, в том числе кредиторская задолженность - 70, краткосрочные кредиты - 100; долгосрочный долг 200. Целевое соотношение долга и собственного капитала 0,34. Средний по рынку цикл оборотного капитала 37 дней. Количество дней в году 365.
Варианты ответов:

  • увеличить на 16 дней
  • уменьшить на 16 дней
  • одинаково
  • увеличить на 1 день

ответ

уменьшить на 16 дней
Решение несложное, но:
- в задаче очень много лишних данных
- данные баланса неполные (на результат не влияет)
- показатели даны на конец периода, а не на начало и конец года (теоретически это допустимо)
Алгоритм решения:
1. Через рентабельность продаж найти прибыль от продаж и соответственно себестоимость
2. Посчитать оборачиваемость дебиторской задолженности, запасов, кредиторской задолженности в днях
3. Рассчитать цикл оборотного капитала в днях
4. Сравнить со среднерыночным значением (округлить)
Если сомневаетесь, смотрите Глоссарий Бизнес


4.2.2. Доходный подход и задачи на расчет составляющих денежного потока

4.2.2.1. Определить величину денежного потока на инвестированный капитал при следующих входных данных: выручка 700 млн руб., количество проданной продукции 100 ед.; рентабельность по EBIT 25%; амортизация 80 млн руб.; капитальные вложения 100 млн руб.; собственный оборотный капитал на начало периода 120 млн руб.; собственный оборотный капитал на конец периода 80 млн руб.; заемные средства на начало периода 300 млн руб., заемные средства на конец периода 450 млн руб.; уплаченные проценты по долгу 30 млн руб.; ставка налога на прибыль 20%; налог на имущество 2%.

  • 180 млн руб.
  • 175 млн руб.
  • 160 млн руб.
  • 240 млн руб.

ответ

160 млн руб. Решение см. здесь


4.2.2.2. В договоре аренды бутика ТЦ на 2017-2020 гг. установлена ставка аренды 10 млн руб. в год. В 2021 году ставка аренды повышается до 14 млн руб. в год (рядом с торговым центром открывается станция метро). Какова приведенная стоимость всех арендных платежей на 01.01.2017, если ставка дисконта принята на уровне 14%, инфляция и срок жизни ТЦ игнорируются и дальнейшее повышение ставки аренды не планируется? Все платежи производятся в конце года.
Варианты ответов:

  • 29 млн руб.
  • 88 млн руб.
  • 107 млн руб.
  • 129 млн руб.

ответ

88 млн руб. Решение см. здесь
Встречается условие с прогнозом на 2017-2022 гг., т.е. прогноз надо строить на 6 лет. Будьте внимательны!


4.2.2.3. 5 баллов.
Рассчитать ЕВIТDA первого прогнозного периода. Выручка от реализации продукции 500. Себестоимость реализованной продукции без учета амортизации (350). Управленческие расходы (100). Доход от реализации основных средств 30. Амортизация (34). Расходы на обслуживание долга (10). Дополнительно менеджмент компании уточнил: выручка включает 50 млн руб. реализации продукции сервисного подразделения, которое продано на дату оценки. Рентабельность деятельности не отличалась от остальной компании. Управленческие расходы включают в себя 5 млн руб. расходов на судебный иск по нарушению авторских прав по патенту компании. Компания не предвидит в будущем дополнительных расходов по данному иску. Продажа сервисного подразделения не повлияла на данный вид расходов. Доход от реализации ОС был получен по активу с остаточным сроком службы 5 лет, остаточной балансовой стоимостью 20 млн. руб. Инфляция составит 5%.
Варианты ответов:

  • 5 млн руб.
  • 5,25 млн руб.
  • 73,5 млн руб.
  • 42 млн руб.

ответ

42 млн руб. Решение см. здесь


4.2.2.4. 5 баллов.
Денежный поток последнего года прогнозного периода 100. Амортизация последнего года прогнозного периода 20. Капитальные вложения последнего года прогнозного периода 25. Выручка последнего года прогнозного периода 1000. Выручка предпоследнего года прогнозного периода 900. Требуемый собственный оборотный капитал составляет 20 % от выручки. Долгосрочный темп роста 3%. Ставка дисконтирования 15%. В постпрогнозном периоде капитальные вложения равны амортизации. Рассчитать стоимость в постпрогнозном периоде на основе денежного потока постпрогнозного периода.
Варианты ответов:

  • 1041,7
  • 808,3
  • 1072,9
  • 1022,9

ответ

1022,9 Решение см. здесь


4.2.2.5. Определить величину денежного потока на собственный капитал при следующих данных:

показатель значение
Инвестиции в оборотный капитал 0,4
Инвестиции в основные средства 3,2
Выплата долга 2,0
Привлечение нового кредита 2,4
Амортизация 3,5
Выплата процентов 5,0
Чистая прибыль 7,0
Ставка налога на прибыль 34%
  • 6,9
  • 4,9
  • 7,3
  • 7,7

ответ

7,3
Решение:
Формула Денежного потока на собственный капитал (FCFE):

FCFE = Чистая прибыль + Амортизация – Капитальные затраты – Изменение неденежного оборотного капитала + (Новый долг – Погашение долга).

FCFE = 7,0 + 3,5 – 3,2 – 0,4 + (2,4 -2)= 7,3


4.2.2.6. Определить денежный поток на инвестированный капитал, если известно следующее: CFO = 100 млн руб., чистое изменение долга = +20 млн руб., уплаченные проценты = 12 млн руб. (включены в CFO), налог на прибыль 20%, инвестиции в поддержание основных средств 15 млн руб., амортизация 10 млн руб., изменение оборотного капитала = -5 млн руб.
Варианты ответов:

  • 85 млн руб.
  • 90 млн руб.
  • 95 млн руб.
  • 105 млн руб.

ответ

95 млн руб.
Решение см. здесь


4.2.2.7. Определить рыночную стоимость акции на 31.12.2015, исходя из следующих данных. Свободный денежный поток в расчете на одну акцию в номинальном выражении в 2016 году составил 100 руб., в 2017 году составил 120 руб. (в реальном выражении в 2016 году: 96 руб., 2017 году: 111 руб.). Также известно, что терминальная стоимость акции в номинальном выражении на конец 2017 г. составила 1600 руб. (в реальном выражении: 1307 руб.). Терминальная стоимость рассчитана на основе номинального долгосрочного темпа роста в размере 6% в год, следующий за 2017 годом. Ставка дисконтирования в номинальном выражении равна 15%. Денежные потоки поступают в конце периода.
Варианты ответов:

  • 1388
  • 1486
  • 1247
  • 1156

ответ

1388
Решение здесь


4.2.2.8. Рыночная стоимость 350, ожидаемый денежный поток для года, следующего за датой оценки, равен 30, долгосрочный темп роста денежного потока 5%. Определить величину ставки дисконтирования.

  • 8,6%
  • 13,6%
  • 13,5%
  • 11,7%

ответ

13,6% Решение:
РС = CF/(d-g)
d-g = CF/PC
d = CF/PC + g


4.2.2.9. Рассчитайте стоимость облигации номиналом 100 руб., выпущенной на 5 лет с ежегодным купоном в 5%, выплачиваемым в конце года, и погашением в конце периода (через 5 лет) при рыночной ставке доходности 7% годовых.
Варианты ответов:

  • 102,2 руб.
  • 93,4 руб.
  • 98 руб.
  • 91,8 руб.

ответ

91,8 руб.
Решение здесь


4.2.2.10. В 2015 году размер дивидендов составил 10 руб. на акцию. Фирма планирует ежегодный прирост дивидендов. Рыночная стоимость одной акции, определенная оценщиком, составляет 230 руб. при ожидаемой ставке дисконтирования в размере 12%. Определить планируемый ежегодный прирост дивидендов.
Варианты ответов:

  • 9,54%
  • 7,33%
  • 15,67%
  • 7,65%

ответ

7,33%
Решение здесь


4.2.2.11. 5 баллов.
За последний год компания изменила структуру капитала таким образом, что показатель D/E стал равен 40%. Выплатила 5 млн процентов по кредитам. Увеличила долг на 1,4 млн. Денежный поток на собственный капитал 25 млн. Налог на прибыль – 30%. Стоимость долга до налогов - 5%. Требуемая доходность на собственный капитал 12%. Стоимость компании, рассчитанная на основе денежного потока на инвестированный капитал по модели Гордона 414 млн. Определить долгосрочный темп роста денежного потока.
Варианты ответов:

  • 2,8%
  • 3%
  • 0,4%
  • 0,5%

ответ

2,8%
Решение здесь Ссылка на решение
Встречается вариант, в котором дано конкретное значение WACC, что заметно упрощает расчет


4.2.2.12. Рассчитать рентабельность по EBITDA в первом прогнозном году, если известны следующие данные для предпрогнозного года: выручка компании - 400 млн руб.(в т.ч. выручка от продажи филиала, выручка которого составила 40 млн руб.), себестоимость 280 млн руб., амортизация 25 млн руб., управленческие расходы 95 млн руб. Прогнозная инфляция 5%. Рентабельность филиала по EBITDА отличалась от рентабельности всей компании и составляла 14%. Выбытие филиала не влияет на размер управленческих расходов. Управленческие расходы также включали судебные издержки в размере 4 млн руб., которые в будущем не планируются. В текущем году была продажа основного средства за 25 млн руб., приобретенного 6 лет назад, срок жизни которого составляет 15 лет.

  • 13,4%
  • 12,1%
  • 15%
  • 13,5%

ответ

13,4%
Решение:
Расчет EBITDA в предпрогнозном периоде (обратите внимание, управленческие расходы нормализуются!):
Для компании в целом: 400 -280 - (95-4) + 25 = 54
Для филиала: 40 * 14% = 5,6
Для компании без филиала: EBITDA = 54 - 5,6 = 48,4
Рентабельность по EBIDTA без филиала = 48,4 / (400-40) = 13,4%
В данном случае показателем инфляции можно пренебречь, т.к. он одновременно влияет и на EBITDA и на Выручку.

Альтернативное решение:
1. Прогнозная выручка = (400-40)*1,05 = 378.
2. Прогнозные управленческие расходы = (95-4)*1,05 = 95,55.
3. Себестоимость без амортизации в предпрогнозном периоде = 280-25 = 255.
4. Себестоимость без амортизации филиала в предпрогнозном периоде = 40*(1-0,14) = 34,4.
5. Себестоимость без амортизации без филиала = 255-34,4 = 220,6.
6. То же в прогнозном году = 220,6*1,05 = 231,63.
7. EBITDA прогнозного года = 378-231,63-95,55 = 50,82.
8. Рентабельность по EBITDA в прогнозном году = 50,82/378 = 0,134 = 13,4%.


4.2.2.13. Определите денежный поток на инвестированный капитал, используя показатели баланса и отчета о финансовых результатах предприятия за 2015 и 2016 годы:

показатель 2016 2015
EBITDA 200 170
EBIT 140 130
Амортизация 60 40
Проценты 20 30
Прибыль 120 100
Чистая прибыль 96 80
Денежные средства 60 50
Запасы 160 180
Дебиторская задолженность 300 250
Остаточная стоимость ОС 550 480
Первоначальная стоимость ОС 700 600
Собственный капитал 525 495
Долг 450 385
Кредиторская задолженность 95 80
  • 106
  • 57
  • 45
  • 42

ответ

57
Решение задачи:
FCFF = EBIT * (1 - tax) + A - КВ - ΔСОК = 140 * (96/120) + 60 – (700-600) – (160 – 180 + 300 – 250 – 95 + 80)= 57
см. Глоссарий Бизнес


4.2.2.14. Рассчитайте стоимость компании в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если денежный поток в первом году постпрогнозного периода равен 1 500 млн руб., ожидаемый долгосрочный темп роста составляет 3%, WACC равен 17%.
Варианты ответов:

  • 9 088
  • 10 714
  • 11 036
  • 8 824

ответ

10 714
Решение задачи:
Терминальная стоимость = 1500 / (17%-3%) =10 714 млн. р.


4.2.2.15. Рассчитайте свободный денежный поток на собственный капитал, используя следующие данные:

Показатель Значение
Выручка 1100 млн руб.
Количество единиц проданной продукции 150 ед.
Рентабельность операционной прибыли по EBIT 25%
Амортизация 110 млн руб.
Капитальные вложения 115 млн руб.
Чистый оборотный капитал на начало периода 140 млн руб.
Чистый оборотный капитал на конец периода 155 млн руб.
Заемные средства на начало периода 130 млн руб.
Заемные средства на конец периода 140 млн руб.
Уплаченные проценты по долгу 40 млн руб.
Ставка налога на прибыль 20%


Варианты ответов:

  • 170 млн руб.
  • 308 млн руб.
  • 178 млн руб.
  • 233 млн руб.

ответ

178 млн руб.
Решение задачи:
FCFE = ЧП + А – КВ – ΔОК + ΔДолг = (EBIT - %)*(1-Нп) + А - КВ - ΔОК + ΔДолг=
= (1100 * 0,25 - 40) * (1–0,2) + 110 – 115 - (155–140) + (140–130) = 178 млн р.
Раньше эта задача была на 5 баллов, теперь на 2. Будьте внимательны!


4.2.2.16. Рассчитайте свободный денежный поток на инвестированный капитал (FCFF) за 2016 год, используя следующие данные:

Показатель Значение, млн руб.
Денежный поток на собственный капитал (FCFE) 1 000 млн руб.
Процентные выплаты 100 млн руб.
Ставка налога на прибыль 35%


Дебиторская задолженность на 31.12.2015 г. 200 млн руб., на 31.12.2016 г. 390 млн руб. Кредиторская задолженность на 31.12.2015 г. 600 млн руб., на 31.12.2016 г. 400 млн руб. Запасы на 31.12.2015 г. 150 млн руб., на 31.12.2016 г. 250 млн руб. Долг на 31.12.2015 г. 550 млн руб., на 31.12.2016 г. 750 млн руб.
Варианты ответов:

  • 1 355 млн руб.
  • 800 млн руб.
  • 1 265 млн руб.
  • 865 млн руб.

ответ

865 млн. руб.
Решение:
FCFF = FCFE – Δ Долг + %*(1-Нп) = 1000 – (750 – 550) + 100 * (1 – 0,35) = 865 млн. руб.


4.2.2.17. 5 баллов.
В рамках оценки компания предоставила детальную расшифровку доходов и расходов за последний отчётный период.

Показатель Значение, ед.
Выручка от реализации продукции 600
Себестоимость реализованной продукции без учета амортизации 400
Управленческие расходы 120
Доход от реализации основных средств 20
Амортизация 44
Расходы на обслуживание долга 14

Дополнительно руководство компании предоставило следующие комментарии:
1)Выручка включает 55 млн руб. реализации продукции сервисного подразделения, которое было продано на дату оценки. Рентабельность деятельности сервисного подразделения не отличалась от остальной компании;
2) Управленческие расходы включают 6 млн руб. расходов на судебный иск по нарушению авторских прав по патенту компании. Компания не предвидит в будущем дополнительных расходов по данному иску. Продажа сервисного подразделения не повлияла на данный вид расходов;
3) Доход от реализации ОС был получен по активу остаточным сроком службы 5 лет, остаточной балансовой стоимостью 40 млн руб.
Рассчитайте EBITDA первого прогнозного периода исходя из предположения, что инфляция составит 5%.
Варианты ответов:

  • 71,1 млн руб.
  • 73,5 млн руб.
  • 5 млн руб.
  • 32,6 млн руб.

ответ

71,1 млн руб.
Решение здесь


4.2.2.18. 5 баллов.
Рассчитать стоимость собственного капитала (Equity value), используя следующую информацию. Данные – для первого отчетного года после даты оценки:
Выручка = 80 млн руб.
EBIT = 40 млн руб.
Амортизация = 15 млн руб.
Прирост оборотного капитала = 6 млн руб.
WACC = 13%
Налог на прибыль = 20%
Потоки стабильны, долгосрочный темп роста компании = 5%
Рыночная стоимость долга = 25 млн руб.
Варианты ответов:

  • 300
  • 341
  • 204
  • 67

ответ

300
Решение:
1.FCFFппп = EBIT*(1-Нп) + А - КВ – ΔОК = 40 * (1-0,2) + 15 - 15 – 6 = 26
2.РСик= FCFF / (WACC−g) = 26/(0,13−0,05) = 325
3. РСИК = РСск +РСчд,
отсюда РСск= РСИК – РСчд= 325 – 25 = 300
Подсказка: надо догадаться, что в данных условиях капложения равны амортизации. Именно догадаться!


4.2.2.19. Рассчитайте денежный поток на собственный капитал на основе имеющейся информации:
Чистая прибыль - 120 942 руб.
Амортизационные отчисления по ОС - 23 900 руб.
Амортизационные отчисления по НМА - 1 200 руб.
Прирост долгосрочной задолженности - 34 000 руб.
Выручка - 290 521 руб.
Себестоимость - 150 000 руб.
Капиталовложения - 55 000 руб.
Варианты ответов:

  • 65 942 руб.
  • 57 042 руб.
  • 91 042 руб.
  • 125 042 руб.

ответ

125 042 руб.
Решение здесь


4.2.2.20. Определите рыночную стоимость привилегированной акции компании, если известно, что по ней гарантирована дивидендная выплата в размере 10 тыс. руб., а ставка дисконтирования, учитывающая риск получения прибыли компанией, составляет 15%.
Варианты ответов:

  • 66 667 руб.
  • 0,015 руб.
  • 1 500 руб.
  • 70 000 руб.

ответ

66 667 руб.
Решение здесь


4.2.2.21. Оцениваемое предприятие владеет не конвертируемыми привилегированными акциями компании «Эльбрус» номиналом 1 000 руб., по которым ежегодно начисляется и выплачивается дивиденд в размере 10% от номинала. Необходимо определить рыночную стоимость 1 привилегированной акции при условии, что требуемая доходность инвесторов по аналогичным инструментам составляет 8%, а ожидаемый стабильный темп роста денежных потоков компании «Эльбрус» в долгосрочном периоде составляет 3%.
Варианты ответов:

  • 1 250 руб.
  • 1 000 руб.
  • 2 060 руб.
  • 971 руб.

ответ

1 250 руб.
Решение здесь


4.2.2.22. В 2015 году дивиденды составили 107 тыс. руб. (в 2014г. 100 тыс. руб., в 2013г. 93,45 тыс. руб.), фирма планирует ежегодный прирост дивидендов на уровне уже сложившегося в ретроспективном периоде. Определить стоимость 1 акции на 31.12.2015, если общее количество акций составляет 10 тыс. ед., а коэффициент капитализации для оцениваемых акций составляет 12%.
Варианты ответов:

  • 214 руб.
  • 95 руб.
  • 229 руб.
  • 130 руб.

ответ

95 руб.
Решение здесь


4.2.2.23. Компания в 2017 году получила чистый доход от эмиссии акций 11 млн рублей. Деятельность компании в 2016-2017 годах характеризуется следующими данными. Принять, что продажи и выбытия основных средств в 2017 году не было. Необходимо рассчитать денежный поток на собственный капитал в 2017.

2017 2016
Инвестиции в основные средства 2,5 1,1
Дебиторская задолженность 1 1,1
Запасы 0,1 0,1
Кредиторская задолженность 0,8 0,6
Выручка 10 9,5
EBIT 1,5 2
Амортизация 3 2,5
Заемные средства 3 1
Выплата процентов 0,5 0,2
Чистая прибыль -1,1 0,8
Налог на прибыль 20% 20%


Варианты ответа:

  • 1,7
  • 13,0
  • 12,7
  • 14,9

ответ

12,7
FCFE = Чистая прибыль + Амортизация – Капитальные затраты – Изменение неденежного оборотного капитала + (Новый долг – Погашение долга)
FCFE = -1,1 + 3 - 2,5 - (0,3-0,6) + (3 - 1) + 11 = 12,7

Определение FCFE, СОК и прочих составляющих расчета вы можете найти здесь: Глоссарий Бизнес
Важно:
В данном случае при расчете нужно дополнительно учесть доход от эмиссии акций 11 млн. рублей, который, видимо не учли в ЧП


4.2.2.24. Определите текущую стоимость инвестированного капитала методом капитализации, если даны следующие данные: денежный поток на инвестированный капитал (на конец года до даты оценки) 1210, далее возрастает равномерно с темпом роста 3%. WACC составляет 11%. Стоимость собственного капитала 15%, стоимость долгового финансирования 7%.
Варианты ответа:

  • 15 100
  • 8 900
  • 11 000
  • 15 600

ответ

15 600
Решение здесь Ссылка на решение


4.2.2.25. Определите текущую стоимость инвестированного капитала методом капитализации, если даны следующие данные: денежный поток на инвестированный капитал (на конец года, следующего за датой оценки) 1210, далее возрастает равномерно с темпом роста 3%. WACC составляет 11%. Стоимость собственного капитала 15%, стоимость долгового финансирования 7%.
Варианты ответа:

  • 15 100
  • 8 900
  • 11 000
  • 15 600

ответ

15 100
Решение здесь Ссылка на решение


4.2.2.26. Рассчитайте стоимость акций на 31.12.2015, исходя из следующих данных. Свободный денежный поток в расчете на одну акцию в 2016 году в номинальном выражении составил 100 руб., в 2017 году составил 120 руб. (в реальном выражении в 2016 году: 96 руб., 2017 году: 111 руб.). Терминальная стоимость акции в номинальном выражении на конец 2017 г.: 1600 руб. (в реальном выражении: 1307 руб.). Терминальная стоимость рассчитана на основе номинального долгосрочного темпа роста в размере 6% в год, следующий за 2017 годом. Ставка дисконтирования в реальном выражении равна 15%. Денежные потоки поступают в конце периода.
Варианты ответов:

  • 1388
  • 1486
  • 1247
  • 1156

ответ

1156
Выбираем реальные потоки и дисконтируем по реальной ставке


4.2.2.27. Определите текущую стоимость терминальной стоимости компании (метод предполагаемой продажи). Дата оценки 01.01.2018. Длительность прогнозного периода составляет 2 года.
Мультипликатор EV/EBITDA на 01.01.2018 будет равен 5, на 01.01.2019 - 7, на 01.01.2020 - 10.
Ожидаемые показатели деятельности Компании в 2018 г.
Выручка = 110
Себестоимость реализованной продукции с учетом амортизации = 70
Управленческие расходы = 15
Амортизация = 10
Расходы на выплату процентов =5
Далее все показатели будут изменяться на уровне ожидаемой инфляции, которая составит 5% в год.
Ставка дисконтирования = 15%
Варианты ответа:

  • 276
  • 278
  • 304
  • 368

ответ

278
Решение:
1. Найдем EBITDA в 2018 году: 110 - 70 - 15 + 10 = 35
2. Найдем EBITDA в 2019 году: 35*(1+5%) = 36,75
3. терминальная стоимость (здесь - EV) на 01.01.2020 = 10 * 36,75 = 367,5
4. фактор дисконтирования равен 1/(1+15%)^2 = 0,7561
5. текущая стоимость = 367,5 * 0,7561

Поскольку мы НИЧЕГО не знаем про изменение амортизации, то п.1-2 можно заменить на другой алгоритм:
а) находим себестоимость БЕЗ амортизации: 70-10 = 60
б) прогнозируем показатели на 2019 год:
- выручка 115,5
- себестоимость БЕЗ амортизации 63
- управленческие расходы 15,75
Тогда EBITDA 2019 равна 115,5-63-15,75 = 36,7
... и переходим к пункту 3
Зафиксирован вариант, когда данных больше (на 3 года), но дата оценки - конец 1-го года. Будьте внимательны!


4.2.2.28. 5 баллов.
Рассчитайте денежный поток 2016 г. на инвестированный капитал, используя следующую финансовую отчетность и исходя из предположения, что продаж и выбытия активов в 2016 г. не было. Ниже представлены данные за 2016 и 2015 год соответственно (в млн руб.):

2016 2015
Выручка 585 490
EBITDA 280 230
Амортизация 100 80
Проценты уплаченные 30 20
Доналоговая прибыль 150 130
Налог на прибыль 45 39
Чистая прибыль 105 91


2016 2015
Денежные средства 75 10
Дебиторская задолженность 60 30
Запасы 100 60
Основные средства, первоначальная стоимость 680 580
Основные средства, накопленная амортизация 370 270
Итого активы 545 410


2016 2015
Кредиторская задолженность 40 40
Кредиты и займы 240 210
Уставный капитал 100 100
Накопленная прибыль 165 60
Итого капитал и обязательства 545 410

Ставка налога 30%.

Варианты ответа:

  • 156
  • 42
  • 28
  • 56
  • 126
  • 116

ответ

56
Решение:
Для решения можно воспользоваться любой из формул денежного потока на инвестированный капитал (Глоссарий Бизнес): FCFF = EBIT*(1-Налоговая ставка) + Амортизация - Капитальные затраты - Изменение неденежного оборотного капитала.
EBIT = EBITA - Амортизация = 280 - 100 = 180
Поскольку в условии сказано, что выбытия ОС не было, то капитальные затраты (капитальные вложения) равны изменению первоначальной стоимости Основных средств:
Капитальные затраты = 680 - 580 = 100
Собственный оборотный капитал = Дебиторская задолженность + Запасы - Кредиторская задолженность
СОК на начало 2016 (на конец 2015) = 30 + 60 - 40 = 50
СОК на конец 2016 = 60 + 100 - 40 = 120
Изменение неденежного оборотного капитала = 120 - 50 = 70
FCFF = 180 * (1-30%) + 100 - 100 - 70 = 56
Решение по другой формуле даст такой же результат:
FCFF = CFO – Капитальные затраты + Расходы на выплату процентов*(1-налоговая ставка)
CFO = чистый денежный поток от операций после уплаты налогов и процентов = Чистая прибыль + Амортизация - Изменение оборотного капитала
CFO = 105 + 100 - 70 = 135
FCFF = 135 - 100 + 30 * (1-30%) = 56


4.2.2.29. Денежный поток последнего года прогнозного периода 100. Амортизация последнего года прогнозного периода 20. Капитальные вложения последнего года прогнозного периода 25. Долгосрочный темп роста 5%. Ставка дисконтирования 20%. В постпрогнозном периоде капитальные вложения равны амортизации. Рассчитать стоимость в постпрогнозном периоде на основе денежного потока постпрогнозного периода. Изменением СОК пренебречь.
Варианты ответа:

  • 551
  • 667
  • 700
  • 735

ответ

735
Решение: ЧП в последнем году прогнозного периода = Денежный поток – Ам + КВ = 100 – 20 + 25 = 105 (изменением СОК пренебрегаем)
ЧП в постпрогнозном периоде = 105 * (1+5%) = 110,25
Денежный поток в постпрогнозном периоде = ЧП в постпрогнозном периоде = 110,25, так как в постпрогнозном периоде капитальные вложения равны амортизации, изменением СОК пренебрегаем
Стоимость в постпрогнозном периоде = 110,25 / (20%-5%) = 735


4.2.2.30. 5 баллов. Найти текущую стоимость терминальной стоимости компании. Дата оценки - 01.01.2018 г. Прогнозный период 2 года. Мультипликатор EV/EBITDA на 01.01.2018 составляет 8 (на 01.01.2019 г. - 11; на 01.01.2020 г. - 10). В 2018 году показатели составляли: выручка 100; себестоимость с учётом амортизации 70; амортизация 15; управленческие расходы 10; выплаченные проценты 5. Далее все показатели растут в соответствии с темпом инфляции 5%. Ставка дисконтирования 10%, дисконтировать на конец периода.
Варианты ответа:

  • 278
  • 304
  • 340
  • 280

ответ

304
Решение похоже на решение 4.2.2.27.
Проценты ни вычитать, ни прибавлять не надо


4.2.2.31. В 2016 году компания списала 50 тыс. дебиторской задолженности. Как это влияет на свободный денежный поток на инвестированный капитал?
Варианты ответа:

  • приводит к снижению на 50 тыс.
  • приводит к росту на 50 тыс.
  • не оказывает влияния
  • недостаточно данных


ответ

приводит к росту на 50 тыс.
Снижение ДЗ приводит к снижению СОК.
Изменение СОК - отрицательное.
CFO растёт. Вследствие этого растёт и FCFF.
Определение FCFF, CFO, СОК вы можете найти здесь: Глоссарий Бизнес


4.2.2.32. Рассчитайте стоимость акций на 31.12.2016, исходя из следующих данных. Свободный денежный поток в расчете на одну акцию в 2016 году в номинальном выражении: 120 руб., в 2017 году: 135 руб. (в реальном выражении в 2016 году: 115 руб., 2017 году: 126 руб.). Терминальная стоимость акции в номинальном выражении на конец 2017 г.: 1720 руб. (в реальном выражении: 1409 руб.). Терминальная стоимость рассчитана на основе номинального досрочного темпа в размере 5% в год, следующий за 2017 годом. Ставка дисконтирования в реальном выражении равна 16%. Денежные потоки поступают в конце периода.
Варианты ответа:

  • 1599
  • 1438
  • 1331
  • 1323
  • 1240
  • 1141


ответ

1323
В условии есть ловушка, читайте внимательно. В целом решение аналогично решению задачи 4.2.2.26


4.2.2.33. Определите денежный поток на собственный капитал, используя показатели баланса и отчета о финансовых результатах предприятия за 2015 и 2016 годы:

показатель 2016 2015
EBITDA 200 170
EBIT 140 130
Амортизация 60 40
Проценты 20 30
Прибыль 120 100
Чистая прибыль 96 80
Денежные средства 60 50
Запасы 160 180
Дебиторская задолженность 300 250
Остаточная стоимость ОС 550 480
Первоначальная стоимость ОС 700 600
Собственный капитал 525 495
Долг 450 385
Кредиторская задолженность 95 80

Варианты ответа:

  • 57
  • 91
  • 96
  • 106

ответ

106
Решение задачи:
FCFE = ЧП + А - КВ - ΔСОК+ ΔДолг = 96 + 60 – (700-600) – (160 – 180 + 300 - 250 - 95 + 80) + (450 – 385) = 106
см. Глоссарий Бизнес


4.2.2.34. Определите денежный поток от операционной деятельности, используя показатели баланса и отчета о финансовых результатах предприятия за 2015 и 2016 годы:

показатель 2016 2015
EBITDA 200 170
EBIT 140 130
Амортизация 60 40
Проценты 20 30
Прибыль 120 100
Чистая прибыль 96 80
Денежные средства 60 50
Запасы 160 180
Дебиторская задолженность 300 250
Остаточная стоимость ОС 550 480
Первоначальная стоимость ОС 700 600
Собственный капитал 525 495
Долг 450 385
Кредиторская задолженность 95 80

Варианты ответа:

  • 57
  • 126
  • 141
  • 191

ответ

141
Решение задачи:
CFO = ЧП + А - ΔСОК = 96 + 60 - (160 – 180 + 300 – 250 – 95 + 80) = 141
см. Глоссарий Бизнес


4.2.2.35. Определить денежный поток на инвестированный капитал, если известно, что: денежный поток от операционной деятельности 3120, чистая прибыль 1900, амортизация 70, капитальные вложения 343, выплаты процентов 47, ставка налога 15%, чистый долг 300.
Варианты ответа:

  • 1627
  • 1670
  • 2817
  • 2784

ответ

2817
см. Глоссарий Бизнес


4.2.3. Сравнительный подход

4.2.3.1. Некто оценивает стоимость собственного капитала компании А для стратегического инвестора. Для учета риска частной компании этот самый некто применяет скидку 30% к рыночной капитализации по торгуемым компаниям. Исходные данные для расчета: рыночная стоимость долга 2,6 млн руб.; EBITDA нормализованная 27,1 млн руб.; мультипликатор «инвестированный капитал / EBITDA» равен 9. Оценить стоимость собственного капитала компании.
Варианты ответов:

  • 170,7 млн руб.
  • 168,9 млн руб.
  • 241,3 млн руб.
  • 243,9 млн руб.

ответ

168,9 млн руб. Решение см. здесь


4.2.3.2. Чистая прибыль на одну акцию (EPS) оцениваемой компании за 2016 г. составила 37 руб. Рыночная стоимость акции компании на 31.12.2016 г. составила 700 руб. В 3 квартале 2016 г. компания получила убыток от списания сырья и материалов в размере 20 руб. на акцию, а также непредвиденный убыток в размере 12 руб. на акцию. В 4 квартале компания получила доход от изменения в учетной политике расчета метода амортизации нематериальных активов в размере 17 руб. на акцию. Рассчитайте мультипликатор P/E с учетом нормализации прибыли.
Варианты ответов:

  • 14,3
  • 31,8
  • 8,1
  • 13,5

ответ

13,5
Решение здесь


4.2.3.3. 5 баллов.
Определите рыночную стоимость одной акции ЗАО "Рога и копыта" (мясное животноводство, мясопереработка, комбикорма) в рамках сравнительного подхода на основе информации о компаниях-аналогах:
Аналог 1. ПАО "Свинина": Цена акции 110 руб., количество акций 115 млн шт., чистая прибыль 7475 млн руб.
Аналог 2. ПАО "Говядина": Цена акции 170 руб., количество акций 100 млн шт., чистая прибыль 8400 млн руб.
Данные по ЗАО "Рога и копыта": количество акций 80 млн. шт., чистая прибыль 5600 млн руб., EBITDA 60000 млн руб.
Варианты ответов:

  • 1 394 руб.
  • 149 руб.
  • 10 405 млн руб.
  • 130 руб.

ответ

130 руб.
Решение:
Капитализация = Цена акции х Кол-во акций
ПАО "Свинина": 12650
ПАО "Говядина": 17000
Мультипликатор P/E:
ПАО "Свинина": 1,6923
ПАО "Говядина": 2,0238
Капитализация оцениваемой компании:
через аналог ПАО "Свинина": 1,6923 * 5600 = 9477
через аналог ПАО "Говядина": 2,0238 * 5600 =11333
Цена 1 акции оцениваемой компании = Капитализация/Кол-во акций компании
через аналог ПАО "Свинина": 9477 / 80 = 118,46
через аналог ПАО "Говядина": 11333 / 80 = 141,67
Среднее: 130,06 ≈ 130


4.2.3.4. Определите итоговую корректировку для оценки 10% пакета акций, если известны данные по рыночной стоимости 100% пакета акций, корректировки на ликвидность 20% и премии на контроль 40%.
Варианты ответа:

  • -43%
  • 20%
  • -49%
  • -57%

ответ

-43%
Решение:
1. Скидка на неконтроль DLOC = 1 – 1/(1+Премия за контроль)=1−1/(1+40%)=28,6%
2. Итоговая корректировка для 10% пакета (понижающая) = (1- (1-Кор-ка на ликв-ть)*(1- DLOC)) = 1-(1-28,6%)*(1-20%) = 42,9% ≈ 43%


4.2.3.5. Определить рыночную стоимость компании А, для которой компания Б, недавно проданная за 270 000 тыс. рублей является аналогом. При расчете рыночной стоимости капитала компании А удельный вес стоимости, рассчитанной по мультипликатору Р/Е (Цена / Чистая прибыль) = 0,7, а удельный вес стоимости по мультипликатору P/FCFE (Цена/Денежный поток на собственный капитал) = 0,3. Имеются следующие данные:

Показатель, тыс.руб. Компания А Компания Б
Выручка 100 000 80 000
Затраты на производство и реализацию (без амортизационных отчислений) 55 000 30 000
Амортизационные отчисления 15 000 10 000
Проценты за кредит 3 000 7 000
Уплаченные налоги 2 000 2 000

Для компании Б чистые активы составили 50 000 рублей.
Для компании А стоимость оборотных активов - 76 000 рублей, внеоборотных - 12 000 рублей.
Обязательства компании А составили 60 000 рублей, в т.ч. доходы будущих периодов 15 000 рублей.
Варианты ответов:

  • 248 4 млн руб.
  • 265,4 млн руб.
  • 231,4 млн руб.
  • 15,3 млн руб.

ответ

231,4 млн. руб.
Решение:
Чистая прибыль (для имеющихся данных) = Выручка - Затраты на производство и реализацию (без амортизационных отчислений) - Амортизация - Проценты за кредит - Уплаченные налоги
Чистая прибыль компании Б = 80 000 - 30 000 - 10 000 - 7 000 - 2 000 = 31 000 тыс. руб.
Мультипликатор P/E = 270 000 / 31 000 = 8,7097
Чистая прибыль компании А = 100 000 - 55 000 - 15 000 - 3 000 - 2000 = 25 000 тыс. руб.
Стоимость компании А по мультипликатору P/E = 8,7097 * 25 000 = 217 742,5 тыс. руб.
Денежный поток на собственный капитал (для имеющихся данных) = Чистая прибыль + Амортизация = Выручка - Затраты (без амортизационных отчислений) - Амортизация - Проценты за кредит - Уплаченные налоги + Амортизация (то есть амортизацию можно не считать, в сумме - и + дадут 0)
Денежный поток на собственный капитал компании Б = 80 000 - 30 000 - 7 000 - 2 000 = 41 000 тыс. руб.
Мультипликатор P/FCFE = 270 000 / 41 000 = 6,5854
Денежный поток на собственный капитал компании А = 100 000 - 55 000 - 3 000 - 2000 = 40 000 тыс. руб.
Стоимость компании А по мультипликатору P/FCFE = 6,5854 * 40 000 = 263 416 тыс. руб.
Итоговая стоимость собственного капитала компании А = 217 742,5*0,7+263 416*0,3 = 231 444,55 тыс. руб. = 231,4 млн руб.
Встречается вариант как с избыточными данными, так и без них. Будьте внимательны.


4.2.3.6. Рассчитайте стоимость инвестированного капитала компании А на конец 2016 г., используя следующие данные о ней и о выборке компаний, работающих с ней в одной отрасли:

Показатель 2016 2015
Выручка 370 350
EBIT 100 90
Амортизация 15 15
Чистая прибыль 50 47

Компании, работающие в той же отрасли:

Компания EV/EBITDA 2016 Темп роста выручки %
B 12 5,00%
C 14 6,00%
D -3 -11,00%

Варианты ответов:

  • 845
  • 805
  • 1365
  • 1495

ответ

1495
Решение:
1. Находим темп роста выручки для компании А = 370 / 350 – 1 = 5,7%
2. Находим среднее значение мультипликатора по аналогам (компании Б и В): (12 + 14)/2=13
3. Стоимость ИК для компании А = 13 * (100 + 15) = 1495
Зафиксирован вариант, в котором темпы роста даны для прибыли: 3 аналога с ростом, один со снижением; берем все положительные. Алгоритм не меняется.


4.2.3.7. На основании приведенных ниже данных по компании-аналогу рассчитайте мультипликатор EV / EBITDA.

Показатель Значение
Количество обыкновенных акций, млн шт. 1000
Количество привилегированных акций, млн шт. 500
Цена одной обыкновенной акции, руб. 10
Цена одной привилегированной акции, руб. 2
Долгосрочный процентный долг, млн руб. 1 000
EBIT, млн руб. 2 000
Амортизация, млн руб. 100
Ставка налога на прибыль 20%

Варианты ответов:

  • 6,3
  • 5,7
  • 5,8
  • 5,2

ответ

5,7
Решение:
(1000 * 10 + 500 * 2 + 1000) / (2000 + 100) = 5,71 или 5,7


4.2.3.8. Определить стоимость 8% пакета акции компании А, акции которой не котируются на рынке. Есть аналогичная компания, акции которой котируются на рынке, мажоритарный пакет акций которой продан был за 55 тыс. долл. Скидка на неликвидность 20%, премия за контроль 35%. Применение скидок обязательно.

  • 3259
  • 2607
  • 2288
  • 4400

ответ


2607
Решение:
Скидка за неконтрольный характер (Снек)= 1-(1/(1+Пк))
Снек = 1 - (1/(1+35%)) = 25,93%
РС оцениваемого пакета = Стоимость 100% пакета * 8% *(1-Снек)*(1-Сликв)
= 55000 * 8% * (1 - 25,93%) * (1-20%) = 2607
ВАЖНО! Формулировка задачи методически ошибочна. Но на экзамене была именно такая. "Мажоритарный" в данной случае надо понимать как "100%".
Будьте внимательны к формулировкам!
В случае несогласия с результатом экзамена обязательно идите на апелляцию


4.2.3.9. 80% акций завода по производству цемента (без премий) было приобретено в начале 2017 г. за 2,6 млрд руб. Посчитайте среднюю цену реализации 1 т цемента заводом по итогам 2016 г., при следующих условиях:
1) чистый долг завода составляет 3 млрд руб.;
2) сделка была осуществлена с мультипликатором EV/Выручка равным 2,5 (считается постоянным для отрасли в 2015-2016 гг);
3) объемы реализации в отчетном году снизились на 20% относительно эталонного 2015 г., когда завод впервые в истории продал 1,25 млн тонн цемента.
Варианты ответов:

  • 2 500 руб.
  • 1 300 руб.
  • 2 240 руб.
  • 2 000 руб.

ответ

2 500
Решение здесь


4.2.3.10. Чистая прибыль на одну акцию (EPS) оцениваемой компании за 2017 г. составила 48 руб. Рыночная стоимость акции компании на 31.12.2017 г. составила 700 руб. В 1 квартале 2017 г. компания получила убыток от списания сырья и материалов в размере 16 руб. на акцию, а также непредвиденный убыток в размере 12 руб. на акцию. В 3 квартале компания получила доход от изменения в учетной политике расчета метода амортизации нематериальных активов в размере 19 руб. на акцию. В 4 квартале компания получила дополнительный доход от увеличения эффективности производственного процесса 20 руб. на акцию. Рассчитайте мультипликатор P/E с учетом нормализации прибыли.
Варианты ответов:

  • 14,6
  • 12,3
  • 9,2
  • 9,1

ответ

12,3
Корректировать на дополнительный доход от увеличения эффективности производственного процесса (20 руб. на акцию) не надо.
Нормализованная EPS = Чистая прибыль + Убыток от списания сырья и материалов + Непредвиденный убыток - Доход от изменения в учетной политике =
= 48 + 16 + 12 - 19 = 57
мультипликатор P/E = 700 / 57 = 12,3


4.2.3.11. Аналитик производит оценку миноритарного пакета (10% акций) через мультипликатор ЕV/EBITDA, равный 8x. Целевой уровень заемный капитал/собственный капитал для компаний аналогов равен 0,12, рыночная ставка процентов 10%. Данные по компании: EBIT 300, амортизация 20, денежные средства 23, балансовая стоимость долга 90 (долг будет погашен в 2017 году), проценты по кредиту -11%. График платежей по кредиту в 2016 и 2017 гг. приведён в таблице ниже:

Платеж 2016 2017
Долг 0 90
Проценты 9,9 9,9

Варианты ответов:

  • 233,14
  • 249,14
  • 249,30
  • 256,00
  • 258,30
  • 265,16

ответ

249,14
Дата оценки в задаче не указана, но из условия можно понять, что речь идет об оценке на начало 2016 года
Решение от Ксении Силантьевой (Лаптевой):
100% акций = ЕV + Денежные Средства - Долг
ЕV = EBITDA*8 = (EBIT + Амортизация)*8 = (300+20)*8=2560
ДС (денежные средства) – даны и равняются 23
Долг - считаем по графику с учетом рыночной и контрактной ставки:
2016 год: текущая стоимость = 9,9/(1+10%) = 9
2017 год: текущая стоимость = (9,9+90)/(1+10%)^2 = 82,56
Долг = 9 + 82,56 = 91,56
100% акций = ЕV + Денежные Средства - Долг = 2560 + 23 - 91,56 =2491,44
10% акций = 10% * 2491,44 = 249,14
Решение от Алексея Дюранова здесь
Встречается вариант, когда на дату оценки долг выплачен полностью или частично. Будьте внимательны!
Зафиксирован вариант с ошибкой в условии: "Балансовая стоимость долга - 20 млн, по графику погашения - 50 млн". Засчитывается вариант, когда ориентироваться нужно на БАЛАНСОВУЮ стоимость. Будьте внимательны!
Зафиксирован вариант, когда график платежей по кредиту приведен ДЛЯ РЫНКА. Будьте внимательны!
Встречается вариант задачи на 5 баллов, в котором надо сначала рассчитывать EBIT (данные для этого есть)


4.2.3.12. Аналитик производит оценку миноритарного пакета (10% акций) через мультипликатор ЕV/EBITDA, равный 8x. Дата оценки 31.12.2017. Целевой уровень отношения "заемный капитал/собственный капитал" для компаний-аналогов равен 0,12, рыночная ставка процентов 10%. Данные по компании: EBIT 300, амортизация 20, денежные средства 23, балансовая стоимость долга 90, проценты по кредиту 11%. График платежей по кредиту приведён в таблице ниже:

Платеж 2016 2017
Долг 0 90
Проценты 9,9 9,9

Варианты ответов:

  • 233,14
  • 249,14
  • 249,30
  • 256,00
  • 258,30
  • 265,16

ответ

258,30
Обратите внимание на дату оценки
Решение от Ксении Силантьевой (Лаптевой):
100% акций = ЕV + Денежные Средства - Долг
ЕV= EBITDA * 8 = (EBIT+Амортизация) *8 = (300+20)*8 = 2560
ДС (денежные средства) – даны и равняются 23.
Долг. Дата оценки – 31.12.2017. По графику видно, что на дату оценки долг выплачен полностью, т.к. балансовая стоимость долга = 90, следовательно долг = 0
100% акций = ЕV + Денежные Средства - Долг = 2560 + 23 - 0 = 2583
10% акций = 10% * 2583 = 258,3
Решение от Алексея Дюранова здесь
Встречается вариант, когда на дату оценки долг выплачен частично. Будьте внимательны!
Зафиксирован вариант с ошибкой в условии: "Балансовая стоимость долга - 20 млн, по графику погашения - 50 млн.". Засчитывается вариант, когда ориентироваться нужно на БАЛАНСОВУЮ стоимость. Будьте внимательны!
Зафиксирован вариант, когда график платежей по кредиту приведен ДЛЯ РЫНКА. Будьте внимательны!
Встречается вариант задачи на 5 баллов, в котором надо сначала рассчитывать EBIT (данные для этого есть)


4.2.3.13. 5 баллов.
Определить рыночную стоимость компании А, для которой компания Б, недавно проданная за 380 000 тыс. рублей является аналогом. При расчете рыночной стоимости капитала компании А удельный вес стоимости, рассчитанной по мультипликаторам Р/Е (Цена / Чистая прибыль), P/FCFE (Цена/Денежный поток на собственный капитал), P/BV (Цена / Балансовая стоимость чистых активов) считать равным. Имеются следующие данные:

Показатель, тыс.руб. Компания А Компания Б
Выручка 120 000 110 000
Затраты на производство и реализацию (без амортизационных отчислений) 65 000 57 000
Амортизационные отчисления 14 000 12 000
Проценты за кредит 5 000 9 000
Уплаченные налоги 3 000 3 000
Внеоборотные активы 90 000 85 000
Оборотные активы 45 000 47 000
Обязательства 79 000 68 000
в том числе кредиторская задолженность 32 000 35 000
в том числе безвозмездно полученное имущество 7 000 -

Варианты ответов:

  • 400 млн руб.
  • 414 млн руб.
  • 425 млн руб.
  • 434 млн руб.

ответ

414 млн. руб.
Решение от Ксении Силантьевой (Лаптевой):
Рыночная стоимость компании Б = 380 000 тыс. руб.
Указано, что удельный вес стоимости, рассчитанной по мультипликаторам считать равным, следовательно, вес стоимости = 100% / 3 = 33,333%
1. Р/Е (Цена / Чистая прибыль)
Чистая прибыль (компания Б) = Выручка - Затраты - Амортизация - % за кредит – Уплаченные налоги = 110 000 - 57 000 - 12 000 - 9 000 - 3 000 = 29 000
Мул-тор Р/Е (комп. Б) = 380 000/ 29 000 = 13,103
Чистая прибыль (компания А) = 120 000 - 65 000 - 14 000 - 5 000 - 3 000 = 33 000
Рын. стоимость компании А = мул-тор*ЧП= 13,103 * 33 000 = 432 413,79
Рын. стоимость компании А с учетом веса = 432 413,79 * 33,333% = 144 137,9
2. P/FCFE (Цена/Денежный поток на собственный капитал)
FCFE компании Б = ЧП + Амортизация = 29 000 + 12 000= 41 000
Мул-тор P/FCFE = 380 000 / 41 000 = 9,268
FCFE компании А = 33 000 + 14 000 = 47 000
Рын. стоимость компании А = мул-тор* FCFE = 9,268 * 47 000= 435 609,76
Рын. стоимость компании А с учетом веса = 435 609,76 * 33,333% = 145 203,3
3. P/BV (Цена / Балансовая стоимость чистых активов)
Балансовая стоимость чистых активов Б = Внеоборотные активы + Оборотные активы - (Обязательства - безвозмездно полученное имущество) = 85 000 + 47 000 -(68 000-0) = 64 000
Мул-тор P/BV = 380 000 /64 000 = 5,938
Балансовая стоимость чистых активов А = 90 000 + 45 000 -(79 000-7 000) = 63 000
Рын. стоимость компании А, через мул-тор = 5,938 * 63000 = 374 062,5
Рын. стоимость компании А с учетом веса = 374062,5 * 33,333% = 124 687,5
100% = 144 137,9 + 145 203,3 + 124 687,5 = 414 029 тыс.руб. ≈ 414 млн. руб.


4.2.3.14. Аналитик производит оценку миноритарного пакета (10% акций) через мультипликатор ЕV/EBITDA, равный 2x. Дата оценки 31.12.2017. EBIT 1100, амортизация 20, денежные средства 24. Балансовая стоимость долга 90. На момент оценки долг погашен в размере 30. Процентная ставка по кредиту 7%. Рыночная ставка процентов 11%. График платежей по кредиту приведен в таблице ниже:

Платеж 2016 2017
Долг 0 30
Проценты 2,1 2,1

Варианты ответов:

  • 217,4
  • 219,6
  • 220,4
  • 224,0

ответ

219,6
Обратите внимание на дату оценки
График БУДУЩИХ платежей неизвестен. Будьте внимательны!
Решение от Ксении Силантьевой (Лаптевой):
100% акций= ЕV + Денежные Средства - Долг
ЕV= EBITDA * 2 = (EBIT + Амортизация)*2 = (1100+20)*2 = 2240
ДС (денежные средства) – даны и равняются 24.
Дата оценки 31.12.2017. На момент оценки долг погашен в размере 30.
Долг = 90 (балансовая) - 30(сколько погашено на дату оценки) = 60 + начисленные проценты
Начисленные проценты: Сколько % начисляли в год: 90*7% = 6,3
Вычитаем сколько уже выплатили: 2016: 6,3-2,1=4,2; 2017: 6,3 – 2,1 = 4,2. Остаток %= 4,2+4,2 = 8,4
Общая сумма долга= 60+8,4 = 68,4
100% акций= ЕV+ДС-Долг= 2240+24-68,4 = 2195,6
10% акций: 2195,6*10%=219,56= 219,6
Решение от Алексея Дюранова здесь
Зафиксирован вариант с ошибкой в условии: "Балансовая стоимость долга - 20 млн, по графику погашения - 50 млн.". Засчитывается вариант, когда ориентироваться нужно на БАЛАНСОВУЮ стоимость. Будьте внимательны!
Зафиксирован вариант с формулировкой "задолженности по начисленным но неуплаченным процентам нет". Будьте ВНИМАТЕЛЬНЫ к формулировкам! Наличие в условии фразы об отсутствии задолженности по начисленным процентам меняет логику решения задачи.
Зафиксирован вариант, когда график платежей по кредиту приведен ДЛЯ РЫНКА. Будьте внимательны!
Встречается вариант задачи на 5 баллов, в котором надо сначала рассчитывать EBIT (данные для этого есть)


4.2.3.15. Стоимость бизнеса 62200, EBIT 4400, амортизация 2000. Рассчитать мультипликатор EV/EBITDA по нормализованному доходу, если затраты на непредвиденный ремонт основных средств составили 990, затраты на адвоката по непредвиденному судебному процессу составили 310, затраты на ежегодную аудиторскую проверку составили 790.
Варианты ответов:

  • 7,3
  • 8,1
  • 9,7
  • 12,2

ответ

8,1
Решение от Ксении Силантьевой (Лаптевой):
EV = 62200
EBITDA = EBIT + Амортизация + затраты на непредвиденный ремонт основных средств + затраты на адвоката по непредвиденному судебному процессу = 4400 + 2000 + 990 + 310 = 7700
Данные расходы были нетипичными, они уменьшали EBIT, поэтому их надо прибавить обратно.
Затраты на ежегодную аудиторскую проверку - типичные.
EV/EBITDA = 62200/7700 = 8,1
Решение от Алексея Дюранова здесь


4.2.3.16. Определить мультипликатор EV/EBITDA компании с учетом нормализации прибыли. Стоимость 1 акции компании 84 руб. В отчетном году: выручка в составила 118 руб. на одну акцию, в 1 квартале произошел убыток из-за списания запасов 12 руб. на акцию, оплачены ежегодные услуги аудиторов на 8 руб. на акцию, в 3 квартале адвокаты выиграли спор, приведший к увеличению прибыли на 24 рубля на акцию, по итогам года был начислен убыток из-за переоценки основных средств 10 руб. на акцию. Рентабельность EBIT 0,24. Амортизация 10 руб. на акцию.
Варианты ответов:

  • 2,1
  • 2,2
  • 2,3
  • 3,0
  • 3,2

ответ

2,3
При решении читайте внимательно условие и соблюдайте порядок корректировки


4.2.3.17. Аналитик производит оценку миноритарного пакета (14% акций) через мультипликатор ЕV/EBITDA, равный 4x. Данные по компании: EBIT 900, амортизация 20, денежные средства 20, балансовая стоимость долга 90 (начисленные, но невыплаченные проценты отсутствуют), ставка по кредиту – 5%, рыночная ставка – 10% (график платежей по аналогичному кредиту приведен в таблице). Целевой уровень заемный капитал/собственный капитал для компаний аналогов равен 0,23. Дата оценки – 31.12.2017.

Платеж 31.12.2016 31.12.2017
Долг 0 50
Проценты 5 5

Варианты ответов:

  • 506,5
  • 625,2
  • 822,9
  • 832,2

ответ

506,5
Комментарий от сдавшего: в задаче этого не сказано явно, но похоже, что таблица с платежами приведена для рынка
В этой задаче: важно, что начисленные, но невыплаченные проценты отсутствуют, а ставка по кредиту лучше рынка. Расчетное значение близко к засчитываемому (получили подтверждение от другого сдавшего). Будьте внимательны!
Встречается вариант задачи на 5 баллов, в котором надо сначала рассчитывать EBIT (данные для этого есть)


4.2.3.18. 5 баллов.
Определить рыночную стоимость компании А, для которой компания Б, недавно проданная за 380000 тыс. рублей является аналогом. При расчете рыночной стоимости капитала компании А удельный вес стоимости, рассчитанной по мультипликаторам Р/Е (Цена/Чистая прибыль), P/FCFE (Цена/Денежный поток на собственный капитал), P/BV (Цена/Балансовая стоимость чистых активов) считать равным. Имеются следующие данные (в тыс. рублей):
Компания А: выручка 115000, затраты на производство и реализацию (без амортизационных отчислений) 61000, амортизационные отчисления 14000, проценты за кредит 11000, уплаченные налоги 1500, внеоборотные активы 95000, оборотные активы 44000, обязательства 87000, обязательства включают в себя доходы будущих периодов, признанных организацией в связи с получением государственной помощи 11000, кредиторская задолженность 32000.
Компания Б: выручка 110000, затраты на производство и реализацию (без амортизационных отчислений) 57000, амортизационные отчисления 12000, проценты за кредит 9000, уплаченные налоги 3000, внеоборотные активы 85000, оборотные активы 47000, обязательства 68000, кредиторская задолженность 35000.
Варианты ответов:

  • 402
  • 386
  • 382
  • 373

ответ

373
Решение такое же, как в задаче 4.2.3.13, отличие только в оформлении задачи


4.2.3.19. Аналитик оценивает стоимость 3% акций компании А. Известны данные по компании-аналогу Б, 100% пакет акций которой продан за 4000. Компании сопоставимы друг с другом по объемам производства и финансовым показателям. Премия за контроль составляет 23%, скидка за ликвидность 9%. Применение всех скидок обязательно. Варианты ответов:

  • 106
  • 81
  • 88
  • 55

ответ

88
При решении получается ответ 88,78, но "авторы" о правилах округления не слыхали
Решение от Ксении Силантьевой:
Скидка за неконтрольный характер пакета: DLOC=1-(1/(1+∆K)*ликвидность)
Ликвидность = 1-9% = 0,91
DLOC = 1-(1/(1+0,23))*0,91 = 0,26
Стоимость 100% акций компании А = (1-0,26) * 4000 = 2959 руб.
Стоимость 3% акций компании А = 2959 * 3% = 88,78 руб.


4.2.3.20. Аналитик производит оценку миноритарного пакета (14% акций) через мультипликатор ЕV/EBITDA, равный 3x. Данные по компании: EBIT 1100, амортизация 20, денежные средства 24, балансовая стоимость долга 40 (начисленные, но невыплаченные проценты отсутствуют), ставка по кредиту – 6%. График платежей приведен в таблице. Рыночная ставка – 10%. Целевой уровень заемный капитал / собственный капитал (D/E) для компаний-аналогов равен 0,23. Ставка налога - 20%. Дата оценки – 31.12.2017. Определить стоимость оцениваемого пакета акций сравнительным подходом.

Платеж 31.12.2016 31.12.2017
Выплата процентов 0,7 0,7
Выплата долга 0 10

Варианты ответов:

  • 460,2
  • 465,3
  • 467,3
  • 468,6
  • 469,6
  • 1338,9

ответ

468,6
Комментарий от успешно сдавшего:
Очень скользкий момент - расчет рыночной стоимости долга. Судя по условию, балансовая стоимость 40 дана на дату оценки. Следовательно, приведенный график - это ретроспектива, которая должна нам подсказать, как этот долг будет гаситься. Обратите внимание, размер фактических процентов никак не коррелирует ни с фактической, ни с рыночной ставкой по кредиту. Т.е. нарисован "от балды". Поэтому гипотезу о том, что "таблица с платежами приведена для рынка", отметаем. Исходим из того, что график касается фактического долга компании, который изначально был равен 50, а на дату оценки стал 40. Платеж очевидно не аннуитетный. Будем считать, что долг платится равными частями.
На истину в последней инстанции не претендую, но при такой логике расчета результат совпал с правильным ответом вплоть до знака после запятой.
Будьте внимательны!
Решение здесь


4.2.3.21. EBIT 9310, амортизация 1200, расходы на непредвиденный ремонт 500, расходы на адвокатов на непредвиденный иск 320, расходы на аудиторов ежегодные 880. Стоимость бизнеса 237800, найти мультипликатор EV/EBITDA.
Варианты ответов:

  • 19,5
  • 21,0
  • 21,6
  • 22,6
  • 22,7
  • 23,5
  • 24,5
  • 26,6

ответ

21,0


4.2.4. Затратный подход

4.2.4.1. 5 баллов.
Оценить рыночную стоимость 29%-ого пакета акций ПАО методом скорректированных чистых активов. Имущественный комплекс предприятия характеризуется следующими данными: рыночная стоимость нематериальных активов 12,5 тыс.руб.;
- балансовая стоимость нематериальных активов 10 тыс.руб.;
- балансовая стоимость основных средств 82 тыс. руб;
- рыночная стоимость основных средств 95,5 тыс.руб.;
- балансовая стоимость незавершенного строительства 50 тыс руб.;
- рыночная стоимость незавершенного строительства 80.5 тыс.руб.;
- рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений 140 тыс руб.;
- рыночная стоимость краткосрочных финансовых вложений 10 тыс. руб., в т.ч. стоимость купленных акций 3 тыс.руб.;
- размер уставного капитала 250 тыс. руб.;
- долгосрочные пассивы 10 тыс. руб.;
- кредиторская задолженность 30 тыс. руб.;
- резервы предстоящих расходов 8 тыс. руб.

  • 84 245 руб.
  • 89 729 руб.
  • 82 454 руб.
  • 282 245 руб.

ответ

84 245 руб.
Решение - см. здесь


4.2.4.2. Определите стоимость 70%-ой доли ООО методом скорректированных чистых активов, если известно, что имущественный комплекс предприятия характеризуется следующими данными: рыночная стоимость нематериальных активов 500 000 руб.;
- рыночная стоимость основных средств 152 000 руб., в том числе здание 130 000 руб., права на земельный участок 22 000 руб.;
- балансовая стоимость незавершенного строительства 50 000 руб.;
- рыночная стоимость незавершенного строительства 40 000 руб.;
- рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений 135 000 руб.;
- балансовая стоимость дебиторской задолженности 140 000 руб., в том числе задолженность на сумму 30 000 руб. признается юристами общества безнадежной ко взысканию;
- величина денежных средств 20 000 руб.;
- балансовая стоимость собственного капитала общества 140 000 руб.;
- долгосрочные обязательства составляют 250 000 руб., в том числе 80 000 руб. отложенные налоговые обязательства;
- кредиторская задолженность составляет 142 000 руб.;
- резервы предстоящих расходов составляют 15 000 руб.;
- прочие краткосрочные обязательства 10 000 руб.
Также известно, что дефицит собственного оборотного капитала общества составляет 30 000 руб., а величина законсервированных активов составляет 14 000 руб.
Варианты ответов:

  • 455 000
  • 540 000
  • 357 000
  • 378 000

ответ

378 000
Решение: Рыночная стоимость активов:
500 000 + 152 000 + 40 000 + 135 000 + (140 000 - 30 000) + 20 000 = 957 000
Рыночная стоимость обязательств:
250 000 + 142 000 + 15 000 + 10 000 = 417 000
Рыночная стоимость СК (100%) = 957 000 - 417 000 = 540 000
РС доли 70% = 540 000 * 0,7 = 378 000


4.2.4.3. 5 баллов.
Определите стоимость 100%-ой доли общества с ограниченной ответственностью методом скорректированных чистых активов, если известно, что имущественный комплекс предприятия характеризуется следующими данными: рыночная стоимость нематериальных активов 120 500 руб.; рыночная стоимость основных средств 82 000 руб., в том числе здание 50 000 руб., права на земельный участок 32 000 руб.; балансовая стоимость незавершенного строительства 50 000 руб.; рыночная стоимость незавершенного строительства 80 500 руб.; рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений 140 000 руб.; балансовая стоимость дебиторской задолженности 200 000 руб., в том числе задолженность на сумму 25 000 руб. признается юристами общества безнадежной ко взысканию; задолженность участников общества составляет 20 000 руб.; величина денежных средств 30 000 руб.; размер собственного капитала общества 200 000 руб.; долгосрочные пассивы составляют 100 000 руб., в том числе 50 000 руб. отложенные налоговые обязательства; кредиторская задолженность составляет 30 000 руб.; резервы предстоящих расходов составляют 5 000 руб.;
- прочие краткосрочные обязательства 1 000 руб. Также известно, что дефицит собственного оборотного капитала общества составляет 100 000 руб., а величина законсервированных активов составляет 13 000 руб.
Варианты ответов:

  • 542 000 руб.
  • 492 000 руб.
  • 522 000 руб.
  • 472 000 руб.

ответ

472 000 руб.
Решение здесь


4.2.4.4. 5 баллов.
Оценить рыночную стоимость 29%-ого пакета акций ПАО методом скорректированных чистых активов. Имущественный комплекс предприятия характеризуется следующими данными:
- балансовая стоимость нематериальных активов 10 тыс.руб.;
- рыночная стоимость нематериальных активов 12,5 тыс.руб.;
- балансовая стоимость основных средств 82 тыс. руб;
- рыночная стоимость основных средств 95,5 тыс.руб.;
- балансовая стоимость незавершенного строительства 50 тыс руб.;
- рыночная стоимость незавершенного строительства 80.5 тыс.руб.;
- рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений 140 тыс руб.;
- балансовая стоимость краткосрочных финансовых вложений 10 тыс. руб., в т.ч. стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров 3 тыс.руб.;
- размер уставного капитала 250 тыс. руб.;
- долгосрочные пассивы 10 тыс. руб.;
- кредиторская задолженность 30 тыс. руб.;
- резервы предстоящих расходов 8 тыс. руб.

Варианты ответов:

  • 287,5 тыс.р.
  • 84,2 тыс.р.
  • 83,4 тыс.р.
  • 290,5 тыс.р.

ответ

Ответ: 83,4 тыс.р.
При расчете Активов компании необходимо прибавить краткосрочные финансовые вложения по балансовой стоимости, уменьшенные на стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров (10тыс.р. – 3тыс.р.) = 7 тыс.р.
Стоимость 100% пакета: [12.5 + 95.5+80.5+140+(10-3)] – [10+30+8] = 335,5 – 48 = 287,5
Стоимость 29% пакета: 287,5 * 29% = 83,4 тыс. руб.


4.2.4.5. 5 баллов.
Определите стоимость предприятия методом скорректированных чистых активов, если известно, что имущественный комплекс предприятия характеризуется следующими данными:
- Основные средства – 100 000 руб.
- Нематериальные активы 120 000 руб.;
- незавершенное строительство 50 000 руб.;
- долгосрочные финансовые вложения 140 000 руб.;
- дебиторская задолженность 70 000 руб.;
- денежные средства 30 000 руб.;
- капитал и резервы 200 000 руб.;
- кредиторская задолженность составляет 30 000 руб.;
- прочие краткосрочные обязательства 1 000 руб.;
- долгосрочные обязательства 240 000 руб.;
В процессе проведения оценки Оценщик посчитал необходимым произвести следующие корректировки:
- увеличить стоимость основных средств на 25%;
- уменьшить стоимость объектов незавершенного строительства на 15%;
- уменьшить величину дебиторской задолженности на 10%;
- уменьшить стоимость кредиторской задолженности на 5%.

Варианты ответа:

  • 200 тыс.р.
  • 280 тыс.р.
  • 251 тыс.р.
  • 239 тыс.р.

ответ

251 тыс.р.
Активы: 100*(1+25%) + 120 + 50*(1-15%) + 140 + 70*(1-10%) + 30 = 520,5 тыс.р.
Обязательства: 30*(1-5%) + 1 + 240 = 269,5 тыс.р.
Стоимость компании: 520,5 - 269,5 = 251 тыс.р.


4.2.4.6. Определите стоимость 65% пакета акций предприятия методом скорректированных чистых активов, если известно, что имущественный комплекс предприятия характеризуется следующими данными:
- рыночная стоимость нематериальных активов 10 тыс.руб.;
- рыночная стоимость основных средств 182 тыс.руб.;
- рыночная стоимость основных средств составляет 90% от балансовой стоимости;
- балансовая стоимость незавершенного строительства 50 тыс.руб.;
- рыночная стоимость незавершенного строительства 80.5 тыс.руб.;
- рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений 140 тыс руб.;
- балансовая стоимость краткосрочных финансовых вложений 10 тыс. руб., в т.ч. 2 тыс.руб. лежит на депозите, а остальные - в гособлигациях;
- балансовая стоимость дебиторской задолженности 110 тыс.руб., в т.ч. 10 тыс.руб. задолженность учредителей
- размер уставного капитала 250 тыс. руб.;
- долгосрочные пассивы 10 тыс. руб.;
- кредиторская задолженность 30 тыс. руб.;
- резервы предстоящих расходов 8 тыс. руб., доходы будущих периодов 5 тыс.руб., в т.ч. 1 тыс.руб. безвозмездно полученное имущество.
Варианты ответа:

  • 381 тыс.
  • 312 тыс.
  • 306 тыс.
  • 250 тыс.

ответ

306 тыс.
Подсказка: в условии всё правильно
Ещё подсказка: 10 тыс. задолженности учредителей вычитаем; 1 тыс. безвозмездно полученного имущества вычитаем; остальное по рынку


4.2.4.7. Рассчитать балансовую стоимость чистых активов акционерного общества с учетом положений Приказа Минфина России от 28.08.2014 N 84н "Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов", если известно, что имущественный комплекс предприятия характеризуется следующими данными:
- рыночная стоимость нематериальных активов (клиентской базы, прочие НМА отсутствуют) 20 тыс.руб.;
- балансовая стоимость основных средств 90 тыс. руб;
- рыночная стоимость основных средств составляет 172 тыс.руб.;
- балансовая стоимость незавершенного строительства 50 тыс руб.;
- рыночная стоимость незавершенного строительства 80 тыс.руб.;
- балансовая стоимость дебиторской задолженности 110 тыс. руб., в т.ч. 100 тыс.руб. составляет задолженность акционеров по оплате вклада в уставный капитал;
- балансовая стоимость краткосрочных финансовых вложений 10 тыс. руб., в т.ч. 4 тыс. руб. помещены на депозитный вклад, а остальные средства размещены в краткосрочных сберегательных сертификатах;
- денежные средства 21 тыс. рублей
- размер уставного капитала 100 тыс. руб.;
- нераспределенная прибыль прошлых лет 30 тыс. руб.;
- долгосрочные обязательства составляют 10 тыс. руб.;
- кредиторская задолженность 30 тыс. руб.;
- резервы предстоящих расходов 8 тыс. руб.
- доходы будущих периодов 10 тыс, в том числе 4 тыс. безвозмездное получение имущества
- дефицит собственного оборотного капитала общества составляет 30 000 руб.
- величина законсервированных активов составляет 14 000 руб.  - величина экстренной потребности в капитальных вложениях 50 000 руб.
Варианты ответа:

  • 227 тыс. руб.
  • 219 тыс. руб.
  • 127 тыс. руб.
  • 123 тыс. руб.
  • 143 тыс. руб.

ответ

127 тыс. руб.
На что обратить внимание при решении:
1) балансовая стоимость НМА в данном случае равна 0, т.к. данных о балансовой стоимости НМА нет;
2) задолженность учредителей не учитывается, т.е. соответствующая строка активов уменьшается на данную величину;
3) безвозмездное получение имущества в составе доходов будущих периодов не учитывается, т.е. соответствующая строка пассивов уменьшается на данную величину.
См. Приказ Минфина России от 28.08.2014 N 84н "Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов" (Зарегистрировано в Минюсте России 14.10.2014 N 34299):
Согласно п. 4 Порядка стоимость чистых активов определяется как разность между величиной принимаемых к расчету активов организации и величиной принимаемых к расчету обязательств организации.
При этом принимаемые к расчету:
- активы включают все активы организации, за исключением дебиторской задолженности учредителей (участников, акционеров, собственников, членов) по взносам (вкладам) в уставный капитал (уставный фонд, паевой фонд, складочный капитал), по оплате акций (п. 5 Порядка);
- обязательства включают все обязательства организации, за исключением доходов будущих периодов, признанных организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имущества (п. 6 Порядка).


4.2.4.8. Определите стоимость 65% пакета предприятия методом скорректированных чистых активов, если известно, что имущественный комплекс предприятия характеризуется следующими данными: рыночная стоимость нематериальных активов 10 тыс.руб.;
- балансовая стоимость основных средств 202 тыс.руб.;
- рыночная стоимость основных средств 90% от балансовой
- балансовая стоимость незавершенного строительства 54 тыс. руб.;
- рыночная стоимость незавершенного строительства в 1,5 раза больше балансовой;
- рыночная стоимость долгосрочных финансовых вложений 140 тыс руб.;
- балансовая стоимость краткосрочных финансовых вложений 10 тыс. руб., в т.ч. 2 тыс. лежит на депозите, а остальные - в гособлигациях
- балансовая стоимость дебиторской задолженности 110 тыс, в том числе 10 тыс задолженность учредителей
- размер уставного капитала 250 тыс. руб.;
- долгосрочные пассивы 10 тыс. руб.;
- кредиторская задолженность 30 тыс. руб.;
- резервы предстоящих расходов 8 тыс. руб.;
- доходы будущих периодов 5 тыс в том числе 1 тыс. безвозмездно полученное имущество
Варианты ответа:

  • 381 тыс.
  • 312 тыс.
  • 306 тыс.
  • 250 тыс.

ответ

306 тыс.


4.2.5. Оценка НМА

4.2.5.1. 5 баллов.
Предприятие владеет патентом на изобретение, которое применяется для производства изделия. Затраты на производство изделий без использования изобретения составляют 65 ед./шт., 55% из которых представляют собой затраты труда. Предприятие продает 115 000 изделий в год. Экономия за счет изобретения на используемых материалах составляет 27 ед./шт., экономия затрат труда составляет 25% от затрат на труд. Экономия может быть получена ежегодно в течение 5 лет (что соответствует сроку жизни патента). Все цены указаны в ценах первого прогнозного года. Темп роста затрат составляет 5% в год. Ставка дисконтирования составляет 9%. Определить стоимость патента на изобретение. Дисконтирование проводить на конец периода.
Варианты ответов:

  • 17 617 000
  • 9 733 000
  • 21 874 000
  • 26 014 000

ответ

17 617 000
Решение здесь
Появился вариант, когда экономия на материалах равна затратам на материалы, то есть изобретение позволяет выпускать продукцию БЕЗ МАТЕРИАЛОВ.
Улыбаемся и машем (и передаем привет "авторам")


4.2.5.2. Определить стоимость НМА методом экономии затрат. Себестоимость производства 1 ед. продукции составляет 65 у.е. Оплата труда - 55% затрат. При использовании НМА затраты труда снижаются на 25%, а оставшиеся затраты снижаются на 27 у.е. на ед. Объем производства составляет 115 тыс. ед. Указанные данные относятся к первому прогнозному году. Далее идет удорожание затрат на 5% ежегодно. Срок действия патента 5 лет. Дана ставка дисконтирования 15% и указано, что дисконтирование на конец периода.

  • 17 205 880
  • 15 103 880
  • 11 250 000
  • 9 880 000

ответ

15 103 880
Решение здесь
Появился вариант, когда экономия на материалах равна затратам на материалы, то есть изобретение позволяет выпускать продукцию БЕЗ МАТЕРИАЛОВ.
Улыбаемся и машем (и передаем привет "авторам")


4.2.5.3. Какой срок жизни НМА (клиентской базы), если каждый год имеет место отток 25% от количества клиентов на начало периода? Актив прекращает свое существование, когда количество клиентов становится меньше 20% от первоначального.

  • 7 лет
  • 5 лет
  • 6 лет
  • 10 лет

ответ

5 лет или 5 лет 7 мес. (если есть такой вариант ответа)
Решение см. здесь


4.2.5.4. Рассчитать стоимость программного продукта затратным подходом, если известно, что среднерыночная зарплата программиста соответствующего уровня = 120 тыс. руб., фактическая зарплата программиста в компании = 150 тыс. руб. НДФЛ составляет 13%, отчисления в соцстрах – 30%. Для создания программного продукта требуется работа 5 программистов в течение одного года.

  • 9360
  • 11250
  • 8000
  • 9960

ответ

9360
Решение - см. здесь


4.2.5.5. Оценить стоимость лицензии по методу освобождения от роялти за 1 год использования лицензии, используя следующие данные (денежные потоки рассчитываются на конец периода):

Показатель Значение
Выручка от продажи продукции, произведенной с использованием лицензии, руб. 100 000
Ставка роялти, % 20
Сумма затрат лицензиара по обеспечению лицензии, руб. 5 000
Ставка дисконтирования, % 15

Налогом можно пренебречь.
Варианты ответов:

  • 100 000
  • 17 391
  • 17 250
  • 13 043

ответ

13 043
Решение здесь


4.2.5.6. Оценить стоимость патента при следующих входных данных: ставка роялти по аналогичным патентам 5%; роялти выплачиваются в конце года; потенциальная выручка от производства продукции с использованием патента 100 ед.; инфляция 10%/год; ставка дисконтирования реальная 10%; оставшийся срок службы патента 3 года.
Варианты ответов:

  • 15
  • 5
  • 12,4
  • 4,5

ответ

12,4
Решение здесь


4.2.5.7. Оценить стоимость нематериальных активов компании методом избыточных прибылей, используя следующие данные:

Показатель Значение
Рыночная стоимость активов, руб. 50 000
Среднерыночная рентабельность активов, % 10
Фактическая чистая прибыль, руб. 20 000
Ставка капитализации, % 20


Варианты ответов:

  • 25 000 руб.
  • 75 000 руб.
  • 100 000 руб.
  • 125 000 руб.

ответ

75 000 руб.
Решение здесь


4.2.5.8. 5 баллов.
Выручка Компании в течение следующих 5 лет растет с 100 до 180 (см. таблицу). Во сколько можно оценить стоимость Бренда Компании с помощью метода освобождения от роялти (relief from royalty), если размер роялти принят на уровне 10%, срок жизни Бренда составляет 4 года, ставка дисконтирования 15%. Дисконтирование выполнять на середину периода.

Год Выручка
1 100
2 120
3 140
4 160
5 180

Варианты ответов:

  • 39
  • 48
  • 50
  • 55

ответ

39
Решение здесь
Важно: на экзамене фраза про дисконтирование на середину периода может отсутствовать в этой задаче. В опубликованном минэком билете этой фразы нет. Правильный ответ получается при дисконтировании на середину периода. Будьте внимательны!


4.2.5.9. Рассчитать стоимость программного продукта затратным подходом, если известно, что зарплата программиста у компании-разработчика составляет 3000 руб. в месяц (до уплаты НДФЛ), а среднерыночная зарплата программиста соответствующего уровня (до уплаты НДФЛ) на 20% выше, чем у компании разработчика, для разработки программного продукта требуется 6 месяцев и 7 специалистов, НДФЛ составляет 13%, отчисления в соцстрах – 26%, постоянные затраты на разработку 1300 руб. за период разработки.

  • 190 512
  • 1 144 372
  • 191 812
  • 382 324
  • 28 516

ответ

Правильный ответ: 191 812
Решение:
Затраты на программистов = 3 000 * 1,2 * 6 * 7 * (1+26%) = 190 512
Плюс постоянные затраты 1300:
190 512 + 1300 = 191 812
Будьте внимательны со сроками создания!
ВАЖНО: зафиксированы задачи, когда постоянные затраты надо считать всего за 1 (один) год, а не за весь период. Никаких "намеков" на это в условии нет.
См. задачу 4.2.5.14


4.2.5.10. Определить рыночную стоимость лицензии на 31.12.20х7 г. Выручка предприятия, за год, предшествующей дате оценки, составила 100 ед. Ставка роялти 7%. Роялти получают в конце года. Инфляция 6%, ставка дисконтирования реальная 12%. Оставшийся срок действия лицензии после даты оценки - 3 года
Варианты ответа:

  • 17,8
  • 16,8
  • 18.8
  • 21

ответ

16,8
Потоки реальные, инфляция - лишняя
Роялти 100 * 7% = 7
ПС(12%;3;-7;;)=16,8


4.2.5.11. Какой срок (в годах) нужно назначить для постановки на бухгалтерский учет НМА - клиентская база, если каждый год имеет место отток 31% от количества на начало периода? Актив прекращает свое существование, когда количество клиентов становится меньше 21% от первоначального.
Варианты ответа:

  • 5
  • 6
  • 2
  • 3

ответ

5 лет
n* LN(1-31%) <= LN (21%)
n<= LN (21%) / LN(1-31%) = 4,2.
В данном случае надо округлять ВВЕРХ, в отличие от задачи 4.2.5.3. Не спрашивайте, почему. Потому что так засчитывают.


4.2.5.12. Оценить стоимость патента при следующих входных данных: ставка роялти по аналогичным патентам 10%; роялти выплачиваются в конце года; потенциальная выручка от производства продукции с использованием патента 1000 ед.; ставка дисконтирования 10%; оставшийся срок службы патента 3 года. Расходы лицензиара 40 ед.
Варианты ответа:

  • 149
  • 180
  • 348
  • 249

ответ

149
Роялти: 1000 * 10% = 100
Доход за вычетом затрат лицензиара: 100 - 40 = 60<br / Стоимость патента: ПС(10%;3;-60;;) = 149,2 ≈ 149


4.2.5.13. Оценить стоимость патента при следующих входных данных: ставка роялти по аналогичным патентам 5%; роялти выплачиваются в конце года; потенциальная выручка от производства продукции с использованием патента 100 ед.; инфляция 10%/год; ставка дисконтирования номинальная 21%; оставшийся срок службы патента 3 года.
Варианты ответов:

  • 15
  • 5
  • 12,4
  • 4,5

ответ

12,4
Решение:
Рассчитаем реальную ставку:
(21%-10%)/(1+10%) = 10%
Если потоки не учитывают инфляцию, т.к. все 3 года одинаковый доход от роялти – 5, то тогда стоимость за 3 года равна:
ПС(10%;3;5;;) = 12,43 ≈12,4
Альтернативное решение - строим номинальные потоки, поток 1 года равен 5*(1+10%) = 5,5, далее - рост на 10%, дисконтирование по ставке 21%. Результат тот же.


4.2.5.14. Рассчитать рыночную стоимость программного продукта затратным подходом, если известно, что среднерыночная зарплата программиста составляет 1000 руб. в месяц (до выплаты НДФЛ), зарплата программистов в компании - 750 руб. в мес. Величина НДФЛ 13%. Величина соц. взносов 30%. Для разработки программного продукта требуется работа 4 программиста, срок разработки 2 года. Дополнительные расходы на разработку 350 руб. в год.

  • 124 800
  • 108 900
  • 125 150
  • 93 950
  • 96 000

ответ

Засчитывается ответ: 125 150
Решение:
Затраты на программистов (рыночные) = 1 000 * 12 * 4 * 2 * (1+30%) = 124 800
Плюс постоянные затраты 350:
124 800 + 350 = 125 150
Будьте внимательны со сроками создания!
ВАЖНО: В этой задаче постоянные затраты надо считать всего за 1 (один) год, а не за весь период. Никаких "намеков" на это в условии нет. К счастью, среди вариантов ответа НЕТ варианта 125 500 (когда постоянные затраты согласно условию за год 350, а за 2 - 700)
См. задачу 4.2.5.9, там условие более корректное


4.2.5.15. Компания владеет патентом, с использованием которого достигает объема производства продукции 320 тыс. шт. в год. В 2017 г. спрос на продукцию на рынке составил 100 тыс. шт. Цена единицы продукции в 2017 г. 240 руб./шт. Себестоимость производства — 180 руб./шт. Затраты на регистрацию патента 70 тыс. руб. Налог на прибыль 20%. Ставка роялти для аналогичных нематериальных активов на рынке 4% от чистой прибыли. Определить стоимость патента по состоянию на 31.12.17 г., если известно, что номинальная ставка дисконтирования для предприятия 12%, реальная ставка дисконтирования для предприятия 8%, надбавка к ставке дисконтирования для нематериальных активов — 2% в номинальном выражении. Срок жизни для патента — 2 года.

  • 246 тыс. руб.
  • 264 тыс. руб.
  • 334 тыс. руб.
  • 404 тыс. руб.
  • 997 тыс. руб.

ответ

264 тыс. руб.
Задача на 2 балла, но трудоемкая. Лишних данных нет.
Встречается формулировка, в которой вместо "ставка дисконтирования для предприятия" написано "средневзвешенная стоимость инвестированного капитала". Решение от этого не меняется. Будьте внимательны!
Если вам сложно - посмотрите следующую задачу и её решение


4.2.5.16. Компания владеет патентом, с использованием которого достигает объема производства продукции 320 тыс. шт. в год. В 2017 г. максимально возможный спрос на продукцию на рынке составил 400 тыс. шт. Цена единицы продукции в 2017 г. 240 руб./шт. Себестоимость производства — 180 руб./шт. Затраты на регистрацию патента 70 тыс. руб. Налог на прибыль 20%. Ставка роялти для аналогичных нематериальных активов на рынке 4% от чистой прибыли. Определить стоимость патента по состоянию на 31.12.17 г., если известно, что номинальная средневзвешенная стоимость инвестированного капитала для предприятия 12%, реальная средневзвешенная стоимость инвестированного капитала для предприятия 8%, надбавка к средневзвешенной стоимости инвестированного капитала для нематериальных активов — 2% в номинальном выражении. Срок жизни для патента — 2 года.

  • 1264 тыс. руб.
  • 1137 тыс. руб.
  • 1067 тыс. руб.
  • 997 тыс. руб.
  • 942 тыс. руб.

ответ

997 тыс. руб.
Задача на 2 балла, но трудоемкая. Лишних данных нет.

Встречается формулировка, в которой вместо "средневзвешенная стоимость инвестированного капитала" написано "ставка дисконтирования для предприятия". Решение от этого не меняется. Будьте внимательны!

Размещаем решение, которое прислал Кичигин Юрий Александрович, член РОО (003255):

РЕШЕНИЕ:
1. определяем период действия патента - 2018-2019гг (2 года от 2017)
2. определяем значение инфляции на этот период на основании значений номинальной и реальной ставок дисконтирования i = [(1+Rnom)/(1+Rreal)] - 1 = (1+0,12)/(1+0,08) - 1 = 3,7%:
3. рассчитываем рост цены продажи товара и себестоимость в 2018 и 2019гг
цена_2018 = 240 *(1 + 0,037) = 248,88; цена_2019 = 248,88 * (1 + 0,037) = 258,09
4. рассчитываем величину затрат на 1 шт. в 2018 и 2019
затраты на 1шт_2018 = 180 * (1 + 0,037) = 186,66; себестоим_2019 = 186,66 * (1 + 0,037) = 193,57
5.рассчитываем выручку на 2018 и 2019 из расчёта 320 тыс.шт. продукции, так как в условии сказано, что достигнутый объём 320 т.шт., а 400 т.шт. - это максимальная ёмкость рынка, т.е. спрос не удовлетворён.
выручка_2018 = 248,88 * 320 т.р. = 79 641,6 т.р.; выручка_2019 = 82 588,8 т.р.
себестоим_2018 = 59 731,2 т.р.; себестоим_2019 = 61 942,4 т.р.
6. рассчитываем EBT_2018 = 19 911,11 т.р.; EBT_2019 = 20 648,56 т.р.
7. рассчитываем чистую прибыль, применяя ставку налога 20%
E_2018 = 15 928,89 т.р.; E_2019 = 16 518,85 т.р.
8. рассчитываем доход от патента с учетом роялти 4% к от чистой прибыли: R_2018 = 15 928,89 * 0,04 = 637,2 т.р.; R_2019 = 16 518,85 * 0,04 = 660,8 т.р.
9.рассчитываем фактор дисконтирования на основе номинальной ставки дисконтирования (12%) и надбавки к ней 2%; фактор_2018 0,8772; фактор_2019 = 0,7695
10.рассчитываем текущее (приведённое ) значение дохода от патента за 2018 и 2019:
PV_2018 = 558,91 т.р.; PV_2019 = 508,43 т.р.
11. складываем полученные в п.10 результаты и вычитаем из суммы затраты на регистрацию патента:
PV_патента = 558,91 т.р. + 508,43т.р. - 70 т.р. = 997,34 т.р. ≈ 997 т.р.
ОТВЕТ: 997 т.р.


4.2.5.17. Оценить стоимость патента при следующих входных данных: ставка роялти по аналогичным патентам 25%; потенциальная выручка от производства продукции с использованием патента 100000; ставка дисконтирования 10%; лицензия выдана на 1 год; затраты лицензиара 10000; все потоки - в конце года.
Варианты ответов:

  • 31818
  • 25000
  • 22727
  • 15000
  • 13636

ответ

13636
Не забывайте вычесть затраты лицензиара


4.2.5.18. 5 баллов.
Предприятие владеет патентом на изобретение, которое применяется для производства изделия. Затраты на производство изделий без использования изобретения составляют в 2018 году 65 ед./шт., 55% из которых представляют собой затраты труда. Предприятие продает 115 000 изделий в год. Экономия за счет изобретения на используемых материалах составляет 27 ед./шт., экономия затрат труда составляет 25% от затрат на труд. Экономия может быть получена ежегодно в течение 5 лет (что соответствует сроку жизни патента). Темп роста затрат составляет 5% в год. Ставка дисконтирования для собственного капитала в номинальном выражении 15%, в реальном выражении 9%. Надбавка для НМА 2% в номинальном выражении. Определить стоимость патента на изобретение на 31.12.2018. Дисконтирование проводить на конец периода.
Варианты ответов:

  • 14 390 000
  • 15 110 000
  • 15 130 000
  • 15 860 000
  • 17 620 000

ответ

15 110 000
Решение здесь
Внимательно читайте условие! Задача отличается от 4.2.5.1


4.2.6. Стоимость капитала, бета, дисконтирование


4.2.6.1. Бета рычаговая компании, котируемой на фондовом рынке, составляет 1,2. Рассчитайте бету безрычаговую, если коэффициент «Долг/Собственный капитал» (D/E) составляет 33%, а ставка налога на прибыль составляет 20%.
Варианты ответов:

  • 0,74
  • 0,95
  • 0,86
  • 0,90

ответ

0,95
Решение здесь


4.2.6.2. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала, если стоимость собственного капитала составляет 12%, безрисковая ставка составляет 3%, премия за риск инвестирования в акции составляет 6%, стоимость долгового финансирования составляет 9%, налог на прибыль составляет 20%, налог на дивиденды составляет 2%, соотношение долга к собственному капиталу согласно отчетности оцениваемой компании на дату оценки составляет 30%, рыночное (целевое) отношение долга к собственному капиталу составляет 40%.
Варианты ответов:

  • 10,2%
  • 11,1%
  • 9,1%
  • 10,6%

ответ

10,6%
Решение здесь


4.2.6.3. Безрисковая ставка в США 3,5%, инфляция в Индонезии 12,5%, инфляция в США 5,5%. Найти безрисковую ставку в Индонезии.

  • 11,5%
  • 15,7%
  • 7,2%
  • 10,4%

ответ

10,4%

Решение здесь


4.2.6.4. Определить WACC по российской компании. Ставка по евробондам 6%. По российским облигациям 9%. Премия за риск инвестирования в акционерный капитал (ERP) 7%. Рычажная бета 1,4. Средняя ставка по кредитам в долларах 10%. D/E = 4/10. Налог 20%.
Варианты ответов:

  • 15,2%
  • 16,7%
  • 16,8%
  • 4,5%

ответ

16,8%
Решение здесь


4.2.6.5. Как изменится доходность ценной бумаги, если бета 0,7, а изменение рыночной премии 10%?

  • изменится на 17%
  • уменьшится на 7%
  • увеличится на 10%
  • изменится на 7%

ответ

Измненится на 7%


4.2.6.6. Дата оценки 30 сентября 2016. Средневзвешенная стоимость инвестированного капитала 15%, дисконтирование осуществлять на середину периода. Определить фактор дисконтирования потоков в 2017 году.
Варианты ответов:

  • 0,87
  • 0,9
  • 0,93
  • 0,84

ответ

0,9
Решение здесь


4.2.6.7. Рассчитайте коэффициент бета собственного капитала для IT-компании, которая включает в себя следующие подразделения, но находится в процессе продажи сегмента по программному обеспечению и планирует выплатить полученные денежные средства в качестве дивидендов:
Первое – персональные компьютеры (коэффициент бета: 1,70, рыночная стоимость собственного капитала бизнес-сегмента: 180 млн долл. США).
Второе – программное обеспечение (коэффициент бета: 1,00, рыночная стоимость собственного капитала бизнес-сегмента: 100 млн долл. США).
Третье – Компьютерные блоки (коэффициент бета: 1,30, рыночная стоимость собственного капитала бизнес-сегмента: 100 млн долл. США)
Варианты ответов:

  • 1,56
  • 1,15
  • 1,41
  • 1,50

ответ

1,56
Внимательно читаем условие!
В данном случае бета подразделения, которое продают (сегмент по программному обеспечению), не учитываем. Считаем средневзвешенное по сегменту "персональные компьютеры" (коэффициент бета: 1,70, рыночная стоимость собственного капитала бизнес-сегмента: 180 млн долл. США) и "компьютерные блоки" (коэффициент бета: 1,30, рыночная стоимость собственного капитала бизнес-сегмента: 100 млн долл. США):
1,7*180+1,3*100=436
180+100=280
Бета = 436/280=1,56


4.2.6.8. Безрисковая ставка уменьшилась на 1,5%, бета равна 0,9, премия за риск инвестирования в акционерный капитал увеличилась на 1,5%, остальные показатели не изменились. Как это повлияет на стоимость собственного капитала, рассчитанную по модели CAPМ?

  • Уменьшится
  • Увеличится
  • Не изменится
  • Не хватает данных

ответ

Уменьшится
Решение:
Для решения используем формулу для определения стоимость собственного капитала по модели CAPM
Rf - безрисковая ставка, принимаем её равной нулю, 0;
(Rm-Rf ) – рыночная премия за риск , принимаем её равной нулю, 0;
Подставляем значения в указанную формулу:
De = 0-0,015 + 0,9(0+0,015) = -0,015+0,0135 = -0,0015, соответственно ставка дисконтирования уменьшится на 0,15%.


4.2.6.9. Рассчитайте стоимость собственного капитала, используя модель САРМ, если безрисковая ставка составляет 5,5%, среднерыночная доходность акций на фондовом рынке - 15%, бета рычаговая - 2, бета безрычаговая -1.7; стоимость долга - 9%, налог на прибыль -15%.
Варианты ответов:

  • 20,0%
  • 24,5%
  • 35,5%
  • 21,7%

ответ

24,5%
Решение:
САРМ = 5,5% + 2 *(15% - 5,5%) = 24,5%


4.2.6.10. Номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 12%. Среднерыночная доходность акций на фондовом рынке равна 5% в реальном выражении. Коэффициент бета рычаговая для оцениваемого предприятия равен 1,4 (применяется к номинальной премии за риск инвестирования в акции). Темпы инфляции составляют 11% в год. Рассчитайте реальную стоимость собственного капитала для оцениваемого предприятия.
Варианты ответов:

  • 8,4%
  • 6,6%
  • 7,2%
  • 9,0%

ответ

6,6%
Решение 1 (длинное):
1. Номинальная доходность акций на фондовом рынке = 5% + 11% + 5% *11% = 16,55%
2. Номинальная стоимость капитала = 12% + 1,4 * (16,55% - 12%) = 18,37%
3. Реальная стоимость капитала = (18,37% - 11%) / (1 + 11%) = 6,64% ≈ 6,6%

Решение 2 (предложено Музой Красковской):
Среднерыночная доходность реальная: 5,0% (дано)
Бета: 1,4 (дано; не зависит от типа показателя номинальный или реальный)
1. Безрисковая ставка реальная: (12% - 11%) / (1 + 11%) = 0,9%
2. Реальная стоимость капитала = 0,9% + 1,4 * (5% - 0,9%) = 6,64% ≈ 6,6%


4.2.6.11. Определить рычаговую бету компании. Дано по компании: отношение заёмных и собственных средств 30%; ставка налога на прибыль 20%, денежный поток на инвестированный капитал 120 млн руб. Данные по рынку (отрасли): налог на прибыль 35%, финансовый рычаг 60%, рычаговая бета 1,4.

  • 2,8
  • 1,4
  • 1,6
  • 1,2

ответ

1,2
Решение здесь


4.2.6.12. Рассчитайте коэффициент бета собственного капитала для IT-компании, которая включает в себя следующие подразделения: Первое – персональные компьютеры (коэффициент бета: 1,70, рыночная стоимость собственного капитала бизнес-сегмента: 180 млн долл. США). Второе – программное обеспечение (коэффициент бета: 1,00, рыночная стоимость собственного капитала бизнес-сегмента: 100 млн долл. США). Третье – Компьютерные блоки (коэффициент бета: 1,30, рыночная стоимость собственного капитала бизнес-сегмента: 100 млн долл. США, выручка 120 млн долл. США)

  • 1,56
  • 1,15
  • 1,41
  • 1,50

ответ

1,41
Теория - см. А.Дамодаран
Внимательно читаем условие!
В данном случае учитываем все подразделения. Считаем средневзвешенное:
1,7*180 + 1,00*100 + 1,3*100 = 536
180+100+100=380
Бета = 536/380=1,41


4.2.6.13. Рассчитайте стоимость собственного капитала, если безрисковая ставка составляет 3%, среднерыночная доходность акций на фондовом рынке 8%, бета безрычаговая 1,7; налог на прибыль 30%, отношение заемных средств к инвестированному капиталу 0,3.
Варианты ответа:

  • 13,29%
  • 14,05%
  • 15,14%
  • 16,08%

ответ

14,05%
Подсказка: отношение заемных средств к инвестированному капиталу это не отношение D/E
Решение:
Если D/(D+E) = 0.3, то D/E = 0,3/0,7 = 0,4286
Бета рычаговая = 1,7*(1+0,4286*(1-30%)) = 2,21
Стоимость собственного капитала = 3% + 2,21*(8%-3%) = 14,05%


4.2.6.14. Дано по компании: отношение заемных средств к инвестированному капиталу 0,15, налог на прибыль 20%. По отрасли: бета рычаговая 1,7, налог на прибыль 22%, D/E=0,35. Найти бету рычаговую для компании
Варианты ответа:

  • 1,328
  • 1,519
  • 1,524
  • 1,456

ответ

1,524
Решение здесь


4.2.6.15. Компания приобретает подразделение. В настоящее время у подразделения бета рычаговая 1,6, по аналогичным компаниям соотношение «долг / собственный капитал» равен 0,4, а налог на прибыль 40%. Соотношение «долг / собственный капитал» у компании равен 0,3, предельная ставка корпоративного налога 35%. Найти бету рычаговую подразделения после покупки.
Варианты ответа:

  • 1,52
  • 1,63
  • 1,54
  • 1,29

ответ

1,54
Решение:
1. Находим безрычаговую сейчас: 1,6/{1 + (1-40%)*0,4} = 1,2903
2. Находим рычаговую в новых условиях: 1,2903 * {1 + (1-35%)*0,3} = 1,5419 ≈1,54


4.2.6.16. Безрисковая ставка увеличилась на 2%, бета равна 1,2, премия за риск инвестирования в акционерный капитал уменьшилась на 2%, остальные показатели не изменились. Как это повлияет на стоимость собственного капитала, рассчитанную по модели CAPМ?

  • Уменьшится
  • Увеличится
  • Не изменится
  • Не хватает данных

ответ

Уменьшится
Решение:
Для решения используем формулу для определения стоимость собственного капитала по модели CAPM
De = Rf + beta × (Rm-Rf ) + Risk Rf - безрисковая ставка - можно взять ЛЮБОЕ число;
(Rm-Rf ) – рыночная премия за риск - можно взять ЛЮБОЕ число;
De исх. = Rf + 1,2 × (Rm-Rf ) + Risk
De нов. = [Rf+2%] + 1,2 × [(Rm-Rf)-2%] + Risk
После вычитания старой ставки из новой получим:
изменение ставки при заданных условиях:
delta De = + 2% + 1,2*(-2%) = -0,4%, соответственно ставка дисконтирования уменьшится.


4.2.6.17. Безрисковая ставка уменьшилась на 1,5%, бета равна 0,9, премия за риск инвестирования в акционерный капитал увеличилась на 1,5%, остальные показатели не изменились. Как это повлияет на WACC?
Варианты ответа:

  • Уменьшится
  • Увеличится
  • Не изменится
  • Не хватает данных

ответ

Уменьшится
Для решения сначала используем формулу для определения стоимость собственного капитала по модели CAPM
De = Rf + beta × (Rm-Rf ) + Risk
Rf - безрисковая ставка - можно взять ЛЮБОЕ число;
(Rm-Rf ) – рыночная премия за риск - можно взять ЛЮБОЕ число;
De исх. = Rf + 0,9 × (Rm-Rf ) + Risk
De нов. = [Rf-1,5] + 0,9 × [(Rm-Rf)+1,5] + Risk
После вычитания старой ставки из новой получим:
изменение ставки при заданных условиях:
delta De = -1,5% + 0,9*(+1,5%) = -0,15%, соответственно ставка дисконтирования уменьшится.
Далее подставим стоимость собственного капитала в формулу WACC:
WACC = Стоимость собственного капитала × [собственный капитал /(долг + собственный капитал)] + стоимость долга × [долг /(долг + собственный капитал)] × {1 - ставка налога на прибыль}
Поскольку в условии сказано, что остальные показатели не изменились, результат (WACC) при уменьшении De также уменьшится.


4.2.6.18. Стоимость собственного капитала фирмы равна 11%, стоимость долга после уплаты налогов составляет 8%. Фирма имеет непогашенные долги на сумму $2 млрд, рыночная стоимость собственного капитала составляет $3 млрд. Определите средневзвешенную стоимость капитала.
Варианты ответа:

  • 9,8%
  • 11%
  • 8%
  • 11,9%

ответ

9,8%
Решение:
Wd = D/V= 2/(2+3)= 0,4
We = 1 - Wd = 0,6
WACC = 0,11*0,6 + 0,08*0,4 = 9,8%


4.2.6.19. Номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 7%. Среднерыночная доходность акций на фондовом рынке равна 8% в реальном выражении. Коэффициент бета рычаговая для оцениваемого предприятия равен 0,8 (применяется к номинальной премии за риск инвестирования в акции). Темпы инфляции составляют 12% в год. Рассчитайте номинальную стоимость собственного капитала для оцениваемого предприятия.
Варианты ответа:

  • 16,1%
  • 17,4%
  • 18,2%
  • 21,0%

ответ

18,2%
1. Считаем номинальную доходность акций на фондовом рынке: 8% +12% + 8%*12% = 20,96%
2. Рыночная премия (номинальная): 20,96% - 7% = 13,96%
3. Считаем номинальную стоимость собственного капитала: 7% + 0,8 * 13,96% = 18,17% ≈ 18,2%


4.2.6.20. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании, если безрисковая ставка 5%, доля заемных средств в инвестированном капитале 67%, стоимость долгового финансирования 8%, среднерыночная доходность на рынке 12%, налог на прибыль для компании 20%, по отрасли: бета рычаговая 1,2, налог на прибыль 30%, финансовый рычаг 35%.
Варианты ответа:

  • 11,3%
  • 11,2%
  • 11,4%
  • 11,6%
  • 11,8%

ответ

11,8%
Решение:
1) Бета безрычаговая = Бета рычаговая /[1+(1˗ налоговая ставка)(долг/собственный капитал)] = 1,2/[1+(1˗30%)*0,35] = 0,963855
2) D/E для компании = 0,67/(1-0,67) = 2,03030303
3) Бета рычаговая = Безрычаговый коэффициент бета×[1+(1˗налоговая ставка)(долг/собственный капитал)] = 0,963855* [1+(1˗20%)*2,03030303] = 2,52939
4) Стоимость собственного капитала:
CAPM = безрисковая ставка + коэффициент бета× рыночная премия+ премии за риск (для малых компаний, специфический для компании) = 5% + 2,52939*(12%-5%) = 22,706%
5) Стоимость инвестированного капитала:
WACC = Стоимость собственного капитала × [собственный капитал /(долг + собственный капитал)] + стоимость долга × [долг /(долг + собственный капитал)] × {1 - ставка налога на прибыль} = 22,706% * 0,33 + 8% *(1-20%)*0,67 = 11,78% ≈ 11,8%
Примечание: если доля долга в инвестированном капитале 0,67, то доля собственного капитала 0,33, можете проверить сами.


4.2.6.21. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, которая осуществляет основную операционную деятельность в России. Компания относится к группе компаний с микрокапитализацией. Известно, что:
- доходность государственных долгосрочных облигаций России 9%
- коэффициент бета 1,2
- рыночная премия 7%
- премия за страновой риск 3%
- премия за размер компании 4% (для микрокапитализации)
Варианты ответа:

  • 24,4%
  • 21,4%
  • 18,4%
  • 19%

ответ

21,4%
9% + 1,2 * 7% + 4% = 21,4%


4.2.6.22. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании, если стоимость собственного капитала по обыкновенным акциям составляет 20%, по привилегированным 18%, стоимость долга 11%. Имеется информация, что целевое (рыночное) отношение доли обыкновенных акций в общей стоимости компании 36%, а доли привилегированных - 41%. По данной компании: отношение заемного к инвестированному капиталу составляет 45%, доли привилегированных и обыкновенных акций пропорционально разделены, при этом 7% дохода по привилегированным акциям направляется в дивиденды (налог на дивидендный доход - 13%). Ставка налога на прибыль 20%. Рыночные данные по аналогичным компаниям: налог на прибыль 35%.
Варианты ответа:

  • 16,1%
  • 16,5%
  • 16,6%
  • 17,1%
  • 17,4%

ответ

16,6%
Решение
Рассчитываем стоимость собственного капитала = стоимость собственного капитала обыкновенных акций, умноженную на долю обыкновенных акций + стоимость привилегированных акций, умноженную на долю привилегированных акций; налог на дивиденды не учитываем
0,36*0,2+0,18*0,41=0,1458
Доля заемного капитала = 1 - (0,36 + 0,41) = 0,23
WACC = 0,1458 + 0,11 * (1 - 0,2) * 0,23 = 0,16604 или 16,6%
Зафиксирован вариант, в котором нет слов "доли привилегированных и обыкновенных акций пропорционально разделены". Со слов сдавшего - единственный вариант, как можно было рассчитать долю собственного капитала (для расчета доли заемного капитала не было данных) это сложить обыкновенные и привилегированные акции. Но ответ сошелся и задачу зачли.


4.2.6.23. Рассчитайте ставку налога на прибыль для компании, если стоимость собственного капитала составляет 12%, безрисковая ставка составляет 3%, премия за инвестирование в акции составляет 6%, стоимость долгового финансирования составляет 9%; бета рычаговая - 2; бета безрычаговая - 1,7; налог на дивиденды составляет 2%; соотношение долга к собственному капиталу согласно отчетности на дату оценки составляет 25%.
Варианты ответа:

  • 12%
  • 18%
  • 25%
  • 29%

ответ

29%
В задаче много лишних данных (и они странные); для решения нужны только: бета рычаговая, бета безрычаговая и соотношение долга к собственному капиталу.


4.2.6.24. Рассчитайте темпы инфляции в российских рублях, если ставка по долгу компании в долларах США - 8,7%, инфляция в долларах США - 3,5%, ставка по долгу компании в рублях - 11,7%.
Варианты ответа:

  • 3%
  • 6,4%
  • 6,8%
  • 5,1%

ответ

6,4%


4.2.6.25. Стоимость собственного капитала компании, которая осуществляет основную операционную деятельность в России, составляет 11%. Доходность государственных долгосрочных облигаций России 5%. Рыночная премия для сопоставимых компаний в России составляет 10%, страновой риск 3%, премия за размер компании отсутствует. Налог на прибыль составляет 20%, налог на дивиденды составляет 2%, соотношение долга к собственному капиталу согласно отчетности оцениваемой компании на дату оценки составляет 30%, рыночное (целевое) отношение долга к собственному капиталу составляет 40%. Рассчитайте коэффициент бета.
Варианты ответа:

  • 0,6
  • 1,2
  • 0,8
  • 2,2

ответ

0,6


4.2.6.26. Стоимость собственного капитала компании, которая осуществляет основную операционную деятельность в России, составляет 10,5%. Доходность долгосрочных государственных облигаций России 5%. Среднерыночная доходность на рынке акций в России составляет 9,5%. Рассчитайте бету рычаговую.
Варианты ответа:

  • 0,82
  • 0,58
  • 1,22
  • 1,72

ответ

1,22
в задаче нет лишних данных


4.2.6.27. 5 баллов
Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала компании, если стоимость собственного капитала по обыкновенным акциям составляет 25%, по привилегированным 16%, Стоимость долга 0,08. По данной компании: доля обыкновенных акций в общей стоимости компании 51%, доля привилегированных - 26%. Доля долга 23%. Ставка налога на прибыль 17%. Целевое (рыночное) отношение: отношение заемного к собственному капиталу составляет 0,43. Налог на дивидендный доход - 13%.
Варианты ответа:

  • 17,4%
  • 17,9%
  • 18,4%
  • 19,8%

ответ

17,4%
Решение
Сначала вычисляем целевое (рыночное) значение доли собственного капитала, используя известное значение D/E. Получается 0,699.
Доля долга = 1 - доля собственного капитала или 0,301.
Доля обыкновенных акций в стоимости компании (целевое значение) равна: 0,51 / (0,51+0,26) * 0,699 = 0,463
Доля привилегированных акций в стоимости компании (целевое значение) равна: 0,26 / (0,51+0,26) * 0,699 = 0,236
Рассчитываем WACC по формуле:
WACC = [Kd(1-T)*Wd] + Kp*Wp + Ks*Ws, где:
Kd - стоимость привлечения заемного капитала, %;
Wd - доля заемного капитала в структуре капитала, %;
Kp - стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции), %;
Wp - доля привилегированных акций в структуре капитал предприятия, %;
Ks - стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции), %;
Ws - доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия, %.
Налог на дивиденды не учитываем


4.2.6.28. Облигации торгуются на рынке по цене 110 % от номинала. Номинал облигаций 210 д.е. Рыночная стоимость собственного капитала 570 д.е. Денежные средства 68 д.е. Оборотные активы, включая денежные средства – 242 д.е. Основные средства – 278 д.е. Торговые обязательства – 202 д.е. Определить финансовый рычаг для определения WACC.
Варианты ответа:

  • 0,41
  • 0,37
  • 0,55
  • 2,47

ответ

0,41
Решение:
Рыночная стоимость облигаций: 210 * 110% = 231
Финансовый рычаг: 231 / 570 ≈ 0,41


4.2.6.29. Бета для номинальной ставки равна 0,6. Реальная премия за риск инвестирования в акции 7%, номинальная безрисковая ставка 9%. Найти реальную ставку для собственного капитала с учетом темпов инфляции 4%.
Варианты ответа:

  • 8,8%
  • 9,2%
  • 14,8%
  • 13,2%

ответ

9,2%
Решение:
Инфляцию просто вычитаем из номинальной безрисковой ставки, получаем реальную, далее стандартно


4.2.6.30. Безрисковая номинальная ставка 10%. Бета рычаговая для номинальной ставки равна 2. Средняя доходность по акциям реальная 7%. Инфляция 6%. Найти реальную ставку для собственного капитала.
Варианты ответа:

  • 16,4%
  • 10,2%
  • 24%
  • 36%

ответ

10,2%
Решение:
Это только кажется, что задача похожа на 4.2.6.29. Инфляцию учитываем по формуле Фишера. Дана не премия за риск инвестирования в акции, а доходность. Ничего сложного. Только внимательность


4.3. Обсуждение

Обсудить спорные или сложные вопросы можно здесь или в других соцсетях.
Члены команды #оценщикивместе не дают консультаций по электронной почте или в мессенджере.
Если совет "прочитайте задание внимательно" вам не нравится, то прочитайте задание внимательно. 

Навигация по базе вопросов: общая часть, недвижимость, движимое, бизнес, введение, уточнения, изменения, Н*, Д*, Б*, О*, творчество

  1. ↑ П.2 ФСО № 8
  2. ↑ Глоссарий Бизнес
  3. ↑ Оценка стоимости МиО иТС / А.П. Ковалев, А.А. Кушель, В.С. Хомяков, Ю.В. Андрианов, Б.Е. Лужанский, И.В. Королев, С.М. Чемерикин. – М.: Интерреклама, 2003
  4. ↑ Глоссарий Бизнес
  5. ↑ П.3 ФСО №13
  6. ↑ П.3 ФСО №13
Источник — «http://kvalexam.ru/index.php?title=Направление_%22Бизнес%22&oldid=11460»